Gdy Google rozważa umowę na chip AI z Marvell, czy warto nakupić akcje MRVL?

Akcje Marvell Technology (MRVL) zakończyły wczorajszą sesję handlową prawie 6% wyżej po doniesieniach prasowych, że Alphabet (GOOG) (GOOGL), firma matka Google, zamierza nawiązać współpracę z firmą w celu stworzenia nowego zestawu niestandardowych układów scalonych. Zgodnie z informacjami The Information, jeden układ scalony będzie jednostką przetwarzania pamięci (MPU), która będzie wspierać obciążenie pracujące przez jednostki przetwarzania tensorów (TPU) wspomnianego giganta technologicznego, a drugi układ scalony będzie samą TPU, zbudowaną do obciążeń związanych z wnioskowaniem AI.

Warto zauważyć, że nie są to jedyne dobre wiadomości, które w tym roku napędzają wzrost ceny akcji MRVL (+79% w ujęciu YTD), ponieważ rosnąca liczba prestiżowych klientów oraz silne wyniki kwartalne, a także kilka podwyżek rekomendacji akcji firmy przez wiodące domy maklerskie, przyczyniły się do rajdu.

Pytanie brzmi: czy ten wspaniały bieg Marvell może się utrzymać? Wydaje się, że tak, i oto dlaczego.

Imponujące zakończenie roku 2025

Marvell Technology zakończył rok fiskalny imponująco, zarówno przychody, jak i zyski przekroczyły szacunki Wall Street w czwartym kwartale. Firma pokonała oczekiwania analityków w ośmiu z dziewięciu ostatnich kwartałów, a w ciągu ostatniej dekady zwiększyła swoje przychody o CAGR na poziomie 12,15%.

Warto zauważyć, że kwartał przyniósł rekordowe przychody netto w wysokości 2,2 miliarda dolarów, co oznacza wzrost o 22,1% w porównaniu z tym samym okresem rok wcześniej. AI nadal stanowiło silny czynnik wzrostu dla firmy, ponieważ przychody z centrów danych wzrosły o 21% rok do roku (YoY) do 1,65 miliarda dolarów. Na poziomie zysków firma wygenerowała zysk na akcję w wysokości 0,80 dolara, co stanowi znaczący wzrost w porównaniu z 0,60 dolara z poprzedniego roku i o cent powyżej konsensusowej prognozy w wysokości 0,79 dolara.

Jednym z obszarów, który zwrócił uwagę, był przepływ pieniężny z działalności operacyjnej, który wyniósł 373,7 miliona dolarów w kwartale, w porównaniu z 514 milionami dolarów w tym samym okresie rok wcześniej. Spadek ten był spowodowany głównie znacznym wzrostem kapitału obrotowego. Należności handlowe wzrosły do 640,2 miliona dolarów z 30,5 miliona dolarów, a poziom zapasów wzrósł do 370,5 miliona dolarów z 169,8 miliona dolarów. Pomimo tego bilans pozostaje w dobrej kondycji, a firma zakończyła okres z 2,64 miliarda dolarów w gotówce, co z komfortem przekracza jej krótkoterminowe zobowiązania dłużne w wysokości około 500 milionów dolarów.

Patrząc w przyszłość, na pierwszy kwartał roku fiskalnego 2027, zarząd prognozuje przychody w przedziale od 2,28 miliarda do 2,52 miliarda dolarów, wraz z zyskami w przedziale od 0,74 do 0,84 dolara na akcję. Przy średnich wartościach obu przedziałów, te projekcje implikują wzrost YoY o około 26,6% przychodów i 27,4% zysków, sygnalizując dalszą pewność co do siły popytu na jej podstawowych rynkach.

Marvell we właściwym miejscu i czasie

W wcześniejszej analizie, kilka tygodni temu, wspomniałem, jak Marvell posiada pewne unikalne mocne strony i co sprawia, że jest godnym uwagi konkurentem dla większego konkurenta, Broadcom (AVGO), na rozwijającym się rynku niestandardowych układów ASIC.

Kluczową rolę w wzroście Marvell odegra celowa i dobrze przemyślana strategiczna zmiana kierunku przez zespół kierowniczy. Zamiast rozpraszać zasoby na rynku XPU, zarząd zdecydował się skoncentrować na łączności AI, ze szczególnym naciskiem na rozwiązania optyki pakowanej i fotoniki krzemowej, które są wdrażane w sieciach skalowalnych. Aby wzmocnić ten kierunek, Marvell dokonał dwóch znaczących przejęć. Pierwsze, przejęcie Celestial AI, wzmacnia pozycję firmy w obszarze optyki pakowanej i fotoniki krzemowej. Drugie, przejęcie XConn Technologies, poszerza jej możliwości w zakresie rozwiązań CXL i PCIe dla środowisk sieci skalowalnych. Wraz z celowym przekierowaniem zasobów wewnętrznych na rynek rozwiązań dołączanych do XPU, te działania otwierają drzwi do całkowitego adresowalnego rynku o wartości około 94 miliardów dolarów do 2028 roku.

Poza możliwością związaną z niestandardowymi układami scalonymi, Marvell może skorzystać na szerszym wzroście popytu na infrastrukturę sieciową. Wraz z intensyfikacją wdrażania AI, zarówno wdrożenia skalowane, jak i skalowane wymagają większej liczby punktów połączeń między GPU i ASIC, co przekłada się bezpośrednio na silniejszy popyt na przełączniki, transceivery optyczne i procesory sygnałów cyfrowych. Oprócz wzrostu liczby portów, istnieje równie ważny dynamiczny czynnik, którym jest stały wzrost średnich cen sprzedaży, który towarzyszy każdej nowej generacji wyższych wymagań przepustowości. Nawet w scenariuszach, w których wolumen portów pozostaje na stałym poziomie, naturalna progresja branży w kierunku większej przepustowości powoduje wzrost cen, co przynosi korzyści Marvell niezależnie od okoliczności.

Taki wzrost cen daje Marvell znaczącą przewagę, nawet tam, gdzie niekoniecznie przewodzi w obszarze ASIC. CEO Matt Murphy podkreślił tę pewność podczas telekonferencji dotyczącej wyników, stwierdzając, że firma spodziewa się, że jej działalność związana z łącznością wzrośnie o ponad 50% w ujęciu YTD, znacznie więcej niż wcześniej oczekiwany wzrost o 30%. Momentum stojące za tymi liczbami ma charakter strukturalny, zakorzeniony w szerokiej i trwającej transformacji w krajobrazie infrastruktury AI, a Marvell wydaje się być wyjątkowo dobrze przygotowany do wykorzystania tego, co leży przed nim.

Opinia analityków na temat akcji MRVL

Biorąc to pod uwagę, analitycy uznali akcje MRVL za konsensus „Strong Buy”. Chociaż średnia cena docelowa została już przekroczona, wysoka cena docelowa wynosząca 170 dolarów wskazuje na potencjalny wzrost o około 11% w stosunku do obecnych poziomów. Spośród 36 analityków obejmujących akcje, 27 ma rekomendację „Strong Buy”, trzy „Moderate Buy”, a sześć „Hold”.

W dniu publikacji, Pathikrit Bose nie posiadał (bezpośrednio ani pośrednio) pozycji w żadnych z papierów wartościowych wymienionych w tym artykule. Wszystkie informacje i dane zawarte w tym artykule służą wyłącznie celom informacyjnym. Artykuł został pierwotnie opublikowany na Barchart.com