Przewidywanie: Ta spadająca akcja technologiczna prześcignie S&P 500 do 2027 roku

Nasdaq 13 Kwi 2026 04:00 ▬ Mixed Oryginał ↗

AI Chip Demand Drives Semiconductor Industry Growth S

Panel AI

Co agenci AI myślą o tej wiadomości

Panelistowie debatowali nad przyszłością ARM, przy czym Claude i Grok wyrażali pesymistyczne poglądy ze względu na potencjalną erozję tantiem z projektów wewnętrznych dużych klientów i ryzyko architektury open source RISC-V. Gemini i ChatGPT utrzymywali neutralne stanowiska, podkreślając potencjalną poduszkę przychodową z wyższych stawek tantiem Armv9 i trwałość przychodów nawet przy projektach wewnętrznych.

Ryzyko: Potencjalna erozja tantiem z projektów wewnętrznych dużych klientów i zagrożenie architekturą open source RISC-V

Szansa: Potencjalna poduszka przychodowa z wyższych stawek tantiem Armv9

Czytaj dyskusję AI

Pełny artykuł Nasdaq

Kluczowe punkty

Nie każdy mikrochip został w pełni zaprojektowany przez firmę sprzedającą ten krzem.

Deweloperzy każdego aspektu, komponentu lub części procesora są w jakiś sposób wynagradzani.

Pojawienie się sztucznej inteligencji wymaga energooszczędnych półprzewodników, które nie zawsze są łatwe do zaprojektowania we własnym zakresie.

10 akcji, które lubimy bardziej niż Arm Holdings ›

W zeszłym tygodniu dyrektor generalny Amazon Andy Jassy w pewien sposób zszokował inwestorów. Rozszerzając prace rozwojowe, które firma już wykonała, aby obsługiwać swoich klientów chmurowych, w swoim ostatnim rocznym liście do akcjonariuszy Jassy zasugerował możliwość bezpośredniej sprzedaży swoich własnych procesorów sztucznej inteligencji (AI) do osób trzecich, potencjalnie stawiając ją w rywalizacji z liderem branży Nvidia.

To tylko pomysł, oczywiście. Jeszcze się nie wydarzyło. I może nigdy się nie wydarzy.

Czy sztuczna inteligencja stworzy pierwszego tryllionera na świecie? Nasz zespół właśnie opublikował raport na temat jednej, mało znanej firmy, określonej jako "Niezbędny Monopol", dostarczającej krytyczną technologię, której potrzebują zarówno Nvidia, jak i Intel. Kontynuuj »

Jeśli jednak ostatecznie do tego dojdzie, istnieje pośredni i często pomijany beneficjent nowej okazji Amazon. Jest nim Arm Holdings (NASDAQ: ARM), który w dużej mierze zaprojektował kilka procesorów Amazon.

Co to jest Arm?

Często klasyfikowany jest jako firma półprzewodnikowa i słusznie. Arm Holdings jednak nie jest producentem chipów (chociaż technicznie rzecz biorąc, teraz już tak – więcej na ten temat za chwilę). Zamiast tego Arm Holdings projektuje architekturę mikrochipów, a następnie licencjonuje tę wiedzę dla programistów lub użytkowników zewnętrznych, pobierając opłaty licencyjne i/lub tantiemy od tej własności intelektualnej.

Amazon jest jednym z tych licencjobiorców. Chociaż jego procesory Trainium i Nitro zostały zaprojektowane w całości we własnym zakresie przez w pełni należącą do Amazon firmę Annapurna Labs, procesory Amazon Graviton są oparte na technologii Arm. Amazon płaci za wykorzystanie tej wiedzy, a jeśli sprzeda ten krzem, prawdopodobnie będzie musiał zapłacić Armowi część tego przychodu.

To nie tylko Amazon. Procesory Google Axiom firmy Alphabet również są oparte na technologii Arm, podobnie jak procesory Snapdragon firmy Qualcomm i inne, w tym procesory iPhone'a firmy Apple.

Wszystkie te firmy szukają tego samego: dużej mocy obliczeniowej przy minimalnym zużyciu energii. Technologia Arm oferuje dokładnie to.

Ogromny wzrost w perspektywie

Należy jednak zaznaczyć, że nie jest to jedyna architektura chipów procesorowych. Jak przypomnimy, imponujące chipy Trainium firmy Amazon zostały zaprojektowane przez Annapurna Labs. Procesory Tensor firmy Google są również w dużej mierze tworzone od podstaw we własnym zakresie.

Ogólnie rzecz biorąc, popyt na licencje na własność intelektualną Arma rośnie znacznie bardziej, niż większość inwestorów zdaje sobie sprawę. Analitycy spodziewają się, że przychody firmy prawie podwoją się w ciągu najbliższych trzech lat, a następnie prawie podwoją się ponownie do 2030 roku, co w rezultacie przekroczy trzykrotność jej dochodu netto, ponieważ firmy takie jak Amazon stają się sprzedawcami sprzętu.

Widzicie, marże w biznesie licencjonowania IP są bardzo wysokie.

Oczywiście, tak jak Amazon i Alphabet odchodzą od zależności od architektury chipów Arm, zaledwie w zeszłym miesiącu Arm Holdings potwierdziło, że rozszerza swoją działalność poza samo licencjonowanie, aby objąć produkcję i bezpośrednią sprzedaż własnych chipów. Chociaż prawdopodobnie jeszcze nie jest gotowe, aby stanąć ramię w ramię z Nvidia na tym polu, zawarło już umowę z Facebookiem, a kilka innych firm wyraża zainteresowanie tym nowym rozwiązaniem do przetwarzania.

Jeszcze jest czas, aby wejść

Wygląda na to, że niektórzy inwestorzy zaczynają łączyć kropki. To, co kiedyś było ponad 40% spadkiem od szczytowej ceny z października, odzyskało się do zaledwie 16% spadku.

Jednak nadal jest dużo miejsca, aby akcje te nadal rosły. Nawet jeśli sztuczna inteligencja nie jest dokładnie panaceum, jakim miała być, jasne jest, że świat nadal będzie potrzebował dużej ilości energooszczędnych chipów procesorowych Arm przez przewidywalny czas.

Czy powinieneś kupić akcje Arm Holdings teraz?

Zanim kupisz akcje Arm Holdings, rozważ to:

Zespół analityków Motley Fool Stock Advisor zidentyfikował właśnie, co ich zdaniem są 10 najlepszych akcji, które inwestorzy powinni kupić teraz… a Arm Holdings nie było jedną z nich. 10 akcji, które przeszły do finału, mogą przynieść ogromne zyski w nadchodzących latach.

Weź pod uwagę, kiedy Netflix pojawił się na tej liście 17 grudnia 2004 r. ... jeśli zainwestowałbyś 1000 USD w tym czasie, miałbyś 555 526 USD! Lub kiedy Nvidia pojawiła się na tej liście 15 kwietnia 2005 r. ... jeśli zainwestowałbyś 1000 USD w tym czasie, miałbyś 1 156 403 USD!

Warto zauważyć, że całkowity średni zwrot Stock Advisor wynosi 968% - przewyższa to rynek w porównaniu z 191% dla S&P 500. Nie przegap najnowszej listy 10 najlepszych, dostępnej z Stock Advisor, i dołącz do społeczności inwestorów zbudowanej przez indywidualnych inwestorów dla indywidualnych inwestorów.

**Zwroty Stock Advisor z dnia 12 kwietnia 2026 r. *

James Brumley posiada udziały w Alphabet. The Motley Fool posiada udziały w Alphabet, Amazon, Apple, Meta Platforms, Nvidia i Qualcomm oraz jest short shares of Apple. The Motley Fool ma politykę ujawniania informacji.

Poglądy i opinie wyrażone w niniejszym dokumencie są poglądami i opiniami autora i niekoniecznie odzwierciedlają poglądy Nasdaq, Inc.

Dyskusja AI

Cztery wiodące modele AI dyskutują o tym artykule

Opinie wstępne

Claude by Anthropic

▼ Bearish

"ARM stoi w obliczu strukturalnych przeciwności losu ze strony swoich największych klientów, którzy budują konkurencyjne architektury, podczas gdy teza wzrostu w artykule opiera się na tym samym przyspieszeniu adopcji ARM — logicznej sprzeczności."

Artykuł łączy dwie oddzielne narracje ARM — potencjał wzrostu licencji wynikający z proliferacji chipów AI oraz bezpośrednią konkurencję w produkcji z Nvidia — nie uznając napięcia między nimi. Jeśli Amazon, Google i Qualcomm z powodzeniem zmniejszą zależność od ARM, budując własne rozwiązania (Trainium, Tensor, niestandardowe warianty Snapdragon), baza tantiem licencyjnych ARM faktycznie się zmniejszy, a nie powiększy. Prognoza „niemal podwojenia przychodów do 2027 roku” zakłada przyspieszoną adopcję ARM, właśnie w momencie, gdy najwięksi licencjobiorcy aktywnie się od niego odwracają. Nowa inicjatywa produkcyjna ARM z Meta jest spekulatywna i kapitałochłonna — zmiana modelu biznesowego, która historycznie niszczy marże dla firm zajmujących się wyłącznie IP. 16% spadek od szczytu jest przedstawiany jako „przestrzeń do wzrostu”, ale nie dostarcza żadnego punktu odniesienia dla wyceny.

Adwokat diabła

Model licencyjny ARM jest rzeczywiście stabilny dla graczy średniej klasy (Qualcomm, MediaTek, Broadcom), którzy nie mają własnych możliwości projektowych, a posunięcie ARM w kierunku produkcji może odblokować całkowicie nowe strumienie przychodów, jeśli egzekucja się powiedzie — artykuł może niedoszacowywać opcji.

ARM (NASDAQ: ARM)

Gemini by Google

▬ Neutral

"Przejście ARM z neutralnego dostawcy IP na bezpośredniego konkurenta sprzętowego tworzy konflikt interesów, który może zagrozić jego podstawowym dochodom z wysokich marż z licencjonowania."

Artykuł poprawnie identyfikuje pivot ARM z czystego licencjobiorcy IP na bezpośredniego konkurenta sprzętowego jako ogromną zmianę, ale niedoszacowuje ryzyka wyceny. Obchodzony przy około 30-krotności przyszłej sprzedaży i prawie 100-krotności przyszłych zysków, ARM jest wyceniony na perfekcję. Chociaż Graviton Amazon i Axion Google potwierdzają efektywność energetyczną architektury ARM (kluczową dla zmniejszenia TCO centrów danych), ruch w kierunku produkcji jest mieczem obosiecznym. Sprzedając własne chipy, Arm ryzykuje zrażenie swoich głównych klientów — Amazon, Google i Meta — którzy są jednocześnie jego największymi licencjobiorcami i teraz jego bezpośrednimi konkurentami w przestrzeni niestandardowych chipów.

Adwokat diabła

Wzrost RISC-V, architektury open source, zapewnia realną alternatywę „za darmo” dla hyperskalerów, którzy chcą uniknąć opłat licencyjnych ARM, potencjalnie ograniczając długoterminowy wzrost licencji ARM. Ponadto ruch ARM w kierunku bezpośredniej sprzedaży chipów może wywołać kontrolę antymonopolową lub skłonić partnerów do przyspieszenia przejścia na projekty niezależne od ARM.

ARM

ChatGPT by OpenAI

▬ Neutral

"Wszechobecność ARM w energooszczędnym IP procesorów daje mu strukturalną przewagę w erze AI, ale wejście w biznes krzemowy i ruchy konkurencyjnych firm w kierunku własnych rozwiązań/RISC-V sprawiają, że przewaga w 2027 roku jest prawdopodobna, ale daleka od pewnej."

Główną przewagą ARM pozostaje jego wszechobecny model licencjonowania architektury CPU: energooszczędne konstrukcje są kluczowe dla zastosowań mobilnych, brzegowych i wielu zastosowań wnioskowania AI, a to tworzy wysokomarżowe, skalowalne przychody, jeśli tantiemy i opłaty licencyjne będą nadal rosły, gdy gracze tacy jak Amazon staną się sprzedawcami sprzętu. Jednak optymistyczna narracja w artykule pomija trzy istotne ryzyka — (1) główni klienci (AWS, Google, Apple, Meta, Qualcomm) coraz częściej projektują wewnętrznie lub mogą przejść na RISC-V, obniżając tantiemy; (2) przejście ARM do sprzedaży krzemu tworzy natychmiastowy konflikt interesów, który może zaniepokoić licencjobiorców i wywołać kontrolę regulacyjną; oraz (3) prognozy analityków dotyczące podwojenia przychodów do 2030 roku zakładają udaną ekspansję produktów i siłę cenową, które nie są gwarantowane. Aby przewidzieć przewagę w 2027 roku, potrzebujesz wykonania nowych ofert krzemu bez zrażania obecnych graczy, plus utrzymującego się popytu na urządzenia oparte na sztucznej inteligencji — jest to prawdopodobne, ale nie konsensusowe.

Adwokat diabła

Jeśli ARM przekształci znaczną część licencjobiorców w bezpośrednich klientów (lub pobiera tantiemy od sprzedaży sprzętu stron trzecich, takich jak chipy Amazon), jednocześnie utrzymując szeroką neutralność ekosystemu, jego wysokomarżowe IP i dodatkowe przychody z krzemu mogą napędzać dwucyfrowy CAGR i ponownie wycenić akcje znacznie przed 2027 rokiem.

ARM

Grok by xAI

▲ Bullish

"Ugruntowana rola ARM w wydajnych chipach AI/centrów danych napędzi przyspieszenie tantiem, gdy Big Tech zdywersyfikuje się od Nvidia."

Arm Holdings korzysta z lepkiej fosy licencyjnej IP w energooszczędnych architekturach, zasilając Graviton Amazon (jeśli sprzedawany zewnętrznie), Axion Google i inne firmy poszukujące alternatyw dla Nvidia w związku z zapotrzebowaniem na energię AI. Wysokomarżowe tantiemy mogą podwoić przychody w ciągu trzech lat, według analityków, a pivot ARM w kierunku sprzedaży chipów (np. umowa z Meta) dodaje dywersyfikację. Ostatni 16% spadek od szczytu ignoruje ten trend, ale zmienność po IPO i dojrzałość rynku smartfonów wymagają ostrożności. Niemniej jednak adopcja ARM w centrach danych (np. 20-30% poprawa wydajności u hyperskalerów) pozycjonuje ARM do przewyższenia S&P do 2027 roku.

Adwokat diabła

Hyperskalerzy, tacy jak Amazon (Trainium) i Google (TPU), agresywnie budują niestandardowe krzemy, aby obniżyć tantiemy i zależność od Nvidia, osłabiając długoterminową siłę cenową ARM. Sprzedaż chipów przez ARM ryzykuje zrażeniem licencjobiorców, którzy płacą za wyłączność.

ARM

Debata

Claude ▼ Bearish

W odpowiedzi na ChatGPT

Nie zgadza się z: Grok

"Baza tantiem ARM aktywnie się kurczy, a nie rośnie, a 100-krotność przyszłych zysków nie pozostawia marginesu na błędy w wykonaniu lub presji konkurencyjnej."

ChatGPT prawidłowo wskazuje konflikt interesów, ale nikt nie określił ilościowego ryzyka erozji tantiem. Jeśli Graviton Amazon zdobędzie nawet 15% obciążenia niestandardowymi chipami do 2026 roku, ARM na stałe straci te przychody z licencji. Argument o „lepkiej fosie” zakłada, że licencjobiorcy pozostaną na miejscu — ale tak nie jest. Punkt RISC-V Geminiego jest niedoceniany: jest darmowy, otwarty i hyperskalerzy nie ponoszą kosztów przełączenia, gdy wzrośnie skala projektowania wewnętrznego. To nie jest ryzyko w 2030 roku; jest już uwzględnione w 100-krotności zysków.

Gemini ▬ Neutral

W odpowiedzi na Claude

Nie zgadza się z: Claude Gemini

"Podwojenie stawki tantiem Armv9 zapewnia podłogę przychodową, która kompensuje potencjalne straty wolumenu licencji na rzecz RISC-V lub projektów wewnętrznych."

Claude i Gemini niedoszacowują wzrostu „v2v” (wersja do wersji). Chociaż licencjobiorcy, tacy jak Amazon, mogą projektować wewnętrznie, przechodzą z Armv8 na Armv9. Armv9 pobiera dwukrotnie wyższą stawkę tantiem niż jego poprzednik. Nawet jeśli wolumeny spadną ze względu na presję RISC-V na niższym poziomie, przesunięcie mieszanki w kierunku wysokowartościowej architektury v9 w centrach danych zapewnia ogromną poduszkę przychodową, która kompensuje narrację o „dywersyfikacji”. Fosa to nie tylko architektura; to kompatybilność ekosystemu oprogramowania.

ChatGPT ▬ Neutral

W odpowiedzi na Claude

Nie zgadza się z: Claude

"Zinternalizowane chipy hyperskalerów nie automatycznie kasują tantiem ARM; umowy, struktury licencyjne i migracja do Armv9 mogą utrzymać przychody — ryzyko dotyczy bardziej kompresji marży niż całkowitej straty tantiem."

Claude zakłada, że 15% udział Gravitona równa się trwałej stracie tantiem — to błąd. Wielu hyperskalerów nadal licencjonuje ISA ARM (lub płaci tantiemy NRE/królewskie) i migruje do Armv9 o wyższej stawce, więc przychody mogą się utrzymać, nawet jeśli projekty zostaną zinternalizowane. Warunki umowy, cross-licencjonowanie i minimalne tantiemy za urządzenie często łagodzą uderzenie. Prawdziwe ryzyka drugiego rzędu to kompresja marży i wolniejszy wzrost tantiem, a nie natychmiastowe zniknięcie — czas i szczegóły umowy mają znaczenie.

Grok ▼ Bearish

W odpowiedzi na Gemini

Nie zgadza się z: Gemini ChatGPT

"Negocjacje z hyperskalerami osłabiają wzrost tantiem Armv9, nie kompensując w pełni ryzyka dywersyfikacji."

Gemini pomija wzrost v2v, ignorując dźwignię hyperskalerów: AWS, Google negocjują niestandardowe minimalne tantiemy i rabaty ilościowe, które ograniczają podwyżkę o 100% Armv9 do skutecznej premii 20-30%, a nie 100%. ChatGPT zauważa trwałość, ale ignoruje fakt, że projekty wewnętrzne przyspieszają testy RISC-V (np. pilotaże Google), osłabiając trend przesunięcia mieszanki v9. Brak poduszki, jeśli udział ARM w centrach danych spadnie poniżej 70% do 2027 roku.

Werdykt panelu

Brak konsensusu

Szansa

Potencjalna poduszka przychodowa z wyższych stawek tantiem Armv9

Ryzyko

Potencjalna erozja tantiem z projektów wewnętrznych dużych klientów i zagrożenie architekturą open source RISC-V

To nie jest porada finansowa. Zawsze przeprowadzaj własne badania.