Wielka prezentacja GTC Nvidii prawie nie poruszyła akcji. Czy to problem?

<p>Wielka prezentacja GTC firmy Nvidia prawie nie wpłynęła na akcje. Czy to problem?</p>
<p>Dzień po tym, jak Jensen Huang zaprezentował nowy chip i zaktualizował prognozy na dorocznej konferencji GTC firmy Nvidia, akcje... niewiele się dzieją. Rodzi to pytanie: czy tegoroczne przemówienie było rozczarowaniem? Czy akcje po prostu straciły impet? Nvidia ma jedne z najbardziej frustrujących akcji na rynku, zwłaszcza dla inwestorów fundamentalnych takich jak my. Problem polega nie na tym, że akcje są płaskie od ośmiu miesięcy; problemem jest to, że akcje są płaskie pomimo pozytywnych aktualizacji po pozytywnych aktualizacjach, w tym rewelacyjnych raportów o zyskach. To czyni je klasycznym przypadkiem zepsutych akcji, a nie zepsutej firmy. To, co usłyszeliśmy na GTC, wymaga od nas utrzymania pozycji w tej nazwie i przypomina nam, że pozostaje to akcja, którą należy posiadać długoterminowo, a nie handlować. Dla tych, którzy nie posiadają akcji Nvidia, stonowana reakcja na niezwykłe przemówienie stanowi okazję do zakupu. Istnieje wiele powodów, dla których akcje utykają. W przypadku Nvidia może to mieć związek z rynkiem opcji i działaniami hedgingowymi ze strony dostawców płynności, znanych jako animatorzy rynku i duzi akcjonariusze, które zasadniczo „przypinają” akcje wokół obecnych poziomów. Nie zagłębiając się zbytnio w szczegóły, głównym punktem jest to, że brak dynamiki akcji może być związany z mechaniką rynku bardziej niż z czymkolwiek innym. Czy mogą istnieć inne siły powstrzymujące akcje? Pewnie. Zawsze można winić nastroje inwestorów, ale trudno uwierzyć, że tracą oni zapał do firmy, która nadal działa sprawnie. W końcu konsolidacja z pewnością nie wynika z braku wzrostu. Oczekuje się, że roczny wzrost przychodów przyspieszy w ciągu najbliższych dwóch kwartałów. A co z dalszą perspektywą, ponieważ wiemy, że niektórzy inwestorzy zawsze wydają się martwić, że wydatki na AI osiągają szczyt? Cóż, jednym z głównych nagłówków z przemówienia Jensena była informacja, że Nvidia ma wysoką pewność co do przychodów w wysokości co najmniej 1 biliona dolarów z Blackwell i Rubin w latach 2025-2027. W efekcie Jensen powiedział nam, abyśmy spodziewali się kilku miliardów dolarów dodatkowych przychodów w każdym z następnych ośmiu kwartałów. Grace Blackwell to obecna generacja platformy obliczeniowej AI firmy Nvidia. Rubin jest jej następcą i ma zostać wprowadzony na rynek jeszcze w tym roku. Przed przemówieniem analitycy spodziewali się łącznych przychodów z centrów danych w wysokości około 960 miliardów dolarów w tym trzyletnim okresie, według FactSet. Oznacza to około 40 miliardów dolarów dodatkowych przychodów w ciągu następnych ośmiu kwartałów, czyli około 5 miliardów dolarów na kwartał. Co ważne, kwota 1 biliona dolarów wydaje się być dolną granicą przychodów, a nie dziką spekulacją ze strony kierownictwa. Powód: obejmuje ona tylko wysoką pewność Nvidia co do sprzedaży systemów ery Blackwell i Rubin. Huang wyjaśnił to podczas wywiadu z Jimem Cramerem w CNBC we wtorek. Innymi słowy, w tej kwocie nie uwzględniono rozwijającego się biznesu Nvidia polegającego na sprzedaży samodzielnych procesorów CPU, które Jensen w poniedziałek określił jako wielomiliardową okazję biznesową. Od czasu wprowadzenia na rynek pierwszego w historii procesora centralnego (CPU) na początku 2023 roku, Nvidia zawsze sprzedawała je obok swoich podstawowych procesorów graficznych (GPU) w szafach serwerowych. Dodatkowo, nie obejmuje to samodzielnej sprzedaży urządzeń sieciowych ani nowego chipu inferencyjnego Groq. Fakt, że Groq nie został uwzględniony, jest szczególnie godny uwagi, biorąc pod uwagę, że Huang powiedział, że wierzy, iż około 25% obciążeń, które będą działać na Vera Rubin, może skorzystać jeszcze bardziej z działania na chipie Groq skoncentrowanym na wnioskowaniu. Linia widoczności przychodów w wysokości 1 biliona dolarów nie obejmuje również żadnych segmentów Nvidia poza centrami danych, z których najbardziej ekscytującym jest prawdopodobnie biznes motoryzacyjny. Chociaż stanowił około 1% sprzedaży w ostatnim roku fiskalnym, jednostka motoryzacyjna Nvidia ma potencjał generowania miliardów powtarzalnych przychodów w czasie, w miarę poprawy technologii pojazdów autonomicznych i pojawiania się większej liczby pojazdów bez kierowcy na drogach w nadchodzących latach. Co więc robimy, gdy żadna ilość dobrych wiadomości nie wydaje się sprawić, że akcje Nvidia ponownie pójdą w górę? Na początek musimy pamiętać o zasadzie inwestowania, że „poddawanie się wartości jest grzechem”. Musimy również pamiętać, że w krótkim okresie rynek akcji jest maszyną do głosowania. Jednak w dłuższej perspektywie jest to maszyna do ważenia. Nvidia stała się tylko cenniejsza w tym okresie stagnacji. Kiedy cena akcji firmy się nie zmienia, ale jej zyski nadal rosną, akcje stają się z każdym dniem tańsze, mierząc to wskaźnikiem ceny do zysku. Na razie nikt nie wydaje się przejmować tym, że wskaźnik P/E Nvidia kurczy się od lata. Rynek jest w trybie maszyny do głosowania. Może to trwać długo i z pewnością trwało. Inwestorzy otrzymali powód po powodzie, aby stwierdzić, że wzrost Nvidia nie może być zrównoważony — od obaw, że ich klienci „lekkomyślnie” wyczerpują swój przepływ pieniężny, po wojnę w Iranie, wąskie gardła w łańcuchu dostaw i konkurencję ze strony własnych układów scalonych Google. W pewnym momencie rosnący ciężar wzrostu zysków będzie wymagał uwagi. Wierzymy, że rynek w końcu będzie zmuszony uznać, że akcje są wyceniane znacznie taniej, niż wcześniej sądzono. Nie wiemy dokładnie, kiedy to nastąpi ani co to spowoduje. Być może będzie to wynik silnego raportu o zyskach lub inne ogłoszenie, takie jak prognoza wydatków kapitałowych od kluczowego klienta. Bez kryształowej kuli lepiej po prostu trzymać się akcji i czekać, aż rynek odzyska rozum, zamiast próbować handlować nimi w obie strony. Wycena akcji staje się nieco absurdalna, biorąc pod uwagę to, co wiemy o portfelu biznesowym Nvidia na ten i przyszły rok. Nie jesteśmy sami. Analitycy Bernstein powiedzieli klientom we wtorek rano, że akcje wyglądają na „niemal absurdalnie wycenione”. Akcje Nvidia są notowane na poziomie około 17 razy prognozowanego konsensusu EPS na 2027 rok w wysokości 10,68 USD, według FactSet. Jest nawet taniej, biorąc pod uwagę, że analitycy prawdopodobnie przepracowują swoje modele, aby uwzględnić ujawnienie przez Huanga 1 biliona dolarów. Analitycy Cantor Fitzgerald faktycznie widzą ścieżkę do 15 dolarów zysku w 2027 roku, co, jeśli zostanie zrealizowane, postawiłoby akcje na poziomie około 12 razy zysków z 2027 roku. We wtorek S&amp;P 500 jest notowany na poziomie około 18 razy prognoz zysków na 2027 rok, według FactSet. Oczywiście początek 2027 roku jest jeszcze wiele miesięcy. Ale to pokazuje, że jeśli Nvidia szybko nie zyska na wartości, będziemy mieli do czynienia z akcjami, które prawdopodobnie będą notowane poniżej 15 razy prognoz na przyszłość — zakładając, że analitycy podniosą swoje prognozy zysków, a Nvidia złoży dodatkowe zamówienia na 2027 rok. Może się to zdarzyć do końca tego roku. W tym momencie będzie bardzo trudno zignorować akcje. W jakim świecie dominujący producent chipów AI powinien być wyceniany niżej niż producent przypraw McCormick, który jest obecnie notowany na poziomie około 17 razy prognoz na 2027 rok? To nie jest uwaga o McCormick. Produkuje świetne przyprawy, zwłaszcza Lawry's, które są całkiem dobre do puszki tuńczyka, nawiasem mówiąc. Ale nie rozwija technologii na równi z elektrycznością czy internetem. Jak bardzo irytujący jest ten okres konsolidacji, musimy pamiętać, że inwestowanie polega na dyscyplinie, a zdyscyplinowanym działaniem jest cierpliwe czekanie, a nawet wykorzystanie tych, którzy się poddali i odeszli od akcji w frustracji. Rozumiemy, że istnieje koszt alternatywny trzymania akcji, które nic nie robią przez dłuższy czas; jednak ważne jest, aby przyznać, że nawet przy tym ośmiomiesięcznym okresie bezczynności, akcje nadal wzrosły o ponad 50% w ciągu ostatniego roku. Podejrzewamy, że dalszy wzrost jest w kartach, gdy będziemy pracować przez 2026 rok, a akcje po prostu staną się zbyt tanie, by je zignorować. (Jim Cramer's Charitable Trust posiada długie pozycje w NVDA i GOOGL. Pełną listę akcji można znaleźć tutaj.) Jako subskrybent CNBC Investing Club z Jimem Cramerem, otrzymasz alert handlowy przed tym, jak Jim dokona transakcji. Jim czeka 45 minut po wysłaniu alertu handlowego przed kupnem lub sprzedażą akcji w portfelu swojego funduszu powierniczego. Jeśli Jim rozmawiał o akcjach w CNBC TV, czeka 72 godziny po wysłaniu alertu handlowego przed wykonaniem transakcji. POWYŻSZE INFORMACJE O INVESTING CLUB PODLEGAJĄ NASZYM WARUNKOM KORZYSTANIA I POLITYCE PRYWATNOŚCI, WRAZ Z NASZYM ZASTRZEŻENIEM. BRAK OBOWIĄZKU POWIERNICZEGO LUB OBOWIĄZKU ISTNIEJE LUB POWSTAJE W ZWIĄZKU Z OTRZYMANIEM JAKICHKOLWIEK INFORMACJI PODANYCH W ZWIĄZKU Z INVESTING CLUB. ŻADEN KONKRETNY WYNIK ANI ZYSK NIE SĄ GWARANTOWANE.</p>