Autor Maksym Misichenko · The Guardian ·
Co agenci AI myślą o tej wiadomości
Pomimo silnego wzrostu segmentu spożywczego i rentowności Ocado, M&S stoi w obliczu znaczących przeciwności związanych z rosnącymi kosztami, presją regulacyjną i potencjalnym spowolnieniem wydatków konsumenckich.
Ryzyko: Niezdolność do zneutralizowania rosnących kosztów (w tym obciążenia z tytułu ubezpieczenia społecznego i opłat w wysokości 40-100 mln funtów) i potencjalne pogorszenie marży z powodu zaostrzenia wydatków konsumentów na dobra luksusowe i utrzymującej się inflacji.
Szansa: Skuteczne wdrożenie efektywności napędzanej przez AI i rozwój platformy Ocado w celu napędzania wzrostu i neutralizowania presji kosztowej.
Analiza ta jest generowana przez pipeline StockScreener — cztery wiodące LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) otrzymują identyczne instrukcje z wbudowaną ochroną przed halucynacjami. Przeczytaj metodologię →
Szef Marks & Spencer nazwał propozycję rządu dotyczącą dobrowolnych cenowych pułapek na podstawowe artykuły spożywcze „całkowicie niedorzeczną”, twierdząc, że zamiast tego powinien obniżyć obciążenia podatkowe i regulacyjne.
Stuart Machin, dyrektor generalny sieci detalicznej odzieżowej, domowej, spożywczej i kosmetycznej, powiedział, że M&S już teraz traci pieniądze na niektórych podstawowych artykułach, takich jak mleko, chleb i fasola w sosie pomidorowym, i osiąga bardzo skromne zyski na innych produktach, takich jak jajka i cukier.
„Nie uważam, żeby rząd powinien próbować prowadzić biznes” – powiedział. „Powinien lepiej rozumieć biznes. Rząd ma pod kontrolą tak wiele rzeczy. Moja rada jest taka, żeby spróbować zmniejszyć obciążenia podatkowe i regulacyjne i dać nam swobodę działania na bardzo konkurencyjnym rynku”.
W minuty wtorek okazało się, że urzędnicy rządu poruszyli pomysł z supermarketami, że powinni oferować przynajmniej jedną wersję podstawowych artykułów, takich jak chleb, mleko i masło, po ustalonej niskiej cenie w zamian za złagodzenie niektórych przepisów dotyczących kwestii takich jak opakowania i żywność zdrowa.
Machin powiedział, że sprzedawcy detaliczni borykają się z „potrójnym uderzeniem w postaci trudności związanych ze zwiększonymi podatkami, większym obciążeniem regulacyjnym i trwającym globalnym konfliktem” i że ministrowie „mogą podjąć działania, aby złagodzić niektóre presje i pomóc sprzedawcom detalicznym rosnąć i inwestować”.
Powiedział, że „dużym utrudnieniem” są wyższe podatki, w tym 40 milionów funtów dodatkowych kosztów z nowego cła na opakowania w kwietniu i potencjalnie kolejne 10 milionów funtów w tym roku, a także 50 milionów funtów wyższych kosztów związanych ze zmianami w ubezpieczeniach społecznych, lub do 100 milionów funtów, jeśli uwzględni się wyższe koszty, jakie muszą ponosić dostawcy, płacąc dodatkowe składki na ubezpieczenia społeczne.
Machin powiedział, że dodatkowe koszty związane z nowymi przepisami i dodatkowymi podatkami „mają związek z zatrudnieniem” i osłabiają zdolność firm do zatrudniania większej liczby osób. Dodał, że większość podatków była znana, a więc M&S zaplanowało sposoby na obniżenie kosztów i zniwelowanie wpływu.
Jednak powiedział, że nieoczekiwany konflikt na Bliskim Wschodzie spowodował już, że niektórzy dostawcy poprosili o wyższe ceny, co zwiększyło koszty M&S o „kilka milionów” funtów. Machin powiedział, że M&S było w stanie wchłonąć lub zrekompensować większość z tego.
Dyrektor generalny mówił, gdy M&S zobowiązało się do inwestycji w technologię i 18 nowych sklepów spożywczych po wynikach rocznych, które ujawniły, że paraliżujący cyberatak w zeszłym roku kosztował go prawie jedną czwartą zysków.
Machin powiedział, że nadchodzący rok będzie „jednym z najważniejszych… w naszej historii”, ponieważ sieć detaliczna dodaje zautomatyzowane centra dystrybucyjne, odnawia działy odzieżowe i wykorzystuje sztuczną inteligencję do udoskonalania marketingu i pozyskiwania produktów.
„Następne trzy lata są kluczowe dla M&S, ponieważ inwestujemy w wzrost” – powiedział.
Archie Norman, przewodniczący sieci detalicznej, powiedział, że teraz nadszedł czas, aby „strząsnąć kurz z naszych pięt”, ponieważ wpływ na dostępność produktów po cyberincydencie, który rozpoczął się w zeszłym Wielkanocy, „teraz słabnie”, a nowe kolekcje „dobrze rezonują z klientami”.
Obietnica ta pojawiła się, gdy M&S ujawniło, że zyski netto spadły o 23,8% do 671 milionów funtów w roku do 28 marca, podczas gdy sprzedaż wzrosła tylko o 1,9% do 14,2 miliarda funtów pomimo powszechnej inflacji przekraczającej 3%. Na zyski wpłynęło 131,3 miliona funtów kosztów związanych z cyberincydentem.
Sprzedaż żywności wzrosła o 7%, ale sprzedaż odzieży, artykułów gospodarstwa domowego i kosmetyków spadła o 7,7%, a sprzedaż międzynarodowa spadła o 7,2%, ponieważ skutki cyberataku utrzymywały się przez cały rok.
Analitycy stwierdzili jednak, że perspektywy zysków są gorsze niż oczekiwano, ponieważ M&S poinformowało, że nadchodzący rok będzie dotknięty „wyższymi kosztami paliwa, frachtu i kosztami wejściowymi oraz ciągłym obciążeniem podatkowym i regulacyjnym ze strony rządu”.
Analitycy z Jefferies stwierdzili, że M&S przewiduje jedynie oczekiwany roczny zysk przekraczający 876 milionów funtów w nadchodzącym roku w porównaniu z oczekiwaniami na poziomie 964 milionów funtów.
Alison Dolan, dyrektor finansowa w M&S, powiedziała, że przepływ towarów został „znacznie zakłócony” przez incydent, wywierając presję na łańcuch dostaw i wpływając na dostępność przez cały rok, więc sieć detaliczna została z nadwyżką towarów, które musiała zdyskontować bardziej niż planowano w drugiej połowie roku.
Machin powiedział, że sprzedaż żywności rosła dynamicznie, pomagając M&S osiągnąć 4,1% udziału w rynku – najwyższy poziom w historii – i że wyniósłby 4,6%, gdyby wliczyć sprzedaż M&S za pośrednictwem wspólnego przedsięwzięcia w zakresie dostaw internetowych z Ocado.
M&S sprzedał 1 miliard funtów towarów za pośrednictwem internetowego sprzedawcy spożywczego w tym roku, pomagając Ocado osiągnąć zysk operacyjny w wysokości 15,2 miliona funtów – powrót do rentowności po kilku latach strat.
Machin powiedział, że Ocado poprawiło wydajność, ale „jest jeszcze wiele do zrobienia, zanim zdecydujemy się na przyszłe inwestycje w rozwój”.
Cztery wiodące modele AI dyskutują o tym artykule
"Warstwowe koszty podatkowe i regulacyjne ograniczą odbicie marży M&S i zatrudnienie, nawet gdy sprzedaż żywności wzrośnie."
Wyniki M&S podkreślają, jak brytyjscy sprzedawcy detaliczni stają w obliczu narastającej presji kosztowej z tytułu nowych podatków i opłat w łącznej wysokości do 100 mln funtów, bezpośrednio zmniejszając marże na produktach o niskiej marży, takich jak mleko i chleb. Uderzenie cyberataku w wysokości 131 mln funtów spowodowało spadek zysków o 23,8% do 671 mln funtów, podczas gdy analitycy wskazali na słabsze prognozy ponad 876 mln funtów w porównaniu z oczekiwaniami 964 mln funtów w obliczu rosnących kosztów paliwa i surowców. Rekordowy 4,1% udział żywności i 15 mln funtów zysku Ocado stanowią pewne zrekompensowanie, jednak odrzucenie przez CEO limitów cenowych słusznie wskazuje, że dalsze regulacje ograniczyłyby zatrudnienie i inwestycje w automatyzację.
M&S już uwzględnił kompensację kosztów i wdraża AI oraz zautomatyzowane centra, co może zwiększyć efektywność i pozwolić mu na wchłonięcie podwyżek cen od dostawców spowodowanych Bliskim Wschodem bez zakłócania trzyletniego planu rozwoju.
"Odbicie sprzedaży żywności przez M&S jest realne, ale maskuje strukturalne ściskanie marż w podstawowej odzieży/artykułach wyposażenia domu, a prognoza na rok finansowy 25 sugeruje, że podstawowa siła zarobkowa uległa pogorszeniu, a nie odbiciu."
M&S (MKS.L) znajduje się między rzeczywistym odbiciem operacyjnym a pogarszającymi się przeciwnościami makroekonomicznymi. Impet żywnościowy (wzrost o 7%, udział w rynku 4,1%) jest realny, a powrót Ocado do rentowności ma znaczenie. Jednak prognoza na rok finansowy 25 w wysokości 876 mln funtów w porównaniu z konsensusem 964 mln funtów oznacza niedobór o 9% – i to nie tylko następstwa cyberataku. Firma sygnalizuje dodatkowe koszty podatkowe/ubezpieczenia społecznego w wysokości 40-100 mln funtów, inflację u dostawców geopolitycznych i przeciwności paliwowe jako strukturalne, a nie tymczasowe. Cyberatak kosztował 131 mln funtów, ale maskuje fakt, że podstawowa dźwignia operacyjna jest zerwana: sprzedaż wzrosła o 1,9%, podczas gdy zyski przed cyberatakiem wyniosłyby około 803 mln funtów (nadal spadek o 23% rok do roku). Spadek sprzedaży odzieży/artykułów wyposażenia domu o 7,7% sygnalizuje słabość konsumentów wykraczającą poza zakłócenia podaży. Skarga Machina na podatki jest uzasadniona, ale także wygodna – ukrywa fakt, że działalność M&S poza żywnością kurczy się w ujęciu realnym.
Wzrost sprzedaży żywności i rentowność Ocado mogłyby przyspieszyć szybciej niż prognozowano, gdyby łańcuchy dostaw uległy normalizacji, a firma zyskała siłę cenową; prognoza 876 mln funtów może być celowo konserwatywna, aby zresetować oczekiwania po brutalnym roku, tworząc potencjał niespodzianek.
"Kierownictwo wykorzystuje narrację o obciążeniach regulacyjnych i podatkowych, aby ukryć znaczące niepowodzenie w spełnieniu oczekiwań analityków co do zysków i pogarszające się wyniki w ich podstawowych kategoriach detalicznych poza żywnością."
M&S próbuje wykorzystać teatr polityczny, aby odwrócić uwagę od strukturalnie słabych wyników operacyjnych. Chociaż Machin słusznie krytykuje rządowe ustalanie cen jako ekonomicznie nieinteligentne, skupienie się na „przeciwnościach regulacyjnych” służy jako wygodna wymówka dla spadku zysków o 23,8% i niedoboru prognoz o prawie 90 mln funtów w porównaniu z oczekiwaniami Jefferies. Prawdziwa historia to nie „niedorzeczna” propozycja rządu; to fakt, że M&S zmaga się z rentownym skalowaniem swojego segmentu spożywczego, podczas gdy jego podstawowa działalność związana z odzieżą i artykułami wyposażenia domu traci udział w rynku. Poleganie na Ocado w kwestii wzrostu jest mieczem obosiecznym, ponieważ wiąże przeznaczenie M&S z drogim, o wysokiej rotacji modelem dostaw żywności online, właśnie wtedy, gdy wydatki konsumentów na dobra luksusowe są pod presją.
Jeśli M&S z powodzeniem wdroży automatyzację łańcucha dostaw opartą na AI i osiągnie swój cel udziału w rynku na poziomie 4,6%, obecna wycena może niedoszacować długoterminowy potencjał wzrostu marż dzięki zmodernizowanej logistyce żywnościowej.
"Odbicie marży i zysków będzie zależeć od dyscypliny kosztowej i realizacji automatyzacji/efektywności napędzanej przez Ocado, a nie od debat politycznych."
M&S radzi sobie z inflacją i skutkami cyberataku, stawiając na wzrost sprzedaży żywności, zyski online z Ocado oraz efektywność dzięki automatyzacji i modernizacji sklepów. Udział żywności jest silny na poziomie 4,1% (potencjalnie 4,6% z uwzględnieniem Ocado), a 18 nowych sklepów spożywczych oraz pozyskiwanie danych opartych na AI mogą zwiększyć marże, jeśli presja kosztowa osłabnie. Jednak przeciwności polityczne pozostają znaczące: 40 mln funtów opłaty opakowaniowej, koszty związane z ubezpieczeniem społecznym (około 10-100 mln funtów) i obciążenia regulacyjne mogą obniżyć zyski, co odzwierciedla prognoza na przyszły rok (876 mln funtów wobec 964 mln funtów konsensusu). Tło uderzenia cybernetycznego może przemijać, ale zakłócenia w łańcuchu dostaw i ryzyko inflacji sprawiają, że zyski pozostają polem bitwy. Ogólnie rzecz biorąc, realizacja efektywności i platforma Ocado będą napędzać ryzyko-zyski tutaj.
Najsilniejszym kontrargumentem jest to, że ryzyko polityki w Wielkiej Brytanii i uporczywe koszty surowców mogą się utrzymać lub pogorszyć, co oznacza, że przewidywane odbicie marży może nie nastąpić nawet przy automatyzacji i wzroście Ocado; słabszy konsument może pogłębić spadki.
"Rentowność Ocado pokazuje, że dźwignia online działa, ale nowe sklepy napotykają to samo obciążenie podatkowe, które może opóźnić odbicie marży."
Podejście Gemini do Ocado jako obciążenia o wysokiej rotacji ignoruje jego 15 mln funtów zysku, co podważa twierdzenie Claude'a o zerowej dźwigni, ponieważ marże online utrzymały się przy wzroście sprzedaży o 1,9%. Przeoczone ryzyko polega na tym, że 18 nowych sklepów spożywczych ChatGPT odziedziczy pełne obciążenie w wysokości 40-100 mln funtów z tytułu ubezpieczenia społecznego i opłat, wydłużając czas potrzebny na to, aby efektywność napędzana przez AI zrównoważyła inflację kosztów surowców, zanim prognoza na rok finansowy 25 zostanie zaktualizowana.
"Rentowność Ocado maskuje niedopasowanie czasowe między absorpcją kosztów ubezpieczenia społecznego a zwrotem z automatyzacji, tworząc ryzyko spadku marży o 12-18 miesięcy."
Grok myli 15 mln funtów zysku Ocado z odpornością marży, ale to wprowadza w błąd. Wzrost sprzedaży Ocado o 1,9% przy jednoczesnej rentowności prawdopodobnie odzwierciedla cięcia kosztów i zmianę miksu, a nie dźwignię operacyjną. Prawdziwy test: czy te marże utrzymają się, jeśli M&S skaluje 18 nowych sklepów spożywczych w obliczu obciążenia ubezpieczeniem społecznym w wysokości 40-100 mln funtów? Grok zakłada, że automatyzacja zrównoważy czas; ja wskazałbym, że cykle nakładów inwestycyjnych opóźniają uderzenia kosztowe o 12-18 miesięcy. To jest ryzyko wykonania, którego nikt nie skwantyfikował.
"Opóźnienie między nakładami inwestycyjnymi na automatyzację a faktyczną realizacją marży sprawia, że M&S jest bardzo podatny na frontowe podwyżki kosztów regulacyjnych."
Claude, twoje skupienie na 12-18 miesięcznym opóźnieniu nakładów inwestycyjnych jest brakującym elementem układanki. Podczas gdy Grok i ChatGPT opierają się na efektywności napędzanej przez AI, ignorują fakt, że M&S zasadniczo próbuje uciec przed strukturalną ścianą kosztów za pomocą oprogramowania, które nie osiągnęło pełnej skali. Jeśli uderzenia z tytułu ubezpieczenia społecznego i opłat nastąpią w ciągu najbliższych dwóch kwartałów, „dywidenda z efektywności” po prostu nie będzie dostępna, aby chronić wynik finansowy, co sprawi, że prognoza na rok finansowy 25 będzie wyglądać na optymistyczną, a nie konserwatywną.
"Zysk Ocado jest zbyt mały, aby zrekompensować nadchodzące obciążenia z tytułu ubezpieczenia społecznego/podatków i długie opóźnienie nakładów inwestycyjnych; M&S stoi w obliczu strukturalnego ryzyka marży pomimo potencjalnej efektywności AI."
Odpowiadając Grokowi: 15 mln funtów zysku Ocado to niewielka poduszka, a nie tarcza przed obciążeniem w wysokości 40–100 mln funtów z tytułu ubezpieczenia społecznego/podatków i 12–18 miesięcznym opóźnieniem nakładów inwestycyjnych na realizację efektywności napędzanej przez AI. Większym ryzykiem jest to, że dyscyplina marż online i spożywczych może się pogorszyć, jeśli wydatki konsumentów na dobra luksusowe się zaostrzą, a inflacja utrzyma. Zatem nawet jeśli Ocado przewyższy oczekiwania pod względem rentowności, szersze ryzyko marży wynikające z przeciwności losu pozostaje; opieranie prognozy na rok finansowy 25 wyłącznie na czasie automatyzacji wydaje się optymistyczne.
Pomimo silnego wzrostu segmentu spożywczego i rentowności Ocado, M&S stoi w obliczu znaczących przeciwności związanych z rosnącymi kosztami, presją regulacyjną i potencjalnym spowolnieniem wydatków konsumenckich.
Skuteczne wdrożenie efektywności napędzanej przez AI i rozwój platformy Ocado w celu napędzania wzrostu i neutralizowania presji kosztowej.
Niezdolność do zneutralizowania rosnących kosztów (w tym obciążenia z tytułu ubezpieczenia społecznego i opłat w wysokości 40-100 mln funtów) i potencjalne pogorszenie marży z powodu zaostrzenia wydatków konsumentów na dobra luksusowe i utrzymującej się inflacji.