Wzrost cen ropy prawdopodobnie utrzyma stopy procentowe na niezmienionym poziomie, ale pogłębi podziały wśród przedstawicieli Rezerwy Federalnej w tym tygodniu

<p>W miarę jak przedstawiciele Rezerwy Federalnej spotkają się na dwudniowe posiedzenie dotyczące polityki w tym tygodniu, szok cenowy ropy naftowej związany z wojną w Iranie może pogłębić podziały w banku centralnym w kwestii dalszego kształtowania się stóp procentowych.</p>
<p>„Chciałbym, żeby przestali koncentrować się na tym, kiedy mogą wznowić obniżki stóp procentowych, ponieważ ścieżka inflacji i inne czynniki były już niepewne” – powiedziała w wywiadzie Esther George, była prezes Rezerwy Federalnej w Kansas City.</p>
<p>„Teraz nie jest czas na próby ustalenia, jaki jest neutralny poziom stóp procentowych, ponieważ w gospodarce dzieje się wiele rzeczy, które mogą potoczyć się w wielu różnych kierunkach.”</p>
<p>Kilka tygodni temu główną debatą w Rezerwie Federalnej było to, jak daleko są stopy procentowe od neutralnego poziomu – poziomu stopy procentowej Rezerwy Federalnej, który ma na celu zarówno nie pobudzanie, jak i nie spowalnianie wzrostu gospodarczego.</p>
<p>Przedstawiciele Rezerwy Federalnej obserwowali gospodarkę, która czerpała korzyści z odliczeń podatkowych, niskich cen benzyny, stabilizującego się rynku pracy i słabnących skutków ceł. Po obniżce stóp procentowych trzykrotnie jesienią ubiegłego roku w celu ustabilizowania rynku pracy, wielu członków Rezerwy Federalnej było zadowolonych z utrzymania stóp procentowych na obecnym poziomie, obserwując, jak potoczyły się wydarzenia. Prezes Rezerwy Federalnej Jerome Powell powiedział, że bank centralny mieści się w zakresie szacunków dla neutralnego poziomu.</p>
<p>Teraz sytuacja się zmienia i będzie w dużej mierze zależała od tego, jak długo potrwa wojna w Iranie i jak długo wysokie ceny ropy naftowej będą utrzymywać się na wysokim poziomie. W ostatnich wypowiedziach prezydent Trump przekazywał sprzeczne sygnały, mówiąc, że wojna w Iranie zakończy się „bardzo szybko”, ale że kampania wojskowa USA ma jeszcze przed sobą dalszą drogę. Powiedział również, że ważniejsze niż ropa naftowa krajowa jest powstrzymanie Iranu przed posiadaniem broni jądrowej.</p>
<p>„Nawet jeśli uda się to rozwiązać w ciągu miesiąca lub dwóch, nadal będziesz odczuwał długotrwałe skutki tych wyższych cen w okresie jesiennym” – powiedziała George.</p>
<p>Ponieważ wydatki konsumenckie stanowią 70% wzrostu gospodarczego, a konsumenci są już pod presją cen, które wzrosły w ciągu ostatnich pięciu lat, nie potrzeba wiele, aby spowodować spadek, dodała George.</p>
<p>Uporczywa inflacja — nadal</p>
<p>Szok cenowy ropy naftowej pojawia się w sytuacji, gdy inflacja pozostaje powyżej celu 2% Rezerwy Federalnej od ponad pięciu lat, a cła podnoszą ceny w ciągu ostatniego roku. Najnowszy odczyt inflacji oparty na preferowanym przez Rezerwę Federalną wskaźniku inflacji, indeksie wydatków konsumpcyjnych osobistych wyłączającym zmienne ceny energii i żywności, wykazał, że ceny są uporczywe na poziomie 3,1% na początku roku, napędzane wzrostem cen usług. W oparciu o indeks cen konsumpcyjnych, ceny rosną wolniej w tempie 2,5% w lutym, przed wojną w Iranie.</p>
<p>Nawet tak, główny ekonomista Wilmington Trust Luke Tilley powiedział Yahoo Finance, że uważa, że dyskusja w Rezerwie Federalnej przesunie się w kierunku tego, czy polityka monetarna powinna być bardziej elastyczna, czyli obniżyć stopy poniżej poziomu neutralnego.</p>
<p>„Badania pokazują, że wysokie ceny ropy naftowej stanowią większe zagrożenie dla wzrostu niż dla inflacji” – powiedział Tilley. „Rezerwa Federalna podejmie ostrożne podejście i spróbuje utrzymać równowagę, mówiąc o ryzyku wzrostu inflacji i o ryzyku spadku wzrostu.”</p>
<p>Tilley szacuje, że jeśli ropa naftowa utrzyma się na poziomie 100 dolarów za baryłkę przez trzy miesiące, będzie to bliskie doprowadzenia gospodarki do recesji.</p>
<p>„Im bardziej oddalasz się od jednorazowego skoku do trzymiesięcznego skoku cen, tym większy jest spadek dla gospodarki” – powiedział Tilley.</p>
<p>Ale były prezes Rezerwy Federalnej w St. Louis Jim Bullard, obecnie dziekan Mitch Daniels School of Business na Uniwersytecie Purdue, nie jest zbyt zaniepokojony wpływem szoku cenowego ropy naftowej na razie, ponieważ USA przeszły od bycia importerem netto ropy naftowej do eksportera netto.</p>
<p>„USA mają wystarczająco dużo ropy naftowej, aby być samowystarczalnymi. Z tej perspektywy można przypuszczać, że nie będzie to miało dużego wpływu na gospodarkę USA” – powiedział Bullard w wywiadzie.</p>
<p>Kiedy chodzi o inflację, chociaż Bullard spodziewa się wzrostu inflacji bazowej, nie spodziewa się, że inflacja rdzeniowa, która wyłącza zmienne ceny żywności i energii, znacznie wzrośnie. Wskazał również na stabilne oczekiwania inflacyjne.</p>
<p>„Uważam, że komisja pocieszy się tym i powie, że ich prognozy dotyczące inflacji nie zmienią się zbytnio” – powiedział. „Pomimo tego, że jest to ogromny globalny problem, nie uważam, że USA, biorąc pod uwagę posiadane obecnie informacje, zostaną dotknięte aż tak bardzo.”</p>
<p>George przewidziała, że wzrost cen ropy naftowej przyciągnie uwagę Rezerwy Federalnej, ale również wzmocni argument, że jest to tymczasowy szok podażowy, który bank centralny może zignorować.</p>
<p>Historia pokazuje, że jeśli szok cenowy ropy naftowej pochodzi od strony podaży, zazwyczaj nie prowadzi to do wysokiej „rdzennej” inflacji, ale raczej szkodzi wzrostowi – powiedział Tilley.</p>
<p>Chociaż niektórzy decydenci mogą trzymać się tezy obniżania stóp procentowych, inni, którzy wyrażali ostrożność co do inflacji, mogą przesunąć dalsze obniżki stóp procentowych na następny rok.</p>
<p>Bezpieczna stawka utrzymania stóp procentowych na niezmienionym poziomie</p>
<p>Podczas ostatniego posiedzenia politycznego kilku urzędników uznało, że dalsze obniżki stóp procentowych miałyby sens, jeśli inflacja spadłaby zgodnie z ich oczekiwaniami, ale inni wskazali, że poparliby dwustronne określenie przyszłych decyzji dotyczących stóp procentowych Rezerwy Federalnej, które odzwierciedlałyby możliwość podniesienia stóp procentowych, jeśli inflacja pozostanie powyżej celu 2% banku centralnego.</p>
<p>Handlowcy nie wyceniają możliwości obniżki stóp procentowych do grudnia, a oczekuje się, że bank centralny utrzyma stopy procentowe w przedziale 3,5% - 3,75% w środę.</p>
<p>Podczas spotkania urzędnicy opublikują kwartalny „punktowy wykres” – wykres, który przedstawia liczbę obniżek stóp procentowych, które każdy członek Rezerwy Federalnej przewiduje na ten rok i następny. Ale Luke Tilley z Wilmington Trust mówi, że przywiązuje mniejszą wagę do prognoz dotyczących stóp procentowych ze względu na niepewność co do wpływu wyższych cen ropy naftowej, a także ceł – które teraz wydają się być mało istotne – oraz pytania o siłę rynku pracy.</p>
<p>„Punkty będą wszędzie ze względu na różne opinie w ramach komisji” – powiedział Tilley. „To naprawdę trudny czas, aby przedstawić prognozę. Wszystkie podstawowe czynniki będą się szybko zmieniać, więc spodziewałbym się dużej dyspersji w punktach.”</p>
<p>Tilley uważa, że rynek pracy stagnuje, a nie ustabilizował się. Prognozuje trzy obniżki stóp procentowych w tym roku, ponieważ uważa, że rynek pracy jest słaby, a liczby PKB są zawyżone.</p>
<p>George również uważa, że rynek pracy znajduje się na tym, co nazwała „cienkim lodem”, zauważając, że Rezerwa Federalna będzie musiała poczekać i zobaczyć.</p>
<p>„Nie uważam, żeby czuli się dobrze ani z jednej strony swojego mandatu, nawet jeśli stopa bezrobocia jest niska” – powiedziała.</p>
<p>Jennifer Schonberger to doświadczony dziennikarz finansowy, który zajmuje się rynkami, gospodarką i inwestycjami. W Yahoo Finance zajmuje się Rezerwą Federalną, Kongresem, Białym Domem, Skarbem Państwa, SEC, gospodarką, kryptowalutami oraz intersekcją polityki Waszyngtonu z finansami. Obserwuj ją na X @Jenniferisms i na Instagramie.</p>