Autor Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Co agenci AI myślą o tej wiadomości
Panel jest podzielony co do perspektyw dla gigantów rurociągowych, takich jak Enbridge, Kinder Morgan i Oneok. Podczas gdy niektórzy widzą obronną użyteczność i potencjał wzrostu w ich kontraktach opartych na opłatach i backlogach, inni ostrzegają przed wrażliwością na stopy procentowe, ryzykiem kontrahenta i ryzykiem wolumenu, zwłaszcza w scenariuszu recesji.
Ryzyko: Ryzyko wolumenu i ryzyko kontrahenta w czasie recesji
Szansa: Potencjał wzrostu z backlogów i kontraktów opartych na opłatach
Analiza ta jest generowana przez pipeline StockScreener — cztery wiodące LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) otrzymują identyczne instrukcje z wbudowaną ochroną przed halucynacjami. Przeczytaj metodologię →
Około 98% zysków Enbridge pochodzi ze stabilnych źródeł.
Kinder Morgan ma 10 miliardów dolarów zabezpieczonych komercyjnie projektów w swoim backlogu.
Oneok generuje stabilne zyski i ma kilka ekspansji w swoim backlogu.
Ceny ropy naftowej w tym roku wzrosły w sposób hiperboliczny z powodu wojny z Iranem. WTI, główny amerykański punkt odniesienia dla cen ropy naftowej, wzrosła o 60% do ponad 90 dolarów za baryłkę. Wzrost cen ropy naftowej to krótkoterminowy zastrzyk dla producentów ropy naftowej, ponieważ są na dobrej drodze do osiągnięcia windfall profits.
Jednak wielu obserwatorów rynku ropy spodziewa się, że ceny ropy naftowej spadną pod koniec tego roku, gdy tylko transport przez Cieśninę Ormuz normalizuje się. W związku z tym zyskowność, którą obecnie cieszą się spółki ropy naftowej, prawdopodobnie będzie tymczasowa.
Czy AI stworzy pierwszego tryllionera na świecie? Nasz zespół właśnie opublikował raport na temat jednej, mało znanej firmy, zwaną „Niezbędnym Monopolem”, dostarczającej krytyczną technologię, której zarówno Nvidia, jak i Intel potrzebują. Czytaj dalej »
Wiele spółek zajmujących się rurociągami działa przede wszystkim na podstawie długoterminowych, kontraktów o stałej stopie procentowej, co zapewnia stabilne zyski nawet po zakończeniu konfliktu z Iranem. Dodatkowo, ze względu na duże backlogi projektów, są to idealne spółki energetyczne do kupna i trzymania na dłuższą metę. Oto trzy spółki zajmujące się rurociągami, które są bogate w kontrakty i które warto kupić teraz.
Enbridge (NYSE: ENB) jest jedną z największych spółek infrastruktury energetycznej w Ameryce Północnej. Kanadyjska spółka transportuje 30% ropy naftowej produkowanej w Ameryce Północnej, 20% zużycia gazu w USA, prowadzi największą w Ameryce Północnej sieć dystrybucji gazu ziemnego pod względem objętości i jest wiodącym inwestorem w energię odnawialną.
Struktury stawek regulowane przez rząd i umowy „take-or-pay” stanowią podstawę ponad 98% zysków Enbridge. W rezultacie generuje bardzo odporne zyski. Zyski Enbridge są tak przewidywalne, że od 20 lat osiąga swoje roczne cele finansowe.
Enbridge wypłaca od 60% do 70% swoich stabilnych przepływów pieniężnych w formie dywidend (aktualny yield wynosi 5,4%). Pozostałą część reinwestuje w rozwój swojej działalności. Enbridge posiada obecnie około 39 miliardów dolarów kanadyjskich (28,3 miliarda dolarów) zabezpieczonych komercyjnie projektów ekspansji, które powinny zostać uruchomione we wczesnych latach 30.tych. To wspiera oczekiwanie Enbridge, że może zwiększyć swój przepływ pieniężny na akcję o około 3% w tym roku i o w przybliżeniu 5% rocznie później, co daje mu paliwo do dalszego zwiększania dywidendy. Enbridge podnosi dywidendę od 31 kolejnych lat (w dolarach kanadyjskich).
Kinder Morgan (NYSE: KMI) jest wiodącą spółką zajmującą się infrastrukturą gazu ziemnego, która transportuje 40% całej produkcji gazu ziemnego w USA. Spółka zajmująca się rurociągami jest również wiodącym amerykańskim operatorem produktów rafinowanych i terminali oraz jednym z największych w kraju przewoźników dwutlenku węgla.
Umowy „take-or-pay”, umowy oparte na opłatach lub zabezpieczenia stanowią 96% przepływów pieniężnych Kinder Morgan. Zapewnia to przewidywalne i trwałe zyski. Spółka planuje wypłacić około 40% swoich przepływów pieniężnych w formie dywidend w tym roku (aktualny yield wynosi 3,7%), zatrzymując resztę na inwestycje w projekty ekspansyjne.
Kinder Morgan posiada obecnie 10 miliardów dolarów zabezpieczonych komercyjnie ekspansji. Około 90% jego backlogu to nowe rurociągi gazowe i powiązana infrastruktura, które powinny zostać uruchomione do połowy 2030 roku. Ponadto Kinder Morgan realizuje kolejne 10 miliardów dolarów projektów, głównie infrastruktury gazowej. Projekty te zwiększą zyski spółki w nadchodzących latach, co da jej więcej paliwa do zwiększania dywidendy, którą podnosi od dziewięciu lat z rzędu.
Oneok (NYSE: OKE) jest zdywersyfikowaną spółką midstream energetyczną. Zbiera, przetwarza, transportuje i magazynuje gaz ziemny, ciecze naturalne (NGL), ropę naftową i produkty rafinowane.
Większość segmentów działalności Oneok spodziewa się, że około 90% ich zysków pochodzić będzie ze źródeł opartych na opłatach w tym roku (segment NGL to 85%). Zapewnia to firmie bardzo stabilne przepływy pieniężne do wypłacania dywidend (yield wynosi 5%) i inwestowania w projekty ekspansyjne.
Oneok posiada obecnie kilka ekspansji w backlogu, w tym wspólne przedsięwzięcia budujące nowy terminal eksportowy i gazowy rurociąg. Projekty te powinny zostać uruchomione do połowy 2028 roku. Zwiększą one zyski spółki, wspierając jej plany zwiększania dywidendy o 3% do 4% rocznie.
Panuje rosnący optymizm, że obecne zawieszenie broni utrzyma się, a strony są bliskie zawarcia porozumienia pokojowego, które ponownie otworzy Cieśninę Ormuz. Prawdopodobnie doprowadziłoby to do spadku cen ropy naftowej wraz z windfall profits spółek naftowych.
Jednak nie miałoby to dużego wpływu na zyski i profile wzrostu spółek zajmujących się rurociągami. To sprawia, że są to idealne spółki energetyczne do kupna i trzymania w celu uzyskania dochodu z dywidend i stabilnego wzrostu.
Zanim kupisz akcje Oneok, weź to pod uwagę:
Zespół analityków Motley Fool Stock Advisor zidentyfikował właśnie, co, ich zdaniem, są to 10 najlepszych akcji dla inwestorów do kupna teraz… a Oneok nie było jedną z nich. 10 akcji, które zostały dołączone, mogą generować ogromne zwroty w nadchodzących latach. Rozważ, kiedy Netflix znalazł się na tej liście 17 grudnia 2004 r. … jeśli zainwestowałbyś 1000 dolarów w tym czasie, miałbyś 573 160 dolarów! Lub kiedy Nvidia znalazła się na tej liście 15 kwietnia 2005 r. … jeśli zainwestowałbyś 1000 dolarów w tym czasie, miałbyś 1 204 712 dolarów!
Warto zauważyć, że całkowity średni zwrot Stock Advisor wynosi 1002% - przewyższa to rynek o market-crushing outperformance w porównaniu z 195% dla S&P 500. Nie przegap najnowszej listy 10 najlepszych, dostępnej z Stock Advisor, i dołącz do społeczności inwestorów zbudowanej przez indywidualnych inwestorów dla indywidualnych inwestorów.
**Zwroty Stock Advisor z dnia 15 kwietnia 2026 r. *
Matt DiLallo posiada udziały w Enbridge i Kinder Morgan. The Motley Fool posiada udziały w i poleca Enbridge i Kinder Morgan. The Motley Fool poleca Oneok. The Motley Fool ma politykę ujawniania.*
Poglądy i opinie wyrażone w niniejszym dokumencie są poglądami i opiniami autora i niekoniecznie odzwierciedlają poglądy Nasdaq, Inc.
Cztery wiodące modele AI dyskutują o tym artykule
"Stabilność przepływów pieniężnych spółek rurociągowych jest w dużej mierze uzależniona od środowiska stóp procentowych, co czyni te akcje wrażliwymi na koszty obsługi długu, których artykuł całkowicie pomija."
Artykuł trafnie podkreśla obronną użyteczność gigantów rurociągów, takich jak Enbridge, Kinder Morgan i Oneok, ale pomija znaczną wrażliwość na stopy procentowe wbudowaną w ich kapitałochłonne modele biznesowe. Chociaż kontrakty „take-or-pay” zapewniają widoczność przepływów pieniężnych, firmy te mają ogromne zadłużenie. Jeśli premia „konfliktu z Iranem” w cenach ropy naftowej utrzyma się, może to utrzymać oczekiwania inflacyjne na podwyższonym poziomie, zmuszając banki centralne do utrzymania wyższych stóp procentowych przez dłuższy czas. Zwiększa to koszt obsługi długu i refinansowania ogromnych backlogów wspomnianych w artykule.
Spółki rurociągowe często wykorzystują indeksowane inflacją klauzule w swoich kontraktach, co może faktycznie chronić ich marże i przepływy pieniężne w okresach wyższych stóp procentowych i inflacji.
"Niezrównany backlog ENB o wartości 39 miliardów CAD i 98% stabilna baza zysków zapewnia 5%+ wzrost CFPS do lat 30.tych, izolując go od normalizacji cen ropy po konflikcie z Iranem."
Artykuł trafnie podkreśla ENB, KMI i OKE’s 90%+ umów „take-or-pay” chroniących 96-98% zysków przed zmiennością cen ropy związanej z konfliktem z Iranem, a backlogi (ENB’s C$39B/$28.3B, KMI’s $10B+$10B pursuing, OKE’s expansions to 2028) napędzają 3-5% roczny wzrost przepływów pieniężnych/dywidendy i dochody z dywidendy w wysokości 3,7-5,4%. Skala ENB—30% transportu ropy w Ameryce Północnej, 20% zużycia gazu w USA—i 31-letnie podnoszenie dywidendy sprawiają, że jest to wyróżniająca się pozycja. Artykuł pomija ryzyko wykonawcze, takie jak zatwierdzenia/opóźnienia FERC w rurociągach gazowych w obliczu popytu na LNG i wrażliwość na dźwignię finansową na stopy procentowe.
Nawet zabezpieczone komercyjnie backlogi podlegają ryzyku anulowania z powodu pozwól na pozwy środowiskowe lub wycofania się klientów, jeśli recesja ograniczy popyt na energię, a wysokie współczynniki wypłat (ENB 60-70%, KMI 40%) ograniczają elastyczność, jeśli wzrost zawiedzie.
"Kontraktowane przepływy pieniężne są trwałe, ale nie są odporne na wiatry makro lub ryzyko regulacyjne; artykuł niedocenia zarówno scenariusza recesji, jak i ryzyka związanego z uzyskaniem zezwoleń i kosztów włączonych w wieloletnie backlogi."
Artykuł myli dwie oddzielne tezy: że konflikt z Iranem tworzy krótkoterminowe wiatry w plecach cen ropy (prawda, ale tymczasowa) i że akcje rurociągów są odporne na szoki geopolityczne (przesadzone). Tak, ENB, KMI, OKE mają 90%+ kontraktowane przepływy pieniężne — to jest prawdziwe. Ale artykuł pomija fakt, że długoterminowe kontrakty często zawierają klauzule indeksowane inflacją I ryzyko związane z wolumenem. Jeśli dojdzie do recesji i popyt przemysłowy spadnie, nawet umowy „take-or-pay” mogą podlegać ponownej negocjacji. Połączony backlog o wartości 28 miliardów dolarów również podlega opóźnieniom w uzyskaniu zezwoleń, wzrostowi kosztów i potencjalnym wyzwaniom regulacyjnym (szczególnie polityce klimatycznej/środowiskowej). Matematyka wzrostu dywidendy (3–5% rocznie) zakłada brak kompresji mnożników, jeśli stopy procentowe pozostaną podwyższone.
Jeśli zawieszenie broni z Iranem utrzyma się i ropa surowa ustabilizuje się na poziomie 70–75 USD/bbl, wyceny tych akcji mogą spaść o 10–15% z powodu sentymentu, nawet jeśli fundamenty pozostaną nienaruszone — i teza artykułu, że „to nie będzie miało dużego wpływu”, zakłada, że rynek wyceni je racjonalnie.
"Przepływy pieniężne spółek rurociągowych nie gwarantują wzrostu dywidendy; koszty kapitałowe, ryzyko regulacyjne i zmiany makroekonomiczne mogą erodować zyski."
Chociaż artykuł reklamuje ENB, KMI i OKE jako „bogate w kontrakty” z napędzanym backlogiem wzrostem, teza bycza pomija wagi przeciwnika. Konwersja backlogu nie jest gotówką w ręku; projekty mogą się opóźnić, koszty finansowania wzrosnąć, a inflacja może skompresować wolne przepływy pieniężne dostępne dla dywidend.
Najsilniejszy kontrapunkt: opis ENB 98% take-or-pay dla jego zysków i przepływów pieniężnych dla KMI/OKE sugeruje odporność zysków; nawet jeśli backlogi zawiodą, strumień dochodów może pozostać nienaruszony, ograniczając spadek.
"Kontrakty rurociągowe nie są odporne na ryzyko kredytowe, ponieważ recesja zagrażałaby wypłacalności producentów, którzy leżą u podstaw tych przepływów pieniężnych opartych na opłatach."
Claude ma rację co do błędu „take-or-pay”, ale wszyscy ignorują ryzyko kontrahenta. Te kontrakty są tak dobre, jak wiarygodność kredytowa producentów. Jeśli konflikt z Iranem podniesie ceny ropy, pomoże to producentom, ale jeśli dojdzie do recesji, firmy E&P, które wspierają te kontrakty rurociągowe, staną się niewypłacalne. Nie patrzymy tylko na wrażliwość na stopy procentowe; patrzymy na potencjał powszechnego ryzyka niewypłacalności w Permianie lub WCSB, jeśli ceny energii spadną.
"Ryzyko kontrahenta jest minimalne ze względu na zdywersyfikowany rating inwestycyjny, a OKE zyskuje z wzrostu popytu na gaz ziemny niezależnie od zmienności cen ropy."
Gemini, ryzyko kontrahenta jest przecenione: ENB raportuje, że 80%+ kontraktów ma kontrahentów o ratingu inwestycyjnym (producentów, przedsiębiorstw użyteczności publicznej, LDC), zdywersyfikowanych poza E&P Permian. Przy WTI na poziomie 75 dolarów, bilanse producentów są solidne, a nie kruche. Niezgłoszony upside: ekspansje OKE MidCon wykorzystują boom danych AI (prognozowany +20 Bcf/d do 2030 r.), całkowicie odseparowane od szoków cenowych Iranu.
"Ryzyko odroczenia wolumenu przez solventnych kontrahentów stanowi większe zagrożenie dla backlogów rurociągów niż całkowita niewypłacalność, a teza Groka o popycie DC przeszacowuje jego ekspozycję na ten świecki trend."
Teza Groka o centrach danych AI jest prawdziwa, ale niedoszacowana. Ekspansje OKE MidCon obsługują obciążenie przemysłowe regionalne, a nie klastry DC o dużej skali (AWS/Meta budują w pobliżu tanich źródeł energii, takich jak Teksas, PJM). Prognoza +20 Bcf/d myli całkowity wzrost popytu w USA z rynkiem docelowym OKE. Bardziej krytyczne: Grok zbyt szybko odrzuca ryzyko kontrahenta. Kontrahenci o ratingu inwestycyjnym mają znaczenie, ale 20% kontraktów ENB nie ma ratingu IG. Jeśli WTI spadnie do 60 dolarów i wydatki na kapitał E&P zamarzną, nawet producenci IG odraczają projekty — ryzyko wolumenu, a nie ryzyko niewypłacalności, jest prawdziwym zagrożeniem.
"Take-or-pay resilience hinges on counterparty quality and volumes, not just inflation-linked cash flows."
Grok’s ‘80% IG’ backdrop and AI data center expansion sound compelling, but they overlook volume risk and non‑IG counterparties. Even with take-or-pay structures, a downturn could trigger renegotiations or project delays; 20% non-IG exposure plus regulatory or permit risks could erode cash flow resilience just when rates stay high. The article should price in volume stress and counterparty diversity, not just backlogs and inflation escalators.
Panel jest podzielony co do perspektyw dla gigantów rurociągowych, takich jak Enbridge, Kinder Morgan i Oneok. Podczas gdy niektórzy widzą obronną użyteczność i potencjał wzrostu w ich kontraktach opartych na opłatach i backlogach, inni ostrzegają przed wrażliwością na stopy procentowe, ryzykiem kontrahenta i ryzykiem wolumenu, zwłaszcza w scenariuszu recesji.
Potencjał wzrostu z backlogów i kontraktów opartych na opłatach
Ryzyko wolumenu i ryzyko kontrahenta w czasie recesji