Hedge Funds przechodzą na pozycje niedźwiedzie na dolara w obliczu optymizmu w rozmowach USA-Iran

(Bloomberg) -- Fundusze hedgingowe stają się coraz bardziej pesymistyczne co do dolara, ponieważ perspektywa dwutygodniowego przedłużenia zawieszenia broni między USA a Iranem osłabia siłę waluty napędzaną wojną.

Inwestorzy zwiększyli swoje niedźwiedzie pozycje na dolara w tym miesiącu do 10 kwietnia, zgodnie z autorskim modelem handlowym Morgan Stanley.

Na rynku opcji, tzw. odwrócenia ryzyka na indeksie dolara Bloomberga pokazują, że premia za zabezpieczenie przed silniejszym dolarem w porównaniu do zakładów przeciwko słabszemu dolarowi amerykańskiemu zmniejszyła się w tym miesiącu do poziomów ostatnio widzianych 27 lutego. Ceny opcji wskazują również na zmianę w ciągu ostatnich kilku dni taktycznego pozycjonowania dolara do mniej więcej neutralnych poziomów z najbardziej byczych od ponad roku zaledwie miesiąc temu, według notatki Goldman Sachs z 15 kwietnia.

„Z tego, co widzimy, społeczność funduszy hedgingowych wykorzystuje zmienne warunki do wygaszania dolara, sprzedając przy sile, zamiast kupować spadki” – powiedział Ivan Stamenovic, szef działu handlu walutami Group-of-10 w regionie Azji i Pacyfiku w Bank of America Corp. w Hongkongu.

Zwrot dolara był szybki. Indeks dolara Bloomberga wzrósł o 2,4% w marcu, co stanowi największy miesięczny wzrost od lipca, ponieważ popyt na bezpieczne przystanie podczas konfliktu na Bliskim Wschodzie zwiększył popyt na walutę rezerwową świata.

Od tego czasu wskaźnik spadł o 1,9% w kwietniu – w tym ośmiodniowa seria spadków do środy – ponieważ USA i Iran zaczęły omawiać rozwiązanie sześciotygodniowego konfliktu. Ośmiodniowy spadek był najdłuższy od czerwca 2020 roku. Nieznacznie spadł na początku czwartkowej sesji.

„Droga do słabszego dolara poszerza się, a nie zwęża” – napisali analitycy Morgan Stanley Molly Nickolin, David Adams i Andrew Watrous w raporcie badawczym opublikowanym we wtorek.

„Zawieszenie broni może być krótkoterminowo pozytywne dla walut ryzykownych, ale uważamy, że średnioterminowa słabość dolara może być bardziej skoncentrowana w porównaniu do głównych partnerów handlowych”, takich jak euro, jen, frank szwajcarski – powiedzieli.

Argument za większą słabością podziela rosnąca liczba obserwatorów dolara, w tym Kenneth Rogoff, który stwierdził, że dolar amerykański jest „prawdopodobnie nadal o co najmniej 20% przewartościowany” i w związku z tym jest zagrożony długoterminową korektą.

W wywiadzie dla Bloomberg TV były główny ekonomista Międzynarodowego Funduszu Walutowego dodał, że wojna może przyspieszyć działania Europy i innych regionów zmierzające do „większej niezależności od dolara”.

Presja na sprzedaż dolara zaczęła narastać w zeszłym tygodniu po ogłoszeniu początkowego dwutygodniowego zawieszenia broni, co wywołało największy jednodniowy spadek indeksu dolara Bloomberga od ponad dwóch miesięcy.

„Społeczność funduszy hedgingowych czekała na sprzedaż dolara, a pierwsze zawieszenie broni okazało się katalizatorem” – powiedział Antony Foster, szef działu handlu spot Group-of-10 w Nomura International Plc w Londynie.

„Był to jeden z najcięższych dni sprzedaży dolara, jaki widziałem od jakiegoś czasu, na większości par G-10 w gotówce i opcjach” – odnosząc się do handlu z 8 kwietnia.

Według danych Depository Trust & Clearing Corp., handel opcjami kupna euro-dolar o wartości 100 milionów euro (118 milionów dolarów) lub więcej był we wtorek i środę o 50% większy niż handel opcjami sprzedaży. Opcje kupna przynoszą zyski z wzrostu euro, podczas gdy opcje sprzedaży zyskują, jeśli dolar się umacnia.

„W krótkim terminie widzimy, jak konta szybkich pieniędzy kupują wzrost euro za pomocą stosunkowo tanich struktur opcyjnych” – powiedział Richard Oliver, globalny szef działu walut gotówkowych FX w HSBC Holdings Plc w Londynie. „Umiarkowana dedolaryzacja staje się coraz ważniejszym średnioterminowym tematem”.

Co mówią stratedzy Bloomberg...

„Nowy rekord S&P 500 odbywa się kosztem dolara, który wszedł w najdłuższą serię spadków od sześciu lat. Ponieważ optymizm wokół potencjalnej deeskalacji konfliktu USA-Iran wzmocnił popyt na akcje, negatywna korelacja między dolarem a akcjami ponownie mocno się zaznaczyła.”

— Brendan Fagan, Macro Strategist, Markets Live

Pełna analiza dostępna tutaj.

Pozycje niedźwiedzie

Zarządzający aktywami SGMC Capital Pte w Singapurze był wśród tych, którzy wykorzystali marcowy wzrost dolara, aby zwiększyć pozycje niedźwiedzie, według dyrektora generalnego Massimiliano Bonduriego.

„Wykorzystywaliśmy ostatnią siłę dolara, aby stopniowo zwiększać pozycje niedźwiedzie, ponieważ spodziewamy się, że każde ostateczne złagodzenie napięć osłabi dolara amerykańskiego” – powiedział.

Istnieje pole do dalszych spadków dolara, jeśli zostanie osiągnięte bardziej trwałe zawieszenie broni, powiedział Bondurri, wskazując preferowane transakcje, w tym sprzedaż amerykańskiej waluty w stosunku do dolara australijskiego, peso meksykańskiego i reala brazylijskiego.

„Przepływy FX są spójne z zarządzającymi aktywami, którzy szybko redukują ryzyko i kupują dolara na początku wojny, ale teraz zaczynają przez nią przechodzić” – powiedział Jerry Minier, globalny szef handlu liniowego FX G-10 w Citigroup w Londynie. „Wielu menedżerów przyznaje, że po zawarciu pokoju powrócą podstawowe czynniki napędzające słabszego dolara. Ostatnia słabość dolara odzwierciedla tę zmianę narracji.”

Gorzej

Chociaż nadal istnieje niepewność co do tego, jak długo potrwa wojna USA-Iran, rosną szanse, że może ona przynieść dolarowi więcej szkody niż pożytku.

„Netto, dolar wydaje się wychodzić z konfliktu gorzej” – napisali analitycy JPMorgan Chase & Co. w notatce dla klienta opublikowanej w zeszłym tygodniu. W średnim terminie dolar amerykański może „ponownie zbliżyć się do najniższych poziomów w roku” – powiedzieli.

--Przy pomocy Naomi Tajitsu.

(Aktualizacja akapitu 14 o dane DTCC ze środy)

Więcej podobnych historii dostępnych na bloomberg.com