Autor Maksym Misichenko · CNBC ·
Co agenci AI myślą o tej wiadomości
Panel jest ostrożny wobec obecnego rajdu, wskazując na wąską szerokość, podwyższone ryzyka makroekonomiczne i potencjalną zakaźność z rynku prywatnego na publiczny z mega-IPO, takich jak SpaceX.
Ryzyko: Zakaźność z rynku prywatnego na publiczny z źle wycenionych mega-IPO
Szansa: Poszerzenie apetytu na ryzyko poprzez dobrze wycenione mega-IPO
Analiza ta jest generowana przez pipeline StockScreener — cztery wiodące LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) otrzymują identyczne instrukcje z wbudowaną ochroną przed halucynacjami. Przeczytaj metodologię →
Byki na rynku akcji odzyskały kontrolę w zeszłym tygodniu po krótkiej przerwie, przybliżając S&P 500 do kolejnego rekordowego poziomu. Indeks rośnie nieprzerwanie od ośmiu tygodni od swojego marcowego dołka z 30 marca, co jest jego najdłuższą passą wzrostów od końca 2023 roku, kiedy to zanotował dziewięć z rzędu. Dzięki skromnym wzrostom w piątek, S&P 500 znajduje się obecnie niecałe 0,4% poniżej swojego rekordowego zamknięcia z 14 maja na poziomie 7501. Była to duża zmiana w porównaniu do początku tygodnia, kiedy to dobre czasy wydawały się zagrożone z powodu starych wrogów: wyższych cen ropy i rentowności obligacji. Ropa ponownie handlowana była znacznie powyżej 100 dolarów za baryłkę, a rentowność 30-letnich obligacji skarbowych we wtorek osiągnęła najwyższy poziom od 2007 roku. Akcje, co nie jest zaskakujące, nie zareagowały na to pozytywnie. S&P 500 zakończył wtorek po trwającej trzy sesje spadkowej passie, która rozpoczęła się 15 maja, co jest najdłuższą serią spadków od 26, 27 i 30 marca. Tak jak we wczesnych dniach wojny z Iranem, akcje ponownie czerpały sygnały z rynków ropy i obligacji. Entuzjazm związany ze sztuczną inteligencją nie wystarczył, aby przełamać trend. .SPX 3M mountain S&P 500 3 miesiące Rynek odwrócił się w środę. Ceny ropy i rentowności obligacji spadły, co doprowadziło do pozytywnej sesji dla S&P 500. Zapoczątkowało to wzrosty na rynku akcji – podobnie jak rajd z 31 marca. Inwestorzy byli optymistyczni po tym, jak prezydent Donald Trump powiedział, że USA są w "końcowej fazie" rozmów pokojowych z Iranem. S&P 500 nie zatrzymał się i kontynuował swój bieg w czwartek i piątek. Nie tylko nadzieje na rozwiązanie napędzały zeszłotygodniowe działania. Nvidia, centrum handlu AI, odnotowała silny kwartał w środę wieczorem — ale nie na tyle silny, aby napędzić własne akcje. Również w środę SpaceX złożył wniosek o ofertę publiczną, która ma być największą w historii. Niezwykłe odbicie w akcjach cyberbezpieczeństwa, w tym akcjach Klubu CrowdStrike, trwało. Ogółem S&P 500 wzrósł o 0,9% w ciągu pięciodniowego okresu. Nasdaq, zdominowany przez technologię, i Dow Jones Industrial Average wzrosły odpowiednio o 0,5% i 2,1%. Blue-chipowy Dow zakończył tydzień na rekordowym poziomie. Przyjrzyjmy się bliżej siłom, które napędzały zeszłotygodniowe działania. Kwartał Nvidii Nvidia odnotowała kolejny spektakularny kwartał w środę wieczorem. Firma dostarczyła wyniki lepsze od prognoz analityków i podniosła prognozy, a CEO Jensen Huang powiedział, że "popyt stał się paraboliczny". Potwierdziło to nasz pogląd, że Nvidia jest obowiązkową pozycją w wyścigu AI, i podnieśliśmy naszą cenę docelową do 260 USD za akcję z 230 USD. Niemniej jednak akcje spadły o 2,6% w sesji po tym i o kolejne 0,5% w piątek. Jest to frustrująca reakcja, biorąc pod uwagę, że akcje są niezwykle tanie w porównaniu do konkurencji i mają wiele możliwości dalszego wzrostu. Spadek cen akcji po wynikach nie jest dla nas zaskoczeniem — stał się on wzorcem w ostatnich kwartałach, niezależnie od tego, jak dobre liczby się pojawiają. Przynajmniej akcje kolegi z Klubu Arm wzrosły po publikacji wyników. Nvidia podkreśliła silny popyt na swoje nowe procesory Vera oparte na architekturze Arm. CFO Colette Kress powiedziała, że Nvidia ma widoczność na prawie 20 miliardów dolarów całkowitych przychodów z procesorów w tym roku. To dobra wiadomość dla Arm, ponieważ firma otrzymuje tantiemy. Akcje Arm wzrosły o ponad 16% po wynikach Nvidii i o 46% w ciągu tygodnia. Był to nasz najlepszy wykonawca. Ale akcje już od jakiegoś czasu rosną — o około 81% od momentu, gdy rozpoczęliśmy pozycję w kwietniu. Paraboliczny ruch jest powodem, dla którego sprzedaliśmy część w poniedziałek i prawdopodobnie ponownie zmniejszymy pozycję w przyszłym tygodniu, jak napisał Dyrektor ds. Analizy Portfela Jeff Marks w piątkowym Homestretch. Trójka transakcji Goldman Nvidia nie była jedynym motorem tygodniowych zysków akcji Klubu. SpaceX złożył wniosek o swoją bardzo oczekiwaną ofertę publiczną (IPO) w środę, co spowodowało wzrost cen akcji Goldman Sachs, ponieważ firma otrzymała wiodącą rolę w transakcji. Goldman został wymieniony jako bardzo pożądana pozycja "lead left" w prospekcie emisyjnym SpaceX. Kierując niektórymi z najważniejszych części debiutu akcji, bank inwestycyjny prawdopodobnie zgarnie największą część opłat. Powinno to być szczególnie lukratywne dla Goldman, ponieważ SpaceX ma być największym IPO w historii. Oferta firmy Elona Muska zajmującej się rakietami, wycenianej na 1,25 biliona dolarów, może przynieść 75 miliardów dolarów lub więcej. Byłoby to ponad trzykrotnie więcej niż największa dotychczasowa oferta w USA: IPO Alibaby o wartości 25 miliardów dolarów w 2014 roku. Banki obsługujące IPO Alibaby otrzymały wówczas ponad 300 milionów dolarów prowizji underwritingowych. To około 1,2% całkowitej transakcji giganta e-commerce. Stosując tę samą matematykę do SpaceX, banki uczestniczące mogłyby zarobić ponad 900 milionów dolarów. "To ogromne zwycięstwo dla Goldman Sachs i potwierdzenie, że ta akcja Investing Club jest na pierwszym miejscu pod względem wszystkich dużych transakcji" — powiedział Jim. OpenAI może być również jedną z tych "dużych transakcji". CNBC poinformowało w środę, że Goldman i Morgan Stanley pracują nad publicznym debiutem startupu AI. To kolejna gigantyczna transakcja, ponieważ OpenAI ogłosiło niedawno rekordową zbiórkę 122 miliardów dolarów przy wycenie po-pieniężnej 852 miliardów dolarów. Goldman może również zdobyć konkurenta Anthropic, ponieważ twórca Claude rozważa plany wejścia na giełdę. W międzyczasie Anthropic prowadzi rozmowy z inwestorami w celu pozyskania funduszy przy wycenie 900 miliardów dolarów. Ogółem więcej transakcji dla Goldman oznacza więcej przychodów dla jego kluczowego działu bankowości inwestycyjnej — głównego powodu, dla którego jesteśmy w tej akcji. Wspaniale było widzieć, jak inwestorzy docenili wartość linii transakcyjnej Goldman w zeszłym tygodniu, gdy akcje nadal osiągały rekordy. Akcje banku zyskały około 5% w ciągu tygodnia. Powrót CrowdStrike To był kolejny niesamowity tydzień dla CrowdStrike. Akcje wzrosły o prawie 12% w ciągu pięciodniowego okresu, ponieważ analitycy z Wall Street wydawali bycze rekomendacje, a rynek nadal przyjmował naszą ideę, że nazwy związane z cyberbezpieczeństwem nie są zagrożone przez adopcję AI i nie powinny być grupowane z ogólnymi akcjami oprogramowania dla przedsiębiorstw. Co najmniej siedem firm z Wall Street podniosło swoje ceny docelowe dla CrowdStrike w zeszłym tygodniu. Niektóre z najbardziej znaczących to KeyBanc, który podniósł cenę z 525 USD do 700 USD. Chociaż jest to bardziej rekomendacja nadrabiająca zaległości, zaktualizowana cena docelowa nadal sugeruje prawie 6% potencjał wzrostu od zamknięcia w piątek na poziomie 663 USD. Analitycy wskazali na poprawę perspektyw popytu na bezpieczeństwo. Cantor Fitzgerald podniósł cenę z 550 USD do 700 USD kilka dni później, powołując się na "dość silne" wyniki pierwszego kwartału i poprawę zysków. Stifel, Morgan Stanley, Truist, TD Cowen i Barclays również podnieśli swoje ceny docelowe. Klub zrobił to samo w poniedziałek i podniósł naszą cenę docelową CrowdStrike z 500 USD do 650 USD. Podnieśliśmy również cenę docelową dla konkurenta Palo Alto Networks z 200 USD do 255 USD. Teraz, gdy obie akcje przekroczyły te poziomy, będziemy musieli ponownie ocenić. Prawdopodobnie podejmiemy tę decyzję po wynikach w czerwcu. Akcje CrowdStrike znajdują się w sześciotygodniowej passie wzrostów. W zeszłym tygodniu zyskały 11,7%; tydzień wcześniej wzrosły o prawie 12,6%; a tydzień przed tym o prawie 16%. Ogromne wzrosty, takie jak te, są powodem, dla którego dwukrotnie zmniejszyliśmy pozycję od poniedziałku i obniżyliśmy rating CrowdStrike do ekwiwalentu hold 2. Nie dlatego, że nasza wiara osłabła. Zamiast tego jest to okazja do wykorzystania parabolicznego ruchu, który może nie być zrównoważony w dłuższej perspektywie. Jesteśmy ostrożni, ponieważ CrowdStrike miał tak zmienny rok 2026. Obawy dotyczące zakłóceń AI wcześniej zdziesiątkowały całą grupę cyberbezpieczeństwa i oprogramowanie ogólnie w lutym i marcu. Ale od czasu premiery Project Glasswing firmy Anthropic narracja dotycząca cyberbezpieczeństwa się zmieniła. Rynek widzi to, co my zawsze widzieliśmy: nowe modele AI przyspieszą popyt, ponieważ ryzyko nowych cyberataków nigdy nie było większe. (Zobacz tutaj pełną listę akcji w Charitable Trust Jima Cramera.) Jako subskrybent CNBC Investing Club z Jimem Cramerem, otrzymasz alert handlowy, zanim Jim dokona transakcji. Jim czeka 45 minut po wysłaniu alertu handlowego, zanim kupi lub sprzeda akcje w portfelu swojego funduszu powierniczego. Jeśli Jim mówił o akcjach w telewizji CNBC, czeka 72 godziny po wysłaniu alertu handlowego, zanim wykona transakcję. POWYŻSZE INFORMACJE O INVESTING CLUB PODLEGAJĄ NASZYM WARUNKOM KORZYSTANIA I POLITYCE PRYWATNOŚCI, WRAZ Z NASZYM ZASTRZEŻENIEM. ŻADNE OBOWIĄZKI POWIERNICZE ANI OBOWIĄZKI NIE ISTNIEJĄ ANI NIE POWSTAJĄ Z TYTUŁU OTRZYMANIA JAKICHKOLWIEK INFORMACJI UDZIELONYCH W ZWIĄZKU Z INVESTING CLUB. ŻADEN KONKRETNY WYNIK ANI ZYSK NIE JEST GWARANTOWANY.
Cztery wiodące modele AI dyskutują o tym artykule
"Spadek Nvidii po wynikach i redukcja pozycji w parabolicznych spółkach ujawniają, że fundamenty rajdu są węższe i bardziej kruche, niż sugeruje ośmiotygodniowa passa."
Ośmiotygodniowa passa S&P 500 i bliskość poziomu 7501 opierają się na kruchych nadziejach na deeskalację z Iranem oraz na dynamice AI, jednak 3,1% spadek Nvidii po wynikach pomimo parabolicznego wzrostu popytu i powtarzające się redukcje pozycji w CrowdStrike i Arm ujawniają słabnące przekonanie. Ropa powyżej 100 USD i 30-letnie rentowności na najwyższych poziomach od 2007 roku pozostają realnymi zagrożeniami, które już wywołały trzydniowy spadek w połowie tygodnia. Rola Goldman Sachs w potencjalnym IPO SpaceX za 75 mld USD i przepływ transakcji OpenAI oferują osobny katalizator, ale szersza zależność rynku od spadających rentowności obligacji i cen surowców naraża go na ryzyko, jeśli rozmowy geopolityczne utkną w martwym punkcie lub inflacja ponownie przyspieszy.
Najdłuższa passa wzrostów od 2023 roku i rekord Dow Jones pokazują trwałą dynamikę, która wielokrotnie ignorowała te same skoki cen ropy i rentowności, więc wszelkie spadki będą prawdopodobnie agresywnie kupowane.
"Jest to rajd ulgi związany z deeskalacją geopolityczną i spadkiem rentowności, a nie rewaloryzacją fundamentów – a sam artykuł wskazuje, że CrowdStrike i Arm znajdują się w parabolicznych ruchach, które Klub redukuje."
Artykuł myli rajd ulgi z fundamentalną siłą. Tak, S&P 500 jest 0,4% od rekordów dzięki deeskalacji geopolitycznej i spadkowi rentowności obligacji – ale są to taktyczne czynniki sprzyjające, a nie napędzane zyskami. Nvidia osiągnęła lepsze wyniki, ale spadła o 2,6%, sygnalizując, że entuzjazm AI ma swoje granice przy obecnych wycenach. 46% sześciotygodniowy wzrost CrowdStrike jest wyraźnie uznawany za "paraboliczny" i niemożliwy do utrzymania; Klub obniżył jego rating do 2 (hold). Potencjał wzrostu Goldman Sachs opiera się wyłącznie na spekulacyjnych mega-IPO (SpaceX, OpenAI), które jeszcze nie zostały wycenione. Artykuł celebruje pozycjonowanie w akcjach już handlowanych po rozciągniętych mnożnikach w oparciu o nadzieje, a nie wyniki.
Jeśli napięcia z Iranem rzeczywiście ustąpią, ropa pozostanie poniżej 90 USD, a Fed zasygnalizuje zwrot do czerwca, ośmiotygodniowa passa rynku może przedłużyć się w trwały rajd byka – zwłaszcza jeśli prognozy Nvidii dotyczące 20 mld USD przychodów z CPU przełożą się na lepsze wyniki w drugim kwartale w całym stosie AI.
"Rynek obecnie wycenia scenariusz "złotowłosej" ignorując ryzyko systemowe ekstremalnych wycen w sektorach powiązanych z AI i zmienność inflacji zależnej od energii."
Odporność rynku, zwłaszcza ośmiotygodniowy rajd S&P 500, maskuje znaczną kruchość. Chociaż narracja skupia się na optymizmie napędzanym przez AI i potencjalnym pokoju w Iranie, podstawowa zależność od niższych rentowności obligacji i cen ropy jest niepewna. Ekspansja wycen w sektorach cyberbezpieczeństwa i półprzewodników, takich jak Nvidia, jest coraz bardziej oderwana od rzeczywistości makroekonomicznej. Ekscytacja wokół IPO SpaceX – wycena na 1,25 biliona dolarów – sugeruje spekulacyjną manię przypominającą rok 1999, gdzie entuzjazm rynku prywatnego jest wyceniany w akcjach publicznych, niezależnie od ograniczeń przepływów pieniężnych. Inwestorzy ignorują ryzyko czasowe inherentne w portfelu, który traktuje "paraboliczny" wzrost jako stan trwały, a nie cykliczną anomalię.
Jeśli USA z powodzeniem zredukują napięcia geopolityczne w Iranie, a wzrost produktywności napędzany przez AI zacznie się manifestować w marżach firm spoza sektora technologicznego, obecne premie wycenowe mogą być uzasadnione jako trwałe ponowne ustalenie S&P 500.
"Krótkoterminowy wzrost S&P 500 zależy od widoczności zysków i stabilności makroekonomicznej, a nie od narracji o szumie AI."
Kluczowy wniosek: Rajd wygląda na makro-przechylenie w stronę wzrostu napędzanego przez AI, ale dwa wady zasługują na uwagę. Po pierwsze, szerokość wydaje się wąska – Nvidia, Arm i CrowdStrike napędzają przywództwo, podczas gdy wiele sektorów S&P 500 pozostaje w tyle. Po drugie, ryzyko makroekonomiczne pozostaje podwyższone: ropa powyżej 100 USD za baryłkę i 30-letnia rentowność blisko najwyższych poziomów po 2007 roku, a także odnowione napięcia geopolityczne wokół Iranu, mogą szybko ograniczyć płynność i skompresować wyceny. Artykuł pomija ryzyko powrotu do średniej po parabolicznych ruchach i traktuje dynamikę SpaceX i IPO jako trwałe katalizatory, a nie testy ryzyka underwritingowego i finansowania. Bez jaśniejszej widoczności zysków, wyniki ryzykują zaniknięcie w kolejnej fali zmienności.
Najsilniejszym kontrargumentem jest to, że szerokość i dynamika rajdu są kruche i zależą od ciągłego makroekonomicznego tła spadających rentowności i stabilnej ropy; każde niedociągnięcie w wynikach AI lub szok cen energii może wywołać szybki powrót do średniej.
"Mandaty IPO Goldman Sachs tworzą nieceniony kanał zakaźny z prywatnych wycen do Nvidii i Arm, którego same ryzyka makroekonomiczne nie obejmują."
ChatGPT wskazuje na wąską szerokość i ryzyka makroekonomiczne związane z ropą i rentownościami, ale pomija bezpośredni kanał z mandatów Goldman Sachs na SpaceX i OpenAI do publicznych mnożników. 75 mld USD podniesione przez SpaceX przy wycenie 1,25 biliona USD, które źle wycenią, wymusi natychmiastowe ponowne wycenienie Nvidii i Arm, których spadki po wynikach już pokazują słabnące przekonanie. Ten kanał zakaźny z rynku prywatnego na publiczny znajduje się poza perspektywą ropy i rentowności i może przyspieszyć powrót do średniej szybciej niż same szoki płynnościowe.
"Mandaty IPO Goldman Sachs to szum doradczy, a nie strukturalne wyzwalacze ponownych wycen na rynku publicznym, chyba że realizacja zakończy się widocznymi niepowodzeniami."
Teza Groka o zakaźności z rynku prywatnego na publiczny jest spekulacyjna. Mandaty Goldman Sachs nie wymuszają automatycznie ponownych wycen; są to role doradcze bez gwarancji realizacji lub siły cenowej. Co ważniejsze: jeśli IPO SpaceX będzie miało słabe wyniki, będzie to sygnał *ostrożności* wobec wycen mega-kapitałowych, a nie automatycznego kompresji Nvidii/Arm. Prawdziwym ryzykiem jest rozprzestrzenianie się nastrojów, a nie mechaniczne ponowne wyceny. Mylimy przepływ transakcji ze strukturą rynku.
"Prywatne IPO mega-kapitałowe wymuszają mechaniczne przekierowanie kapitału z płynnych technologii, tworząc ukryty odpływ płynności."
Claude, odrzucasz "zakaźność" jako zwykłe nastroje, ale ignorujesz odpływ płynności instytucjonalnej. Kiedy Goldman zakotwicza podniesienie 75 mld USD przez SpaceX, kapitał nie tylko się przemieszcza; jest blokowany. Tworzy to grę o sumie zerowej dla pozostałego kapitału technologicznego. Jeśli wycena IPO jest agresywna, wymusza rebalansowanie portfela z płynnych, wysoko wycenianych spółek, takich jak Nvidia, aby sfinansować alokację prywatną. To nie tylko "nastroje" – to mechaniczna redystrybucja kapitału instytucjonalnego.
"Zakaźność mega-IPO SpaceX może zaszkodzić wysoko wycenianym spółkom tylko wtedy, gdy zostaną wycenione powyżej uczciwej wartości; w przeciwnym razie może nie zaszkodzić Nvidii/Arm."
Grok, teza o zakaźności z rynku prywatnego na publiczny jest warta przetestowania, ale nie jest to pewny mechanizm ponownej wyceny. 75 mld USD IPO SpaceX przy wysokiej wycenie może wyssać kapitał, ale jeśli zostanie wycenione konserwatywnie i wsparte przez inwestorów strategicznych, może poszerzyć apetyt na ryzyko i ustabilizować przywództwo technologiczne, zamiast miażdżyć Nvidię/Arm. Zakaźność materializuje się tylko wtedy, gdy transakcje przekraczają uczciwą wartość i wymuszają sprzedaż w wysoko wycenianych spółkach; w przeciwnym razie kapitał może przepływać do jakościowych zysków.
Panel jest ostrożny wobec obecnego rajdu, wskazując na wąską szerokość, podwyższone ryzyka makroekonomiczne i potencjalną zakaźność z rynku prywatnego na publiczny z mega-IPO, takich jak SpaceX.
Poszerzenie apetytu na ryzyko poprzez dobrze wycenione mega-IPO
Zakaźność z rynku prywatnego na publiczny z źle wycenionych mega-IPO