Autor Maksym Misichenko · CNBC ·
Co agenci AI myślą o tej wiadomości
Despite strong AI server growth, Dell's future depends on maintaining pricing power and managing supply chain risks, particularly around high-bandwidth memory (HBM).
Ryzyko: Margin compression due to HBM supply constraints and potential loss of pricing power as supply normalizes and competition intensifies.
Szansa: Dell's position as a primary hardware integrator for AI, with strong hyperscaler exposure.
Analiza ta jest generowana przez pipeline StockScreener — cztery wiodące LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) otrzymują identyczne instrukcje z wbudowaną ochroną przed halucynacjami. Przeczytaj metodologię →
Dell poinformował o najszybszym tempie wzrostu przychodów od czasu powrotu na rynek publiczny ponad siedem lat temu i przekroczył prognozy analityków dotyczące sprzedaży i zysku. Akcje wzrosły o nawet 23% we wtorkowych przedsesyjnych transakcjach.
Oto, jak firma wypadła w porównaniu z konsensusem LSEG:
Zysk na akcję: 4,86 USD skorygowanego w porównaniu z 2,94 USD oczekiwanegoPrzychody: 43,84 miliarda USD w porównaniu z 35,43 miliarda USD oczekiwanego
Przychody wzrosły o prawie 88% w ujęciu rocznym w kwartale, który zakończył się 1 maja, zgodnie z komunikatem. Od czasu IPO w 2018 roku, które nastąpiło pięć lat po tym, jak producent serwerów został sprywatyzowany, wzrost rok do roku nigdy nie przekroczył 39%, co miało miejsce w styczniu.
Rozwój ten jest napędzany przez sztuczną inteligencję, a Dell montuje serwery zawierające jednostki przetwarzania graficznego od takich firm jak Nvidia. Dell poinformował, że przychody ze sprzedaży serwerów AI wzrosły o 757% w ujęciu rocznym do 16,1 miliarda USD. Na cały rok Dell spodziewa się teraz przychodów z AI w wysokości 60 miliardów USD, w porównaniu z prognozą 50 miliardów USD z lutego. Oznaczałoby to wzrost o 144%.
Dell poinformował, że ma ponad 5000 klientów serwerów AI, w tym neocloudy, klientów suwerennych i przedsiębiorstwa.
Jak wynika z zamknięcia sesji we wtorek, akcje Della wzrosły o ponad 150% w ciągu roku, w porównaniu z przyrostem o około 10% indeksu S&P 500.
Jednym z głównych beneficjentów wzrostu Della jest prezydent Donald Trump, który stał się akcjonariuszem w pierwszym kwartale, zgodnie z amerykańskimi dokumentami etycznymi rządu. Podczas wydarzenia w Białym Domu na początku tego miesiąca Trump powiedział: "Wyjdźcie i kupcie Della".
W środę Pentagon ogłosił pięcioletni kontrakt z Dell o wartości 9,7 miliarda USD na usługi produktywności Microsoft 365. Miało to miejsce około pięć miesięcy po tym, jak CEO Della, Michael Dell, i jego żona Susan Dell przekazali 6,25 miliarda USD na sfinansowanie kont Trump Accounts dla 25 milionów dzieci w USA.
Dell poinformował, że zysk netto w ostatnim kwartale wzrósł ponad trzykrotnie do 3,44 miliarda USD, czyli 5,24 USD na akcję, w porównaniu z 965 milionami USD, czyli 1,37 USD na akcję, rok wcześniej. W styczniu Dell podniósł ceny, aby odzwierciedlić wyższe koszty wejściowe związane z globalnym niedoborem pamięci spowodowanym boomem AI.
Spółka boryka się z "znacznymi ograniczeniami dotyczącymi towarów, szczególnie w przypadku DRAM i NAND", powiedział Jeff Clarke, wiceprezes Della i dyrektor operacyjny, podczas konferencji z analitykami.
Na drugi kwartał fiskalny Dell przewiduje zysk skorygowany na akcję w wysokości 4,80 USD przy przychodach w przedziale od 44 do 45 miliardów USD. Analitycy ankietowani przez LSEG oczekiwali zysku na poziomie 2,98 USD na akcję i przychodów w wysokości 34,97 miliarda USD.
Dell podniósł prognozy na rok fiskalny 2027 i spodziewa się teraz zysku skorygowanego na akcję w wysokości 17,90 USD, przy przychodach w przedziale od 165 do 169 miliardów USD, co oznacza wzrost o 47% w środku zakresu. Analitycy ankietowani przez LSEG przewidywali 13,09 USD na akcję przy przychodach w wysokości 142,5 miliarda USD.
Przychody z Grupy Rozwiązań Infrastrukturalnych Della, obejmującej serwery i inne urządzenia do centrów danych, wzrosły o 181% do 29 miliardów USD, znacznie powyżej konsensusu StreetAccount w wysokości 22,4 miliarda USD. Wzrost przyspieszył w przypadku serwerów AI i tradycyjnych serwerów i urządzeń sieciowych.
Wzrost sprzedaży jednostek tradycyjnych serwerów znacznie wzrósł, powiedział Clarke.
"Pomyślcie o firmach zajmujących się półprzewodnikami, dużych firmach technologicznych, które wykorzystują to do napędzania niektórych zadań wnioskowania i zadań agentowych w ich środowisku", powiedział.
Dell przewiduje ograniczenia podaży w drugiej połowie roku fiskalnego 2027, powiedział Clarke.
Grupa Rozwiązań dla Klientów, która obejmuje komputery i akcesoria dla konsumentów i firm, odnotowała wzrost przychodów o 17% do 14,6 miliarda USD, powyżej konsensusu StreetAccount w wysokości 12,8 miliarda USD. W ciągu kwartału Dell ogłosił nowe laptopy i stacje robocze dla klientów biznesowych.
PATRZ: Akcje Della osiągają rekordowy poziom zamknięcia po tym, jak firma wygrała pięcioletni kontrakt Pentagonu na oprogramowanie
Cztery wiodące modele AI dyskutują o tym artykule
"Dell's AI-driven beat and guidance raise signal durable server demand that justifies further re-rating despite supply headwinds."
Dell's 88% revenue surge and 757% AI server jump to $16.1B, plus $60B FY guidance, confirm AI infrastructure demand is accelerating faster than expected. Infrastructure Solutions Group at $29B and raised FY2027 targets of $165-169B revenue imply 47% growth, outpacing prior consensus. Yet the 150% YTD stock run and mentions of DRAM/NAND shortages plus H2 2027 supply constraints suggest execution risk if Nvidia GPU availability or enterprise budgets tighten. The Pentagon deal adds a stable tailwind but doesn't offset commodity volatility.
The 23% pop and massive beat may already embed peak AI optimism; any delay in customer deployments or margin pressure from higher input costs could trigger a sharp reversal given the valuation expansion.
"Dell is executing flawlessly in a temporary supply-constrained AI boom, but the stock is pricing in margin persistence and capex acceleration that depend entirely on macro conditions outside management's control."
Dell's 88% YoY revenue growth and 757% AI server revenue surge are genuine outliers — but almost entirely driven by a one-time supply crunch and AI capex cycle, not sustainable operational excellence. The $16.1B AI server revenue is real, yet the company admits 'notable commodity constraints' in DRAM and NAND, meaning margins are artificially inflated by pricing power, not efficiency. FY2027 guidance implies 47% CAGR, but that assumes: (1) AI capex doesn't normalize, (2) Dell maintains pricing despite supply normalization, and (3) traditional server growth doesn't cannibalize. The 23% pop is justified tactically; the valuation embedded in forward guidance is not.
If semiconductor supply normalizes in H2 2025 and hyperscalers complete their AI infrastructure buildout ahead of schedule, Dell's pricing power evaporates and gross margins compress 300-500bps. Forward guidance assumes continued AI capex acceleration; if it plateaus or shifts to software/efficiency, the 2027 revenue target becomes unachievable.
"Dell has successfully transitioned from a legacy PC manufacturer into the essential, scalable infrastructure backbone for global AI inference workloads."
Dell’s 181% growth in the Infrastructure Solutions Group confirms they are the primary hardware integrator for the AI arms race, effectively becoming the 'plumbing' for Nvidia’s GPU distribution. With EPS guidance for FY27 raised to $17.90, the stock is trading at a forward P/E that remains attractive relative to its 47% revenue growth trajectory. However, the market is ignoring the razor-thin margins inherent in server assembly. As AI server competition intensifies from Super Micro and HPE, Dell’s ability to maintain these margins depends entirely on their supply chain leverage for high-bandwidth memory (HBM), which remains a massive, unquantified bottleneck for their entire fiscal roadmap.
Dell’s reliance on low-margin hardware assembly means that any cooling in AI capital expenditure will cause their earnings to collapse far faster than their software-heavy peers.
"The rally hinges on durable AI-driven demand and margin resilience; if AI demand cools or supply normalizes, the upside could fade quickly."
Dell’s blowout quarter suggests AI infrastructure demand is translating into material top-line gains and a sharp stock move. But the strength could be episodic: AI server revenue up 757% yoy may slow, and the $60B full-year AI target hinges on continued outsized demand and pricing power. Risks include easing DRAM/NAND tightness, price competition, and reliance on large contracts (e.g., Pentagon) that aren’t guaranteed to recur. If AI capex cools or supply chains normalize, margins could compress from current levels. Still, hyperscaler exposure keeps upside meaningful, so a cautious bullish stance with hedges seems reasonable.
The strongest contrary view is that the AI revenue spike may be a one-off mix shift (pricing, large deals, and tight component supply) that normalizes as DRAM/NAND constraints ease; margins and growth could revert closer to historical trends sooner than expected.
"Nvidia allocation shifts to competitors threaten Dell's AI server leadership faster than supply normalization alone."
Gemini's HBM bottleneck warning connects directly to Claude's DRAM/NAND constraints, but both miss how Nvidia GPU allocations—not just memory—could shift to HPE or Super Micro by mid-2025. That reallocation risk threatens Dell's $60B AI target and Grok's 47% CAGR more than general supply normalization. The Pentagon contract offers no buffer here.
"Dell's risk is demand normalization in AI capex, not competitive displacement—and that distinction matters for margin trajectory."
Grok's GPU reallocation risk is real, but underweights Dell's existing hyperscaler lock-in through custom ODM contracts—Super Micro and HPE can't simply absorb that volume mid-2025 without their own capex. The actual threat isn't Nvidia favoring competitors; it's Nvidia slowing allocation overall if inference workloads shift to software optimization. That hits Dell harder than competitive loss because it's demand destruction, not share loss.
"Dell's hyperscaler reliance creates a margin-compression trap that will erode EPS regardless of revenue growth."
Claude, you’re missing the shift in Dell’s customer base. The 'hyperscaler lock-in' is a double-edged sword; these clients are notorious for forcing margin compression as they move from pilot phases to scale. Dell’s reliance on these low-margin, high-volume contracts means they lack the pricing power to offset a potential HBM-led margin squeeze. If hyperscalers demand better terms as supply constraints ease, Dell’s EPS guidance will collapse long before the revenue growth targets are even tested.
"Margin compression from easing memory costs and tougher ODM pricing could erode Dell's AI-driven margin even if GPU allocations remain fluid."
Grok’s worry about GPU reallocation is real but may overstate the risk. The bigger issue is margin compression once DRAM/NAND normalization hits and ODMs like HPE/Super Micro compete more aggressively on price to win share. Dell could sustain volume but only if it preserves pricing power across the AI stack. The $60B target hinges more on ASPs and mix than mere GPU allocation, and that risk deserves more attention.
Despite strong AI server growth, Dell's future depends on maintaining pricing power and managing supply chain risks, particularly around high-bandwidth memory (HBM).
Dell's position as a primary hardware integrator for AI, with strong hyperscaler exposure.
Margin compression due to HBM supply constraints and potential loss of pricing power as supply normalizes and competition intensifies.