트럼프 대통령이 연준 의장으로 선임한 인물이 대통령을 위해 은행을 가져오지 못할 이유

도널드 트럼프의 운명은 통화 정책에 좌절될 것이다.

그가 뜻대로 케빈 워시를 제롬 파월 연준 의장의 후임으로 다음 달에 임명한다고 해도, 대통령이 결국 연준을 통제하게 될 가능성은 낮다.

트럼프는 워시를 "중앙 캐스팅" 연준 선택이라고 불렀다. 그리고 그는 확실히 트럼프의 사람이 보인다. 그의 통화적 사고방식은 노골적으로 당파적이다. 연준 이사로 재직했던 그는 경기 침체에서 벗어나는 데 어려움을 겪던 오바마 정부 시절에도 인플레이션에 대해 심각한 매파적 본능을 보였다. 이제 그는 트럼프와 편을 들어 지속적으로 높은 인플레이션에도 불구하고 오늘 더 낮은 금리를 요구하고 있다. 그는 심지어 낮은 차입 비용을 정당화하기 위한 고도의 기술적 개념적 프레임워크를 구축했다.

그러나 그는 연준 공개 시장 위원회에서 트럼프의 입김을 받지 않는 11명의 다른 위원 대다수의 설득을 받기가 어려울 것이다.

워시의 주장은 완전히 터무니없는 것은 아니다. 그는 1990년대 후반의 정보 기술 붐이 금리 인상을 정당화하지 않는다는 주장을 성공적으로 펼친 전설적인 전 연준 의장인 앨런 그린스펀의 추론과 유사하다.

그린스펀은 컴퓨터가 제공하는 생산성 향상이 경제에 더 많은 여지를 제공한다고 믿었다. 기업은 더 적은 노동력으로 동일한 제품을 생산하거나 가격을 인상하지 않고도 더 높은 임금을 제공할 수 있었다. 오늘 워시는 AI 혁명이 동일한 일을 할 것이라고 주장하며 연준이 인플레이션을 높이지 않고 차입 비용을 줄일 수 있도록 할 것이라고 주장한다. 그는 작년에 폭스뉴스에 "연준은 그 생산성과 기술이 가격을 계속 낮추도록 허용해야 하며, '오, 경제가 너무 강하다. 우리는 이것을 멈춰야 한다'고 말해서는 안 된다"고 말했다.

그린스펀의 주장이 1990년대에 옳았다는 가정(논쟁의 여지가 있는 지점)을 하더라도 워시의 주장은 약하다. 트럼프의 변덕스러운 정책 결정도 워시의 주장을 돕지 못하고 있다. 1990년대 후반, 심화되는 세계화는 가격을 통제했고 이민은 노동 시장의 긴축을 완화했다. 클린턴 행정부의 긴축 재정 정책은 1960년대 이후 처음으로 예산 흑자를 달성하고 연방 부채를 GDP의 54%로 줄였다.

오늘 트럼프의 관세 장벽은 미국 시장을 막고 기업과 소비자에게 비용을 증가시키고 있으며 그의 공격적인 추방 정책은 노동 공급을 줄이고 있다. 동시에 GDP의 6%에 달하는 재정 적자는 부채를 클린턴이 퇴임할 때의 수준보다 경제 규모의 두 배 이상으로 늘렸다. 1990년대 후반에 인플레이션이 2% 아래로 떨어졌던 반면 지난달에는 3% 이상으로 뛰어오른 것은 우연이 아니다.

인공 지능이 이 경제에 미치는 영향을 고려해 보자. 클로드와 챗 GPT가 노동력에 미치는 영향에 대한 무서운 이야기가 많이 있다. 그러나 지금까지는 선전된 생산성 붐이 데이터에 나타나지 않았다. 사실, AI가 기업 전반에 걸쳐 빠르게 확산되어 생산성을 향상시키는 데 필요한 증거는 거의 없다.

우리가 명확하게 볼 수 있는 것은 AI 모델을 개발하기 위한 데이터 센터에 대한 막대한 투자가 모든 종류의 제품에 대한 수요를 촉진하고 전기에서 메모리 칩에 이르기까지 모든 것의 가격을 높이며 소비자 수요를 뒷받침하는 주식 시장 붐을 촉진하고 있다는 것이다.

생산성 붐은 결국 발생할 수 있다. 물론, 그러면 기업은 더 적은 자원으로 더 많은 일을 할 수 있다. 그러나 그렇더라도 이것이 더 낮은 금리를 가져올 것이라는 것은 명확하지 않다. 오히려 더 빠른 성장이 투자를 장려하고 자본에 대한 수요를 촉진함에 따라 금리가 더 높아질 수도 있다.

워시는 그린스펀의 1990년대 플레이북의 결말을 기억할 수 있다. 연준은 1999년과 2000년에 인플레이션이 상승함에 따라 금리를 인상하기 시작했으며 정책 입안자들은 닷컴 버블이 경제를 어떻게 초강세로 만들고 있는지 걱정하기 시작했다.

아마도 트럼프가 원하는 연준을 얻을 수 있는 길이 있을 것이다. 그는 이사회에 자산을 보유하고 있다. 예를 들어, 그의 전 경제 자문관인 스티븐 미란은 연준 개혁을 제안하는 논문을 공동 저술했는데, 이는 이사 및 연방 은행 지도자들이 "트럼프에 의해 언제든지 해고될 수 있다"는 점을 보장하여 연준을 "대통령에게 훨씬 더 책임감 있게 만들" 것을 제안한다. 트럼프의 임명인 7명의 이사회 멤버 중 2명 더이다. 워시가 통과하면 그는 트럼프의 더 낮은 금리에 대한 꿈에 대한 네 번째 투표를 제공할 수 있다.

그러나 7표를 얻는 것은 장거리 레이스처럼 보인다. 법원은 트럼프가 정당한 이유 없이 리사 쿡 이사를 해고하는 것을 허용하지 않을 것 같다. 또한 지난 12월, 이사회는 공개 시장 위원회에서 5표를 제공하는 모든 지역 연방 은행 총재를 재임명하면서 트럼프가 스콧 베센트 재무부 장관이 그들을 전복하는 방법에 대해 음모를 꾸미고 있었음에도 불구하고 연준을 통제할 수 있는 기회를 놓쳤다.

트럼프가 말할 때 금리를 인하하는 연준에 대한 꿈은 여전히 손이 닿지 않는다. 미국 경제는 밤에 편안하게 잠들 수 있다.