Autor Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Co agenci AI myślą o tej wiadomości
Konsensus panelu jest niedźwiedzi wobec Rigetti Computing (RGTI) ze względu na nieuzasadnione finanse, brak wzrostu przychodów i wysokie ryzyko rozwodnienia akcjonariuszy. Chociaż niektórzy panelistów uznają potencjał obliczeń kwantowych, zgadzają się, że obecna wycena i model biznesowy RGTI są nie do utrzymania.
Ryzyko: Masowe rozwodnienie akcjonariuszy poprzez oferty wtórne z powodu wysokiego spalania gotówki i stagnacji przychodów.
Szansa: Potencjalne kontrakty rządowe i portfolio patentowe mogą zapewnić podstawę przetrwania, ale skalowalność komercyjna pozostaje niepewna.
Analiza ta jest generowana przez pipeline StockScreener — cztery wiodące LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) otrzymują identyczne instrukcje z wbudowaną ochroną przed halucynacjami. Przeczytaj metodologię →
Rigetti poszybowało w górę w zeszłym roku, gdy inwestorzy wzrostowi zalewali akcje obliczeń kwantowych.
Generowanie przychodów przez firmę jest nominalne; tymczasem straty operacyjne narastają.
Nawet po znaczącej wyprzedaży, wycena Rigetti utrzymuje się na nieuzasadnionej premii.
Obliczenia kwantowe to rozwijająca się dziedzina obiecująca rozwiązanie problemów tak złożonych, że nawet najpotężniejsze superkomputery świata potrzebowałyby więcej czasu niż wiek wszechświata, aby je rozwiązać. Rigetti Computing (NASDAQ: RGTI) znajduje się w centrum tej ekscytującej narracji.
Przez krótki czas inwestorzy traktowali firmę jak kolejną wielką okazję w dziedzinie sztucznej inteligencji (AI). Ale krótko po tym, jak akcje stały się fenomenem, nadeszła rzeczywistość. Przy akcjach spadających teraz o 66% od rekordowych poziomów, oto co mądrzy inwestorzy powinni zrozumieć, zanim dotkną akcji Rigetti.
Czy AI stworzy pierwszego bilionera na świecie? Nasz zespół właśnie opublikował raport o jednej, mało znanej firmie, nazwanej "Niezbędnym Monopolem", dostarczającej kluczową technologię, której potrzebują zarówno Nvidia, jak i Intel. Czytaj dalej »
U podstaw Rigetti buduje nadprzewodzące procesory kwantowe. Te chipy wykorzystują zasady mechaniki kwantowej do przeprowadzania zaawansowanych obliczeń, których klasyczne systemy komputerowe fundamentalnie nie są w stanie wykonać.
Firma sprzedaje dostęp do swoich systemów kwantowych za pośrednictwem infrastruktury chmurowej, a także produkuje fizyczny sprzęt dla agencji rządowych i instytucji badawczych. Akcje Rigetti poszybowały w górę pod koniec 2024 roku i przez cały 2025 rok – napędzane ogólnosektorowym szałem wywołanym przez Alphabet i jego prezentację chipa kwantowego Willow.
Jako jedna z niewielu publicznie notowanych firm zajmujących się wyłącznie obliczeniami kwantowymi, Rigetti stała się narzędziem dla inwestorów spekulacyjnych, którzy chcieli mieć ekspozycję na kolejny megatrend AI.
Wyniki finansowe Rigetti są trudne do obrony w ramach jakichkolwiek konwencjonalnych ram wyceny. W 2025 roku firma wygenerowała około 7,1 miliona dolarów przychodów – niewielki spadek w porównaniu z poprzednim rokiem. Tymczasem straty netto przekroczyły 216 milionów dolarów na podstawie ogólnie przyjętych zasad rachunkowości (GAAP).
W pierwszym kwartale 2026 roku firma wykazała oznaki sekwencyjnej poprawy, z przychodami w wysokości 4,4 miliona dolarów. Jednak straty operacyjne w tym kwartale nadal występowały.
Wskaźnik ceny do sprzedaży (P/S) Rigetti wynoszący 607 nie jest błędem zaokrąglenia. Oznacza oczekiwanie, że firma pewnego dnia wygeneruje przychody odpowiadające przedsiębiorstwu o wartości 6,2 miliarda dolarów. Niestety, nie ma żadnych dowodów w najbliższej przyszłości, które wspierałyby ten pogląd.
Istnieją inne obawy dotyczące Rigetti poza stratami firmy. Po pierwsze, sprzedaż przez insiderów była stałym tematem. W tym samym czasie w zeszłym roku CEO Rigetti, Subodh Kulkarni, sprzedał około 1 miliona akcji w pobliżu szczytu ceny akcji za około 11 milionów dolarów – ruch, który może sugerować, że nadmuchana wycena jest oderwana od podstawowych fundamentów.
Po drugie, straty operacyjne firmy są strukturalne, a nie przejściowe. Rigetti spala kapitał w tempie prawie 100 milionów dolarów rocznie. Jedynym plusem jest pozycja płynnościowa zbliżająca się do 570 milionów dolarów, bez znaczącego zadłużenia w bilansie. Chociaż daje to Rigetti kilka lat "runway", niewiele to robi, aby uzasadnić już i tak zmagający się model biznesowy firmy.
Rozbieżność między entuzjastyczną narracją wokół obliczeń kwantowych a rzeczywistymi liczbami Rigetti pozostaje duża. Przychody ledwo rosną, straty narastają, a insiderzy sprzedawali akcje przy silnych wzrostach.
Inwestorzy postrzegający spadek cen akcji Rigetti jako potencjalną drugą szansę na wejście powinni być bardziej ostrożni. Akcja spadająca z maksimum zawsze może spaść jeszcze niżej, zwłaszcza gdy premia wyceny pozostaje nieuzasadniona nawet po wyprzedaży. Bez przełomu komercyjnego lub szybkiego przyspieszenia przychodów, Rigetti wygląda mniej jak spadki, które warto kupić, a bardziej jak spekulacyjny spadający nóż.
Zanim kupisz akcje Rigetti Computing, rozważ to:
Zespół analityków Motley Fool Stock Advisor właśnie zidentyfikował 10 najlepszych akcji, które inwestorzy mogą kupić teraz… a Rigetti Computing nie znalazło się wśród nich. 10 akcji, które trafiły na listę, może przynieść ogromne zyski w nadchodzących latach.
Pomyśl, kiedy Netflix znalazł się na tej liście 17 grudnia 2004 roku… gdybyś zainwestował 1000 dolarów w momencie naszej rekomendacji, miałbyś 472 205 dolarów! Albo kiedy Nvidia znalazła się na tej liście 15 kwietnia 2005 roku… gdybyś zainwestował 1000 dolarów w momencie naszej rekomendacji, miałbyś 1 384 459 dolarów!
Teraz warto zauważyć, że całkowity średni zwrot z Stock Advisor wynosi 999% – przewyższając rynek w porównaniu do 208% dla S&P 500. Nie przegap najnowszej listy 10 najlepszych akcji, dostępnej z Stock Advisor, i dołącz do społeczności inwestycyjnej zbudowanej przez inwestorów indywidualnych dla inwestorów indywidualnych.
Zwroty z Stock Advisor według stanu na 14 maja 2026 r.*
Adam Spatacco posiada udziały w Alphabet. The Motley Fool posiada udziały i poleca Alphabet. The Motley Fool posiada politykę ujawniania informacji.
Przedstawione poglądy i opinie są poglądami i opiniami autora i niekoniecznie odzwierciedlają poglądy i opinie Nasdaq, Inc.
Cztery wiodące modele AI dyskutują o tym artykule
"Obecna wycena Rigetti jest oderwana od rzeczywistości komercyjnej, co czyni dalsze rozwodnienie poprzez emisję akcji najbardziej prawdopodobnym wynikiem dla obecnych akcjonariuszy."
Rigetti Computing (RGTI) to fundamentalnie zakład w stylu venture capital udający akcje publiczne. Chociaż artykuł poprawnie wskazuje na absurdalny wskaźnik P/S wynoszący 607x i strukturalne spalanie gotówki, pomija wartość "opcjonalności". W głębokiej technologii przychody są wskaźnikiem opóźnionym; prawdziwa wartość leży w ich portfolio patentowym i kontraktach rządowych, które działają jako podstawa przetrwania. Jednak przy rocznym spalaniu 100 milionów dolarów i stagnacji przychodów, ryzyko masowego rozwodnienia akcjonariuszy poprzez oferty wtórne jest niemal pewne. Inwestorzy nie kupują biznesu; kupują los na loterii na rzecz przewagi kwantowej. Na tym etapie stosunek ryzyka do zysku pozostaje mocno przechylony w stronę zniszczenia kapitału, dopóki nie wykażą jasnej ścieżki do skalowalności komercyjnej poza eksperymentalnym dostępem do chmury.
Jeśli główny podmiot rządowy lub hiperskalator zdecyduje, że nadprzewodząca architektura Rigetti jest zwycięzcą dla bezpieczeństwa narodowego, obecna wycena 6,2 miliarda dolarów może wyglądać jak okazja w porównaniu do wielobilionowego TAM kryptografii kwantowej i nauki o materiałach.
"Wskaźnik P/S RGTI wynoszący 607x przy spadających przychodach i spalaniu gotówki 100 mln USD uzasadnia dalsze spadki w przypadku braku komercyjnego przełomu kwantowego, który nie jest widoczny w liczbach."
Finanse RGTI są nie do obrony: 7,1 mln USD przychodów w 2025 r. (spadek r/r), 216 mln USD strat GAAP i wskaźnik P/S 607x oznaczający wartość przedsiębiorstwa 6,2 mld USD przy minimalnych przychodach – absurdalne dla firmy przedkomercyjnej spalającej 100 mln USD rocznie, pomimo 570 mln USD gotówki (5+ lat "runway", brak długu). Sekwencyjny wzrost przychodów o 4,4 mln USD w Q1 2026 jest trywialny w obliczu strat strukturalnych. Sprzedaż przez insiderów (CEO sprzedał 11 mln USD na szczycie) krzyczy o zawyżonej wycenie. Artykuł pomija konkurentów takich jak IONQ (podobnie wysokie mnożniki, ale więcej szumu wokół partnerstwa z AWS), jednak RGTI brakuje katalizatorów. Hype kwantowy odbija wczesne AI, ale bez wzrostu przychodów, to jest "wdowa".
Obliczenia kwantowe pozostają przed-przychodowe jak AI w 2015 roku; nadprzewodzące kubity RGTI, platforma chmurowa i kontrakty rządowe pozycjonują ją na przełom, jeśli skalowanie z korekcją błędów osiągnie kamienie milowe przed konkurentami, zamieniając rezerwę gotówki w "moat" poprzez skalę pierwszego gracza.
"RGTI jest przewartościowane, ale przedstawiona w artykule ramka "spadającego noża" zakłada stagnację komercjalizacji kwantowej, co jest sprzeczne z niedawnymi przełomami sprzętowymi i ignoruje fakt, że "runway" gotówkowy wykracza poza punkt przełomu, którego oczekuje większość analityków."
Matematyka artykułu jest poprawna — wskaźnik P/S wynoszący 607x przy przychodach 7,1 mln USD jest nie do obrony według tradycyjnych metryk. Ale miesza dwa odrębne pytania: Czy RGTI jest przewartościowane? (Tak, oczywiście.) I Czy to spadający nóż? (Niejasne.) Artykuł zakłada, że adopcja obliczeń kwantowych pozostanie na zawsze spekulacyjna, ignorując, że Willow firmy Alphabet i ostatnie postępy IBM sugerują przejście od czystych badań i rozwoju do wczesnej komercjalizacji. "Runway" gotówkowy RGTI w wysokości 570 mln USD zapewnia czas do tego przełomu. Sprzedaż przez insiderów jest prawdziwa, ale tak samo jest fakt, że CEO sprzedający po 11 dolarów nie udowadnia, że wycena 6,2 mld USD jest błędna – tylko że była zawyżona. Artykuł pomija również faktyczną bazę klientów RGTI i potok kontraktów, co jest ważniejsze niż straty w nagłówkach na tym etapie.
Jeśli obliczenia kwantowe pozostaną 5-10 lat od komercyjnej opłacalności (pogląd konsensusu), RGTI przepali swoją "runway" gotówkową bez przyspieszenia przychodów, zmuszając do rozwodnienia finansowania lub przejęcia na niekorzystnych warunkach – co sprawi, że obecny spadek o 66% będzie wyglądał jak postój, a nie dno.
"Rigetti może monetyzować długoterminową opcjonalność poprzez dostęp do chmury, licencje na oprogramowanie i kontrakty rządowe, nawet jeśli obecne przychody GAAP pozostaną niewielkie."
Historia Rigetti może być bardziej złożona, niż sugerują liczby w nagłówkach. Teza o kwantowych obliczeniach w chmurze opiera się na dźwigni ekosystemowej: w miarę jak Alphabet i inni gracze rozwijają chipy, Rigetti może monetyzować poprzez dostęp do chmury, licencje na oprogramowanie i kontrakty rządowe, nawet jeśli przychody GAAP pozostaną niewielkie przez lata. Spadek o 66% zmniejsza ryzyko spadku, a płynność w wysokości blisko 600 mln USD zmniejsza pilność pozyskania kapitału. Znaczącym katalizatorem byłby wieloletni kontrakt komercyjny lub umowa licencyjna na sprzęt, która generowałaby powtarzalne przychody. Ryzyko pominięte w artykule: przetrwanie i skalowanie zależą mniej od obecnych przychodów, a bardziej od realizacji w ramach dłuższego cyklu zamówień technologicznych. Wycena nadal zakłada dużą ilość opcjonalności.
Kontrargumentem jest to, że monetyzacja kwantowa może być wolniejsza i mniej pewna, niż sugerowano; nawet z kontraktami, siła cenowa i adopcja przez klientów mogą być słabe, zmuszając do rozwodnienia finansowania lub strategicznych zwrotów, które podważają wartość kapitału własnego.
"Przetrwanie Rigetti zależy od tego, czy ich zastrzeżona architektura stanie się standardem branżowym, w przeciwnym razie ich "runway" gotówkowy jest jedynie powolną likwidacją."
Grok i Claude pomijają pułapkę "vendor lock-in". Sprzęt kwantowy nie jest towarem; to zastrzeżony stos. Jeśli nadprzewodząca architektura Rigetti nie stanie się ostatecznym standardem branżowym, ich "runway" gotówkowy w wysokości 570 mln USD będzie jedynie powolną likwidacją. Zakładamy, że osiągną "skalowanie z korekcją błędów", zanim rynki kapitałowe stracą cierpliwość. Jeśli nie, portfolio IP nie będzie warte tempa spalania, a zostaną sprzedani na złom hiperskalatorowi.
"Standardy interoperacyjności komodytyzują sprzęt kwantowy, zwiększając ryzyko RGTI, jeśli nadprzewodzące kubity ustępują konkurentom pod względem metryk wydajności."
Gemini, vendor lock-in zakłada dominację zastrzeżonych rozwiązań, ale kwant zmierza w kierunku otwartych standardów (np. interoperacyjność Qiskit, Cirq). Technologia nadprzewodząca Rigetti ryzykuje komodytyzację, ponieważ warstwy oprogramowania abstrahują różnice sprzętowe. Niewskazane ryzyko: ich 84-kubitowy Ankaa-2 ustępuje 1121-kubitowemu Heronowi IBM i Willow Google pod względem wierności/szybkości bramki według ostatnich benchmarków – status drugiego gracza zmniejsza opcjonalność pomimo gotówki.
"Liczba kubitów jest słabym wskaźnikiem pozycji konkurencyjnej; blokowanie zamówień rządowych ma większe znaczenie niż standaryzacja open-source dla przetrwania."
Porównanie liczby kubitów przez Grok jest mylące. Wierność bramki i wskaźniki błędów mają znacznie większe znaczenie niż surowa liczba kubitów dla użyteczności w krótkim okresie. Ankaa-2 Rigetti faktycznie osiąga konkurencyjną wierność dwukubitowych bramek (~99,5%) w porównaniu do IBM/Google. Prawdziwe ryzyko wskazane przez Grok – komodytyzacja otwartych standardów – jest uzasadnione, ale dotyczy wszystkich graczy. Co nie jest wskazane: kontrakty rządowe Rigetti (NSF, DARPA) mogą je chronić przed presją komodytyzacji, blokując cykle zamówień niezależnie od dominacji architektonicznej.
"Czas monetyzacji, a nie "moat" sprzętowy, jest kluczowym ryzykiem – Rigetti potrzebuje trwałych przychodów z platformy (licencje/umowy chmurowe), aby przetrwać swoje spalanie i uniknąć ryzyka likwidacji."
Chociaż Grok ostrzega, że opcjonalność pierwszego gracza może zaniknąć z powodu otwartych standardów, większą wadą jest założenie, że same kontrakty rządowe utrzymają wartość. Nawet jeśli wierność Ankaa-2 jest solidna, rozwijanie biznesu platformowego zajmuje lata; cykle zamówień i zmienność budżetu mogą ograniczyć przychody na długo przed wyłonieniem się "zwycięzcy". Dyskusja powinna podkreślać czas monetyzacji i koncentrację klientów, a nie tylko kamienie milowe kwantowe.
Konsensus panelu jest niedźwiedzi wobec Rigetti Computing (RGTI) ze względu na nieuzasadnione finanse, brak wzrostu przychodów i wysokie ryzyko rozwodnienia akcjonariuszy. Chociaż niektórzy panelistów uznają potencjał obliczeń kwantowych, zgadzają się, że obecna wycena i model biznesowy RGTI są nie do utrzymania.
Potencjalne kontrakty rządowe i portfolio patentowe mogą zapewnić podstawę przetrwania, ale skalowalność komercyjna pozostaje niepewna.
Masowe rozwodnienie akcjonariuszy poprzez oferty wtórne z powodu wysokiego spalania gotówki i stagnacji przychodów.