Arm vs. Micron: Który z akcji AI jest lepszy do kupienia?

Kluczowe punkty
Arm ogłosił niedawno, że wchodzi w biznes półprzewodników, projektując własny chip do sztucznej inteligencji, co stwarza ogromną nową okazję do generowania przychodów.
Przychody Micron prawie potroiły się w ostatnim kwartale, ale istnieją obawy dotyczące jego długoterminowego potencjału sprzedaży.
Mimo że Micron jest wyceniany znacznie niżej, czynniki wzrostu Arm wydają się bardziej trwałe.
- 10 akcji, które lubimy bardziej niż Arm Holdings ›
W ciągu ostatnich kilku lat rozwój sztucznej inteligencji (AI) był ogromnym wsparciem dla firm z branży półprzewodników. Dwoma znaczącymi beneficjentami tego boomu były Arm Holdings (NASDAQ: ARM) i Micron Technology (NASDAQ: MU). Obie firmy odgrywają kluczową rolę w zasilaniu centrów danych, które trenują i uruchamiają złożone modele AI.
Jednak gdy inwestorzy porównują dziś te dwie akcje, stają przed fascynującym wyborem. Micron generuje obecnie wybuchowy, trzycyfrowy wzrost przychodów i jest wyceniany po niezwykle niskiej wycenie. Arm, w międzyczasie, jest wyceniany po zawrotnej premii, ale właśnie ogłosił strategiczną zmianę, która może fundamentalnie przekształcić jego model biznesowy w dłuższej perspektywie.
Czy AI stworzy pierwszego bilionera na świecie? Nasz zespół właśnie opublikował raport o jednej mało znanej firmie, zwanej "niezbędnym monopolem", dostarczającej krytyczną technologię, której potrzebują zarówno Nvidia, jak i Intel. Kontynuuj »
Który z tych dwóch producentów chipów jest lepszym wyborem dla inwestorów patrzących w kierunku 2026 roku i dalej?
Przełomowa zmiana Arm
Do tej pory model biznesowy Arm koncentrował się głównie na projektowaniu architektur procesorów i licencjonowaniu ich innym firmom, zamiast na produkcji własnych półprzewodników. To podejście oparte na lekkich aktywach pozwoliło firmie osiągnąć niezwykłe marże zysku (Arm mógł pochwalić się skorygowaną marżą brutto w wysokości 98% w ostatnim kwartale), ale oznacza również, że firma uzyskuje tylko ułamek całkowitych przychodów generowanych przez chipy, które pomaga tworzyć.
Jednak firma właśnie ogłosiła znaczącą zmianę strategiczną: Arm projektuje własny procesor centralny (CPU) do ogólnej sztucznej inteligencji (AGI), z Meta Platforms jako głównym partnerem.
Ten ruch w kierunku niestandardowych półprzewodników stanowi ogromne nowe wsparcie. Zarząd przewiduje, że ten nowy dział chipów może generować 15 miliardów dolarów rocznej sprzedaży w ciągu pięciu lat – znaczący dodatek do około 4 miliardów dolarów całkowitych przychodów firmy wygenerowanych w roku fiskalnym 2025.
Jeśli firma zrealizuje tę wizję, dramatycznie przyspieszy swoją ogólną trajektorię wzrostu, jednocześnie utrzymując strategiczne znaczenie swojego podstawowego biznesu licencjonowania.
A podstawowy biznes firmy już wykazuje solidną dynamikę. W trzecim kwartale roku fiskalnego 2026 (okres zakończony 31 grudnia 2025 r.) przychody Arm wzrosły o 26% rok do roku do 1,24 miliarda dolarów, w porównaniu do około 984 milionów dolarów w analogicznym kwartale poprzedniego roku. Ten wzrost przychodów był szeroko zakrojony, przy czym przychody z powtarzających się tantiem wzrosły o 27%, a przychody z licencji i inne wzrosły o 25%. Chociaż te podstawowe operacje wyraźnie rozwijają się samodzielnie, decyzja zarządu o przejęciu większej części łańcucha wartości poprzez oferowanie własnych fizycznych chipów może przekształcić się w potężny nowy silnik finansowy w dłuższej perspektywie.
Wybuchowy wzrost Micron i ryzyka cykliczne
Micron, z drugiej strony, już doświadcza takiego masowego wzrostu przychodów, na jaki liczy Arm. W drugim kwartale roku fiskalnego 2026 (okres zakończony pod koniec lutego) specjalista od pamięci odnotował przychody w wysokości około 23,9 miliarda dolarów – oszałamiający wzrost o 196% w porównaniu do analogicznego okresu poprzedniego roku. Jednocześnie skorygowany zysk na akcję Micron wzrósł do 12,20 dolarów. A dynamika tylko przyspiesza, ponieważ zarząd prognozuje przychody w trzecim kwartale roku fiskalnego na poziomie około 33,5 miliarda dolarów.
Jednak pomimo tych spektakularnych liczb, akcje Micron faktycznie spadły w dniach po publikacji wyników.
Wahania rynku wynikają z nieodłącznej cykliczności branży chipów pamięciowych. Obecnie popyt na pamięć o dużej przepustowości (HBM) stosowaną w centrach danych AI znacznie przewyższa podaż, co daje Micron niesamowitą siłę cenową. Ale historia pokazuje, że okresy ograniczonej podaży i wysokich cen ostatecznie prowadzą do znaczących rozszerzeń zdolności produkcyjnych, co z kolei powoduje, że podaż dogania popyt, a siła cenowa załamuje się.
Werdykt
Porównując wyceny tych dwóch firm, różnica jest oszałamiająca. W momencie pisania tego tekstu, Micron jest notowany po forward P/E na poziomie zaledwie 8. Arm, w międzyczasie, ma zawrotną forward P/E w okolicach siedemdziesiątki.
Łatwo jest spojrzeć na tę dysproporcję i stwierdzić, że Micron jest bezpieczniejszym zakładem. Ale w branży półprzewodników niska wycena często sygnalizuje, że rynek uważa, że zyski osiągnęły szczyt i są gotowe na cykliczny spadek. Jeśli ceny pamięci osłabną, zysk netto Micron ucierpi, sprawiając, że ta pozornie tania wycena ostatecznie okaże się pułapką.
Oczywiście, wycena Arm pozostawia bardzo mało miejsca na błędy, a inwestorzy wyraźnie płacą z góry za przewidywany sukces nowego przedsięwzięcia w zakresie półprzewodników. Ale w dłuższej perspektywie, przejście Arm do projektowania własnych chipów AI zapewnia prawdopodobnie bardziej zrównoważony i trwały czynnik wzrostu. Uważam, że płacenie premii za firmę z rosnącymi przewagami strukturalnymi jest mądrzejsze niż próba wyczucia szczytu cyklu pamięciowego, co czyni Arm lepszym wyborem dzisiaj.
Czy powinieneś teraz kupić akcje Arm Holdings?
Zanim kupisz akcje Arm Holdings, rozważ to:
Zespół analityków Motley Fool Stock Advisor właśnie zidentyfikował 10 najlepszych akcji, które inwestorzy mogą kupić teraz… a Arm Holdings nie było wśród nich. 10 akcji, które znalazły się na liście, może przynieść ogromne zyski w nadchodzących latach.
Pomyśl, kiedy Netflix znalazł się na tej liście 17 grudnia 2004 roku… jeśli zainwestowałbyś 1000 dolarów w momencie naszej rekomendacji, miałbyś 490 325 dolarów!* Albo kiedy Nvidia znalazła się na tej liście 15 kwietnia 2005 roku… jeśli zainwestowałbyś 1000 dolarów w momencie naszej rekomendacji, miałbyś 1 074 070 dolarów!*
Teraz warto zauważyć, że całkowity średni zwrot Stock Advisor wynosi 900% — przewyższając rynek w porównaniu do 184% dla S&P 500. Nie przegap najnowszej listy 10 najlepszych, dostępnej z Stock Advisor, i dołącz do społeczności inwestycyjnej zbudowanej przez indywidualnych inwestorów dla indywidualnych inwestorów.
*Zwroty Stock Advisor na dzień 25 marca 2026 r.
Daniel Sparks nie posiada żadnych pozycji w wymienionych akcjach. The Motley Fool posiada pozycje i poleca Meta Platforms i Micron Technology. The Motley Fool ma politykę ujawniania informacji.
Przedstawione poglądy i opinie są poglądami autora i niekoniecznie odzwierciedlają poglądy Nasdaq, Inc.