Akcje Berkshire zmagają się przed corocznym spotkaniem. Czy Abel może wznowić entuzjazm bez Buffetta w centrum uwagi?

Od dziesięcioleci coroczne spotkanie Berkshire Hathaway przypominało rodzaj finansowego Woodstock, przyciągając dziesiątki tysięcy słuchaczy, aby posłuchać mądrości Warrena Buffetta, żartów i godzin pytań.

W tym roku będzie inaczej.

Po raz pierwszy 95-letni Buffett nie będzie centralną postacią na scenie, co oznacza nową erę dla jednego z najbardziej uważanych rytuałów w świecie inwestycji. Ta zmiana rzuca światło na Grega Abela, który przejął obowiązki dyrektora generalnego na początku 2026 roku, i rodzi pytanie wiszące nad Omahą: jak wygląda Berkshire bez człowieka, który go zdefiniował?

Inwestorzy i analitycy powiedzieli, że ton prawdopodobnie oddali się od charakterystycznego połączenia filozofii inwestycyjnej i porad życiowych Buffetta w kierunku bardziej skoncentrowanej na biznesie dyskusji o działalności, alokacji kapitału i bardziej szczegółowym wglądzie we wnętrze konglomeratu.

"Oczywiście nikt nie może zastąpić Warrena na scenie" - powiedział Macrae Sykes, zarządzający portfelem w Gabelli Funds. "Ale uważam, że ciągłość z Gregiem ... z pewnością wnosi zaufanie do kontynuacji komponentu operacyjnego konglomeratu."

Abel, 63 lata, i szef ubezpieczeń Ajit Jain poprowadzą pierwszą sesję pytań i odpowiedzi, po której nastąpi druga panel z udziałem szefów spółek zależnych Berkshire: Katie Farmer, dyrektor generalna BNSF Railway, i Adam Johnson, dyrektor generalny NetJets i prezes konsumenckich produktów, usług i handlu detalicznego.

Znaczne niedosiężenie

Ta zmiana odzwierciedla zarówno realia zmiany przywództwa, jak i wyzwania stojące przed samym konglomeratem. Po okresie silnych wyników napędzanych głównie działalnością ubezpieczeniową, wzrost spowolnił w ostatnim czasie. Zysk operacyjny spadł o prawie 30% w czwartym kwartale 2025 roku z powodu o 54% spadku zysków z ubezpieczeń. Wyniki Berkshire za pierwszy kwartał zostaną opublikowane w sobotę o godzinie 8:00 czasu wschodniego.

Akcje Berkshire spadły o ponad 5% w tym roku, pozostając w tyle za wzrostem S&P 500 o 4%. Patrząc szerzej, luka jest jeszcze większa - Berkshire pozostaje w tyle za indeksem o ponad 30 punktów procentowych od czasu, gdy Buffett zasugerował plany odejścia w zeszłym maju.

"Myślę, że częściowo trudno jest spodziewać się dużego wzrostu zysków w tym roku" - powiedział Bill Stone, dyrektor inwestycyjny w Glenview Trust. "Ubezpieczenia były tak duże i mają trudne porównania rok do roku, więc przewiduję ... niewielki lub zerowy wzrost i zyski. I wiesz, to napędza akcje."

Wznowienie skupu akcji

Niedosiężenie nastąpiło nawet po wznowieniu przez Berkshire skupu akcji w marcu po raz pierwszy od 2024 roku. Berkshire odkupił około 226 milionów dolarów akcji w momencie ogłoszenia. Jednocześnie Abel ujawnił, że wykorzystał całą swoją podatek dochodowy wynoszącą 15 milionów dolarów, aby osobiście kupić akcje Berkshire i planuje nadal to robić co roku tak długo, jak będzie dyrektorem generalnym.

"Wraz z akcjami BRK, które teraz notują nawet większy rabat w stosunku do ich wartości wewnętrznej od czasu ogłoszenia, uważamy, że poziom aktywności firmy w realizacji dodatkowych skupów akcji będzie kluczowym czynnikiem wpływającym na nastroje inwestorów" - powiedział analityk UBS Brian Meredith w notatce.

UBS szacuje, że Berkshire notuje około 8% rabatu w stosunku do swojej wartości wewnętrznej, a firma spodziewa się, że konglomerat odkupi w tym roku około 1,7 miliarda dolarów akcji. Przy tanich akcjach w stosunku do aktywów bazowych inwestorzy mogą naciskać na Abela, aby przyspieszyć tempo skupów w najbliższych miesiącach.

Portfel akcji

Kolejnym obszarem, który prawdopodobnie wzbudzi zainteresowanie, jest rozległy portfel akcji Berkshire i sposób jego zarządzania w epoce po Buffettcie.

Abel już teraz podejmuje kroki, aby odcisnąć swoje piętno na koszyku o wartości około 300 miliardów dolarów, jak donoszono, wycofując pozycje związane z byłym menedżerem inwestycyjnym Toddem Combs po jego odejściu do JPMorgan pod koniec 2025 roku. Combs był jednym z dwóch zastępców, obok Teda Weschlera, powierzonych przez Buffetta pomaganie w nadzorze nad udziałami Berkshire.

Wczesne ruchy sugerują bardziej scentralizowane podejście pod kierownictwem Abela. Weschler nadal zarządza małą częścią portfela - około 6%, według pierwszego listu rocznego Abela - podczas gdy nowy dyrektor generalny sprawuje bezpośredni nadzór nad większością inwestycji Berkshire, nawet prowadząc jednocześnie jego rozległą kolekcję spółek operacyjnych.

"Chciałbym usłyszeć więcej o zarządzaniu inwestycjami Berkshire" - powiedział Steve Check, założyciel Check Capital Management. "Dlaczego podjęto decyzję, że Greg będzie zarządzał ponad 90% inwestycji, jednocześnie nadzorując spółki operacyjne? Czy będzie w stanie to robić dobrze?"

AI i pytanie o technologię

Inwestorzy powiedzieli, że kolejnym tematem, który prawdopodobnie pojawi się, jest sztuczna inteligencja, zarówno jako ryzyko, jak i szansa dla różnorodnego portfela Berkshire, który obejmuje ubezpieczenia, koleje, energię i marki konsumenckie.

"Pojawi się pytanie o AI" - powiedział Sykes. "Pod względem trwałości, co zostanie zakłócone, co może skorzystać? I jakie są ich przemyślenia dotyczące tego, jak podchodzą do tego dynamicznego komponentu ekonomicznego poprzez AI."

Abel może również zostać zapytany o podejście Berkshire do technologii, obszaru, na którym firma historycznie była ostrożna. W miarę jak sztuczna inteligencja przekształca branże i wydatki na kapitał w całej Ameryce, oczekuje się, że akcjonariusze będą dopytywać dyrektora generalnego o to, jak planuje on pozycjonować Berkshire.

"Biorąc pod uwagę historyczne niedoinwestowanie BRK w technologię, spodziewamy się, że dyskusje będą koncentrować się na tym, jak firma podchodzi do technologii i AI pod kierownictwem pana Abela" - powiedział Meredith z UBS.

Berkshire cicho dodał udział w Alphabet pod koniec zeszłego roku, co jest oznaką, że firma może być bardziej skłonna do głębszego zanurzenia się w sektorze.

Dla stałych uczestników atmosfera może ewoluować, ale podstawowa atrakcyjność pozostaje.

"Wciąż uważam, że będziemy mieli dobrą atmosferę i dobre towarzystwo. ... Wszyscy jesteśmy tam dla jednej rzeczy ... aby porozmawiać o Berkshire Hathaway i wszystkim, co się dzieje" - powiedział Stone.

— Sarah Min z CNBC wniosła wkład w relacje.