Transkrypcja rozmowy o wynikach finansowych Humana (HUM) za I kwartał 2026 r.

Źródło obrazu: The Motley Fool.

Data

29 kwietnia 2026, 8:00 czasu wschodniego

Uczestnicy rozmowy

- Prezes i Dyrektor Generalny — James Rechtin

- Dyrektor Finansowy — Celeste Mellet

- Prezes Segmentu Ubezpieczeń — George Renaudin

- Prezes CenterWell — Dr. Sanjay Shetty

Potrzebujesz cytatu od analityka Motley Fool? Napisz na adres [email protected]

Pełny transkrypt rozmowy konferencyjnej

Jim Rechtin, Prezes i Dyrektor Generalny Humana; oraz Dyrektor Finansowy, Celeste Mellet. Po tych uwagach przeprowadzimy sesję pytań i odpowiedzi, podczas której do Jima i Celeste dołączą George Renaudin, Prezes Segmentu Ubezpieczeń Humana; oraz Dr. Sanjay Shetty, Prezes Center well. Zanim rozpoczniemy naszą dyskusję, muszę poinformować uczestników rozmowy o naszym oświadczeniu ostrzegawczym. Niektóre z omawianych kwestii podczas tej rozmowy konferencyjnej mają charakter prognozujący i wiążą się z szeregiem ryzyk i niepewności. Rzeczywiste wyniki mogą się istotnie różnić.

Inwestorzy są proszeni o zapoznanie się ze szczegółowymi czynnikami ryzyka omówionymi w naszym najnowszym formularzu 10-K, naszych innych zgłoszeniach do Securities and Exchange Commission oraz naszym komunikacie prasowym o wynikach za czwarty kwartał 2025 roku, w odniesieniu do stwierdzeń prognozujących, wraz z innymi ryzykami omówionymi w naszych zgłoszeniach do SEC. Nie zobowiązujemy się do publicznego omawiania ani aktualizowania żadnych stwierdzeń prognozujących ani przyszłych zgłoszeń lub komunikatów dotyczących naszej działalności lub wyników. Dzisiejszy komunikat prasowy, nasz historyczny komunikat prasowy o wiadomościach finansowych i nasze zgłoszenia do SEC są również dostępne na naszej stronie Relacje Inwestorskie. Uczestnicy rozmowy powinni zauważyć, że dzisiejsza dyskusja obejmuje miary finansowe, które nie są zgodne z ogólnie przyjętymi zasadami rachunkowości, czyli GAAP.

Wyjaśnienie zarządu dotyczące stosowania tych miar niebędących GAAP oraz uzgodnienie miar finansowych GAAP z miarami niebędącymi GAAP znajdują się w dzisiejszym komunikacie prasowym. Wszelkie odniesienia do zysku na akcję lub EPS podane podczas tej rozmowy konferencyjnej odnoszą się do rozcieńczonego zysku na akcję zwykłą. Na koniec, ta rozmowa jest nagrywana w celach odtworzenia. To odtworzenie będzie dostępne na stronie Relacje Inwestorskie w witrynie Humana, humana.com, później dzisiaj. Z tym, przekażę rozmowę Jimowi.

James Rechtin: Dziękuję, Lisa, i dzień dobry wszystkim. Dziękuję za dołączenie do nas dzisiaj. Mamy kilka nagłówków. Pozwólcie, że zacznę od tego, że jesteśmy zadowoleni z naszego pierwszego kwartału i jest tak, ponieważ jesteśmy tam, gdzie oczekiwaliśmy. I po prostu powtórzę to dla podkreślenia. Jesteśmy zadowoleni z naszego pierwszego kwartału, ponieważ jesteśmy tam, gdzie oczekiwaliśmy. A teraz, drugi nagłówek, skupiamy naszą uwagę na ofertach i podchodzimy do ofert z naciskiem na powrót do zrównoważonej marży w wysokości co najmniej 3% w 2028 roku i poczynienie postępów w tym kierunku w 2027 roku. Wiemy, że musimy poczynić pewne postępy w tym kierunku w 2027 roku.

Są to zobowiązania, które przedstawiliśmy w czerwcu ubiegłego roku na Dniu Inwestora i stoimy przy tych zobowiązaniach. Głównym nagłówkiem jest to, że wierzymy, że jesteśmy na dobrej drodze do wypełnienia naszych zobowiązań z Dnia Inwestora i robimy rzeczy, aby to zrealizować. Jak zwykle, oprę moje uwagi na 4 czynnikach napędzających naszą działalność. Pierwszym jest produkt i doświadczenie, które napędzają retencję i wzrost klientów; drugim jest doskonałość kliniczna, która zapewnia wyniki kliniczne i marżę medyczną; trzecim są wysoce wydajne operacje; i czwartym jest alokacja kapitału i wzrost zarówno w CenterWell, jak i [Medicaid].

Zacznę więc od produktu i doświadczenia, gdzie są 3 rzeczy, które chcę, abyście zapamiętali. Przede wszystkim, nasz trend wzrostu członków jest na dobrej drodze. Teraz będziemy, i już to robiliśmy i będziemy nadal dynamicznie zarządzać dystrybucją i wzrostem, jeśli coś się zmieni, ale nasz trend wzrostu jest na dobrej drodze. Po drugie, chcę podkreślić, że członkostwo, zarówno nowe, jak i powracające, działa zgodnie z oczekiwaniami po 3 miesiącach roku. Teraz, gdy skupiamy naszą uwagę na ofertach na rok planu 2027, chcemy wyrazić uznanie dla zaangażowania CMS w ulepszone zawiadomienie o stawkach.

Pomaga to promować większą stabilność w branży jako całości i ma pozytywny wpływ na zdrowie naszych seniorów. Niemniej jednak, trend kosztów medycznych nadal przewyższa finansowanie programów. I tak, nasza trzecia uwaga, którą już wcześniej zauważyliśmy, jest taka, że dostosujemy świadczenia, aby pozostać na dobrej drodze do realizacji naszego zobowiązania na rok 2028 dotyczącego powrotu do zrównoważonej marży w wysokości co najmniej 3%. I ponownie, spodziewamy się poczynić niezbędne postępy w kierunku tego celu w 2027 roku. Jesteśmy bardzo świadomi, że musimy poczynić pewne postępy w '27. Przechodząc do doskonałości klinicznej. Nasz pogląd na Stars w roku budżetowym '28 nie uległ zmianie.

Nadal jesteśmy pewni, że jesteśmy na dobrej drodze do powrotu do wyników w górnym kwartylu Stars w roku budżetowym '28. Nasze wyniki w metryce wynagrodzeń Stars, ujawnione w naszym sprawozdaniu proxy, są dobrym wskaźnikiem naszych postępów. Jednak, jak wiecie, nie znamy progów branżowych. I tak, chociaż czujemy się dobrze z naszymi postępami, nie możemy zagwarantować wyniku w październiku. Podzielimy się więcej o naszych postępach podczas rozmowy o wynikach za drugi kwartał, po zakończeniu sezonu hybrydowego. W przypadku Stars w roku budżetowym '29 widzimy silny wczesny start. Mamy wczesne działania angażujące. Są to nowe działania, wczesne działania angażujące, które przekładają się na poprawę aktywacji członków i lepsze wyniki.

Aby podać tylko jeden przykład, identyfikujemy pewne przewlekłe schorzenia wśród nowych członków szybciej niż w przeszłości. Pozwala nam to lepiej ukierunkować nasze wysiłki w zakresie uzupełniania luk. W rezultacie, na koniec pierwszego kwartału, jesteśmy około 5% przed tempem uzupełniania luk z ubiegłego roku na członka w odniesieniu do niektórych kluczowych wskaźników HEDIS. Jeśli chodzi o wysoce wydajne operacje, nadal czynimy postępy w zmianach naszego modelu operacyjnego. Obejmuje to centralizację niektórych zespołów, rozszerzenie outsourcingu i zwiększenie automatyzacji procesów. Wszystko to zwiększa wydajność. I wreszcie, w kwestii alokacji kapitału, niedawno zakończyliśmy przejęcie Max Health.

Jest to organizacja podstawowej opieki zdrowotnej z Florydy, która rozszerzy zasięg CenterWell na nowe kluczowe rynki. Odnotowaliśmy również wzrost liczby członków Medicaid o około 50 000 osób, co jest w dużej mierze spowodowane rozpoczęciem programów w Michigan, Illinois i Karolinie Południowej w styczniu. Podsumowując, spodziewamy się podwojenia marży MA dla osób indywidualnych w 2026 roku, skorygowanej o Stars. Spodziewamy się podwojenia marży MA dla osób indywidualnych. Nadal czujemy się dobrze z tym, jak nasz wzrost liczby członków przygotowuje nas na ten rok i kolejne lata. Robimy dobre postępy w Stars. Nadal będziemy zdyscyplinowani w ustalaniu cen, koncentrując się na odblokowaniu potencjału zysków firmy do 2028 roku.

Jako ostatnią uwagę, zanim przekażę głos Celeste, chcę podzielić się aktualizacją dotyczącą przejścia w kierownictwie ubezpieczeń, o którym ogłosiliśmy w grudniu. George Renaudin, Prezes Segmentu Ubezpieczeń, przejdzie na emeryturę z dniem 29 czerwca 2026 roku. Do tego czasu będzie się głównie koncentrował na rocznym procesie składania ofert MA i będzie nadal pełnił rolę doradcy strategicznego do końca 2026 roku. Aaron Martin, obecny Prezes Medicare Advantage, rozpocznie zarządzanie codzienną działalnością segmentu ubezpieczeń już teraz. Nadal będzie podlegał George'owi i formalnie obejmie stanowisko Prezesa Segmentu Ubezpieczeń, gdy George przejdzie na emeryturę.

John Barger, weteran branży z 30-letnim stażem i ponad dziesięcioletnim doświadczeniem w Medicare Advantage, będzie kierował operacjami MA ze skutkiem natychmiastowym i formalnie obejmie stanowisko Prezesa Medicare Advantage, gdy Aaron przejdzie na emeryturę. Chcę osobiście podziękować George'owi za prawie 3 dekady służby w Humana i jego kluczowy wpływ na rozwój biznesu Medicare Advantage. Z tym, przekażę głos Celeste na kilka uwag przed sesją pytań i odpowiedzi.

Celeste Mellet: Dziękuję, Jim. Jest kilka kwestii, które krótko omówię przed rozpoczęciem sesji pytań i odpowiedzi. Po pierwsze, cieszymy się, że dostępne dane do tej pory sugerują, że nasi członkowie Medicare Advantage, zarówno nowi, jak i obecni, działają zgodnie z naszymi prognozami lub lepiej, nawet po uwzględnieniu łagodniejszego sezonu grypowego i burz zimowych. Dane te, w tym te, które nadal monitorujemy w kwietniu, obejmują wyniki ryzyka, hospitalizacje na tysiąc, czyli APT, recepty farmaceutyczne i wstępne roszczenia medyczne, które nadal są finalizowane za pierwszy kwartał.

I nadal ulepszamy nasze praktyki monitorowania roszczeń i trendów kosztowych, w tym wykrywanie anomalii, aby szybciej identyfikować i reagować na trendy w roszczeniach i płatnościach, a także poprawiać dokładność pierwszych płatności. Ta praca — ta ważna praca poprawia widoczność trendów kosztowych i dalej wzmacnia integralność płatności. Przechodząc do alokacji kapitału i bilansu. W pierwszym kwartale ubiegłego roku twierdziłam, że istnieje realna szansa na zwiększenie efektywności i odporności naszego bilansu. W ciągu ostatnich 12 miesięcy poczyniliśmy znaczne postępy w tym kierunku.

Nasze wysiłki obejmują wzmocnienie płynności i zaspokojenie przyszłych potrzeb finansowych za pomocą instrumentów przyjaznych agencjom ratingowym, takich jak podporządkowane obligacje junior o wartości 1 miliarda dolarów, które zakończyliśmy w marcu, a które mają sfinansować zapadalności w 2027 roku. Ponadto, zrealizowaliśmy kilka inicjatyw optymalizujących bilans, w tym wdrożenie reasekuracji jednostek zależnych i wzmocnienie struktur prawnych, skutecznie łagodząc ponad 3 miliardy dolarów wymogów wkładu kapitałowego na rok 2026. Utrzymujemy poziomy dywidend i ograniczamy wykup akcji do kwot niezbędnych do zrekompensowania rozwodnienia z tytułu wynagrodzenia akcyjnego pracowników, i zamierzamy zwiększyć oba, gdy nasze przepływy pieniężne i zdolność finansowania wzrosną wraz z realizacją planu przedstawionego na naszym Dniu Inwestora.

I dążymy do zbycia aktywów niebędących podstawową działalnością, aby pomóc w finansowaniu strategicznych przejęć i spodziewamy się podzielić się z Państwem nowymi informacjami w tej sprawie w ciągu najbliższych kilku miesięcy. Ogólnie rzecz biorąc, jesteśmy zadowoleni z wyników naszych ulepszeń bilansu i jesteśmy komfortowi z naszymi poziomami kapitału, które zapewniają rozsądny bufor powyżej wymogów regulacyjnych i agencji ratingowych. Zgodnie z tym zdyscyplinowanym podejściem, nadal oceniamy strumień inicjatyw mających na celu dalsze wzmocnienie bilansu. Na koniec, pozwólcie, że powtórzę kluczowe przesłania, które podkreślił Jim.

Jesteśmy zadowoleni z solidnego początku 2026 roku i wierzymy, że nasza poszerzona baza członków, nieustanne skupienie na powrocie do górnego kwartyla Stars i dyscyplina cenowa dobrze nas pozycjonują, aby zapewnić stabilną i atrakcyjną marżę MA i odblokować potencjał zysków firmy do 2028 roku, zgodnie z tym, co przedstawiono na naszym Dniu Inwestora w ubiegłym roku. Pozostajemy zaangażowani w podejmowanie odpowiednich działań w celu wypełnienia zobowiązań, które złożyliśmy Państwu. Teraz oddam głos Lisie, aby rozpocząć sesję pytań i odpowiedzi.

Lisa Stoner: Dziękuję, Glen. Zanim rozpoczniemy sesję pytań i odpowiedzi, tylko szybkie przypomnienie dla dostawców. W trosce o tych, którzy czekają w kolejce, prosimy o ograniczenie się do 1 pytania. Z tym, operatorze, proszę przedstawić pierwszego rozmówcę.

Operator: Nasze pierwsze pytanie pochodzi od Ann Hynes z Mizuho.

Ann Hynes: Chciałabym zagłębić się w DCP i IBNR. W komunikacie prasowym wygląda na to, że IBNR wzrosło o około 35% sekwencyjnie, a jest to w porównaniu z 22% wzrostem liczby członków, jeśli spojrzymy tylko na całkowity Medicare Advantage. Czy mogliby Państwo podać wgląd w czynniki napędzające ten podwyższony wzrost IBNR w stosunku do wzrostu liczby członków? A także w stosunku do Państwa oczekiwań, czy pojawił się zgodnie z Państwa oczekiwaniami? I czy jest to konserwatyzm z Państwa strony? Cokolwiek byłoby wspaniałe, więcej szczegółów byłoby wspaniałe.

Celeste Mellet: Ann, dziękuję za Twoje pytanie. Zgodnie z ostrożnymi założeniami, które zawarliśmy w naszych prognozach na początku roku, a które utrzymujemy. Przyjęliśmy ostrożne podejście do rezerw na roszczenia za kwartał, biorąc pod uwagę, jak wcześnie jest w roku i biorąc pod uwagę wzrost liczby członków. Więc masz rację. IBNR wzrosło o 35%, znacznie powyżej wzrostu liczby członków. Zazwyczaj wskazujemy na wzrost liczby członków, aby zrozumieć, jak przepływa IBNR. Wierzymy więc, że jesteśmy ostrożnie zarezerwowani po pierwszym kwartale, biorąc pod uwagę nadchodzący rok.

Chcę powtórzyć, że jesteśmy bardzo zadowoleni z tego, co zobaczyliśmy w pierwszym kwartale i do końca kwietnia pod względem wszystkich wczesnych wskaźników i zakończonych roszczeń. I to, co widzimy w kwietniu do tej pory, jest dość spójne z tym, co widzieliśmy w pierwszym kwartale.

Operator: Nasze następne pytanie pochodzi od Andrew Moka z Barclays.

Andrew Mok: Chciałem zapytać o opcje put-call Welsh Carson, biorąc pod uwagę pewne krótkoterminowe okna wykonania. Po pierwsze, czy planujecie Państwo skorzystać z Państwa czerwcowych opcji call na pierwsze 2 kohorty klinik? Po drugie, jeśli Welsh Carson skorzystałby z pełnej kwoty swoich opcji put, jakie byłoby całkowite zobowiązanie pieniężne w latach 2027 i 2028?

Celeste Mellet: Andrew, to Celeste. Musimy podjąć decyzję w sprawie opcji put-call w połowie tego roku. Będziemy oczywiście brać pod uwagę wszystkie inne rzeczy, które dzieją się z naszą pozycją gotówkową na naszym bilansie. Powiedziałabym, że Welsh Carson był dla nas wspaniałym partnerem i jesteśmy dumni z tego, co razem zbudowaliśmy, tworząc wiodącą firmę podstawowej opieki zdrowotnej dla seniorów i nadal widzimy strukturalną wartość w tego typu relacji. Jeśli chodzi o to, czy złożą nam ofertę, w przyszłym roku, czyli w przyszłym roku będzie to początek pierwszego kwartału, będzie to około 1 miliarda do 1,5 miliarda dolarów w 2027 roku.

I dla jasności, mogą nam złożyć ofertę tylko na kohortę z 2025 roku w 2027 roku, ale obie będą wynosić około 1 miliarda do 1,5 miliarda dolarów. I uwzględniliśmy wszelkie odpływy związane z putami lub callami w naszym planie finansowania.

Operator: Nasze następne pytanie pochodzi od Justina Lake'a z Wolfe Research.

Justin Lake: Chciałbym porozmawiać trochę więcej o Państwa strategii przetargowej na rok 2027. Doceniam Państwa przygotowane uwagi dotyczące stawek i trendów na rok 2027, oraz tego, jak zmniejszycie świadczenia, aby zniwelować różnicę między tymi dwoma liczbami i chronić marże. Ale chcę zapytać o Państwa przemyślenia na temat ochrony marż poza tym. W szczególności, rzeczywistość, że pełny profil kosztowy Państwa członków prawdopodobnie nie będzie znany przez kilka miesięcy, w połączeniu z faktem, że nie jestem pewien, czy odzyskacie Państwo swoje Stars na rok 2028, zmniejszy Państwa TDC na rok 2028?

Więc chcę zapytać, jak inwestorzy powinni myśleć o potencjale, że firma może uzyskać pewien bufor, aby zaoferować więcej niż tylko tę różnicę w stawkach i trendach, o której Państwo mówiliście, aby odzwierciedlić tę nową niepewność członkowską w rzeczywistości TDC na rok 2028, aby chronić marże na rok 2027?

James Rechtin: Justin, dziękuję za pytanie. Zacznę, a potem George prawdopodobnie też się dołączy. Pozwólcie, że po prostu wyjaśnię, jak myślimy o ofertach, gdy wchodzimy w rok. Oczywiście, nie możemy zagłębiać się w zbyt wiele szczegółów, ale z pewnością możemy podzielić się filozoficznie, jakie są nasze zasady