Codere jest wystawiona na sprzedaż, gdy private equity realizuje zyski

ISTOTA
Codere wraca na rynek, tym razem jako uporządkowany, po restrukturyzacji majątek z globalnym zasięgiem i dołączonym działem cyfrowym. Na papierze wygląda to dokładnie tak, jak platforma, którą uwielbiają nabywcy. W rzeczywistości transakcje hazardowe nigdy nie są takie proste, a ta sprawa sprawdzi, jak duże pozostają apetyty na ten sektor na dużą skalę.
CO SIĘ STAŁO
Hiszpańska grupa hazardowa Codere zatrudniła Jefferies i Macquarie Capital, aby doradzili w potencjalnej sprzedaży, która może wycenić firmę na ponad 2 miliardy euro (2,3 miliarda dolarów).
Proces przebiega szybko. Zainteresowani oferenci mają złożyć wstępne, niezobowiązujące oferty do połowy maja, a następnie wiążące oferty na początku lipca. Celem jest zawarcie umowy przed sierpniową przerwą wakacyjną.
Struktura własnościowa Codere odzwierciedla jej niedawną przeszłość. Po restrukturyzacji zadłużenia na kapitał własny w 2024 roku, która zmniejszyła zobowiązania z około 1,4 miliarda euro do około 190 milionów euro, kontrola przesunęła się od rodziny założycielskiej do rozdrobnionej bazy około 84 funduszy inwestycyjnych. Davidson Kempner jest największym udziałowcem, z udziałem 13,3%.
Sama firma obejmuje zarówno hazard stacjonarny, jak i cyfrowy. Codere prowadzi kasyna, zakłady bukmacherskie i sale bingo w Hiszpanii, Włoszech i kilku krajach Ameryki Łacińskiej, w tym w Meksyku, Argentynie, Kolumbii i Urugwaju. Oczekuje się, że sprzedaż obejmie również Codere Online, jej jednostkę notowaną na Nasdaq.
Potencjalni nabywcy prawdopodobnie będą stanowić mieszankę operatorów strategicznych poszukujących ekspansji geograficznej i inwestorów finansowych poszukujących stabilnych aktywów generujących przepływy pieniężne, chociaż ograniczenia ESG mogą ograniczyć udział private equity.
DLACZEGO TO MA ZNACZENIE
Ponieważ to nie jest tylko sprzedaż. To wyjście.
Codere już przeszła najtrudniejszą część. Bilans został zresetowany. Zadłużenie zostało zmniejszone. Płynność uległa poprawie. Kontrola operacyjna została ustabilizowana. Pozostał biznes, który na pierwszy rzut oka wygląda jak klasyczna historia sukcesu private equity gotowa do monetyzacji.
Ale wyjścia działają tylko wtedy, gdy ktoś chce kupić.
I właśnie wtedy sprawy się komplikują. Hazard jest jednym z najbardziej polaryzujących sektorów w globalnych inwestycjach. Generuje przepływy pieniężne, ma silne marże i korzysta ze strukturalnego popytu. Ale znajduje się również na liście kar ESG, podlega ciągłemu nadzorowi regulacyjnemu i niesie ze sobą reputacyjne obciążenia, których wielu inwestorów woli unikać.
Nasi analitycy właśnie zidentyfikowali akcję z potencjałem, aby stać się kolejnym Nvidia. Powiedz nam, jak inwestujesz, a pokażemy Ci, dlaczego jest to nasz numer 1. Kliknij tutaj.
To natychmiast zawęża uniwersum nabywców. Duże firmy private equity mają coraz więcej mandatów, które ograniczają ekspozycję na hazard. Pozostają albo mniejsze fundusze z mniejszymi ograniczeniami, albo nabywcy strategiczni, którzy już są w tym sektorze.