Cleveland-Cliffs Wyniki za I kwartał – Kluczowe Punkty z Konferencji

Skorygowany EBITDA za I kwartał wyniósł 95 mln USD (wzrost o 274 mln USD r/r), napędzany wyższymi cenami i dostawami wynoszącymi nieco ponad 4,1 mln ton. Zarząd spodziewa się, że II kwartał będzie „najlepszym kwartałem od prawie dwóch lat”, z dalszą poprawą w III kwartale, ponieważ opóźnienia w cenach (obecnie ~dwa miesiące) wpłyną na wyniki.

Ekstremalny wzrost cen energii na Środkowym Zachodzie spowodował spadek EBITDA o 80 mln USD w I kwartale, a zarząd spodziewa się, że koszty jednostkowe w II kwartale wzrosną o około 15 USD na tonę, zanim znacząco spadną w drugiej połowie roku; wolne przepływy pieniężne były ujemne w I kwartale z powodu budowy kapitału obrotowego o wartości około 130 mln USD, ale płynność pozostaje powyżej 3 mld USD, a wpływy ze sprzedaży nieruchomości o wartości 425 mln USD są nadal oczekiwane w 2026 roku.

Dyrektorzy wskazali na zacieśnienie się rynku amerykańskiego i silniejsze egzekwowanie przepisów handlowych (import na najniższym poziomie od 2009 r., stwierdzając, że Sekcja 232 „działa”), rosnący popyt w motoryzacji w miarę zastępowania aluminium stalą, ciągłą optymalizację śladu produkcyjnego (wyłączanie niektórych linii produkcyjnych blach bez zwolnień), aktywne rozmowy z POSCO i zbliżające się wdrożenia AI w celu poprawy planowania produkcji.

Cleveland-Cliffs Spada Po Wynikach – Czy Wyprzedaż Jest Przesadzona?

Dyrektorzy Cleveland-Cliffs (NYSE:CLF) poinformowali inwestorów, że wyniki spółki za pierwszy kwartał 2026 roku stanowią „początek trwałej poprawy”, ponieważ silniejsze ceny stali, krótsze terminy dostaw i pełniejszy portfel zamówień mają wspierać lepsze wyniki przez resztę roku.

Zarząd wskazuje na zacieśnienie się rynku i egzekwowanie przepisów handlowych

Prezes, Dyrektor Generalny Lourenco Goncalves powiedział, że wskaźniki popytu wzmocniły się w miarę postępu kwartału, z „naszym portfelem zamówień… pełnym”, a producenci OEM w motoryzacji „zamawiają coraz więcej stali od Cliffs”. Dodał, że harmonogramy produkcji są napięte, a terminy dostaw wydłużyły się, co wydłuża typowy czas pojawienia się cen w zrealizowanych wynikach. „Historycznie zmiany cen zajmowały około miesiąca, aby przepłynąć przez nasze zrealizowane liczby. Dziś to opóźnienie jest bliższe dwóm miesiącom” – powiedział Goncalves.

Cleveland-Cliffs Przebija Nowe Szczyty na Wynikach, Czy Jest Większy Potencjał Wzrostu?

Goncalves przypisał siłę rynku częściowo dynamice handlowej, stwierdzając, że import stali do USA jest „na najniższym poziomie od 2009 roku”. Powiedział, że „Sekcja 232 działa” i pochwalił egzekwowanie wymogów „topionych i odlewanych”, w tym to, co opisał jako ulepszone egzekwowanie przepisów dotyczących taryf na produkty pochodne, zauważając dodanie transformatorów dystrybucyjnych.

Podkreślił również Kanadę jako pozostałe wyzwanie, argumentując, że nadpodaż stali w Kanadzie została zaostrzona przez zagraniczną stal przekierowaną z rynku amerykańskiego. Goncalves powiedział, że spodziewa się, iż Kanada ostatecznie wdroży „Fortress North America”, opisując to jako możliwość ochrony własnego rynku i miejsc pracy przez Kanadę.

Skorygowany EBITDA za I kwartał rośnie; ceny i dostawy poprawiają się

Rally Cleveland-Cliffs Przewyższa S&P 500, Czy Może Się Utrzymać?

Dyrektor Finansowy Celso Goncalves poinformował o skorygowanym EBITDA w wysokości 95 mln USD, co stanowi wzrost o 274 mln USD w porównaniu z rokiem poprzednim, „głównie z powodu zwiększonych cen”. Dostawy w pierwszym kwartale wyniosły „nieco ponad 4,1 mln ton”, co oznacza wzrost o ponad 300 000 ton w porównaniu z poprzednim kwartałem, co według niego odzwierciedla lepszy popyt i bardziej stabilny rytm operacyjny po czwartym kwartale. Zakłócenia pogodowe nadal wpływały na wyniki, dodał, ale wolumen wzrósł w miarę postępu kwartału, a dostawy mają wzrosnąć w drugim kwartale.

Ceny również się poprawiły. Celso Goncalves powiedział, że średnie ceny sprzedaży wzrosły o 68 USD na tonę rok do roku i o 55 USD na tonę w porównaniu z poprzednim kwartałem. Powiedział jednak, że zrealizowane ceny w kwartale były nieco poniżej pierwotnych szacunków firmy, ponieważ opóźnienia umowne były dłuższe niż oczekiwano, gdy klienci zamawiali na maksymalnym poziomie. Przy obecnym opóźnieniu wynoszącym bliżej dwóch miesięcy, powiedział, że siła cen powinna w pełni pojawić się w II i III kwartale.

Dyrektor Finansowy podał również szczegóły dotyczące ekspozycji na sprzedaż, mówiąc, że około 45% sprzedaży w USA jest powiązane z ceną gorącej taśmy walcowanej (HRC), a reszta jest objęta stałymi cenami (w tym motoryzacja) lub innymi indeksami (w tym blachy). W Kanadzie powiedział, że wszystkie dostawy są efektywnie wyceniane na bieżąco, ale kanadyjskie ceny „całkowicie oderwały się” od cen amerykańskich, plasując się na „40% zniżce w stosunku do cen amerykańskich”, chociaż powiedział, że pozostają one rentowne dla Stelco.

Wzrost cen energii wpływa na koszty; oczekuje się, że koszty w II kwartale wzrosną przed spadkiem

Dyrektorzy opisali wyższe koszty energii jako najbardziej znaczący jednorazowy czynnik obciążający kwartał. Celso Goncalves powiedział, że wzrost cen energii podczas ekstremalnych mrozów na Środkowym Zachodzie spowodował negatywny wpływ o 80 mln USD na EBITDA w I kwartale „w porównaniu z historycznymi oczekiwaniami”. Powiedział, że firma blokuje większość zakupów gazu ziemnego na następny miesiąc, a dzień, w którym gaz w lutym został zablokowany, „był najwyższą ceną od trzech lat”, zanim ceny później się ustabilizowały. Oprócz gazu ziemnego firma odnotowała również presję ze strony energii elektrycznej i gazów przemysłowych, szczególnie dlatego, że prowadzi działalność w nieuregulowanych rynkach energetycznych w Ohio i Pensylwanii.

Chociaż ceny gazu ziemnego i energii elektrycznej od tego czasu się ustabilizowały, Celso Goncalves powiedział, że pojawiły się inne presje kosztowe, w tym paliwo wpływające na koszty wydobycia i ceny złomu „ciągle rosnące”. Powiedział, że koszty w II kwartale mają wzrosnąć o około 15 USD na tonę, zanim „znacząco spadną w drugiej połowie roku”, a planowane przestoje również przyczynią się do wyższych kosztów jednostkowych w drugim kwartale. W odpowiedzi na pytania analityków przypisał oczekiwaną poprawę w III kwartale wyższe wykorzystanie mocy produkcyjnych, mniej przestojów, niższe koszty energii, ciągłą optymalizację aktywów, niższe ceny węgla i zmniejszone koszty napraw i konserwacji.

Odnosząc się do ekspozycji na olej napędowy, Celso Goncalves powiedział, że firma nie zabezpiecza już oleju napędowego, chociaż zabezpiecza gaz ziemny na około 50% ekspozycji. Powiedział, że roczny wpływ na usługi transportu ciężarowego i kolejowego wynosi około 50 mln USD, czyli około 6 USD na tonę, i że firma zużywa około 25 milionów galonów oleju napędowego rocznie. Powiedział również, że gaz ziemny związany konkretnie z wydobyciem stanowi około 20% zużycia gazu ziemnego przez firmę.

Przepływy pieniężne, sprzedaż aktywów i perspektywy na II kwartał

Wolne przepływy pieniężne były ujemne w I kwartale, co według Celso Goncalvesa było oczekiwane i było „głównie spowodowane terminami kapitału obrotowego”. Powiedział, że należności wzrosły wraz z przyspieszeniem dostaw w marcu i wzrostem cen, podczas gdy zapasy spadły. W sekcji Q&A powiedział, że budowa kapitału obrotowego w I kwartale wyniosła około 130 mln USD i że firma spodziewa się „niewielkiego uwolnienia” w II kwartale wraz z dalszym zmniejszeniem zapasów.

Celso Goncalves powiedział, że II kwartał ma być „najlepszym kwartałem firmy od prawie dwóch lat” zarówno pod względem EBITDA, jak i przepływów pieniężnych, nawet przy wielu przestojach w całej jej działalności. Powiedział, że III kwartał, „kwartał z niewielką liczbą przestojów”, powinien lepiej odzwierciedlać „pełny potencjał dostaw i kosztów firmy”, dodając, że jeśli krzywa cen stali się utrzyma, poprawa z II do III kwartału może przekroczyć poprawę sekwencyjną z I do II kwartału.

Wspomniał również o płynności „powyżej 3 mld USD” i powtórzył oczekiwania związane z transakcjami na nieruchomościach. Oczekiwane wpływy gotówkowe w wysokości 425 mln USD ze sprzedaży nieużywanych nieruchomości „pozostają zgodne z celem”, powiedział, z dwoma kolejnymi nieruchomościami objętymi umową od ostatniej aktualizacji. W sekcji Q&A Lourenco Goncalves dodał pewności, że wpływy zostaną otrzymane w 2026 roku i podał oczekiwany harmonogram pozostałych wpływów po otrzymaniu już 70 mln USD: „Załóżmy 50 mln USD w II kwartale i 100 mln USD w III kwartale, a resztę w IV kwartale”.

Aktualizacje operacyjne: działania dotyczące śladu produkcyjnego, miks motoryzacyjny, projekty i rozmowy z POSCO

Lourenco Goncalves powiedział, że firma kontynuuje optymalizację swojego śladu produkcyjnego. Zauważył, że Cleveland-Cliffs wyłącza mniejszą walcownię blach w Burns Harbor po skonsolidowaniu możliwości w walcowni 160-calowej oraz wyłącza linię wykończeniową blach w Gary. Powiedział, że „nie będzie utraty całkowitej produkcji stali ani zwolnień”, a stanowiska zostaną obsadzone poprzez odejścia na emeryturę.

Goncalves omówił również zmianę w zachowaniu rynków końcowych, w szczególności zastępowanie aluminium stalą w motoryzacji. Powiedział, że „nigdy nie widział tak dużego impetu w zastępowaniu aluminium stalą”, powołując się na zakłócenia w łańcuchu dostaw aluminium. W odpowiedzi na pytania powiedział, że zmiana zachodzi „właśnie teraz”, podając przykłady, takie jak błotniki, które wcześniej były aluminiowe, są teraz produkowane ze stali, i zauważając, że Cleveland-Cliffs wznowiło pracę swojej linii do galwanizacji elektrycznej w New Carlisle, która była nieczynna „od dłuższego czasu”. Dodał, że motoryzacja pozostaje rentowna dla firmy, a wyższe wolumeny są kluczowym celem.

Odnosząc się do stali elektrycznej, Goncalves rozróżnił stal elektryczną zorientowaną na ziarno – „jest tylko jedna firma, która produkuje ją w Stanach Zjednoczonych, to Cleveland-Cliffs” – i stal elektryczną niezorientowaną na ziarno, która według niego jest silnie powiązana z popytem na pojazdy elektryczne.

Odnosząc się do POSCO, Lourenco Goncalves powiedział, że rozmowy pozostają aktywne i wzajemnie satysfakcjonująca transakcja jest nadal możliwa w drugim kwartale „lub nieco później”, chociaż wskazał zakłócenia na Bliskim Wschodzie i ich wpływ na Koreę Południową jako czynniki, które nie pomogły przyspieszyć negocjacji. W sekcji Q&A dodał, że zmieniające się warunki rynkowe wpłynęły na sposób, w jaki firma postrzega tę możliwość, dodając: „W żadnym wypadku nie spieszymy się już”.

Dyrektorzy przedstawili również aktualizacje dotyczące projektów finansowanych przez Departament Energii. Lourenco Goncalves powiedział, że rozbudowa zakładu produkcji stali elektrycznej w Butler Works jest zgodna z harmonogramem ukończenia w 2028 roku, a projekt Middletown Works ma zostać zrealizowany po zatwierdzeniu zaktualizowanego zakresu, przy czym zmieniony zakres odzwierciedla „nowoczesną konfigurację wielkiego pieca” mającą na celu poprawę efektywności energetycznej.

Na koniec Goncalves powiedział, że firma nawiązała współpracę z „wiodącym i prominentnym dostawcą AI” w celu wdrożenia AI w procesach planowania produkcji i wprowadzania zamówień, z pełnym ogłoszeniem oczekiwanym „w ciągu najbliższych kilku tygodni”. Wskazał również na zbliżające się negocjacje płacowe ze Zjednoczonymi Hutnikami jako ważny kamień milowy, mówiąc, że firma dąży do osiągnięcia porozumienia, które nagrodzi pracowników, jednocześnie wspierając konkurencyjność i długoterminową zrównoważoność.

O Cleveland-Cliffs (NYSE:CLF)

Cleveland-Cliffs Inc jest wiodącym północnoamerykańskim producentem brykietów rudy żelaza i wyrobów ze stali walcowanej na płasko. Wywodząc się z 1847 roku, firma ewoluowała z przedsiębiorstwa wydobywającego rudę żelaza w regionie Wielkich Jezior do w pełni zintegrowanego producenta stali. Obecnie Cleveland-Cliffs eksploatuje kompleksy wydobywcze rudy żelaza w Michigan i Minnesocie, a także zakłady produkcji i wykańczania stali w całych Stanach Zjednoczonych.

Zintegrowana platforma firmy zaczyna się od bezpośredniej kontroli kluczowych surowców, w tym rudy żelaza i złomu, i obejmuje każdy etap produkcji stali.