Autor Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Co agenci AI myślą o tej wiadomości
Panel jest podzielony w sprawie Bristol Myers Squibb (BMY). Podczas gdy niektórzy argumentują, że portfel wzrostu może zrekompensować przepaści patentowe Eliquis i Opdivo w 2028 roku, inni ostrzegają, że harmonogram przejętych aktywów, takich jak lek na schizofrenię Karuny, może nie zapewnić wystarczającego bufora, a produktywność R&D firmy stanowi ryzyko systemowe.
Ryzyko: Rozbieżność między harmonogramami wprowadzania na rynek przejętych aktywów a końcem wyłączności Eliquis i Opdivo, a także produktywność R&D BMY.
Szansa: Opcjonalność wbudowana w niedawne M&A, zwłaszcza przełomowy potencjał w neuronauce wynikający z przejęć takich jak Karuna Therapeutics.
Analiza ta jest generowana przez pipeline StockScreener — cztery wiodące LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) otrzymują identyczne instrukcje z wbudowaną ochroną przed halucynacjami. Przeczytaj metodologię →
Bristol Myers Squibb stoi w obliczu zniechęcającej przepaści patentowej.
Firma posiada obiecujący portfel rozwoju, ale może nie być w stanie w pełni zrekompensować strat ze starszych leków.
Inwestorzy dochodowi i cierpliwi inwestorzy, którzy nie boją się ryzyka, nadal mogą uznać akcje Bristol Myers Squibb za atrakcyjne.
Akcje Bristol Myers Squibb (NYSE: BMY) odbijają się po spadku o około 11%. Jednak akcje dużej firmy farmaceutycznej nadal znajdują się poniżej szczytu z początku marca, liczonego od początku roku. Przy wskaźniku ceny do zysku (forward P/E) wynoszącym zaledwie 9,4, Bristol Myers Squibb może wydawać się atrakcyjnym wyborem dla inwestorów szukających wartości.
Ale liczby nie zawsze opowiadają całą historię. Chcesz kupić akcje Bristol Myers Squibb na spadku? Jest coś, co musisz najpierw wiedzieć.
Czy AI stworzy pierwszego bilionera na świecie? Nasz zespół właśnie opublikował raport o jednej, mało znanej firmie, nazywanej "niezbędnym monopolem", dostarczającej krytyczną technologię, której potrzebują zarówno Nvidia, jak i Intel. Czytaj dalej »
Niektóre akcje są tanie przez sezon. Inne są tanie z powodu. Bristol Myers Squibb zdecydowanie należy do tej drugiej kategorii. Producent leków stoi w obliczu wielu ryzyk, których inwestorzy nie powinni ignorować.
Zniechęcająca przepaść patentowa znajduje się na szczycie listy. Sprzedaż leku na raka krwi Revlimid już gwałtownie spada w obliczu konkurencji generycznej. Dwa najlepiej sprzedające się produkty Bristol Myers Squibb, lek rozrzedzający krew Eliquis i immunoterapia przeciwnowotworowa Opdivo, tracą wyłączność patentową w USA w 2028 roku.
Nie oceniaj Bristol Myers Squibb jako świetnej akcji wartościowej tylko ze względu na niski wskaźnik forward P/E. Ze względu na przepaść patentową firmy, wszelkie wskaźniki wyceny oparte na zyskach z lat 2026 lub 2027 są praktycznie bezużyteczne.
Owszem, Bristol Myers Squibb przeprowadził wiele akwizycji, aby zwiększyć swoje perspektywy wzrostu. Firma kupiła Mirati Therapeutics, Karuna Therapeutics i RayzeBio w 2023 roku. W zeszłym roku nabyła 2seventy bio i Orbital Therapeutics. Chociaż akwizycje oferują potencjał, wiążą się również z ryzykiem integracji i klinicznym.
Dyrektorzy Bristol Myers Squibb skupiają się mocno na portfelu wzrostu producenta leków, a nie na swoich starszych lekach. Podkreślili w aktualizacji wyników za pierwszy kwartał 2026 roku, że portfel wzrostu stanowił większość całkowitych przychodów. To prawda, ale portfel starszych produktów nadal stanowi około 46% przychodów. Przy całkowitych przychodach rosnących tylko o 1% na stałym kursie walutowym, istnieje realne prawdopodobieństwo, że nowe leki nie będą w stanie zrekompensować strat ze starszych bestsellerów.
Czy te ryzyka oznaczają, że Bristol Myers Squibb to akcja, której należy unikać? Niekoniecznie. To, czy kupno akcji na spadku ma sens, zależy od Twojego stylu inwestowania i tolerancji na ryzyko.
Inwestorzy unikający ryzyka prawdopodobnie lepiej zrobią, szukając innych akcji do kupienia. Podobnie jest w przypadku inwestorów z krótkimi horyzontami inwestycyjnymi. Sytuacja Bristol Myers Squibb nie poprawi się dramatycznie w ciągu najbliższych kilku lat.
Jednak cierpliwi inwestorzy, którzy nie boją się podejmować ryzyka, mogą polubić długoterminowe perspektywy Bristol Myers Squibb. Inwestorzy dochodowi również prawdopodobnie uznają 4,2% stopę dywidendy firmy za kuszącą.
Bristol Myers Squibb może być dobrą akcją do kupienia na spadku, ale tylko dla niektórych inwestorów.
Zanim kupisz akcje Bristol Myers Squibb, rozważ to:
Zespół analityków Motley Fool Stock Advisor właśnie zidentyfikował 10 najlepszych akcji, które inwestorzy mogą kupić teraz… a Bristol Myers Squibb nie był wśród nich. 10 akcji, które znalazły się na liście, może przynieść ogromne zyski w nadchodzących latach.
Pomyśl, kiedy Netflix znalazł się na tej liście 17 grudnia 2004 roku… gdybyś zainwestował 1000 USD w momencie naszej rekomendacji, miałbyś 477 813 USD! Albo kiedy Nvidia znalazła się na tej liście 15 kwietnia 2005 roku… gdybyś zainwestował 1000 USD w momencie naszej rekomendacji, miałbyś 1 320 088 USD!
Teraz warto zauważyć, że całkowity średni zwrot z Stock Advisor wynosi 986% — przewyższając rynek w porównaniu do 208% dla S&P 500. Nie przegap najnowszej listy 10 najlepszych, dostępnej z Stock Advisor, i dołącz do społeczności inwestycyjnej zbudowanej przez indywidualnych inwestorów dla indywidualnych inwestorów.
Zwroty z Stock Advisor według stanu na 24 maja 2026 r.*
Keith Speights posiada akcje Bristol Myers Squibb. The Motley Fool posiada akcje i poleca Bristol Myers Squibb. The Motley Fool ma politykę ujawniania informacji.
Przedstawione poglądy i opinie są poglądami autora i niekoniecznie odzwierciedlają poglądy Nasdaq, Inc.
Cztery wiodące modele AI dyskutują o tym artykule
"Wycena BMY ignoruje utratę patentów na dwa czołowe produkty w 2028 roku, które nadal stanowią prawie połowę przychodów."
Artykuł poprawnie wskazuje na przepaść patentową BMY, ale nie docenia, jak mało czasu ma portfel wzrostu na skalowanie przed utratą wyłączności Eliquis i Opdivo w USA w 2028 roku. Produkty starsze nadal generują 46% sprzedaży, podczas gdy przychody na stałym kursie walutowym wzrosły tylko o 1% w ostatnim kwartale. Przejęcia, takie jak Karuna i RayzeBio, dodają binarne ryzyko kliniczne i integracyjne, a nie krótkoterminowy przepływ pieniężny. Przy 9,4x prognozowanych zyskach wskaźnik wygląda tanio tylko wtedy, gdy przyjmiemy, że baza zysków z lat 2026-27 przetrwa; historia pokazuje, że wskaźniki farmaceutyczne dalej się kompresują, gdy widoczność przychodów po utracie patentu spada. Inwestorzy dochodowi goniący za 4,2% stopą zwrotu mogą napotkać cięcia, jeśli przepływy pieniężne osłabną szybciej niż oczekiwano.
Nowe aktywa mogą przynieść wcześniejsze niż modelowane zatwierdzenia lub nadmierne przyjęcie, pozwalając portfelowi wzrostu na więcej niż zastąpienie utraconych przychodów starszych produktów do 2029 roku i uzasadnienie ponownej wyceny.
"BMY nie jest pułapką wartości ani okazją – to binarny zakład na to, czy ponad 8 miliardów dolarów w ostatnich przejęciach wygeneruje wystarczająco dużo przychodów z blockbusterów do 2030 roku, aby zrekompensować przepaść patentową, a artykuł nie kwantyfikuje, co oznacza "wystarczająco"."
Artykuł przedstawia BMY jako pułapkę wartości i jest częściowo słuszny – ale myli krótkoterminowy ból z długoterminowym zniszczeniem wartości. Tak, Eliquis i Opdivo stoją w obliczu przepaści patentowych w 2028 roku. Tak, starsze leki stanowią 46% przychodów. Ale artykuł pomija dwie rzeczy: (1) portfel wzrostu BMY generuje obecnie większość przychodów i jest wciąż na wczesnym etapie (aktywa Karuna, RayzeBio nie osiągnęły szczytu); (2) 9,4x prognozowany P/E dla firmy farmaceutycznej z 4,2% dywidendą i ponad 10 miliardami dolarów rocznego wolnego przepływu pieniężnego jest naprawdę tani, JEŚLI portfel wzrostu będzie się rozwijał w tempie kilkunastu procent po 2028 roku. Prawdziwe pytanie nie brzmi, czy przepaść istnieje – istnieje – ale czy teza M&A zarządu faktycznie działa. To zakład na 3-5 lat, a nie na 2 lata.
Jeśli portfel wzrostu BMY będzie działał poniżej oczekiwań klinicznych (co jest powszechne w M&A w biotechnologii) lub jeśli koszty integracji znacznie wzrosną, firma może stanąć w obliczu przepaści przychodów w latach 2029-2030, której żadna wielokrotność wyceny nie uzasadni. 1% wzrost przychodów na stałym kursie walutowym jest czerwoną flagą – sugeruje, że leki wzrostowe jeszcze nie rekompensują strat.
"Obecna wycena BMY odzwierciedla scenariusz "najgorszego przypadku" terminalnego spadku, nie uwzględniając potencjalnego wzrostu z ich niedawnego potoku M&A skoncentrowanego na neuronauce."
Artykuł poprawnie podkreśla "przepaść patentową" jako główny czynnik ryzyka dla BMY, ale pomija kluczową niuans strategii alokacji kapitału. Handlując po około 9,4x prognozowanym P/E, BMY jest wyceniany na terminalny spadek, a jednak rynek ignoruje opcjonalność wbudowaną w ich niedawną falę M&A. Przejęcia takie jak Karuna Therapeutics zapewniają prawdziwy przełomowy potencjał w neuronauce, który nie jest jeszcze odzwierciedlony w wycenie. Chociaż przychody ze starszych produktów rzeczywiście maleją, rynek nadmiernie dyskontuje okres przejściowy. Jeśli nawet jeden z późnych etapów rozwoju potoku osiągnie znaczący kamień milowy komercyjny, obecna podstawa wyceny zapewnia znaczną marżę bezpieczeństwa dla długoterminowych inwestorów zorientowanych na dochód.
Teza zakłada udaną integrację drogich przejęć, ignorując historyczną rzeczywistość, że duże firmy farmaceutyczne często przepłacają za badania i rozwój, które nie osiągają skali niezbędnej do zastąpienia wielomiliardowych blockbusterów, takich jak Eliquis.
"Tani prognozowany wskaźnik BMY ukrywa strukturalne ryzyko zysków z przepaści patentowej, które nie zostanie zrekompensowane, chyba że portfel wzrostu zapewni znaczący krótkoterminowy wzrost przychodów."
Artykuł wskazuje na przepaść patentową dla BMY jako główne ryzyko i zauważa wciąż rosnący, choć niepewny, potok. Kluczowe jest to, że ochrona patentowa Eliquis i Opdivo kończy się w 2028 roku, a Revlimid podlega ciągłej erozji przez generyki; nawet jeśli portfel wzrostu się rozszerzy, baza starszych produktów może ciągnąć zyski przez lata. Artykuł sugeruje tanią wycenę (prognozowany P/E około 9,4), ale ten wskaźnik może dalej się kompresować, jeśli zyski z lat 2026-27 okażą się niezrównoważone, a kamienie milowe potoku się opóźnią. Przejęcia dodają ryzyka (integracja, przeglądy regulacyjne), a krótkoterminowy przepływ pieniężny może pozostać pod presją bez rekompensujących premier.
Jeśli BMY zrealizuje portfel wzrostu i zabezpieczy kamienie milowe potoku do lat 2026-2028, akcje mogą zostać ponownie wycenione pomimo przepaści patentowej w 2028 roku, a 4% dywidenda pozostaje atrakcyjna.
"Harmonogramy wprowadzania na rynek aktywów takich jak Karuna tworzą niebezpieczną lukę przed przepaścią patentową w 2028 roku."
Optymizm Claude'a co do wzrostu portfela po 2028 roku pomija harmonogramy wprowadzania na rynek przejętych aktywów. Lek na schizofrenię Karuny stoi przed decyzją FDA pod koniec 2024 roku, a komercyjne wdrażanie prawdopodobnie potrwa do lat 2027-2029, pozostawiając niewielki bufor przed końcem wyłączności Eliquis i Opdivo. Ta rozbieżność zwiększa prawdopodobieństwo, że zyski z lat 2026-27 spadną szybciej niż modelowano, wywierając presję zarówno na wskaźnik, jak i na dywidendę. Historyczne M&A w farmacji pokazuje, że takie opóźnienia są powszechne, potęgując już zauważone ryzyka integracyjne.
"Harmonogram wprowadzenia na rynek ma mniejsze znaczenie niż potencjał szczytowej sprzedaży — Karuna musi osiągnąć ponad 3 miliardy dolarów, aby uzasadnić tezę przejęcia, a panel nie przeprowadził testów warunków skrajnych tego założenia."
Krytyka harmonogramu Groka jest trafna, ale pomija fakt, że lek na schizofrenię Karuny (KarXT) ma już kompletny zestaw danych z fazy 3 — decyzja FDA jest nieuchronna, a nie spekulacyjna. Komercyjne wdrażanie do lat 2027-29 jest realistyczne, ale to nakłada się na przepaści Eliquis/Opdivo z założenia, a nie przez przypadek. Prawdziwe ryzyko: czy szczytowa sprzedaż Karuny (konsensus 2-3 mld USD) znacząco wpłynie na BMY po 2028 roku. Jeśli nie, teza M&A upadnie niezależnie od harmonogramu wprowadzenia na rynek. Nikt nie skwantyfikował matematyki zastępowania przychodów.
"Indywidualne sukcesy aktywów, takie jak KarXT, są matematycznie niewystarczające, aby zastąpić nadchodzącą utratę przychodów z Eliquis i Opdivo."
Claude, twoje skupienie na KarXT pomija prawdziwe ryzyko systemowe: produktywność R&D BMY. Nawet jeśli KarXT osiągnie 3 miliardy dolarów, to jest to ułamek dziury przychodowej o wartości ponad 10 miliardów dolarów stworzonej przez przepaści patentowe w 2028 roku. Dyskutujemy o poszczególnych aktywach, ignorując strukturalną niezdolność firmy do generowania innowacji organicznych. Poleganie na M&A w celu zasypania ogromnej luki patentowej nie jest strategią; to desperacka próba kupienia czasu, która nieuchronnie prowadzi do rozcieńczenia marży i obciążenia bilansu.
"Kompresja marży wynikająca ze wzrostu SG&A i presji cenowej ze strony płatników może spowodować erozję FCF przed 2028 rokiem, podważając wycenę nawet przy kilku szczytach aktywów."
Gemini, opierasz się na jednym dużym sukcesie z Karuny/RayzeBio, ale ignorujesz ryzyko erozji marży z komercjalizacji szerszego portfela wzrostu. Nawet przy kilku szczytach po 2-3 miliardy dolarów, wzrost SG&A, rabaty dla płatników i potencjalne wypłaty z tytułu kamieni milowych mogą skompresować FCF przed 2028 rokiem. Wysoka bariera do zrekompensowania przepaści to nie tylko zastąpienie przychodów; to ryzyko kompresji marży, które może obniżyć wycenę akcji, zanim nastąpią jakiekolwiek kamienie milowe.
Panel jest podzielony w sprawie Bristol Myers Squibb (BMY). Podczas gdy niektórzy argumentują, że portfel wzrostu może zrekompensować przepaści patentowe Eliquis i Opdivo w 2028 roku, inni ostrzegają, że harmonogram przejętych aktywów, takich jak lek na schizofrenię Karuny, może nie zapewnić wystarczającego bufora, a produktywność R&D firmy stanowi ryzyko systemowe.
Opcjonalność wbudowana w niedawne M&A, zwłaszcza przełomowy potencjał w neuronauce wynikający z przejęć takich jak Karuna Therapeutics.
Rozbieżność między harmonogramami wprowadzania na rynek przejętych aktywów a końcem wyłączności Eliquis i Opdivo, a także produktywność R&D BMY.