Autor Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Co agenci AI myślą o tej wiadomości
Konsensus panelu jest pesymistyczny w stosunku do Bristol-Myers Squibb (BMY) ze względu na znaczne ryzyko związane z nadchodzącymi klifami patentowymi dla kluczowych leków Eliquis i Opdivo, niepewność co do zdolności rurociągu do rekompensowania tych strat oraz potencjalny wpływ postanowień ustawy o redukcji inflacji dotyczących negocjacji cen Eliquis.
Ryzyko: Potencjalny wpływ ustawy o redukcji inflacji na ceny Eli
Szansa: The potential upside from successful late-stage pipeline drugs like Milvexian and Qvantig is the single biggest opportunity flagged, although the high clinical failure rates at this stage and competitive dynamics pose significant uncertainty.
Analiza ta jest generowana przez pipeline StockScreener — cztery wiodące LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) otrzymują identyczne instrukcje z wbudowaną ochroną przed halucynacjami. Przeczytaj metodologię →
Bristol Myers Squibb w ostatnich latach spotkały się z klifami patentowymi i w kolejnych latach spotka się z nimi ponownie.
Portfel nowszych leków firmy, wraz z jej głębokim pipeline, może pomóc w pokonaniu tego przeszkody.
Akcja wydaje się atrakcyjnie ceniona i oferuje niezawodny program dywidend.
Bristol Myers Squibb's (NYSE: BMY) akcje notowane są za nieco mniej niż 60 dolarów każda, co może wydawać się atrakcyjną ceną za firmę farmaceutyczną o takim rozmiarze. Ale niektórzy twierdzą, że producent leków wygląda zbyt drogo, nawet na obecnych poziomach, w porównaniu do potencjału wzrostu. Bristol Myers spotkał się z klifami patentowymi w ostatnich latach, a więcej jest na horyzoncie. Do końca dekady firma straci wyłączność patentową dla swoich dwóch najlepiej sprzedających się leków, leku przeciwnowotworowego Opdivo i leku przeciwkrzepliwości Eliquis.
Więc akcja mogła znacząco podjąć gorszą pozycję niż ogólne rynki, albo być nawet zniszczona pod względem majątku, w ciągu najbliższych pięciu lat, zgodnie z tym argumentem. Czy inwestorzy wartościowi powinni w ogóle ponownie rozważyć giganta farmaceutyczny?
Czy AI stworzy pierwszego miliardera na świecie? Nasz zespół właśnie opublikował raport o jednej nieznanej firmie, zwanej "Niezastąpionym Monopolu", która dostarcza kluczową technologię, której potrzebują zarówno Nvidia i Intel. Kontynuuj →
W pierwszym kwartale przychód Bristol Myers wzrósł o zaledwie 3% rocznie do 11,5 mld dolarów. Eliquis i Opdivo stanowiły ponad połowę tej kwoty, osiągając 6,3 mld dolarów w sprzedaży między nimi. Nie dziwi, że wielu inwestorów obawia się średnio-terminowego wyglądu firmy. Jednak są pewne powody do optymizmu. W ciągu ostatnich siedmiu lat (lub tak) Bristol Myers uzyskał aprobaty dla nowszych produktów, które mają wypełnić lukę, jaką Opdivo i Eliquis zostawią po upływie patentów.
Lista obejmuje Reblozyl, lek na anemię u pacjentów z beta-talasemią, Opdualag i Breyanzi, dwa leki przeciwnowotworowe, oraz wersję podskórną Opdivo. Te produkty działają dobrze. Weźmy na przykład Reblozyl, którego sprzedaż w pierwszym kwartale wzrosła o 16% rocznie do 555 mln dolarów. Najważniejszy z nich jest prawdopodobnie Opdivo Qvantig (wersja podskórna). W badaniach klinicznych znacząco skrócił czas przygotowania i podania dla pracowników medycznych administrujących nim -- w porównaniu do oryginalnej wersji -- bez pogorszenia skuteczności.
Opdivo Qvantig nie generuje dużo przychodu obecnie, ale rośnie szybko. Sprzedaż w pierwszym kwartale wyniosła 163 mln dolarów, wzrosła o ponad 200% rocznie. Portfel wzrostowy Bristol Myers, który obejmuje dwa wersje Opdivo i kilka innych leków, zanotował 6,2 mld dolarów w sprzedaży w pierwszym kwartale, wzrosł o 12% rocznie. W ciągu kilku lat powinien stanowić większy procent przychodu firmy.
Oprócz nowszych leków, które mają zapewnić solidny wzrost sprzedaży przez cały 2030, Bristol Myers będzie się starać o wzmocnienie portfela nowymi aprobatami. Firma ma głęboki pipeline z kilkudziesięcioma trwającymi badaniami klinicznymi. Niektóre z produktów w rozwoju wyglądają bardzo obiecująco. Jednym z nich jest kolejna generacja leku przeciwkrzepliwości zwanego Milvexian, który Bristol Myers Squibb rozwija w partnerstwie z Johnson & Johnson. Obecne opcje są skuteczne, ale wiążą się z istotnymi skutkami ubocznymi, w tym ciężkim krwawieniem.
Milvexian może potencjalnie zmniejszyć krwawienie bez pogorszenia skuteczności. Niektórzy analitycy oczekują, że w przyszłości wygeneruje ponad 1 mld dolarów rocznie w sprzedaży. Oczywiście, nadal dużo pracy czeka. Milvexian obecnie przebiega badania fazy 3. Ale jeśli pomyli się w tych badaniach, Milvexian może pomóc zastąpić Eliquis. Istnieją inne produkty, w tym lekarstwo przeciwnowotworowe nazywane Pumitamig, które Bristol Myers rozwija w partnerstwie z BioNTech. Należy do nowej klasy leków, przeciwciał bispecyficznych, które mogą jednocześnie wiązać się z dwoma różnymi antygenami, potencjalnie oferując większą skuteczność niż tradycyjne przeciwciała monoklonalne, które są obecnie standardem w onkologii.
Pumitamig testowany jest w różnych nowotworach, w tym piersiowym, płucnym, żołądkowym i innych. Jest to kolejny produkt, który może znacząco wpłynąć na przyszłość Bristol Myers, a istnieje wiele innych. O ile postęp w pipeline będzie solidny, firma może znaleźć więcej sposobów na zastąpienie obecnych najlepszych leków.
Bristol Myers notowana jest za 9 razy przyszłych zysków, w porównaniu do średniej sektora zdrowotnego wynoszącej 16,8. Rozwój sprzedaży firmy może nie być teraz imponujący, a sytuacja może się pogorszyć przed poprawą. Ale moje zdanie jest takie, że biorąc pod uwagę obecny portfel wzrostowy i silny pipeline, gigant farmaceutyczny może dobrze się sprawdzić w średnio-terminowym okresie. Dlatego akcja wydaje się atrakcyjna, zwłaszcza na obecnych poziomach, dla inwestorów, którzy chcą się utrzymać. Bristol Myers jest również solidnym akcjonariuszem dywidendowym, obecnie oferującym atrakcyjny przyszły zysk dywidendowy wynoszący 4,5%. Inwestorzy wartościowi i poszukiwacze dochodu powinni poważnie rozważyć tę akcję.
Przed zakupem akcji Bristol Myers Squibb rozważ to:
Zespół analityków Motley Fool Stock Advisor właśnie zidentyfikował, co uważają za 10 najlepszych akcji do zakupu teraz… a Bristol Myers Squibb nie był wśród nich. 10 akcji, które trafiły na listę, mogłyby w przyszłości przynieść ogromne zyski.
Zastanów się, gdy Netflix trafił na listę 17 grudnia 2004... jeśli inwestowałeś 1000 dolarów w momencie naszej rekomendacji, byłbyś miał 471 827 dolarów! Albo gdy Nvidia trafił na listę 15 kwietnia 2005... jeśli inwestowałeś 1000 dolarów w momencie naszej rekomendacji, byłbyś miał 1 319 291 dolarów!*
Teraz warto zaznaczyć, że średnie zwroty Stock Advisor wynoszą 986% — ogromne przewagę w porównaniu do 207% dla S&P 500. Nie przegap najnowszej listy 10 najlepszych, dostępnej z Stock Advisor, i dołącz do społeczności inwestycyjnej stworzonej przez indywidualnych inwestorów dla indywidualnych inwestorów.
Prosper Junior Bakiny ma pozycje w Johnson & Johnson. Motley Fool ma pozycje w i rekomenduje Bristol Myers Squibb. Motley Fool rekomenduje BioNTech Se i Johnson & Johnson. Motley Fool ma politykę deklaracji.
Poglądy i opinie wyrażone tutaj to poglądy i opinie autora i niekoniecznie odzwierciedlają one poglądy Nasdaq, Inc.
Cztery wiodące modele AI dyskutują o tym artykule
"Bieżąca wycena nie jest okazją, ale odzwierciedla strukturalny spadek zysków, który istniejący rurociąg ma małe szanse na w pełni zneutralizowanie."
BMY to klasyczna pułapka wartości podszywająca się pod grę dywidendową. Chociaż 9x zysku netto w przód i 4,5% dywidendy mogą wydawać się kuszące, odzwierciedlają one wycenę rynku, która uwzględnia trwałą erozję siły zarobkowej. Artykuł przecenia „portfolio wzrostowe” – te aktywa są obecnie niewystarczające, aby zrekompensować zbliżający się urwis patentowy z Eliquis i Opdivo. Ponadto poleganie na Milvexianie to ogromne ryzyko binarne; wyniki badań klinicznych fazy 3 są znane z nieprzewidywalności, a krajobraz konkurencyjny dla leków przeciwzakrzepowych jest zacięty. Chyba że BMY zaangażuje się w znaczące fuzje i przejęcia, aby kupić wzrost, akcje prawdopodobnie pozostaną w przedziale lub będą spadać w miarę zbliżania się klifu patentowego.
Jeśli wzrostowe portfolio pomyślnie przejdzie wdrożenie podskórnego Opdivo i Milvexian osiągnie swoje punkty kliniczne, bieżąca wycena zapewni znaczący margines bezpieczeństwa, który może doprowadzić do re-ratingu w dwucyfrowych liczbach.
"Postęp w rurociągu będzie kluczowy, ponieważ oprócz nowszych leków, które z pewnością wygenerują solidny wzrost sprzedaży do lat 30-tych, Bristol Myers będzie dążył do wzmocnienia swojego portfela dzięki nowym zatwierdzeniom. Firma posiada głęboki rurociąg z kilkudziesięcioma trwającymi badaniami klinicznymi."
BMY wyceniany jest 9x zyskiem netto w przód (w porównaniu z 16,8x w sektorze opieki zdrowotnej) z dochodem 4,5%, ale Q1 ujawnia podatność: całkowity przychód +3% do 11,5 miliarda dolarów, z Eliquis/Opdivo na poziomie 6,3 miliarda dolarów (>50% sprzedaży) maskującym spadki w innych miejscach. Portfolio wzrostowe osiągnęło 6,2 miliarda dolarów (+12%), prowadzone przez Reblozyl (+16% do 555 milionów dolarów) i podskórny Opdivo Qvantig (+200% do 163 milionów dolarów), ale musi się ogromnie skalować, aby zrekompensować utratę patentów do końca dekady. Rurociąg, taki jak Milvexian (faza 3 z JNJ) i Pumitamig (z BNTX), oferuje potencjał wzrostu, ale 90% + wskaźnik niepowodzeń w fazie 3. Atrakcyjne dla łowców dywidend, ale sceptycy wzrostu mają powody do ostrożności.
Jeśli produkty wzrostowe przyspieszą, jak w Q1, a rurociąg trafi, BMY może re-rating na 12-14x przy wzroście EPS o 5-7%, dostarczając zwroty przewyższające średnią sektorową.
"Waloryzacja dyskontu odzwierciedla realne ryzyko wykonania rurociągu, a nie irracjonalność rynku – a artykuł myli głęboki rurociąg z *udanym* rurociągiem."
BMY wyceniany jest 9x zyskiem netto w przód, co wygląda tanio, ale ta wielkość odzwierciedla realne ryzyko wykonania, które artykuł pomniejsza. Tak, portfolio wzrostowe osiągnęło 6,2 miliarda dolarów (wzrost o 12% r/r), ale musi rosnąć o 15% rocznie przez dekadę, aby zrekompensować klify patentowe Opdivo/Eliquis do 2030 roku. Poleganie na Opdivo Qvantig jest zachęcające, ale wypływa z małej bazy 163 miliony dolarów. Milvexian i Pumitamig są w fazie 3 – wskaźniki niepowodzeń klinicznych na tym etapie wynoszą 40-60%. Artykuł traktuje sukces rurociągu jako prawdopodobny; widzę to jako już wycenione.
Jeśli nawet dwa z kandydatów w rurociągu (Milvexian, Pumitamig) przejdą fazę 3 i osiągną sprzedaż powyżej 500 milionów dolarów do 2028 roku, portfolio wzrostowe będzie rosło szybciej, niż modeluję, a 9x stanie się naprawdę tanie dla 6-8% compoundera z 4,5% dochodu.
"Waloryzacja przy ~9x zysku netto w przód zależy od udanego, bliskiego realizacji rurociągu; wszelkie opóźnienia lub niepowodzenia Milvexian/Pumitamig mogą spowodować znaczące spadki."
BMY wyceniany jest przy ~9x zysku netto w przód, co zależy od udanego, bliskiego realizacji rurociągu; wszelkie opóźnienia lub niepowodzenia Milvexian/Pumitamig lub słabszy niż oczekiwany wzrost/spadek Opdivo/Eliquis mogą spowodować znaczące spadki.
Jeśli Milvexian przejdzie fazę 3, a Eliquis klinicznie ustabilizuje przychody dzięki silniejszemu oznakowaniu, akcje mogą zaskoczyć wzrostem; obecna konfiguracja niedowartościowuje opcjonalności, a nie ryzyka.
"Waloryzacja BMY jest wspierana przez przepływy pieniężne i wykupy akcji, a nie tylko przez binarne wyniki jego rurociągu."
Claude, pomijasz aspekt alokacji kapitału. BMY to nie tylko gra w rurociąg, to maszyna do generowania przepływu pieniężnego. Nawet jeśli rurociąg nie spełni oczekiwań, bieżący wolny przepływ pieniężny wspiera dywidendę i agresywne wykupy akcji, które zapewniają podłogę, której rynek nie uwzględnia. Skupiając się wyłącznie na sukcesie klinicznym, traktujesz BMY jak startup biotechnologiczny, a nie dojrzałą firmę farmaceutyczną. Prawdziwym ryzykiem nie jest tylko niepowodzenie kliniczne, ale i nadpłacenie za wzrost poprzez desperackie, późne fuzje i przejęcia.
"Ograniczenia cenowe IRA na Eliquis (największa franczyza BMY) tworzą klif przychodowy niezależny od wygaśnięcia patentu, podważając tezę przepływu pieniężnego."
Panel, skupiacie się na klifach i rurociągach, ale pomijacie efekt ustawy o redukcji inflacji: Eliquis (JV BMS/Pfizer, lek o najwyższym udziale w Medicare) podlega negocjacjom cenowym z ograniczeniami w 2026 roku, co grozi obniżkami o 25-60% zgodnie z CBO. To wyprzedza patenty, szybciej erodując FCF niż wzrost może to zrekompensować. Podpora wykupów znika.
"Ograniczenia cenowe IRA na Eliquis (franczyza BMY) tworzą klif przychodowy niezależny od wygaśnięcia patentu, podważając argument przepływu pieniężnego."
IRA torpedo Groka to największe ryzyko, którego nikt nie skwantyfikował. Eliquis generuje 9,8 miliarda dolarów rocznie; obniżenie cen Medicare o 25-60% dotyka natychmiast ponad 40% wolumenu, *zanim* patent wygaśnie, co powoduje załamanie się tezy FCF Gemini. Podpora wykupów znika szybciej, niż potencjał wzrostu się materializuje. Artykuł zakłada stabilność Opdivo/Eliquis; presja cenowa IRA unieważnia to założenie całkowicie.
"Ceny IRA są istotne, ale nie binarne; istnieją kompensaty, które mogą złagodzić erozję Eliquis i utrzymać opcjonalność w Milvexianie/Qvantig jako kluczowy czynnik re-ratingu."
Grok, ceny IRA są istotne, ale nie gwarantują obniżki o 25-60% do 2026 roku we wszystkich wolumenach Eliquis. Negocjowane rabaty, mieszanka płatników i potencjalna elastyczność w zakresie etykietowania mogą złagodzić najgorszy scenariusz. Nawet jeśli FCF w krótkim okresie zostanie poddany presji, historia trwałej dywidendy może przetrwać dzięki wykupom, jeśli Milvexian i Qvantig zapewnią dodatkowe wzrosty. Rynek może błędnie wyceniać opcjonalność, jeśli założy, że jest to czysty klif, a nie stopniowe ryzyko.
Konsensus panelu jest pesymistyczny w stosunku do Bristol-Myers Squibb (BMY) ze względu na znaczne ryzyko związane z nadchodzącymi klifami patentowymi dla kluczowych leków Eliquis i Opdivo, niepewność co do zdolności rurociągu do rekompensowania tych strat oraz potencjalny wpływ postanowień ustawy o redukcji inflacji dotyczących negocjacji cen Eliquis.
The potential upside from successful late-stage pipeline drugs like Milvexian and Qvantig is the single biggest opportunity flagged, although the high clinical failure rates at this stage and competitive dynamics pose significant uncertainty.
Potencjalny wpływ ustawy o redukcji inflacji na ceny Eli