Autor Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Co agenci AI myślą o tej wiadomości
Panel jest w dużej mierze niedźwiedzi wobec "skyrocketingu" NVDA w czerwcu, powołując się na niezrównoważone prognozy wzrostu, ryzyko cyklicznych wydatków kapitałowych, ekspozycję geopolityczną i presję konkurencyjną. Zgadzają się, że obecna wycena jest wysoka i może nie być poparta zyskami.
Ryzyko: Sceptycyzm co do trwałości wydatków kapitałowych hiperskalowalnych rozwiązań i wątpliwości rynku co do projekcji 1 biliona dolarów
Szansa: Potencjalne wydatki na suwerenną AI tworzące podłogę dla popytu
Analiza ta jest generowana przez pipeline StockScreener — cztery wiodące LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) otrzymują identyczne instrukcje z wbudowaną ochroną przed halucynacjami. Przeczytaj metodologię →
Nvidia właśnie zakończyła kolejny niesamowity kwartał.
Wycena Nvidia jest zazwyczaj znacznie wyższa niż obecnie.
Akcje Nvidia (NASDAQ: NVDA) miały jak na swoje standardy słaby rok. Do tej pory wzrosły o około 13%, co byłoby w porządku w normalnym roku, ponieważ S&P 500 (SNPINDEX: ^GSPC) zazwyczaj osiąga średnio około 10% zwrotu rocznie.
Ale to nie jest normalny rok. S&P 500 już wzrósł o 11%, a sektor technologiczny S&P 500 wzrósł o prawie 25%. Przy średniej akcji technologicznych wykazujących ponad dwukrotnie lepsze wyniki niż Nvidia do tej pory w 2026 roku, inwestorzy mogą zacząć być nieco niecierpliwi wobec akcji Nvidia.
Czy AI stworzy pierwszego bilionera na świecie? Nasz zespół właśnie opublikował raport na temat jednej mało znanej firmy, nazwanej "Niezbędnym Monopolem", dostarczającej krytyczną technologię, której potrzebują zarówno Nvidia, jak i Intel. Czytaj dalej »
Jednak myślę, że muszą wytrzymać.
Nvidia jest przygotowana do osiągnięcia solidnych zwrotów przez resztę 2026 roku i myślę, że może zacząć nabierać tempa w czerwcu. Profil ryzyka i zwrotu dla akcji Nvidia jest obecnie fantastyczny i nie zdziwię się, jeśli w tym miesiącu dogoni lub przewyższy sektor technologiczny.
Nvidia absolutnie miażdży konkurencję w 2026 roku. Popyt na jej procesory graficzne (GPU) nigdy nie był wyższy, a wskaźniki budowy centrów danych wydają się rosnąć. Podczas ostatniej telekonferencji Nvidia prognozowała, że wydatki kapitałowe hiperskalowalnych rozwiązań AI w 2027 roku wzrosną do 1 biliona dolarów w przyszłym roku. Otwiera to drzwi do kolejnego roku solidnego wzrostu, potencjalnie pozwalając Nvidia na przedłużenie swoich ostatnich oszałamiających wskaźników wzrostu.
Podczas ostatniego kwartału Nvidia przekroczyła oczekiwania i osiągnęła imponujący wskaźnik wzrostu wynoszący 85%. Istnieje bardzo niewiele firm, które dorównują temu tempu wzrostu, co czyni Nvidia jedną z najszybciej rosnących akcji na całym rynku. Mimo to, pod względem wyceny, pozostaje w tyle za wieloma swoimi odpowiednikami.
W porównaniu do innych dużych inwestycji technologicznych w AI, Nvidia jest wyceniana na jednych z najniższych poziomów, z perspektywy wskaźnika ceny do zysku (P/E) na przyszłość.
To sprawia, że teraz jest atrakcyjny czas na inwestycję w Nvidia, ponieważ jeśli uda jej się osiągnąć przyszły P/E w górnych dwudziestkach, może z łatwością przynieść solidne zwroty inwestorom w czerwcu. Jednak nie sądzę, aby te trzy firmy były dobrymi porównaniami. Zamiast tego, inwestorzy powinni porównywać Nvidia z innymi akcjami skoncentrowanymi na AI, takimi jak AMD, Broadcom i Taiwan Semiconductor. Kiedy porównuje się ją z tymi trzema, akcje Nvidia wyglądają jeszcze taniej.
W porównaniu z tymi trzema, akcje Nvidia wyglądają jeszcze taniej, ponieważ jej wycena mogłaby się prawie podwoić i nadal wyglądać na właściwym miejscu. Czas Nvidia nadchodzi, a czerwiec może być początkiem. Niewiele firm rośnie tak szybko jak Nvidia przy tak taniej cenie. Ponieważ 2027 rok również zapowiada się jako kolejny rok wzrostu dla Nvidia, jest to idealny czas na inwestycję w akcje, zanim zaczną rosnąć przez resztę 2026 roku.
Zanim kupisz akcje Nvidia, rozważ to:
Zespół analityków Motley Fool Stock Advisor właśnie zidentyfikował 10 najlepszych akcji, które inwestorzy mogą teraz kupić… a Nvidia nie była wśród nich. 10 akcji, które znalazły się na liście, może przynieść potężne zwroty w nadchodzących latach.
Pomyśl, kiedy Netflix znalazł się na tej liście 17 grudnia 2004 roku… jeśli zainwestowałbyś 1000 dolarów w momencie naszej rekomendacji, miałbyś 463 900 dolarów! Albo kiedy Nvidia znalazła się na tej liście 15 kwietnia 2005 roku… jeśli zainwestowałbyś 1000 dolarów w momencie naszej rekomendacji, miałbyś 1 294 401 dolarów!
Teraz warto zauważyć, że całkowity średni zwrot Stock Advisor wynosi 978% — przewyższając rynek o 211% w porównaniu do S&P 500. Nie przegap najnowszej listy 10 najlepszych akcji, dostępnej z Stock Advisor, i dołącz do społeczności inwestycyjnej zbudowanej przez inwestorów indywidualnych dla inwestorów indywidualnych.
Zwroty z Stock Advisor według stanu na 2 czerwca 2026 roku. *
Keithen Drury posiada udziały w Alphabet, Broadcom, Microsoft, Nvidia i Taiwan Semiconductor Manufacturing. The Motley Fool posiada udziały i poleca Advanced Micro Devices, Alphabet, Apple, Broadcom, Microsoft, Nvidia i Taiwan Semiconductor Manufacturing. The Motley Fool posiada politykę ujawniania informacji.
Przedstawione poglądy i opinie są poglądami i opiniami autora i niekoniecznie odzwierciedlają poglądy i opinie Nasdaq, Inc.
Cztery wiodące modele AI dyskutują o tym artykule
"Artykuł myli rozsądny argument wyceny (Nvidia może zasługiwać na wyższe mnożniki) z prognozą terminu (wzrośnie w czerwcu), a następnie wykorzystuje to połączenie do generowania kliknięć, zamiast dostarczać praktycznych informacji."
Ten artykuł to szum promocyjny udający analizę. Główna teza – że NVDA "wzrośnie w czerwcu" – to niefalsyfikowalna spekulacja ubrana w język wyceny. Tak, NVDA jest wyceniana na ~30x przyszłego P/E w porównaniu do AMD/AVGO/TSM w niskich i średnich dwudziestkach, ale ta dyskonto istnieje z powodów: NVDA stoi w obliczu ryzyka cyklicznych wydatków kapitałowych (hiperskalowalne rozwiązania mogą się wycofać), ekspozycji geopolitycznej (ograniczenia w Chinach) i presji konkurencyjnej (AMD zyskuje udział). Artykuł cytuje 85% wzrost i prognozy wydatków kapitałowych na poziomie 1 biliona dolarów, jakby były pewne; nie są. Najbardziej rażące: artykuł został napisany w czerwcu 2026 r. (według daty ujawnienia), a mimo to przewiduje ruchy w czerwcu – albo jest to odgrzewany materiał, albo twierdzenie o terminie jest bez znaczenia.
Jeśli wydatki kapitałowe hiperskalowalnych rozwiązań faktycznie utrzymają się na poziomie 1 biliona dolarów lub więcej, a marże brutto Nvidia utrzymają się powyżej 70%, luka w wycenie w stosunku do konkurentów jest rzeczywiście nieuzasadniona, a powrót do normy jest prawdopodobny – główna teza artykułu nie jest błędna, tylko źle wykonana.
"Teza o czerwcowym rajdzie Nvidia brakuje konkretnego katalizatora i niedoszacowuje ryzyka rotacji po 25% wyprzedzeniu sektora technologicznego YTD."
Artykuł poprawnie zauważa 85% niedawny wzrost Nvidia i prognozę wydatków kapitałowych hiperskalowalnych rozwiązań na poziomie 1 biliona dolarów na 2027 rok, jednak jego wezwanie do działania dotyczące czerwca opiera się na cienkich podstawach. Kompresja przyszłego P/E w porównaniu do AMD, Broadcom i TSMC jest realna, ale artykuł ignoruje fakt, że NVDA już posiada strukturalną premię za swój "software moat" i że jakakolwiek rewaloryzacja wymaga albo przebicia zysków, albo powrotu rotacji sektora do półprzewodników. Przy sektorze technologicznym S&P 500 już o 25% YTD, dalsze rozszerzenie mnożnika zależy od utrzymania wydatków na AI, które mogą zwolnić, jeśli dane dotyczące zwrotu z inwestycji w przedsiębiorstwach rozczarują. Wykluczenie NVDA z listy 10 najlepszych przez sam Motley Fool podważa pilność.
Utrzymujący się wzrost o 70-80% do 2027 roku może nadal napędzać akcje w kierunku przyszłego mnożnika 35x, jeśli AMD i Broadcom będą nadal tracić udział w GPU dla centrów danych.
"Kompresja wyceny Nvidia odzwierciedla obawy rynku dotyczące zrównoważenia marż i ryzyka szczytu cyklu wydatków kapitałowych hiperskalowalnych rozwiązań, a nie tylko tymczasowe rozbieżności z konkurentami branżowymi."
Poleganie artykułu na narracji "doganiania" opartej na kompresji przyszłego P/E jest niebezpiecznie uproszczone. Chociaż wskaźnik wzrostu 85% jest imponujący, rynek wyraźnie sygnalizuje sceptycyzm co do trwałości wydatków kapitałowych hiperskalowalnych rozwiązań, dlatego NVDA pozostaje w tyle za 25% wzrostem sektora technologicznego YTD. Jeśli przyszły P/E wynosi "dwudziestki wysokie", jak sugeruje autor, oznacza to znaczną kontrakcję w stosunku do historycznych premii, sugerując, że rynek już wycenia plateau wzrostu. Czerwcowe wyniki będą zależeć nie od mnożników wyceny, ale od tego, czy NVDA będzie w stanie utrzymać swoje marże brutto w obliczu rosnącej konkurencji ze strony niestandardowych rozwiązań krzemowych u głównych dostawców chmury.
Jeśli projekcja wydatków kapitałowych hiperskalowalnych rozwiązań na poziomie 1 biliona dolarów na 2027 rok się utrzyma, obecna wycena jest prawdopodobnie najbardziej atrakcyjnym punktem wejścia dla dominującego dostawcy infrastruktury ery AI.
"Krótkoterminowy wzrost NVIDIA w dużej mierze zależy od trwającego boomu wydatków kapitałowych na AI, a jakiekolwiek spowolnienie lub presja konkurencyjna może prowadzić do znaczącej kompresji mnożnika, nawet jeśli zyski pozostaną solidne."
Teza o czerwcowym rajdzie NVIDIA opiera się na ciągłym popycie na centra danych AI i wydatkach kapitałowych hiperskalowalnych rozwiązań, ale artykuł pomija kluczowe ryzyka. Wycena jest wysoka nawet według standardów technologicznych, więc jakiekolwiek spowolnienie wydatków na AI w chmurze lub ponowne wycenienie wzrostu może spowodować kompresję mnożnika przed ponownym przyspieszeniem zysków. Ryzyka regulacyjne i geopolityczne (np. kontrole eksportu lub restrykcyjność wobec Chin) mogą ograniczyć dostępny popyt, podczas gdy konkurencja ze strony AMD/Intel i potencjalna presja cenowa na GPU mogą zniszczyć "moat" Nvidia. Określenie "niezbędny monopol" w artykule nie jest udowodnionym faktem, a narracja zakłada ciągły cykl wydatków kapitałowych na AI przez lata 2026-27. Pauza lub wolniejsze przyspieszenie wydatków na AI może pokrzyżować krótkoterminowy wzrost.
Najsilniejszym kontrargumentem jest to, że rajd może dotyczyć bardziej rozszerzenia mnożnika niż trwałego dźwigni zysków; jeśli wydatki kapitałowe na AI zwolnią lub konkurencja się nasili, NVDA może szybko zostać wyceniona niżej.
"Prawdziwym ryzykiem nie jest kompresja marż; jest nim to, że projekcja wydatków kapitałowych na poziomie 1 biliona dolarów jest już rewaloryzowana w dół, co czyni każdy krótkoterminowy rajd pułapką."
Gemini trafnie wskazuje na ryzyko presji na marże, ale wszyscy niedoszacowują niedopasowania czasowego. Jeśli wydatki kapitałowe hiperskalowalnych rozwiązań osiągną szczyt w 2027 roku (nie w 2026), obecna wycena NVDA zakłada, że ta infleksja jest już uwzględniona w cenie. Ale niedostateczne wyniki akcji YTD w porównaniu do sektora technologicznego sugerują, że rynek wątpi w samą projekcję 1 biliona dolarów. To nie jest sceptycyzm co do trwałości – to sceptycyzm co do tego, czy wydatki kapitałowe w ogóle przyspieszą. Czerwcowe wezwanie staje się nieistotne, jeśli teza jest błędna co do makroekonomicznego cyklu wydatków kapitałowych.
"Kontrole eksportu i konkurencja ze strony AMD zawężają ścieżkę Nvidia do wzrostu napędzanego przez 1 bilion dolarów bardziej, niż przyznano."
Claude poprawnie zwraca uwagę na kluczowy termin wydatków kapitałowych na 2027 rok, ale przeocza, jak kontrole eksportu mogą ograniczyć udział przychodów Nvidia z Chin do 10-15%, nawet jeśli ogólne wydatki osiągną 1 bilion dolarów. To ograniczenie, w połączeniu z rampą MI300 firmy AMD, tworzy węższą ścieżkę do implikowanego wzrostu niż w przypadku konkurentów. Teza czerwcowa opiera się wówczas bardziej na realizacji przez hiperskalowalne rozwiązania w USA/Europie niż na ogólnym optymizmie dotyczącym wydatków kapitałowych.
"Wydatki na suwerenną AI przez państwa narodowe stanowią kluczowe zabezpieczenie popytu przed ograniczeniami eksportowymi związanymi z Chinami."
Grok, twoje skupienie na limitach przychodów z Chin jest kluczowe, ale pomijasz przesunięcie w kierunku suwerennej AI. Rządy na Bliskim Wschodzie i w Europie zaczynają wydawać więcej niż prywatni hiperskalowalni dostawcy, aby zabezpieczyć własne klastry obliczeniowe, skutecznie omijając tradycyjne ograniczenia eksportowe skoncentrowane na Chinach. Tworzy to podłogę dla popytu, której obecne modele wydatków kapitałowych ignorują. Jeśli Nvidia przestawi swój łańcuch dostaw, aby nadać priorytet tym suwerennym umowom, narracja o "ryzyku chińskim" staje się drugorzędną kwestią w porównaniu do geopolitycznego wyścigu zbrojeń.
"Wydatki na suwerenną AI mogą nie chronić krótkoterminowego wzrostu NVDA; makroekonomiczne spowolnienia wydatków kapitałowych lub kontrole eksportu stanowią realne ryzyko dla wyceny przed jakimkolwiek ponownym przyspieszeniem zysków."
Gemini, wydatki na suwerenną AI są prawdopodobnym ogonem, ale nie podłogą dla popytu NVDA; nawet jeśli suwerenni gracze kupią moc obliczeniową, dostawcy chmury mogą przejść na własne rozwiązania krzemowe lub umowy licencyjne, które ominą Nvidię, co oznacza, że czerwcowy rajd nie jest gwarantowany. Większym pominiętym ryzykiem jest ostrzejsze spowolnienie wydatków kapitałowych lub bardziej rygorystyczne kontrole eksportu, które ograniczą dostępny popyt, wymuszając kompresję mnożnika przed jakimkolwiek ponownym przyspieszeniem zysków.
Panel jest w dużej mierze niedźwiedzi wobec "skyrocketingu" NVDA w czerwcu, powołując się na niezrównoważone prognozy wzrostu, ryzyko cyklicznych wydatków kapitałowych, ekspozycję geopolityczną i presję konkurencyjną. Zgadzają się, że obecna wycena jest wysoka i może nie być poparta zyskami.
Potencjalne wydatki na suwerenną AI tworzące podłogę dla popytu
Sceptycyzm co do trwałości wydatków kapitałowych hiperskalowalnych rozwiązań i wątpliwości rynku co do projekcji 1 biliona dolarów