Gotówka Berkshire osiąga rekordowe 397 miliardów dolarów po sprzedaży większości akcji od 2 lat

Gotówka Berkshire osiąga rekordowe 397 miliardów dolarów po sprzedaży większości akcji od 2 lat

Szef Berkshire może być nowy, ale w modelu biznesowym nic się nie zmieniło.

W pierwszym kwartale Berkshire, pod kierownictwem Grega Abela, który zastąpił Buffetta na stanowisku dyrektora generalnego Berkshire w styczniu, firma poinformowała w sobotę o wyższym zysku operacyjnym w pierwszym kwartale, mimo że niepewność gospodarcza wpłynęła na kilka jej biznesów zorientowanych na konsumentów. Konglomerat z Omaha w stanie Nebraska, zbudowany przez Warrena Buffetta, a obecnie kierowany przez Grega Abela, odnotował również rekordowy poziom gotówki, odzwierciedlając ciągłe trudności w znalezieniu inwestycji zgodnych z jego zasadami wartościowymi. Konglomerat kontynuował również trend sprzedaży swojego portfela akcji, z największą sprzedażą papierów wartościowych od połowy 2024 roku; ujawnił również pierwszą, skromną transakcję odkupu akcji od drugiego kwartału 2024 roku.

Zysk z licznych biznesów Berkshire wzrósł o 18% do 11,35 miliarda dolarów, czyli około 7 891 dolarów na akcję klasy A, z 9,64 miliarda dolarów rok wcześniej. Zysk netto, w tym z inwestycji w akcje zwykłe, wzrósł ponad dwukrotnie do 10,1 miliarda dolarów, czyli 7 027 dolarów na akcję klasy A, z 4,6 miliarda dolarów, dzięki poprawie wyników ubezpieczeniowych w jego rozległych działalnościach ubezpieczeniowych (Berkshire tradycyjnie bagatelizował znaczenie zysku netto, który ze względu na zasady rachunkowości obejmuje niezrealizowane zyski i straty z akcji, których nie planuje sprzedawać, i dlatego jest szczególnie zmienny w okresach stresu rynkowego).

Zyski Berkshire są uważnie obserwowane, ponieważ biznesy konglomeratu, od ubezpieczeń po koleje, energię i produkcję, stanowią migawkę kondycji amerykańskiej gospodarki. Firma posiada dziesiątki biznesów, w tym Geico, kolej BNSF, Berkshire Hathaway Energy, Dairy Queen i See's Candies. Jednakże, chociaż Berkshire jest czasami uważany za mikrokosmos szerszej gospodarki USA, jego skupienie na ubezpieczeniach i aktywach trwałych sprawiło, że pozostaje on poza głównymi trendami rynkowymi, w tym panującą euforią wokół sztucznej inteligencji.

Obawy dotyczące gospodarki wpłynęły na kilka biznesów Berkshire zorientowanych na konsumentów. Berkshire stwierdził, że warunki gospodarcze wpłynęły na biznesy związane z produktami budowlanymi, takie jak jednostka domów mobilnych Clayton Homes, podczas gdy jednostka RV Forest River, Fruit of the Loom i producent Squishmallows, Jazwares, odnotowały niższe przychody w obliczu "wyższej niepewności gospodarczej" i niższego zaufania konsumentów.

Zyski z działalności ubezpieczeniowej firmy wzrosły do 1,7 miliarda dolarów, czyli o około 29% więcej niż rok wcześniej, kiedy jednostki ucierpiały z powodu strat związanych z pożarami w Los Angeles. Mimo to, Geico odnotował 35% spadek zysków z działalności ubezpieczeniowej przed opodatkowaniem, ponieważ jednostka poniosła więcej strat i wydała więcej na pozyskanie nowych klientów.

„Większość konkurentów Geico w tym kwartale odnotowała znaczącą poprawę wyników ubezpieczeniowych” – powiedziała Cathy Seifert, analityk CFRA Research, komentując kontrast między konkurentami a Geico. „Są dużą jednostką i to jest duża degradacja”.

Zysk ze wszystkich operacji ubezpieczeniowych wzrósł o 4% do 4,4 miliarda dolarów rok do roku, kiedy pożary w Południowej Kalifornii wpłynęły na wyniki w reasekuracji i mniejszych działalnościach ubezpieczeniowych. Ogólna poprawa nastąpiła pomimo 35% spadku zysku w Geico, gdzie wzrosły roszczenia wypadkowe i wydatki marketingowe. Geico spędził kilka lat na ulepszaniu swojej dyscypliny ubezpieczeniowej i technologii, i próbuje odzyskać udział w rynku, który oddał rywalom, takim jak Progressive. Abel powiedział na spotkaniu, że sektor ubezpieczeniowy ogólnie „łagodnieje” i staje się „bardziej wymagający”, ponieważ więcej kapitału napływa na rynek, co utrudnia Berkshire pobieranie wystarczających składek za podejmowane ryzyko.

Zysk z jednostki kolejowej BNSF wzrósł o 13% do 1,4 miliarda dolarów, dzięki wyższemu popytowi na transport zbóż, paliw ropopochodnych, nasion oleistych i śrut, co zmniejszyło presję na kierownictwo BNSF, kierowane przez CEO Katie Farmer, aby poprawić marżę operacyjną jednostki i zniwelować lukę w stosunku do jej najbardziej efektywnych konkurentów.

Kolej ustępowała niektórym konkurentom pod względem marży operacyjnej, a Abel powiedział w swoim pierwszym rocznym liście do akcjonariuszy Berkshire, że poprawa efektywności i usług jest konieczna. Abel dał kierownictwu dywizji jasny mandat do poprawy biznesu w tych obszarach. Powiedział na spotkaniu, że chociaż jest zadowolony z wyników pierwszego kwartału, nadal jest miejsce na poprawę.

„Słyszeliśmy, że w BNSF wdrażane są pewne usprawnienia kosztowe, i to znalazło odzwierciedlenie w wynikach pierwszego kwartału” – powiedziała Seifert.

W innych obszarach Berkshire Hathaway Energy odnotował 2% wzrost zysków, ponieważ wyższe przychody z gazociągów naturalnych przypisywane zimnej pogodzie zrównoważyły rosnące koszty konserwacji i zapobiegania pożarom w działalnościach użyteczności publicznej. Zysk z działalności produkcyjnej, usługowej i detalicznej wzrósł o 5% do 3,2 miliarda dolarów.

Poza zyskami, rezerwy gotówkowe Berkshire wzrosły do nowego rekordowego poziomu niewiele poniżej 400 miliardów dolarów, czyli więcej niż rząd USA tradycyjnie posiada na swoim rachunku Treasury General Account (z wyjątkiem rzadkich, nietypowych okazji). Na dzień 31 marca całkowita gotówka Berkshire (trzymana głównie w T-Bills) wynosiła 397 miliardów dolarów. Stos gotówki odzwierciedlał wieloletnią niezdolność firmy do znalezienia dużej akwizycji, a także sprzedaż niektórych z jej największych posiadanych akcji, na czele z Apple.

Po prawie dwuletniej przerwie bez żadnych odkupów akcji, w pierwszym kwartale Berkshire odkupił skromne 234 miliony dolarów własnych akcji, pierwsze odkupy od maja 2024 roku. Nie przeprowadził żadnych odkupów w pierwszych dwóch tygodniach kwietnia.

Co ważniejsze, w pierwszym kwartale Berkshire sprzedał o 8,1 miliarda dolarów więcej akcji, niż kupił, co stanowi 14. z rzędu kwartał, w którym był netto sprzedającym akcje, i największą sprzedaż netto od trzeciego kwartału 2024 roku, kiedy BRK sprzedał prawie 30 miliardów dolarów. Berkshire nie kupował akcji od trzeciego kwartału 2022 roku. Berkshire zapłacił 9,5 miliarda dolarów w styczniu za biznes chemiczny Occidental Petroleum; zdecydował również na razie nie obciążać Kraft Heinz, jednej ze swoich największych posiadanych akcji, nowym odpisem z tytułu utraty wartości, mimo że wartość księgowa jego posiadanych akcji w gigancie spożywczym przekracza jego wartość godziwą o 1,4 miliarda dolarów. W zeszłym roku firma odnotowała stratę w wysokości 3,8 miliarda dolarów, ponieważ wyniki akcji nadal rozczarowywały.

Wyniki zostały opublikowane przed corocznym spotkaniem akcjonariuszy Berkshire, które przyciąga dziesiątki tysięcy ludzi do Omaha, i w tym roku nie będą zadowoleni; nie tylko nie ma już Orła z Omaha, ale akcje Berkshire znacznie ustępowały szerokiemu rynkowi od czasu, gdy Buffett nieoczekiwanie ogłosił na zeszłorocznym spotkaniu, kiedy Abel przejmie stery. W 2026 roku akcje klasy A Berkshire, warte 1,02 biliona dolarów, spadły o 6%, co jest lustrzanym odbiciem wzrostu S&P o 6%, i dalekie od historycznego wzrostu nazwisk półprzewodnikowych, które są obecnie ulubieńcami rynku.

Abel wszedł na scenę i przemówił do akcjonariuszy w Omaha w sobotę podczas swojego inauguracyjnego corocznego spotkania jako CEO. To pierwszy raz od dziesięcioleci, kiedy Buffett nie prowadzi wydarzenia, po tym jak 95-latek ogłosił, że zrezygnuje ze swojej roli w zeszłym roku, chociaż nadal był obecny i nawet wygłosił kilka uwag, aby rozpocząć spotkanie.

Na spotkaniu akcjonariuszy w Omaha wcześniej dzisiaj, nowy CEO Greg Abel zapewnił akcjonariuszy Berkshire, że będzie mądrze inwestował i zarządzał ogromną gotówką konglomeratu bez obciążeń biurokracją, starając się przekonać tych, którzy ostrożnie mają nadzieję, że jest godnym następcą Warrena Buffetta. Abel, 63 lata, przemawiał na corocznym spotkaniu Berkshire w Omaha w stanie Nebraska, cztery miesiące po przejęciu roli prawdopodobnie najsłynniejszego inwestora na świecie jako CEO.

Aby to zrobić, musi zdobyć zaufanie inwestorów, którzy obecnie uwielbiają technologię i sztuczną inteligencję, a nie kolekcję ubezpieczycieli, sprzedawców detalicznych i firm produkujących aktywa trwałe w sektorze energetycznym, przemysłowym i produkcyjnym Berkshire.

„Jako konglomerat żyjemy faktem, że nienawidzimy biurokracji” – powiedział Abel w odpowiedzi na nagrane pytanie od Buffetta, który również siedział w pierwszym rzędzie. „Nie zamierzamy być nikomu posłuszni. Zaczynamy od tego.”

Niemniej jednak frekwencja była znacznie niższa niż wtedy, gdy Buffett i wiceprezes Charlie Munger, który zmarł w 2023 roku, prowadzili spotkania wypełnione ich żywymi spostrzeżeniami i żartami na temat Berkshire, gospodarki, rynków i życia. Buffett i Munger przyciągali komplet widzów na hali w centrum miasta, gdzie odbywało się spotkanie, ale kilka tysięcy z około 18 000 miejsc było pustych, gdy Abel wszedł na scenę.

Spotkanie jest centralnym punktem weekendu wydarzeń dla akcjonariuszy w Omaha, w tym konferencji inwestycyjnych, prywatnych spotkań i zakupów w firmach należących do Berkshire w hali wystawowej przylegającej do hali. Mniej ludzi robiło zakupy. Chociaż tysiące ludzi ustawiło się w kolejce przed halą przed otwarciem drzwi o 7 rano, kolejki były znacznie krótsze niż w ostatnich latach.

„Chciałam poczuć atmosferę i nawiązać kontakty z profesjonalistami finansowymi” – powiedziała Jobby Chin, studentka finansów z Singapuru, uczestnicząca w swoim pierwszym spotkaniu, która powiedziała, że ustawiła się w kolejce o 2 w nocy. Michael DiDonna, fotograf mody z Oyster Bay w Nowym Jorku, powiedział, że przybył o 3:10 rano na swoje piąte spotkanie. „Chcę poczuć się częścią monumentalnej zmiany w firmie” – powiedział.

Buffett ze swojej strony zapewnił publiczność, że „Greg robi wszystko, co ja robiłem, a nawet więcej”, powtarzając swoje uwagi z zeszłego roku, kiedy ogłosił przejście na emeryturę ze stanowiska CEO. 95-latek pochwalił również Apple, jedną z najbardziej udanych inwestycji Berkshire, i jej odchodzącego dyrektora generalnego, Tima Cooka. Buffett pozostaje prezesem Berkshire.

W wywiadzie dla CNBC na marginesie spotkania Buffett martwił się o mentalność hazardową, która ogarnęła niektórych inwestorów. „Nigdy nie mieliśmy tylu ludzi w nastroju do hazardu, co teraz” – powiedział. „To nie znaczy, że inwestowanie jest okropne, ale oznacza to, że ceny wielu rzeczy będą wyglądać okropnie głupio.”

Abel zapewnił również akcjonariuszy, że nie podzieli Berkshire, mówiąc, że działa efektywnie, a jego zespół ekspertów jest silny. „Chcemy, aby Berkshire trwało” – powiedział. Abel dodał również, że stale ocenia możliwości dodania do istniejącego portfela Berkshire, niezależnie od tego, czy będzie to nabywanie spółek publicznych lub prywatnych, czy też udziału w spółce.

Abel przestrzegał mantry cierpliwości Buffetta, mówiąc, że chciałby utrzymywać inwestycje „na zawsze” i nie angażować się w żadne bez zrozumienia ich perspektyw ekonomicznych i ryzyka. „To nie znaczy, że musisz wykorzystać cały swój kapitał i wydać wszystkie swoje pieniądze” – powiedział.

Zgodził się z wieloletnim szefem ubezpieczeń Berkshire, Ajitem Jainem, który również odpowiadał na pytania ze sceny, że ważne jest, aby powiedzieć „nie”, jeśli inwestycja nie wyglądała właściwie. „Bardzo trudno jest siedzieć i nic nie robić” – powiedział Jain – „podczas gdy wszyscy inni są kuszeni przez brokerów i zabierani do Londynu.”

Abel pochwalił niedawne orzeczenie sądu apelacyjnego w Oregonie, które na razie uchroniło jednostkę PacifiCorp należącą do Berkshire przed miliardami dolarów potencjalnych zobowiązań z tytułu pożarów w 2020 roku, których zdaniem przedsiębiorstwo nie spowodowało. „Wracamy do punktu wyjścia” – powiedział po stronie prawnej, co oznacza, że zagrożenie zmalało.

Tyler Durden
Sob, 02.05.2026 - 16:55