Kontrakty futures na krawędzi: spadające akcje technologiczne wywołują kolejny krach w Korei, dane z rynku pracy wkrótce

Kontrakty terminowe na krawędzi, gdy spadające akcje technologiczne wywołują kolejny krach w Korei, dane z rynku pracy na horyzoncie

Amerykańskie kontrakty terminowe na akcje odwróciły wszystkie nocne straty, które były spowodowane najnowszym krachem na południowokoreańskich giełdach, które spadły o 8% i zamknęły się na najniższym poziomie dnia (LOD), napędzane spadkiem akcji producentów pamięci. Niemniej jednak Nasdaq nadal jest niżej, a akcje technologiczne są osłabione wiadomościami, że OpenAI Sama Altmana stara się zaoferować 5% udziałów Trumpowi, co jest wyraźną próbą zachęcenia rządu do wsparcia firmy, której przychody są wyraźnie poniżej budżetu. O godzinie 8:00 czasu wschodniego kontrakty S&P rosły o 0,1%, podczas gdy kontrakty Nasdaq spadały o 0,2% po tym, jak półprzewodniki i akcje o wysokiej zmienności (high beta momentum) ciągnęły Wall Street w dół w poprzedniej sesji; ostatnia fala zmienności w sektorze technologicznym weszła w drugi dzień, a producenci chipów w Korei Południowej ponieśli największe straty. SK Hynix i Samsung Electronics straciły łącznie 290 miliardów dolarów wartości, co doprowadziło do spadku indeksu Kospi w Korei Południowej o 7,9%. W Europie indeks Stoxx 600 wzrósł o 0,6%, a technologia była jednym z zaledwie dwóch z 20 sektorów indeksu, które straciły na wartości. Gdzie indziej dolar spadł, a USDJPY doświadczył nagłego spadku z powodu obaw o interwencję, a rentowność 10-letnich obligacji USA wzrosła o 2 punkty bazowe do 4,50%, WTI spadło o 1,49% do 67,55 USD. Wszystkie oczy zwrócone na dane NFP (Non-Farm Payrolls) później rano (konsensus na poziomie +113 tys., patrz nasza zapowiedź) i późniejsze wyceny Fed (rynek obecnie wycenia około 30% szans na podwyżkę stóp na lipcowym posiedzeniu) po wczorajszym spadku Momentum (High Beta Momo zakończył -9,62%, drugi najgorszy dzień w tym roku YTD, w top 5 najgorszych dni w ciągu ostatnich 5 lat). Jak dotąd rozprzestrzenianie się skutków nocnej akcji cenowej było ograniczone, z KOSPI -7,89%, NKY -2,5%, podczas gdy wczorajsze nagłówki dotyczące META nadal podsycają niepokój związany z obawami o nadwyżkę mocy produkcyjnych.

W handlu przedsesyjnym akcje Mag 7 są mieszane: (Microsoft +0,7%, Apple +0,4%, Tesla +0,5%, Amazon +0,6%, Meta +0,3%, Alphabet -0,6%, Nvidia -0,5%)

Akcje firm zajmujących się chmurą i inną infrastrukturą AI (CRWV -1,1%, IREN -2,2%, AMD -1,4%, INTC -1,3%) kontynuują straty, ponieważ plan Meta dotyczący rozwoju biznesu polegającego na sprzedaży dostępu do mocy obliczeniowej AI wzbudził obawy o nadwyżkę mocy produkcyjnych.
Akcje Adobe Inc. (ADBE) wzrosły o 2,8% po tym, jak HSBC podniósł rekomendację dla firmy programistycznej z "trzymaj" do "kupuj".
Akcje Chevron Corp. (CVX) wzrosły o 0,6% po tym, jak Wolfe Research podniósł swoją rekomendację dla firmy energetycznej z "peerperform" do "outperform", widząc wolne przepływy pieniężne napędzające wzrost.
Akcje Honeywell Aerospace Inc. (HONA) wzrosły o 0,3% po tym, jak BMO Capital Markets rozpoczął pokrycie firmy z rekomendacją "outperform" i ceną docelową 276 USD.
Infleqtion Inc. (INFQ) wzrosła o 3,7% po tym, jak Canaccord Genuity rozpoczął pokrycie z rekomendacją "kupuj".
Akcje Palantir Technologies Inc. (PLTR) wzrosły o 3,7% po tym, jak DA Davidson & Co podniósł swoją rekomendację z "neutralnej" do "kupuj", widząc, że firma technologiczna ma przewagę konkurencyjną nad firmami zajmującymi się sztuczną inteligencją, które są w konflikcie z rządem USA.
Akcje Waystar Holding Corp. (WAY) wzrosły o 1,9% po tym, jak KeyBanc Capital Markets rozpoczął pokrycie firmy zajmującej się oprogramowaniem dla służby zdrowia z rekomendacją "overweight" i ceną docelową 30 USD.
Częste wahania największych motorów napędowych rynku następują w miarę, jak inwestorzy reagują na wszelkie oznaki, że niemal paraboliczny rajd producentów chipów, największych beneficjentów ogromnych wydatków na infrastrukturę AI, zaszedł za daleko (spojler: zaszedł). W ostatnim przypadku plan Meta dotyczący sprzedaży mocy obliczeniowej wzbudził pytania o nadwyżkę mocy produkcyjnych. Kospi, sztandarowy przykład napędzanej przez inwestorów indywidualnych pogoni za zyskami i handlu AI, spadł o 7,9% po tym, jak giganci pamięci, Samsung i SK Hynix, zostali wstrząśnięci wiadomością, że Apple prowadzi rozmowy w sprawie zakupu chipów od dwóch chińskich producentów półprzewodników znajdujących się na czarnej liście Pentagonu, aby pomóc zmniejszyć wpływ globalnego niedoboru pamięci.

Tymczasem inwestorzy rotują w akcje spółek o słabszych wynikach, które mogą skorzystać na wzmacniających się perspektywach gospodarczych, właśnie wtedy, gdy zakłady na rynkach pieniężnych dotyczące zacieśnienia polityki monetarnej cofają się. Akcje zorientowane na konsumentów przewodziły wzrostom w Europie w czwartek, podążając za środowymi ruchami w USA, kiedy większość akcji S&P 500 zyskiwała. W przeciwieństwie do tego akcje producentów pamięci, pamięci masowej i procesorów ponownie znalazły się wśród największych spadkowiczów w amerykańskim handlu przedsesyjnym. Sandisk, Seagate i Dell spadły o 3% lub więcej.

„Rynek dostrzega ryzyko związane z potencjalną przewartościowaniem w sektorze technologicznym” – powiedział Guillermo Hernández Sampere, szef handlu w MPPM. „Czy dojdzie do znaczącego przesunięcia poza sektor technologiczny, stanie się jasne po kolejnej rundzie kwartalnych raportów zysków.”

Inwestorzy skupią się również na amerykańskim raporcie o zatrudnieniu pod koniec skróconego świątecznego tygodnia. Dane te dostarczą nowych wskazówek dotyczących ścieżki stóp procentowych po tym, jak środowe komentarze prezesa Rezerwy Federalnej Kevina Warsha osłabiły spekulacje o podwyżce stóp w tym roku.

W przypadku raportu o zatrudnieniu o 8:30 czasu nowojorskiego, zbiorcza liczba prognoz Bloomberg dla zmiany liczby zatrudnionych poza rolnictwem wynosi 138 tys. w porównaniu do mediany szacunków ekonomistów wynoszącej 113 tys.; oczekuje się, że stopa bezrobocia pozostanie na poziomie 4,3%. Bloomberg Economics przewiduje, że gorący raport z rynku pracy wskaże, że amerykańska gospodarka dodała 200 000 miejsc pracy w czerwcu. Byłby to trzeci z rzędu niezwykle silny odczyt, ze średnim przyrostem miejsc pracy w ciągu trzech miesięcy wynoszącym prawdopodobnie 183 000.

„Silny raport z rynku pracy – zwłaszcza jeśli zobaczymy zdrowe wzrosty płac godzinowych – prawdopodobnie zwiększyłby zakłady rynkowe na podwyżki stóp w tym roku” – według Anny Wong z Bloomberg Economics.

Nasza pełna zapowiedź jest tutaj; w swojej zapowiedzi Goldman szacuje, że liczba zatrudnionych poza rolnictwem wzrosła o 130 tys. w czerwcu, powyżej konsensusu +115 tys. Po stronie pozytywnej bank szacuje, że Mistrzostwa Świata w Piłce Nożnej mogą zwiększyć wzrost zatrudnienia o 40 tys. w czerwcu. Dodatkowo, czerwcowe dane o zatrudnieniu wykazywały spójną pozytywną tendencję w początkowych odczytach w ciągu ostatniej dekady, która była szczególnie widoczna w zatrudnieniu w usługach edukacyjnych samorządów lokalnych i stanowych. Po stronie negatywnej GS spodziewa się spadku o 10 tys. w zatrudnieniu w sektorze publicznym poza usługami edukacyjnymi samorządów lokalnych i stanowych.

Rynek opcji wycenia około 0,5% ruchu dla S&P 500 w odpowiedzi na NFP, według obliczeń Bloomberga, co jest zgodne z ubiegłomiesięcznymi, stonowanymi oczekiwaniami, pomimo że czerwcowy odczyt wywołał wyprzedaż o 2,6%.

Europejskie akcje rosły, ponieważ inwestorzy szukali alternatyw dla drogich akcji technologicznych w bardziej defensywnych sektorach. Technologia znacznie odstaje, podczas gdy akcje kosmetyków, żywności i napojów radzą sobie lepiej. Indeks Stoxx 600 wzrósł o 0,5% do 642,64, przy czym 422 członków zyskało, 167 straciło, a 11 pozostało bez zmian. Oto największe ruchy w czwartek:

Sodexo wzrosła o 10%, najwięcej od kwietnia 2023 r., po tym, jak francuska firma cateringowa podała wyniki za trzeci kwartał powyżej oczekiwań i podniosła prognozę organicznych przychodów na cały rok.
CTS Eventim wzrósł o 6,1% po tym, jak Oddo BHF podniósł rekomendację dla akcji do "outperform", stwierdzając, że jego spadek o około 50% w ciągu ostatniego roku sprawia, że firma zajmująca się wydarzeniami na żywo jest wyceniana ze znacznymi dyskontami i atrakcyjną wyceną.
Akcje SKF wzrosły o 5,9%, najwięcej od 15 czerwca, po tym, jak szwedzka grupa producentów łożysk kulkowych podpisała umowę z Leaderdrive w celu utworzenia joint venture w Chinach.
Akcje Carrefour wzrosły o 5,1%, najwięcej od niecałego roku, po tym, jak UBS podniósł rekomendację dla francuskiego sprzedawcy spożywczego z "neutralnej" do "kupuj", nazywając akcje "zbyt tanimi, by je zignorować".
Amplifon wzrósł o 5,5% w handlu w Mediolanie po tym, jak Equita podniosła rekomendację dla włoskiej firmy produkującej aparaty słuchowe z "trzymaj" do "kupuj", powołując się na jej pozycję konkurencyjną, widoczne synergie i dyskonto, po jakim handlowane są akcje.
Akcje Cloetta wzrosły o 8,5%, najwięcej od początku maja, po tym, jak szwedzki producent słodyczy ogłosił umowę z amerykańską siecią sklepów spożywczych DeCicco na wprowadzenie szwedzkich słodyczy w stylu "pick-and-mix" w swoich nowojorskich sklepach.
Hemnet zyskał 13%, najwięcej od prawie dwóch lat, po tym, jak JPMorgan wskazał na poprawę danych dotyczących ofert w czerwcu. Dzisiaj dokumenty regulacyjne pokazały również, że trzeci co do wielkości akcjonariusz Hemnet, GCQ Funds Management, zwiększył swój udział.
Akcje Currys spadły o 5,3% po tym, jak sprzedawca elektroniki i sprzętu AGD zasygnalizował, że jest zadowolony z konsensusu analityków, co może oznaczać ograniczone możliwości wzrostu szacunków w najbliższym czasie.
Akcje Baltic Classifieds Group spadły o 12%, najwięcej od siedmiu miesięcy, po tym, jak operator portali ogłoszeniowych online podał niższe od oczekiwań prognozy na rok fiskalny 2027 i odnotował niewielkie niedobory przychodów za rok 2026.
Europejskie akcje producentów półprzewodników spadły, podążając za nocną wyprzedażą akcji amerykańskich.
Azjatyckie akcje zmierzają do najniższego zamknięcia od trzech tygodni, ponieważ obawy o nadwyżkę mocy produkcyjnych AI i nasilającą się konkurencję wywołały wyprzedaż akcji producentów chipów o wysokich notowaniach. Indeks MSCI Asia Pacific spadł o 1,4%, a południowokoreański Kospi spadł o prawie 8%, prowadząc regionalne spadki. Samsung Electronics i SK Hynix straciły co najmniej 9% każdy, będąc największymi obciążeniami dla regionalnego benchmarku, podczas gdy TSMC i japońska Kioxia również spadły. Ruchy te nastąpiły po stratach amerykańskich akcji półprzewodnikowych, w których Micron Technology i Sandisk spadły o ponad 10%. Wyprzedaż nastąpiła w momencie, gdy plany Meta Platforms dotyczące budowy biznesu infrastruktury chmurowej, który sprzedawałby dostęp do mocy obliczeniowej AI i modeli, podsyciły obawy, że firma mogła nadbudować swoje moce produkcyjne. Oddzielnie Apple prowadzi rozmowy w sprawie zakupu chipów od dwóch chińskich producentów półprzewodników, według osób zaznajomionych ze sprawą, co zaszkodziłoby południowokoreańskim producentom. Producent iPhone'ów pod koniec ubiegłego miesiąca podniósł ceny wszystkich Maców, iPadów, urządzeń domowych i Vision Pro, podsycając obawy, że rosnące koszty mogą zacząć ograniczać popyt i wywołując wówczas szeroką wyprzedaż globalnych akcji technologicznych. Akcje w Indiach i Azji Południowo-Wschodniej przeciwstawiły się regionalnej wyprzedaży, podczas gdy akcje w Hongkongu również rosły po powrocie z dnia wolnego od pracy.

W segmencie walutowym USD/JPY był w ruchu, a para spadła o około 130 pipsów. Ruch ten został zapoczątkowany komentarzami z Korei Południowej, że ściśle komunikuje się z USA i Japonią w sprawie interwencji walutowej, po czym nastąpił znacznie głębszy spadek. Raport Reutersa informuje, że Japonia może przejść do taktyki zaskoczenia w zakresie interwencji na rynku jena. Bloomberg Dollar Spot Index spadł o 0,3%, umożliwiając EUR/USD powrót do poziomu 1,14.

W segmencie długu skarbowe papiery wartościowe znajdują się pod lekką presją przed publikacją czerwcowych danych o zatrudnieniu, które mogą zmienić perspektywy podwyżki stóp przez Fed pod koniec miesiąca. Rentowność długoterminowych obligacji USA jest o 1-2 punkty bazowe niższa, podczas gdy rentowność krótkoterminowych jest prawie niezmieniona, a spread 2s10s zwiększył się o 2 punkty bazowe. Rentowność 10-letnich obligacji wynosi około 4,49%, o 1,4 punkta bazowego wyżej w ciągu dnia, podczas gdy rentowność bundów i gilts w tym sektorze pozostaje w tyle o 3 i 4 punkty bazowe. Około 8 punktów bazowych zacieśnienia polityki przez Fed jest wyceniane na decyzję z 29 lipca, 35 punktów bazowych do końca roku. Europejskie benchmarki są sprzedawane w większym stopniu, a rentowność 10-letnich obligacji w Niemczech i Wielkiej Brytanii wzrosła o 4 punkty bazowe każda. Ponieważ amerykańskie rynki są zamknięte w piątek, raport o zatrudnieniu jest publikowany dzień wcześniej niż zwykle, a Sifma zaleciła zamknięcie handlu gotówkowego o 14:00.

W segmencie surowców ropa WTI jest niższa trzeci dzień z rzędu, spadając poniżej 68 dolarów za baryłkę, ponieważ przepływy przez Cieśninę Ormuz poprawiają się i istnieją oznaki postępu w pośrednich rozmowach między USA a Iranem. Metale szlachetne budują na wczorajszych zyskach, a złoto i srebro spot są odpowiednio o 1% i 1,4% wyżej. Bitcoin zyskuje 0,7%.

Dzisiejszy kalendarz danych ekonomicznych z USA obejmuje również tygodniowe wnioski o zasiłek dla bezrobotnych (8:30) i zamówienia fabryczne za maj z rewizją zamówień na dobra trwałego użytku (10:00), a wśród mówców Fed znajduje się Daly o 7:45 w moderowanej dyskusji na konferencji Banco de España.

Przegląd Rynku

Najważniejsze Wiadomości Nocne

OpenAI omówiło przekazanie 5% udziałów rządowi USA, ponieważ startup AI o wartości 852 miliardów dolarów stara się usunąć przeszkody polityczne, zabezpieczając finansowe zaangażowanie administracji Trumpa. FT
Definicja finansowania krążącego: Nvidia wykorzystuje swój bilans, aby pomóc większej liczbie firm kupować swoje drogie chipy AI: The Information
Iran ma trudności ze znalezieniem nabywców na swoją ropę przed upływem 60-dniowego okresu przyznanego przez USA. Ponad 58 milionów baryłek jego ropy naftowej i kondensatu znajdowało się na morzu na dzień 1 lipca, ale ponad 90% nie miało jasnego przeznaczenia. BBG
Co najmniej pięć supertankowców przewożących łącznie 10 milionów baryłek saudyjskiej ropy załadowanej z Ras Tanura opuściło Cieśninę Ormuz, a Saudi Aramco przechodzi na ceny spotowe, aby przyspieszyć sprzedaż w Azji, według źródeł handlowych i danych żeglugowych. RTRS
Sprzedaż samochodów, klimatyzatorów i telewizorów gwałtownie spadła w Chinach w zeszłym miesiącu wraz ze spadkiem wpływu subsydiów rządowych, co zwiększa presję na decydentów, aby stymulowali gospodarkę. Nikkei
Oczekuje się, że zapotrzebowanie na energię w Nowym Jorku osiągnie szczyt dzisiaj, ponieważ upały obciążają sieć przed weekendem 4 lipca. New York Independent System Operator prognozuje zapotrzebowanie na poziomie 32 410 MW, niewiele poniżej rekordu z lipca 2013 r. BBG
Jen wzrósł w spekulacjach o nowej rundzie interwencji. Japonia może przejść do taktyki zaskoczenia, aby wyeliminować pozycje spekulacyjne. BBG
Rosyjskie pociski i drony zaatakowały Kijów i inne ukraińskie miasta w nocy i wczesnym czwartkiem, zabijając co najmniej 17 osób i raniąc ponad 80, według ukraińskich urzędników. WSJ
Według konsensusu, liczba zatrudnionych poza rolnictwem w USA prawdopodobnie wzrosła o 113 000 w czerwcu, a stopa bezrobocia pozostała na poziomie 4,3%. Bloomberg Economics przewiduje wzrost o 200 000, częściowo dzięki Mistrzostwom Świata w Piłce Nożnej, co zwiększa oczekiwania na podwyżki stóp w tym roku. BBG
Rząd USA prowadzi zaawansowane rozmowy z firmami AI w celu stworzenia dobrowolnych standardów dla publikacji nowych modeli po interwencji w zakresie wdrażania najnowocześniejszych narzędzi od Anthropic i OpenAI. FT
Administracja Trumpa jest podobno gotowa do uruchomienia "Trump Accounts" w przyszłym tygodniu, ale nie pozwoli firmom na hostowanie kont oszczędnościowych dla dzieci we własnych systemach, poinformował Semafor, powołując się na źródła.
Bardziej szczegółowe spojrzenie na rynki światowe dzięki uprzejmości Newsquawk

Akcje APAC były mieszane, ale główne indeksy w przeważającej mierze na czerwono po stratach związanych z technologią na Wall Street, podczas gdy uczestnicy przygotowują się również na nadchodzący raport Non-Farm Payrolls w skróconym świątecznym tygodniu handlowym w Stanach Zjednoczonych. ASX 200 poruszał się w ograniczonym zakresie, ponieważ siła w sektorze finansowym o najwyższej wadze została zrównoważona przez straty w sektorach użyteczności publicznej, technologii, energii i konsumpcji, podczas gdy nastrojów nie poprawiły również słabe australijskie dane handlowe. Nikkei 225 spadł na otwarciu w związku ze sprzedażą akcji technologicznych i niedawnym wzrostem rentowności, chociaż indeks następnie częściowo odbił, zanim sprzedaż wznowiła się później w sesji. KOSPI spadł w związku z presją na akcje producentów chipów pamięciowych i wywołał boczne ograniczenie handlu we wczesnej fazie. Hang Seng i Shanghai Comp handlowały mieszanie, przy czym rynek lądowy dostosował się do ogólnego nastroju risk-off, podczas gdy benchmark Hongkongu przełamał trend dzięki sile lokalnych akcji technologicznych, biofarmaceutycznych i samochodowych po powrocie z wakacji.

Najważniejsze wiadomości z Azji

Panelista japońskiego rządu Nagahama powiedział, że BoJ powinien podnosić stopy procentowe raz na sześć miesięcy; nie zaszkodziłoby to inwestycjom krajowym.
Europejskie parkiety (STOXX 600 +0,5%) początkowo rozpoczęły czwartkowe notowania na niższym poziomie, ale wspięły się z najniższych poziomów, a wszystkie indeksy były na zielono, poza AEX (-0,3%). Nastroje w nocy były raczej słabe, po kolejnej wyprzedaży akcji technologicznych w Korei Południowej (Samsung -9,1%, SK Hynix -14,6%) po tym, jak Meta planuje sprzedać nadwyżkę mocy obliczeniowej AI do budowy biznesu chmurowego, podnosząc pytania o nadwyżkę mocy produkcyjnych AI. Jednakże, ponieważ Europa nie ma dużych gigantów AI, wydaje się to wspierać strefę euro. Europejskie sektory wskazują na pozytywną tendencję. Zoptymalizowana Pielęgnacja Osobista (+2,1%) prowadzi w rankingu sektorów, a za nią plasują się Żywność, Napoje i Tytoń (+2,0%) i Opieka Zdrowotna (+1,5%). Jak oczekiwano, Technologia (-1,9%) jest wyraźnym sektorem o najsłabszych wynikach i jedynym sektorem na czerwono.

Najważniejsze wiadomości z Europy

Niemiecka koalicja rządząca przedstawiła pakiet reform, w tym 10 mld euro rocznych ulg podatkowych dla osób o niższych dochodach, zmiany w systemie emerytalnym i budowę większej liczby mieszkań socjalnych.
Niemiecki VDMA zgłosił majowe zamówienia przemysłowe -1% R/R, napędzane słabym popytem krajowym i ogólnym spadkiem w strefie euro.
FX

DXY spada dziś rano i znajduje się na dolnym krańcu przedziału od 100,95 do 101,43. Presja wynika z braku jastrzębich uwag ze strony prezesa Fed Warsha na środowym panelu politycznym, a ruch ten jest dodatkowo pogłębiony przez znaczący ruch JPY dziś rano.
Na tym froncie dziś rano obserwowano dużą i natychmiastową presję sprzedażową na USD/JPY, gdzie para spadła z 162,20 do dołka 161,12. Następnie para odrobiła około jednej trzeciej tego ruchu, stabilizując się w okolicach 161,80, po czym ponownie ucierpiała w kierunku sesyjnego dołka 160,89 – obecnie handlując na poziomach nienotowanych od 18 czerwca.
Biorąc pod uwagę ogromną skalę spadku, wydaje się, że jest to potencjalna interwencja, a nie sprawdzenie stóp. Szczegóły dotyczące tego, czy podjęto jakąś formę interwencji, zostaną opublikowane w miesięcznym raporcie, który ukazuje się ostatniego dnia roboczego każdego miesiąca.
Ruch ten następuje po tym, jak Reuters poinformował, że Japonia porzuci swój zwyczaj ostrzegania rynków o interwencji. Celem jest wyciśnięcie spekulantów i zwiększenie kosztów zakładów przeciwko JPY.
Potencjalna interwencja ma miejsce przed dzisiejszym raportem NFP; raport pozytywny dla USD może spowodować częściowe odrobienie strat z "potencjalnej interwencji". Krótko podsumowując raport, amerykańskie dane o zatrudnieniu poza rolnictwem za czerwiec mają wynieść 110 tys. (poprzednio 172 tys.), a stopa bezrobocia ma pozostać niezmieniona na poziomie 4,3%.
Inne waluty G10 są dziś rano silniejsze w stosunku do USD. JPY niespodziewanie przewodzi, a za nim plasują się GBP i CHF. W przypadku tej ostatniej, Szwajcaria opublikowała zgodne z oczekiwaniami/niższe od oczekiwanych wskaźniki inflacji, co ogólnie sprzyja utrzymaniu stóp na niezmienionym poziomie w dającej się przewidzieć przyszłości.
Dochody stałe

Globalne benchmarki dochodów stałych handlują na słabszej pozycji przed danymi o zatrudnieniu w USA, podczas gdy Niemcy ogłaszają nowy pakiet reform.
UST (-3 ticki) są niższe o kilka ticków, handlując tuż poniżej środowego dołka 109-12+. Patrząc w przyszłość na czerwcowy raport o zatrudnieniu; NFP oczekiwane na poziomie 110 tys. (poprzednio 172 tys.), bezrobocie ma pozostać na poziomie 4,3%, średnie zarobki godzinowe R/R oczekiwane na 3,5% (poprzednio 3,4%). Pod względem poziomów technicznych, poziomy spadkowe obejmują 109-16 (dołek z poprzedniego tygodnia), 108-27 (kluczowy poziom wsparcia) i 108-10 (najgorszy dołek odnotowany z powodu konfliktu z Iranem). 110-00+ to kluczowy poziom w górę.
Bunds (-38 ticków), w przeciwieństwie do UST, przedłużyły środowy dołek, obecnie handlując na dolnym krańcu swojego przedziału 126,78-127,06. Koalicja niemieckiego kanclerza Merza przedstawiła wcześniej pakiet reform, który obejmował 10 mld euro rocznych ulg podatkowych dla osób o niższych dochodach, zmiany w systemie emerytalnym i budowę większej liczby mieszkań socjalnych. Ogólnym celem jest przywrócenie konkurencyjności w największej gospodarce Europy. Chociaż spadek wartości długu niemieckiego nie był nadmierny, może to być potencjalny powód spadku wartości długu niemieckiego, ponieważ przywraca wzrost do gospodarki.
OATs (-34 ticki) podążają za swoim niemieckim odpowiednikiem. W nadchodzących miesiącach francuski dług będzie bardziej w centrum uwagi w miarę zbliżania się wyborów prezydenckich. Niepewność polityczna nadal się utrzymuje. Niedawno Zieloni ogłosili, że złożą wniosek o wotum nieufności wobec rządu w związku z jego reakcją na niedawne fale upałów. Jednak ta próba obalenia rządu premiera Lecornu prawdopodobnie się nie powiedzie bez poparcia innych partii opozycyjnych. Preferencja dla długu niemieckiego nad OATs jest wyraźnie widoczna w spreadzie, który obecnie wynosi 75 pb, w porównaniu do 58 pb na początku czerwca.
Wielka Brytania sprzedaje 3,25 mld GBP 4,625% 2037 Green Gilt: b/c 3,31x (poprzednio 3,63x), średnia rentowność 4,934% (poprzednio 4,975%), tail 0,2bps (poprzednio 0,2bps).
Francja sprzedaje 14,0 mld EUR vs oczekiwane 12,5-14 mld EUR 1,25% 2036, 3,70% 2036, 4,50% 2041 i 4,10% 2046 OAT.
Hiszpania sprzedaje 5,958 mld EUR vs oczekiwane 5-6 mld EUR 2,60% 2031, 3,25% 2034 i 3,40% 2036 Bono oraz 0,695 mld EUR vs oczekiwane 0,25-0,75 mld EUR 1,15% 2036 I/L Bono.
Japonia sprzedaje 1,96 bln JPY 10-letnich JGB, b/c 3,13x (poprzednio 3,53x), średnia rentowność 2,729% (poprzednio 2,649%).
Towary

Benchmarki ropy naftowej są pod presją po tym, jak mediatorzy zasugerowali pozytywne postępy w pośrednich rozmowach USA-Iran. Natomiast benchmarki gazu nadal rosną, z holenderskim TTF powyżej 44 EUR/MWh, ponieważ prognozy europejskie wskazują na ponowne upały.
Brent spadł do poziomu 70,38 USD/baryłkę, choć powrócił w okolice 71,00 USD/baryłkę, ale pozostaje na minusie. Wspomniany dołek jest najniższym odnotowanym od końca lutego, kiedy to kontrakt wrześniowy wyniósł 70,20 USD/baryłkę.
Na dziś, amerykański NFP zdominuje narrację makro, z pełnym podglądem Newsquawk. W szczególności w sektorze energetycznym czekamy na dalsze aktualizacje z rozmów USA-Iran, i chociaż wymiana prowadzona przez mediatorów zakończyła się, nadal możemy zobaczyć aktualizacje, ponieważ strony zgodziły się kontynuować rozmowy w "najbliższym okresie".
Złoto spot osiągnęło szczyt 4080 USD/uncję. W odzyskaniu po spadku poniżej 4 tys. USD/uncję odnotowanym w ciągu ostatnich dwóch sesji. Dzisiejszy wzrost jest funkcją słabszego USD i stosunkowo stabilnego działania UST. Jak wspomniano, impuls pochodzić będzie z raportu NFP w USA.
Podobne towary są pod presją, pomimo konstruktywnego nastroju na rynkach europejskich i wspomnianej presji na USD. Kompleks podąża za słabymi wynikami odnotowanymi w Chinach kontynentalnych w nocy, pomimo siły Hongkongu po powrocie z wakacji.
Prezydent USA Trump napisał, że ceny ropy naftowej szybko spadają, a ceny benzyny na stacjach również spadają, ale nie tak szybko, jak powinny, jednocześnie ogłaszając, że Freedom Fuel Network obniży ceny benzyny na 25 stacjach "FREEDOM FUEL" w rejonie Wielkiego Filadelfii.
Oczekuje się, że produkcja ropy naftowej w Wenezueli wzrośnie do 1,1-1,2 mln baryłek dziennie do końca drugiego kwartału 2026 roku, ponieważ USA rozszerzają licencje eksportowe, umożliwiając większej liczbie firm transport i sprzedaż wenezuelskiej ropy naftowej.
Według źródeł, Saudi Aramco podobno zwiększyło eksport z portu Ras Tanura i przeszło na sprzedaż spot.
Według źródeł Reutersa, Hengli Petrochemical podobno anulowała swoje ostatnie zakupy ropy z Afryki Zachodniej i Bliskiego Wschodu, a także ograniczyła działalność rafinerii.
Według danych Refinitiv, dyskonto ropy spot z Dubaju do swapów wzrosło do ponad 4,00 USD/baryłkę, co jest największą luką od maja 2020 roku.
UBS obniża swoją prognozę cen złota na koniec 2026 roku do 5 tys. USD/uncję z powodu podwyższonych stóp procentowych.
Handel

Chińskie MOFCOM poinformowało, że Chiny i UE zgodziły się na maksymalnie dwa doroczne spotkania ministerialne ds. handlu i zaprosiły unijnego komisarza ds. handlu Sefcovica do wizyty jesienią.
Geopolityka: Iran

Urzędnik USA powiedział, że USA mają nadzieję, że Iran usiądzie do stołu, aby poważnie negocjować, ale są gotowe odejść, jeśli tego nie zrobią, według reportera New York Post na X.
USA poinformowały Iran, że zmiana status quo wokół Cieśniny Ormuz byłaby naruszeniem obecnego porozumienia i byłaby nie do przyjęcia, według źródeł Al Arabiya.
Iran oświadczył, że odpowie na interwencje USA w Cieśninie Ormuz, poinformował Fars.
Katarscy ministrowie spraw zagranicznych poinformowali, że Katar i Pakistan jako mediatorzy zakończyli oddzielne spotkania z negocjatorami USA i Iranu w Doha, dodając, że poczyniono pozytywne postępy w sprawach związanych z MoU Islamabadu. Stwierdzono również, że strony zgodziły się kontynuować dyskusję w najbliższym okresie, a kolejne spotkanie zostanie zaplanowane najwcześniej, jak to możliwe, po procesjach pogrzebowych byłego najwyższego przywódcy Iranu.
Przewodniczący irańskiego parlamentu Ghalibaf powiedział, że twierdzenie, iż inspektorzy MAEA mają dostęp do zbombardowanych miejsc, jest fałszywe, dodając, że pod żadnym pozorem nie zostanie udzielony dostęp do zbombardowanych i uszkodzonych miejsc.
Irański wiceminister spraw zagranicznych Gharibabadi powiedział, że rozmowy w Doha skupiły się na naruszeniach MoU przez USA i zamrożonych aktywach. Gharibabadi oddzielnie skomentował, że Cieśnina Ormuz jest zdefiniowana pod dowództwem Iranu, a nie CENTCOM, a także stwierdził, że bezpieczeństwo regionalne jest zapewnione przez zakończenie ingerencji i wyjście USA z regionu, poszanowanie suwerenności krajów i akceptację nowych realiów geopolitycznych, a nie pod parasolem wojskowym USA.
Wysoki rangą urzędnik powiedział Al-Hadath, że Iranowi wolno kupować amerykańskie produkty rolne przy użyciu części swoich zamrożonych funduszy, ale zaznaczył, że żadne płatności gotówkowe nie zostaną przekazane Iranowi.
Premier Libanu powiedział, że negocjacje z Izraelem nie mają ram porozumienia, a rząd domaga się harmonogramu wycofania się Izraela i nalega na wyłączną kontrolę państwa nad bronią.
Izraelskie drony uderzyły w Al-Dir na południu Libanu, a także zgłoszono izraelskie ostrzały na obrzeżach Kunajtry w Syrii, podczas gdy izraelskie siły przeprowadziły nocne naloty w Jeninie i Ramallah na Zachodnim Brzegu.
Geopolityka: Ukraina

Rosyjskie Siły Zbrojne poinformowały, że uderzyły w kijowską fabrykę produkującą systemy sterowania dla konkretnych rakiet, poinformowała RIA.
Rosyjskie Ministerstwo Obrony poinformowało, że zestrzeliło 327 ukraińskich dronów w nocy.
Systemy obrony powietrznej podobno odpierały rosyjski atak dronów na Kijów, podczas gdy oddzielnie poinformowano o wielu eksplozjach słyszanych w stolicy Ukrainy, która była pod atakiem rakiet balistycznych.
Ukraińskie wojsko poinformowało, że uderzyło w rafinerię ropy naftowej Kstowo w Rosji.
Geopolityka: Inne

Chiny ostrzegły dwa japońskie statki badawcze Straży Przybrzeżnej przed kontynuowaniem badań morskich na spornych wodach Morza Wschodniochińskiego, co skłoniło Japonię do złożenia formalnego protestu dyplomatycznego.
Kalendarz wydarzeń w USA

8:30: USA Czerwiec Zmiana zatrudnienia poza rolnictwem, est. 112,5 tys., poprzednio 172 tys.
8:30: USA Czerwiec Zmiana zatrudnienia w przemyśle wytwórczym, est. 3 tys., poprzednio 7 tys.
8:30: USA Czerwiec Stopa bezrobocia, est. 4,3%, poprzednio 4,3%
8:30: USA Czerwiec 27 Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych, est. 218 tys., poprzednio 215 tys.
8:30: USA Czerwiec 20 Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych, est. 1820 tys., poprzednio 1821 tys.
9:30: Kanada Czerwiec S&P Global Canada Manufacturing PMI, poprzednio 52,9
10:00: USA Maj Zamówienia w przemyśle, est. -2%, poprzednio 4,8%
10:00: USA Maj Zamówienia na dobra trwałego użytku, est. -4,5%, poprzednio -4,5%
10:00: USA Maj Zamówienia na dobra trwałego użytku z wyłączeniem transportu, est. 1,3%, poprzednio 1,3%
Jim Reid z DB podsumowuje nocne wydarzenia.

Rynki miały burzliwy początek trzeciego kwartału, a globalne obligacje i akcje straciły na wartości w ciągu ostatnich 24 godzin. Głównym winowajcą był kolejny spadek akcji spółek z branży półprzewodnikowej, a indeks półprzewodników Philly spadł o -6,27%. Straty te utrzymały się w nocy, a południowokoreański KOSPI spadł dziś rano o -5,06%. Co więcej, rozczarowująca seria danych z USA nie pomogła, ponieważ S&P 500 (-0,22%) i STOXX 600 (-0,38%) również cofnęły się wczoraj.

Jednak pomimo tych negatywnych nagłówków, wyniki faktycznie nie były tak złe, jeśli spojrzeć poza spadkiem w sektorze technologicznym. Rzeczywiście, równoważony indeks S&P 500 (+0,24%) osiągnął nowy rekord, gdy rynki zdyskontowały mniejszą szansę na natychmiastową podwyżkę stóp przez Fed. Ponadto, pozytywne nagłówki geopolityczne spowodowały spadek ropy Brent (-1,85%) do 4-miesięcznego minimum na poziomie 71,57 USD/baryłkę, a dziś rano trend ten się utrzymał, z dalszym spadkiem ropy Brent o -1,06% do 70,81 USD/baryłkę. Tak więc, nawet jeśli liczby nagłówkowe wskazywały na dalsze straty, wśród inwestorów wciąż było sporo optymizmu.

Te przebłyski pozytywności znalazły odzwierciedlenie w nocy, gdzie zarówno amerykańskie, jak i europejskie kontrakty terminowe na akcje ustabilizowały się. Na przykład kontrakty terminowe na S&P 500 (+0,09%) i DAX (+0,27%) są w pozytywnym terytorium. I chociaż wiele indeksów w Azji straciło na wartości dziś rano, odrobiły one straty od swoich wcześniejszych minimów w sesji. Rzeczywiście, Nikkei spada o -1,61%, ale w pierwszej godzinie handlu spadał o -2,55%. Podobnie, CSI 300 spada o -1,85%, ale wcześniej spadał o -2,45%. A kilka indeksów nadal rośnie, w tym Hang Seng (+1,19%) i japoński indeks TOPIX (+0,63%).

Jednym z tych pozytywnych katalizatorów były nagłówki z wczorajszego wystąpienia prezesa Fed Warsha, który przemawiał na forum ECB w Sintrze. Nie udzielił on żadnych wskazówek co do przyszłości, ale rynki zareagowały na jego komentarz, że "ryzyka inflacyjne spadły", nawet gdy potwierdził swoje zaangażowanie w stabilność cen. Oznaczało to, że inwestorzy zdyskontowali możliwość podwyżki stóp w lipcu, a implikowane przez kontrakty terminowe prawdopodobieństwo spadło z 34% we wtorek do zaledwie 27% na zamknięciu. A patrząc dalej, liczba podwyżek stóp uwzględnionych w cenach do grudnia spadła o -1,4 pb w ciągu dnia do zaledwie 36 pb.

Ten gołębi re-pricing zyskał dalszy impet dzięki najnowszym danym z USA, które były generalnie nieco słabsze od oczekiwanych. Na przykład, raport ADP o zatrudnieniu w sektorze prywatnym wyniósł 98 tys. w czerwcu (vs 120 tys. oczekiwano). Krótko po tym, wskaźnik ISM dla przemysłu spadł do 53,3 w czerwcu (vs 53,9 oczekiwano), a komponent cen zapłaconych spadł do 4-miesięcznego minimum 73,0. Zbiorczo, te dane przeciwdziałały jastrzębiej narracji i doprowadziły rynki do zdyskontowania lipcowej podwyżki stóp. Niemniej jednak, rentowności dłuższych obligacji skarbowych nadal lekko rosły, a rentowność 10-letnich obligacji (+1,4 pb) wzrosła do 4,48%.

Patrząc w przyszłość, dane z USA pozostaną dziś w centrum uwagi, ponieważ czerwcowy raport o zatrudnieniu zostanie opublikowany o 13:30 czasu londyńskiego. Przypomnijmy, że trzy ostatnie raporty o zatrudnieniu zaskoczyły pozytywnie, podnosząc 3-miesięczną średnią liczby zatrudnionych do dwuletniego maksimum +188 tys. Było to kluczowe czynniki stojące za jastrzębim re-pricingiem w ostatnich tygodniach. Na dziś nasi ekonomiści w USA prognozują, że liczba zatrudnionych wyniesie +75 tys., co w dużej mierze odzwierciedla oczekiwany zwrot po silnym zatrudnieniu w sektorze rządowym i hotelarsko-gastronomicznym w poprzednim miesiącu. Tymczasem uważają, że stopa bezrobocia pozostanie na poziomie 4,3%, gdzie utrzymuje się od 3 kolejnych miesięcy.

W strefie euro wczoraj również pojawiły się gołębie nagłówki po tym, jak wstępny odczyt CPI zaskoczył negatywnie. Pokazał on, że inflacja CPI spadła bardziej niż oczekiwano do +2,8% w czerwcu (vs +3,0% oczekiwano), a inflacja bazowa również spadła do +2,4% (vs +2,5% oczekiwano). Doprowadziło to do tego, że rynki wyceniły bardziej gołębią ścieżkę dla EBC w nadchodzących miesiącach, z zaledwie 19 pb podwyżek stóp wycenionych do grudniowego posiedzenia na zamknięciu, co oznacza spadek o -4,3 pb w ciągu dnia. A w nocy trend ten się utrzymał, z zaledwie 18 pb podwyżek wycenionych w tym roku. Rzeczywiście, przy mniej niż 25 pb wycenionych do grudniowego posiedzenia, oznacza to, że inwestorzy wyceniają około jednej czwartej szansy, że EBC może w tym roku nie podnieść stóp ani razu.

Tymczasem prezes EBC Lagarde również przemawiała na tym samym panelu co Warsh, chociaż jej komentarze nie popchnęły rynków w żadnym kierunku. Powiedziała, że ryzyka inflacyjne w górę i wzrostowe w dół "są prawdopodobnie bardziej zrównoważone niż kilka tygodni temu". Ale nic nie zdominowało nagłówków. Tak więc krótkoterminowe rentowności spadły zgodnie z gołębim re-pricingiem, z 2-letnią rentownością niemiecką spadającą o -1,6 pb. Ale podobnie jak w USA, nastąpił większy wzrost na długim końcu krzywej, z rentownościami 10-letnich bundów (+2,0 pb), OATs (+2,9 pb) i BTP (+3,3 pb) rosnącymi.

W międzyczasie, gołębi impet zyskał dalsze wsparcie od ostatniego spadku cen ropy, z Brent (-1,85%) spadając do 4-miesięcznego minimum 71,57 USD/baryłkę. Było to następstwem pozytywnych nagłówków dotyczących rozmów USA-Iran, po tym jak Jared Kushner i Steve Witkoff przebywali w Katarze we wtorek. Na przykład, Trump powiedział, że "Mieli bardzo dobre spotkania", a AFP poinformowała wczoraj, że urzędnicy USA i Iranu prowadzili pośrednie rozmowy techniczne na niższym szczeblu z mediatorami. Kontynuacja rozmów została następnie potwierdzona przez wiceprezydenta Vance'a, który powiedział, że "negocjatorzy zasiadają z Irańczykami, z Katarczykami i z innymi w Doha, rozmawiając o niektórych szczegółach". Tak więc wiadomości pomogły obniżyć ceny ropy i złagodzić obawy inwestorów o inflację.

Jeśli chodzi o akcje, jastrzębiemu impetowi przeciwstawiła się kolejna wyprzedaż akcji spółek produkujących półprzewodniki, w wyniku której indeks półprzewodników Philly spadł o -6,27%. To z kolei pociągnęło w dół szerszy rynek akcji w USA, a S&P 500 (-0,22%) cofnął się po wzrostach w poniedziałek i wtorek. Niemniej jednak, nadal odnotowano szersze wzrosty, a równoważony S&P 500 (+0,24%) osiągnął nowy rekord. Ponadto, odnotowano duży skok dla Meta (+8,81%), która była trzecim najsilniejszym wykonawcą w S&P 500 wczoraj, po tym jak Bloomberg poinformował, że firma opracowuje plany dotyczące działalności w zakresie infrastruktury chmurowej. Jednak europejskie akcje w międzyczasie zmagały się z trudnościami, a STOXX 600 (-0,38%) również się cofnął.
W innych wiadomościach, USA oświadczyły, że nie odnowią umowy handlowej USMCA, ale zamiast tego przeprowadzą coroczne przeglądy. Pierwotna umowa przewidywała, że kraje mogą jednomyślnie zgodzić się na 16-letnie przedłużenie, ale przedstawicielka USA ds. handlu Jamieson Greer powiedziała, że "nie są przygotowani do zatwierdzenia umowy" i że "istnieją istotne problemy". Umowa pozostaje w mocy przez kolejną dekadę, jeśli nikt z niej nie zrezygnuje, ale teraz rozpoczyna się 10-letnie odliczanie do wygaśnięcia w 2036 roku, jeśli nie zostanie osiągnięte porozumienie.

Patrząc na nadchodzący dzień, publikacje danych obejmują raport o zatrudnieniu w USA za czerwiec, tygodniowe wnioski o zasiłek dla bezrobotnych, zamówienia fabryczne za maj oraz stopę bezrobocia w strefie euro za maj. Poza bankami centralnymi, usłyszymy od Daly z Fed, Escrivę i Cipollone z EBC oraz Mann z BoE.

Tyler Durden
Thu, 07/02/2026 - 08:26