Autor Maksym Misichenko · ZeroHedge ·
Co agenci AI myślą o tej wiadomości
Pomimo byczego spojrzenia na popyt na uran napędzany projekcjami SMR, panelistów wyrażają obawy dotyczące ryzyka realizacji, czynników geopolitycznych i elastyczności cenowej popytu. Rynek może nie doceniać tych ryzyk, co może wpłynąć na prognozę mocy SMR wynoszącą 46 GW.
Ryzyko: Ryzyka geopolityczne związane z podażą HALEU i elastyczność cenowa popytu na uran
Szansa: Potencjał wzrostu dla górników uranu ze względu na prognozowany niedobór podaży
Analiza ta jest generowana przez pipeline StockScreener — cztery wiodące LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) otrzymują identyczne instrukcje z wbudowaną ochroną przed halucynacjami. Przeczytaj metodologię →
Przyspieszenie budowy elektrowni jądrowych dzięki uwzględnieniu przez Goldman Sachs małych reaktorów modułowych (SMR) w prognozach
Najnowsza edycja raportu Goldman Sachs "Nuclear Nuggets: Global Reactor Tracker" potwierdza, że budowa najczystszego i najbardziej niezawodnego źródła tzw. "zielonej" energii, czyli energii jądrowej, nadal nabiera tempa. Trend, który zapoczątkowaliśmy w grudniu 2020 roku, nadal się poszerza, a budowa zarówno dużych, jak i małych reaktorów modułowych przyspiesza, nawet w obliczu rosnącego ryzyka ogromnego niedoboru podaży uranu.
Skupiając się na najnowszych postępach i ogłoszeniach dotyczących reaktorów w Ameryce Północnej:
16.04.2026 - Kanada - Bruce Power podpisał MoU z SaskPower w celu wymiany doświadczeń w zakresie budowy dużych reaktorów jądrowych, w tym rozwoju projektów i długoterminowej eksploatacji, podczas gdy Saskatchewan ocenia technologie dużych reaktorów równolegle z programem SMR. Umowa formalizuje wymianę informacji i dostosowuje prowincjonalne i federalne strategie dotyczące energii jądrowej.
24.04.2026 - Stany Zjednoczone - Elektrownia jądrowa Robinson należąca do Duke Energy otrzymała zgodę na przedłużenie eksploatacji do 80 lat, po tym jak amerykańska Komisja ds. Regulacji Jądrowych (U.S. Nuclear Regulatory Commission) zakończyła najszybszą w historii analizę odnowienia licencji. Zezwolenie pozwala na eksploatację jednostki Robinson Unit 2 o mocy 759 MW w Karolinie Południowej do 2050 roku w ramach nowych, przyspieszonych federalnych harmonogramów.
29.04.2026 - Stany Zjednoczone - U.S. NRC zatwierdziła odnowienie licencji dla jednostek St. Lucie 1 i 2, umożliwiając elektrowni Florida Power & Light działanie przez okres do 80 lat, z licencją dla Jednostki 1 do 2056 roku i dla Jednostki 2 do 2063 roku. Decyzja ta następuje po przeglądach zarządzania starzeniem się obiektów w celu przedłużenia okresu eksploatacji i zapewnia długoterminowe działanie dwóch reaktorów wodnych ciśnieniowych.
05.05.2026 - Stany Zjednoczone - Brookfield i The Nuclear Company utworzyły spółkę joint venture w celu zarządzania potencjalnym ukończeniem dwóch jednostek AP1000 VC Summer w Karolinie Południowej, wspierając analizę due diligence i realizację, jeśli projekt zostanie uruchomiony, z zastrzeżeniem zatwierdzeń i ostatecznej decyzji inwestycyjnej.
Jedną z największych zmian w notatce napisanej przez analityka Briana Lee jest dodanie małych reaktorów modułowych do modelu podaży i popytu na uran firmy Goldman, który prognozuje skumulowane wdrożenie SMR o mocy prawie 46 GW do 2045 roku.
To z kolei podniesie prognozę produkcji energii jądrowej na 2045 rok o około 6% i stworzy dodatkowe zapotrzebowanie na 62 miliony funtów uranu, czyli o 17% więcej niż w poprzedniej długoterminowej prognozie popytu.
Globalny śledzący budowę reaktorów, według kraju:
Lata budowy, według kraju:
Chińskie reaktory, lata budowy:
Lee powiedział, że ceny uranu spot ustabilizowały się w przedziale od średnich do wysokich 80 dolarów za funt po odbiciu w kwietniu, wspierane przez aktywność zakupową w Sprott Physical Uranium Trust. Ceny terminowe utrzymały się w okolicach 90 dolarów za funt, sygnalizując, że przedsiębiorstwa użyteczności publicznej nadal akceptują wyższe ceny w długoterminowych umowach.
W miarę uruchamiania nowych reaktorów, Lee ostrzega przed skumulowanym niedoborem podaży uranu w wysokości 2,3 miliarda funtów w latach 2025-2045.
Ceny uranu będą rosły przez dość długi czas...
Najnowsze informacje dotyczące uranu:
Luty 2026
Big Tech zwraca się ku uranowi w związku z rosnącym zapotrzebowaniem na energię dla centrów danych (18 lutego) – omawia firmy technologiczne badające umowy dotyczące wydobycia/dostaw uranu w celu zapewnienia niezawodnego zasilania centrów danych.
Brak substytutu: Uran w centrum szoku energetycznego związanego z AI (19 lutego) – omawia rolę uranu w zapotrzebowaniu na energię napędzanym przez AI, problemy z niezawodnością dostaw i budowę reaktorów.
Marzec 2026
Oklo i Centrus sygnalizują postęp w amerykańskim łańcuchu paliwowym dla energii jądrowej (9 marca) – wspólne przedsięwzięcie w zakresie usług konwersji HALEU i postępów w cyklu paliwowym.
Nano Nuclear postępuje z pakietem transportowym HALEU (16 marca) – postęp w transporcie wysoko-wzbogaconego uranu o niskiej zawartości (HALEU) dla zaawansowanych reaktorów.
Jak bezpiecznie transportować paliwo jądrowe nowej generacji? NANO Nuclear osiąga kluczowy kamień milowy (20 marca) – rozwój pakietu transportowego HALEU dla wielu rodzajów paliwa.
USA muszą zwiększyć krajowe wzbogacanie uranu, aby przeciwdziałać ryzyku proliferacji (31 marca) – potrzeba rozszerzenia zdolności wzbogacania w USA w obliczu zakazów importu i wąskich gardeł rynkowych.
Kwiecień 2026
Goldman podkreśla globalny postęp w dziedzinie energii jądrowej w zakresie SMR i łańcucha paliwowego (15 kwietnia) – aktualizacje dotyczące cen uranu spot/terminowych, modeli podaży i popytu oraz rozwoju łańcucha paliwowego.
Konsorcjum paliwa jądrowego przedstawi aktualizację zatwierdzonych planów działania (23 kwietnia) – postęp w rozwiązywaniu problemów z niedoborami w całym łańcuchu dostaw paliwa jądrowego (od wydobycia do produkcji).
Niedobór paliwa uranowego pogłębia się w związku z planem Kazachstanu dotyczącym rezerw strategicznych (30 kwietnia) – plany Kazachstanu dotyczące rezerw strategicznych i trwające globalne niedopasowanie podaży i popytu na uran (około 86 USD/funt spot).
Maj 2026
NNSA Departamentu Energii usuwa wzbogacony uran z Wenezueli i Japonii (około 9 maja) – transfery paliwa HALEU wspierające krajowy łańcuch dostaw energii jądrowej w USA.
Spółka zależna ASP Isotopes podpisuje MoU z europejską firmą technologii jądrowej w sprawie dostaw paliwa (około 11 maja) – długoterminowe partnerstwo w zakresie dostaw HALEU dla zaawansowanych reaktorów.
Uran – wskazówki Cameco wiszą na włosku, implikacje dla zakupów rynkowych (11 maja) – prognozy produkcji Cameco i bezpośredni wpływ na rynek uranu/zakupy spot.
Potrzeba do 170 miliardów dolarów na zabezpieczenie pełnego krajowego łańcucha dostaw paliwa jądrowego (około 13-14 maja) – ogromne wymagania inwestycyjne dla wydobycia, przemiału, konwersji, wzbogacania uranu itp. w USA.
Profesjonalni subskrybenci mogą zapoznać się z pełną notatką dotyczącą energii jądrowej tutaj, na naszym nowym portalu Marketdesk.ai.
Tyler Durden
Czw, 14.05.2026 - 22:10
Cztery wiodące modele AI dyskutują o tym artykule
"Rzeczywista wartość leży w wąskim gardle łańcucha dostaw paliwa, ponieważ wdrażanie SMR jest bardziej prawdopodobne, że będzie ograniczone przez niedobory HALEU niż przez projekt reaktora lub zapotrzebowanie przedsiębiorstw użyteczności publicznej."
Zmiana prognozy Goldmana stanowi strukturalny czynnik sprzyjający cyklowi paliwowemu energii jądrowej, ale rynek nie docenia ryzyka realizacji SMR. Podczas gdy przedłużenie żywotności istniejących aktywów, takich jak Robinson i St. Lucie, o 80 lat zapewnia stabilną bazę przepływów pieniężnych dla przedsiębiorstw użyteczności publicznej, 46 GW prognozowanej mocy SMR do 2045 roku opiera się na cudem regulacyjnym i łańcuchu dostaw. Obserwujemy ogromną rozbieżność między narracją o "zapotrzebowaniu na energię AI" a rzeczywistością dostępności paliwa HALEU (High-Assay Low-Enriched Uranium). Inwestorzy powinni przejść od czystych deweloperów reaktorów do infrastruktury wzbogacania i cyklu paliwowego w środkowym strumieniu, gdzie bariera wejścia jest głębsza, a wąskie gardło najbardziej dotkliwe.
Cała teza opiera się na założeniu, że SMR mogą osiągnąć ekonomię skali, jednak historyczne precedensy sugerują, że projekty jądrowe – duże czy małe – są podatne na przekroczenie budżetu o miliardy dolarów i nieokreślone opóźnienia w budowie.
"Model Goldmana uwzględniający SMR potwierdza wielodekadowy kryzys podaży uranu, uzasadniając ceny terminowe powyżej 90 USD/funt w miarę przyspieszania budowy."
Dodanie przez Goldmana 46 GW mocy SMR do 2045 roku do ich modelu zwiększa zapotrzebowanie na uran o 62 mln funtów (17% wzrost), pogłębiając niedobór podaży o 2,3 mld funtów do 2045 roku przy cenach spot wynoszących 80 USD/funt i cenach terminowych bliskich 90 USD. Północnoamerykańskie katalizatory, takie jak przedłużenie pracy Robinsona przez Duke do 2050 roku, St. Lucie przez FPL do 2063 roku i JV VC Summer przez Brookfield, sygnalizują stabilność operacyjną i potencjalne ponowne uruchomienia, ale Chiny dominują w faktycznej budowie (według trackerów). Postęp w łańcuchu paliwowym (umowy HALEU) jest kluczowy, ale wciąż na wczesnym etapie. To przechyla szalę na korzyść górników uranu, takich jak CCJ, z ryzykami w harmonogramach komercjalizacji SMR.
Prognozy SMR zakładają nieudowodnioną skalowalność i ignorują historię wieloletnich opóźnień/przekroczeń kosztów w energetyce jądrowej (np. wcześniejsze porzucenie VC Summer za 9 mld USD), co może drastycznie zmniejszyć wzrost popytu i wywołać agresywne reakcje podaży ze strony Kazachstanu/Kanady.
"Niedobór podaży jest realny i strukturalny, ale artykuł nie docenia ryzyka realizacji wdrożenia SMR i elastyczności cenowej popytu na poziomach uranu wymaganych do uruchomienia nowego wydobycia."
Uwzględnienie SMR przez Goldmana w modelach popytu na uran jest znaczące – dodanie 62 mln funtów skumulowanego popytu (17% wzrost prognoz do 2045 roku) sygnalizuje instytucjonalne przekonanie. Ale artykuł miesza sukcesy regulacyjne (przedłużenia licencji, utworzenie JV VC Summer) z faktycznym wdrożeniem. Przedłużenia licencji dla istniejących reaktorów przedłużają *obecną* moc; nie dodają nowej generacji. VC Summer pozostaje badaniem JV, a nie finansowanym zobowiązaniem. Prawdziwa historia to prognozowany niedobór podaży w wysokości 2,3 mld funtów – ale to zakłada, że zarówno duże reaktory, jak i SMR zostaną wdrożone zgodnie z harmonogramem. Cena spot uranu na poziomie 86-90 USD/funt odzwierciedla obecny niedobór; artykuł nie rozważa, czy ceny na poziomie 150 USD+ (potrzebne do zachęcenia do nowej podaży) zdusiłyby popyt lub spowodowały zniszczenie popytu w nieistotnych zastosowaniach.
Prognozy wdrożenia SMR są notorycznie optymistyczne; większość projektów SMR na świecie pozostaje przedkomercyjna lub mocno subsydiowana. Jeśli 46 GW SMR do 2045 roku przesunie się na 20 GW, 17% wzrost popytu wyparuje, a ryzykiem stanie się nadpodaż uranu.
"Wzrost zależy od płynnego, wielodekadowego wdrożenia SMR i utrzymujących się cen uranu, ale realna ekonomia, harmonogramy uzyskiwania pozwoleń i ryzyka finansowe mogą znacząco osłabić prognozę."
Notatka Goldmana dodaje SMR do modelu uranu, prognozując około 46 GW mocy SMR do 2045 roku i 6% wzrost produkcji energii jądrowej w 2045 roku, plus 62 miliony funtów wzrostu popytu na uran. To maluje konstruktywne, długoterminowe, bycze tło dla energetyki jądrowej i akcji związanych z uranem. Jednak artykuł pomija głębokie ryzyka: ekonomia SMR pozostaje nieudowodniona na dużą skalę, z wysokimi nakładami kapitałowymi, zarządzaniem odpadami i barierami licencyjnymi; harmonogramy uzyskiwania pozwoleń i finansowania mogą przesunąć wdrożenie daleko poza założenia; popyt na uran jest wrażliwy na trajektorie cen, zmiany w zamówieniach i potencjalne substytuty (odnawialne źródła energii, magazynowanie, recykling). Globalna ciasnota podaży może się zmniejszyć lub pogorszyć w zależności od zmian polityki i nowej mocy produkcyjnej; harmonogramy mogą nie być zgodne z prognozą.
Wdrożenie SMR i popyt na uran zależą od wielu przełomów w polityce, finansowaniu i inżynierii, które nie zmaterializowały się na dużą skalę; kilka lat optymizmu może się załamać, jeśli harmonogramy się opóźnią lub koszty wzrosną.
"Teza dotycząca energii jądrowej jest ograniczona przez geopolitykę wzbogacania paliwa, a nie tylko harmonogramy wdrażania SMR lub ceny spot uranu."
Claude ma rację, zwracając uwagę na zniszczenie popytu, ale wszyscy pomijają ryzyko suwerenne. Traktujemy HALEU jako towar, ale jest to broń geopolityczna. Jeśli zdolność wzbogacania pozostanie skoncentrowana w Rosji lub zależna od kruchych zachodnich subsydiów, górnicy uranu, tacy jak CCJ, stają się drugorzędni wobec wąskiego gardła wzbogacania. Prawdziwym ryzykiem nie są tylko przekroczenia kosztów SMR; jest to "rozłączenie jądrowe", w którym zachodnie przedsiębiorstwa użyteczności publicznej nie będą mogły pozyskać paliwa niezależnie od ceny spot, czyniąc prognozę 46 GW bezcelową.
"Kamienie milowe produkcji HALEU w USA znacząco zmniejszają ryzyko geopolitycznego rozłączenia dostaw, na które zwraca uwagę Gemini."
Gemini, geopolityka HALEU jest uzasadnionym, ale przesadzonym argumentem – Centrus wyprodukował pierwsze amerykańskie HALEU w 2023 roku w ramach kontraktu z DOE (początkowa partia 900 kg, skalowanie do 20 t/rok do 2027 roku w ramach programu o wartości 2,7 mld USD), wraz z rozbudową LEU przez Urenco/Orano. To krajowe zwiększenie produkcji szybciej łagodzi zależność od Rosji niż budowa SMR, utrzymując górników uranu, takich jak CCJ, na czele w obliczu niedoboru 2,3 mld funtów.
"Postęp w podaży HALEU nie rozwiązuje rzeczywistego ograniczenia: czy przedsiębiorstwa użyteczności publicznej zaakceptują ceny uranu powyżej 150 USD, czy też odłożą zamówienia na SMR/reaktory, aby zachować nakłady kapitałowe."
Harmonogram Centrus Groka (20 t/rok do 2027 r.) zakłada zerowe ryzyko realizacji w programie DOE o wartości 2,7 mld USD – historycznie optymistyczne dla infrastruktury paliw jądrowych. Co ważniejsze: nawet jeśli HALEU zostanie skalowane, jest to rozwiązanie *po stronie podaży*, które nie rozwiązuje problemu, czy przedsiębiorstwa użyteczności publicznej *zapłacą* 150 USD/funt uranu, aby uzasadnić nowe nakłady kapitałowe na wydobycie. Niedobór 2,3 mld funtów zakłada, że popyt się zmaterializuje; Grok myli ciasnotę podaży z potencjalnym zyskiem górników, nie testując elastyczności cenowej rzeczywistych operatorów reaktorów.
"Krajowe zwiększenie produkcji HALEU do 20 t/rok do 2027 roku nie zamknie znacząco niedoboru 2,3 mld funtów; wąskie gardła pozostają, więc teza o popycie SMR pozostaje krucha bez szerszego rozszerzenia podaży."
Harmonogram Centrus jest optymistycznym elementem w długiej, nierównej historii infrastruktury jądrowej. Nawet przy 20 tonach rocznie do 2027 roku, HALEU dodałoby tylko niewielką część niedoboru 2,3 mld funtów do 2045 roku; to wąskie gardło pozostaje prawdziwym ograniczeniem. Jeśli opóźnienia regulacyjne/finansowe przesuną harmonogramy HALEU, rynek uranu nadal będzie borykał się z niedoborem, a potencjalny zysk górników będzie zależał bardziej od siły cenowej niż od tych krajowych kamieni milowych w produkcji paliwa.
Pomimo byczego spojrzenia na popyt na uran napędzany projekcjami SMR, panelistów wyrażają obawy dotyczące ryzyka realizacji, czynników geopolitycznych i elastyczności cenowej popytu. Rynek może nie doceniać tych ryzyk, co może wpłynąć na prognozę mocy SMR wynoszącą 46 GW.
Potencjał wzrostu dla górników uranu ze względu na prognozowany niedobór podaży
Ryzyka geopolityczne związane z podażą HALEU i elastyczność cenowa popytu na uran