Mój przewodnik po IPO SpaceX, OpenAI i Anthropic — w tym to, które naprawdę chcę kupić

Kilka lat temu dobrze się udało mi na wyścigach konnych na mało znanym torze w północnej części kraju. Tam poznałem jednego z dyrektorów. Zrobiliśmy kilka fajnych zdjęć i teraz wymieniamy się kartkami świątecznymi. Po raz pierwszy w życiu otrzymałem od niego wiadomość tekstową tego tygodnia. Chce kupić akcje SpaceX za wszelką cenę. Niedługo potem zatrzymał mnie strażnik przy Nowojorskiej Giełdzie. Powiedział, że chce wiedzieć, ile akcji SpaceX powinien kupić. Potem mój kolega z branży ogrodniczej zastanawiał się, co byłoby warte poświęcenia, aby zrobić miejsce. Microsoft? Salesforce? Logiczne wybory, z wyjątkiem manipulacji w tych akcjach w ten wielki piątek, która była tak przyjemna dla tych z nas, którzy mieli te pozycje. Ale odetchnijmy na chwilę. Nie ma jednej, ale trzech oczekiwanych transakcji, które zdefiniują 2026 i być może nawet 2027 rok. Chociaż po błyskawicznym pozyskaniu kapitału przez Anthropic — prawie trzykrotnym wzroście od lutego, co nie jest łatwe, gdy twoja wcześniejsza wycena przekracza już 300 miliardów dolarów — sprawa wydaje się dość chaotyczna. SpaceX Elona Muska jest w czołowej pozycji i ma zadebiutować w ciągu dwóch tygodni. Twórca ChatGPT, OpenAI, może być następny, ponieważ po prostu potrzebuje pieniędzy. Pachnie to wyceną powyżej biliona dolarów, biorąc pod uwagę, że nie może sobie pozwolić na rundę poniżej wartości rynkowej i zabezpieczył wycenę po pozyskaniu kapitału w wysokości 852 miliardów dolarów w marcu. To może być trudne zadanie, biorąc pod uwagę jego duże straty i chaotyczne przywództwo. Anthropic jest zamknięty i rentowny. Jeśli jako trzeci wyjdzie na giełdę, może warto poczekać, jeśli tylko dlatego, że A) może sobie pozwolić na poczekanie i B) pieniądze od dyrektora z toru, strażnika z Wall Street i ogrodnika mogą być wyczerpane i nie ma już więcej. Należy jednak zaznaczyć, że tylko SpaceX oficjalnie opublikował prospekt emisyjny, znany jako S-1. CNBC poinformowało, że OpenAI pracuje nad poufnym zgłoszeniem, podczas gdy inni sugerują, że Anthropic może wejść na giełdę już w czwartym kwartale. Mając to zastrzeżenie, przyjrzyjmy się bliżej tym transakcjom, aby zobaczyć, czy uda nam się zrozumieć, co się tutaj wydarzy. Chcę podejść do tego na wysokim poziomie, wykorzystując najlepsze informacje, które mogę zebrać z mojego doświadczenia w pracy syndykatowej nad IPO — zarówno po stronie sprzedażowej, jak i kupującej — oraz moją wiedzę na temat obecnej sytuacji od osób nominalnie odpowiedzialnych za ten proces. Po pierwsze, bez względu na to, co usłyszysz, zobaczysz lub się nauczysz, najprawdopodobniej jest to błędne, ponieważ nikt — niezależnie od tego, jak wysoko stoi — nie ma pojęcia, jak potoczą się rzeczy. Jednym z powodów jest zbyt wielu kucharzy w kuchni. Weźmy SpaceX. Musk ma żelazną rękę i chce, aby było dużo udziału detalicznego i chce wyceny co najmniej 1,8 biliona dolarów — przynajmniej na razie. To jest absurdalne. Jak definiujemy detal? Czy bliscy współpracownicy funduszy wczesnego inwestora Rona Barona są uważani za detal? Co powiesz na lojalną Cathie Wood? Ile oni dostają? Wszyscy myśleliśmy, że Musk wybierze Morgan Stanley jako wiodący bank dla IPO, biorąc pod uwagę, że firma wystawiła szyję po wykupie Twittera-teraz-X. Może wszystko się udało i powiedzieliśmy „rozliczmy się”. Okazuje się, że Goldman Sachs jest wiodącym bankiem w tej transakcji, co jest dobre dla nas w Klubie, ponieważ opłaty powinny być ogromne. Ale biuro syndykatowe Goldman Sachs niewiele wie o detalicznym handlu. Potem jednak, może Fidelity liczy się jako detal? Może duża pula zostanie obiecana Robinhood dla jego użytkowników? Wydaje się, że akcje wzrosły w sposób nadmierny w piątek, ale nie ma nic „nadmiernego” w dzikim zachodzie, który stał się rynkiem. Mam dobre słowo, aby opisać tę transakcję: chaos. Wraz z chaosem przychodzi jedna rzecz: straty. Więc przeanalizujmy, co się stanie. To proces w trzech krokach. Po pierwsze, wycena, która rzekomo pochodzi z wyceny 1,8 biliona dolarów. Po drugie, otwarcie i pierwszy dzień obrotu, gdzie pochodzi cała zgadywanka. Po trzecie, prawdopodobne wczesne włączenie do głównych indeksów giełdowych w USA, takich jak Nasdaq 100, dzięki zmianom zasad wprowadzonym przez osoby odpowiedzialne za nie. To jest naprawdę trudna część, ponieważ nigdy się to nie zdarzyło i nikt nie wie, co się stanie — można to zobaczyć pod koniec piątkowej sesji, kiedy rebalancing spowodował załamanie się akcji Nvidia w imieniu Klubu w ostatnich 10 minutach handlu. Załóżmy nasze „czapeczki z 1999 roku”, ponieważ to ostatni raz, kiedy mieliśmy taki poziom ignorancji, jaki mamy teraz. Mówiłem, że musimy zostawić w naszej wyobraźni miejsce na to, że SpaceX szybko stanie się wart nawet 4 biliony dolarów, biorąc pod uwagę wszystkie zlecenia kupna złożone przez tych, którzy nie dostali akcji w tej transakcji. Zlecenie rynkowe mówi Twojemu brokerowi, aby natychmiast kupił lub sprzedał po najlepszej dostępnej cenie. W gorączce związanej ze SpaceX nie będą mieli pojęcia, po jakiej cenie będą kupować. Po prostu będą kupować. Mamy wzorzec z niedawnej historii: bardzo podziwiane IPO Cerebras, analogu Nvidia, które jest workiem bitnym tego procesu. Akcje Cerebras zostały wycenione na 185 dolarów, co dało firmie wycenę 56 miliardów dolarów na w pełni rozwodnionej podstawie. Transakcja była ponad 20 razy nadsubskrybowana, co oznacza 20 razy więcej popytu niż liczba oferowanych akcji. Nie wiemy, jakie były alokacje, ale akcje otworzyły się na poziomie 350 dolarów, czyli 90% powyżej ceny transakcji. Cerebras na krótko wspierał wycenę powyżej 100 miliardów dolarów, gdy akcje dotknęły 386 dolarów. Cóż, akcje są teraz warte 237 dolarów za akcję, co oznacza, że każdy, kto kupił na tzw. „rynku wtórnym”, jest teraz pod wodą. Tak, niewyobrażalne. Wszyscy przegrywają, z wyjątkiem tych, którzy „weszli” w transakcję z alokacjami po cenie 185 dolarów. Nawet ci ludzie mogą przegrywać, jeśli przekazali biuru syndykatowemu „na rynku” niektóre zlecenia, aby pomóc w tym i zabezpieczyć dodatkowe akcje. Ich uśredniona cena może również umieścić ich pod wodą. To prowadzi nas do pierwszej lekcji: możesz faktycznie stracić pieniądze na tej transakcji, jeśli zrobisz to źle. Dlatego chcesz spróbować zdobyć jak najwięcej w transakcji — po prostu zadzwoń do swojego brokera i spróbuj, będzie to warte wysiłku — a następnie zrezygnować. Żadnych zleceń rynkowych. Pozwól, aby to się rozegrywało, tak jak próbowałbyś złapać tarpona. Akcje polecą, a następnie zmęczą się i wrócą, więc możesz je kupić wtedy. Jeśli nie, po prostu poczekaj. Uważam, że ze względu na napływ zleceń na rynku i wiedzę o firmie dzięki Muskowi, możesz spodziewać się co najmniej podwojenia podwojenia, które otrzymałeś na Cerebras, co oznacza, że możesz przewidywać cenę 4 biliony dolarów tego pierwszego dnia po chaotycznym otwarciu. Nie chcesz być częścią tego pośpiechu, chyba że jesteś sprzedającym, jeśli otrzymałeś akcje. Jeśli niefortunnie utkniesz z powodu braku wiary w moją analizę lub nadmiernego entuzjazmu, możesz mieć szansę kupić w zaskakujący sposób. Strażnicy różnych indeksów będą maszynowo włączać SpaceX do swoich urządzeń. Aby to zrobić, możesz spodziewać się ogromnego spadku ze wszystkich innych akcji, zwłaszcza nazwisk o dużej kapitalizacji, takich jak Nvidia, Apple i Microsoft. Tam jest pieniądze. Zostaną uderzone, a ja powiedziałbym, że to świetny czas na zakup, ale nie wiemy, jak blisko będą inne dwie transakcje. Mogą stworzyć podobne ciśnienie sprzedaży na te inne nazwy. Nowo sprowadzone na giełdę akcje wzrosną po wprowadzeniu na giełdę, a następnie spadną po dołączeniu do indeksu. Jeśli nie dostaniesz żadnych akcji w transakcji SpaceX, być może wtedy powinieneś pomyśleć o zakupie. Czy to w ogóle będzie warto kupić? Ponownie, w transakcji tak. Po transakcji, raczej nie w krótkim okresie. Będzie wiele transz akcji insiderów, które zostaną wycofane jako część nowatorskiego sposobu strukturyzacji transakcji. Możesz spodziewać się obicia za każdym razem, ponieważ nikt nie wie, co się stanie — w tym Musk i biura syndykatowe banków, ponieważ musisz pamiętać, że cała ta sprawa jest bardzo podobna do 1999 roku. Czy to będzie dobry stock? To tak naprawdę zależy od fundamentów. Wróć do SpaceX — firmy tracącej pieniądze Muska — i spodziewaj się przepaści, jeśli nie głębokiego kanionu, przez który będziesz musiał przejść, ale może być warto kupić trochę, jeśli spadnie poniżej ceny otwarcia i tam, gdzie transakcja się rozpoczęła. Wszystkie możliwości. Możesz pocieszyć się, że kupujesz marzenia Muska. To może zadziałać, mało prawdopodobne, ale może to być jak posiadanie udziału w Green Bay Packers, dopóki nie osiągnie jakiegoś rodzaju rentowności. Następny w kolejce będzie OpenAI. Oto firma, która nie ma charakteru Muska. Ma osobowość CEO Sam Altman, którego trudno rozgryźć, a jestem bardzo dyplomatyczny. Ta transakcja będzie rzeczywistym pozyskaniem kapitału, ponieważ OpenAI potrzebuje pieniędzy. Ponownie, jeśli możesz wejść w transakcję po cenie oferowanej, weź ją. Jeśli nie możesz, nie zawracaj sobie tym głowy. Możesz mieć sytuację Cerebras. Będzie to tradycyjna transakcja firmy tracącej pieniądze, co oznacza, że spodziewam się, że będzie to IPO tracące pieniądze. Przewiduję, że najlepszą cenę możesz uzyskać po włączeniu do indeksów. Chciałbym być bardziej optymistyczny, ale kiedy firma potrzebuje pieniędzy, instytucje, które wejdą w transakcję, będą sprzedawcami. Muszą wziąć pod uwagę perspektywy firmy, co oznacza, że woleliby jej nie posiadać. Wreszcie, jest mój faworyt, Anthropic, firma B2B, która jest prawdopodobnie najszybciej rozwijającą się firmą wszech czasów, przynajmniej w tej skali. Jej roczny przychód przekroczył 47 miliardów dolarów, w porównaniu z 10 miliardami dolarów przychodu w zeszłym roku. I ma szansę osiągnąć zysk operacyjny w tym kwartale, według The Wall Street Journal. Musisz grać według innego zestawu zasad tutaj. Najprawdopodobniej nie dostaniesz żadnych akcji w transakcji. Pierwsza cena nie będzie najwyższą ceną. Jeśli chcesz spróbować zdobyć trochę akcji, stanowczo zalecam użycie zlecenia limitowego, które daje Twojemu brokerowi określoną cenę zakupu lub sprzedaży akcji. Wybierz limit w dolarach. Powiedzmy, że nie chcesz płacić ceny za akcję, która jest wyższa niż cena akcji Nvidia. Obliczasz tę cenę i umieszczasz zlecenie limitowe na tym poziomie. Nie używasz zlecenia rynkowego, nawet jeśli otwarcie prawdopodobnie nie będzie najwyższą ceną dnia. Możesz musieć być jak udany posiadacz Cerebras, który sprzedaje go po 380 dolarach. Przynajmniej, ponieważ tak bardzo lubię Anthropic, mogę złamać dyscyplinę w jednym z moich zakupów, po prostu żeby mieć pewność, że dostanę trochę tego pierwszego dnia. Ale jeśli chciałem 200 akcji, nie kupiłbym więcej niż 50, ponieważ obawiam się jakiejś akcji Cerebrus. Możesz kupić 50 po dowolnej cenie, pod warunkiem, że jest ona niższa niż cena Nvidia, co jest kolejną firmą o bardzo szybkim wzroście i bardzo niskim wskaźniku cena/zysk na szacunkach konsensusu na 2027 rok. Ostatecznie te trzy będą regulowane przez ich fundamenty. Wróć do SpaceX — firmy tracącej pieniądze Muska — i spodziewaj się przepaści, jeśli nie głębokiego kanionu, przez który będziesz musiał przejść, ale może być warto kupić trochę, jeśli spadnie poniżej ceny otwarcia i tam, gdzie transakcja się rozpoczęła. Wszystkie możliwości. Możesz pocieszyć się, że kupujesz marzenia Muska. To może zadziałać, mało prawdopodobne, ale może to być jak posiadanie udziału w Green Bay Packers, dopóki nie osiągnie jakiegoś rodzaju rentowności. OpenAI jest najtrudniejsza do rozgryzienia, ponieważ nie lubię płacić za firmy tracące pieniądze, z wyjątkiem tych prowadzonych przez Muska. Wszyscy wiemy, co zrobił dla wierzycieli Tesli. OpenAI może potrzebować zaoferować dużą ilość akcji, aby wystarczyć na długo, aby dotrzeć do miejsca, w którym traci mniej pieniędzy. To jest prawdziwa zgadywanka. Koszty mocy obliczeniowej, konkurencja ze strony Anthropic, potencjał bardziej biznesowego strumienia przychodów, obawa, że wszystkie duże instytucje, które ją posiadają, będą chciały wypłacić pieniądze, sprawiają, że jest to bardzo trudne. Jeśli chcesz zarabiać na tym pieniądze, pomyśl o tym, gdzie jest teraz Cerebras. Wiem, to brzmi ponuro. Spójrz, jest tu oczywisty podwójny charakter — chcę zarobić Ci pieniądze i nie stracić Ci pieniędzy. Wreszcie, jeśli Anthropic będzie trzecią firmą, która wyjdzie na giełdę, pamiętaj, że rynek będzie poważnie pozbawiony gotówki. Transakcja, per se, będzie tańsza, niż gdyby odbyła się, powiedzmy, jako pierwsza lub nawet druga. Firma jest zyskowna. Duże fundusze wzajemne będą chciały akcji w transakcji, po cenie otwarcia, a nawet po niej. Obstawiam, że to będzie tak dobre. Tak dobre, że będę musiał złamać dyscyplinę w jednym z moich zakupów, po prostu żeby mieć pewność, że dostanę trochę. (Jim Cramer's Charitable Trust jest długi MSFT, CRM, NVDA i AAPL. Zobacz tutaj pełną listę akcji.) Jako subskrybent CNBC Investing Club z Jimem Cramerem, otrzymasz alert handlowy przed dokonaniem przez Jima transakcji. Jim czeka 45 minut po wysłaniu alertu handlowego, zanim kupi lub sprzeda akcje w portfelu swojego charytatywnego zaufania. Jeśli Jim mówił o akcji w CNBC TV, czeka 72 godziny po wydaniu alertu handlowego, zanim wykona transakcję. POWYŻSZE INFORMACJE DOTYCZĄCE INVESTING CLUB PODLEGAJĄ NASZYM WARUNKOM I ZASADOM ORAZ POLITYCE PRYWATNOŚCI, A RÓWNIEŻ ZASTRZEŻENIU. NIE POWSTAJE ANI NIE JEST TWÓRZONA ŻADNA OBLIGACJA ZWIĄZANA LUB OBOWIĄZEK NA PODSTAWIE OTRZYMANIA JAKICHKOLWIEK INFORMACJI PODANYCH W ZWIĄZKU Z INVESTING CLUB. NIE GWARANTOWANY JEST ŻADEN KONKRETNY WYNIK LUB ZYSK.