Atak na Ras Laffan burzy iluzję globalnej nadwyżki gazu

Dominująca narracja na rynkach gazu na świecie w ciągu ostatnich dwóch lat mówiła o nadchodzącej nadwyżce; wszyscy ostrzegali przed nadchodzącą falą LNG. Analitycy rynkowi nieustannie wskazywali na falę nowych dostaw LNG, napędzaną głównie ekspansją w Katarze, Stanach Zjednoczonych, Kanadzie i części Afryki. Świat wyraźnie miał w myślach zmierzać w kierunku nadwyżki pod koniec lat 20. XX wieku. Rynki towarowe i analitycy, poparci algorytmami i arkuszami kalkulacyjnymi Excel, przewidywali, że ceny spadną, elastyczność wzrośnie, a obawy dotyczące bezpieczeństwa energetycznego się zmniejszą. Nikt nawet nie spojrzał na geopolitykę, geoekonomię, geografię ani wyraźne oznaki wojny na horyzoncie.
Narracja o nadwyżce została teraz zasadniczo złamana.
Atakiem na kompleks w Ras Laffan w Katarze doszło do czegoś więcej niż tylko zakłócenia dostaw. Atak ten ujawnił strukturalną kruchość globalnego systemu LNG, która od dawna była niedoszacowana, przesuwając narrację z nadwyżki podaży na potencjalne niedobory i zmienność na rynku.
Po pierwsze, Ras Laffan to nie marginalne przedsiębiorstwo, ale operacyjne serce sektora LNG w Katarze. Bez wątpienia kompleks jest jednym z najważniejszych węzłów w globalnym systemie energetycznym. Państwo arabski na Zatoce Perskiej odpowiada za około 20% globalnych eksportów LNG, prawie wszystkie skoncentrowane w i wokół Ras Laffan. Zgłaszane uszkodzenia, jak potwierdzają Katarzy, wynoszą około 12–13 milionów ton rocznie, czyli około 17% katarskiej przepustowości. Uszkodzenia to już nie lokalne zakłócenie; uderza ono bezpośrednio z siłą tsunami w kręgosłup globalnych dostaw LNG.
Jeśli zgłaszane uszkodzenia wymagają naprawy, wstępne szacunki sugerują, że przywrócenie tej przepustowości może zająć trzy do pięciu lat. Ostatnia wartość opiera się na założeniu, że nic innego nie dzieje się na rynku i że Katar będzie mógł uzyskać dostęp do swoich dostaw technologii od razu. Jednocześnie rynek powoli, zaskakująco powoli, zdaje sobie sprawę, że rzeczywisty wpływ wykracza poza ramy harmonogramu naprawy. Atak na Ras Laffan wprowadził na rynek jego najgorszy koszmar, czyli nową kategorię ryzyka: możliwość, że infrastruktura LNG na dużą skalę nie jest już odporna na konflikty geopolityczne. Ta nowa rzeczywistość radykalnie zmieni sposób oceny, finansowania i dostarczania przyszłych dostaw.
Powiązane: Trzy firmy odbudowują arsenał rzadkich ziem w Ameryce
Gdyby nawet wskazać atak na zakład LNG lub kompleks w ciągu ostatnich kilku miesięcy, zostałby pan wyproszony z biura. Do tego tygodnia całkowita ocena ryzyka w sektorze opierała się na nadwyżce LNG, całkowicie zależnej od płynnej ekspansji globalnej przepustowości. Ta ekspansja, a może i inne w nadchodzących dniach lub tygodniach, są teraz pod znakiem zapytania. Ekspansja Północnego Pola w Katarze, która we wszystkich konwencjonalnych scenariuszach miała dostarczyć dziesiątki milionów ton dodatkowej przepustowości do końca dekady, będzie teraz nie tylko borykać się ze opóźnieniami lub zwiększonymi kosztami w związku z obawami o bezpieczeństwo, składkami ubezpieczeniowymi i warunkami finansowania, ale także poddana zwiększonej kontroli pod względem wykonalności i obrazu ryzyka w świetle bezpieczeństwa dostaw. Inne projekty, szczególnie w regionach o wyższym ryzyku geopolitycznym, na pewno zostaną ponownie ocenione, takie jak ZEA, Oman, Egipt, Cypr i, oczywiście, przyszłość katarskiego LNG.
Rynki, instytucje finansowe i traderzy również zdają sobie sprawę, że założenie, że utracone katarskie wolumeny można łatwo zastąpić, jest nierealne. Bez względu na to, co Waszyngton lub Brygady Trumpa będą publikować w mediach, USA, choć obecnie największym eksporterem LNG, nie wypełnią luki, ponieważ działają już blisko pełnej przepustowości. Ze względu na wojnę w Iranie, ograniczenia morskie i wyższe ceny energii, nowe projekty w USA będą borykać się z inflacją kosztów, niedoborem siły roboczej i wyzwaniami regulacyjnymi. Inna opcja, projekty LNG w Kanadzie, na pewno spróbują wypełnić lukę, ale te wolumeny są już zobowiązane do azjatyckich nabywców. Projekty afrykańskie mogłyby być częścią rozwiązania, ale, jak pokazała historia, pozostają one narażone na ryzyko bezpieczeństwa i realizacji.
Dla Europy cała uwaga skupiona jest na Norwegii, ponieważ jest największym dostawcą gazu rurociągowego na kontynencie. Jednak dostępna przepustowość produkcyjna jest bardzo ograniczona, a gaz rosyjski pozostaje nie tylko politycznie ograniczony, ale także strukturalnie zawodny, borykając się również ze zwiększonymi zagrożeniami kinetycznymi. Innymi słowy, system gazu na świecie ma znacznie mniejszą elastyczność, niż zakładała narracja o nadwyżce.
Aby pogorszyć sytuację, rosnące ograniczenia w globalnym transporcie LNG dodatkowo wzmacniają wpływ Ras Laffan. Dopóki Cieśnina Ormuz pozostaje zablokowana ze względu na zwiększone ryzyko bezpieczeństwa, rynek spodziewa się wyższych kosztów ubezpieczenia, przekierowania statków i dłuższych czasów tranzytu. W krótkim i średnim okresie czynniki morskie będą i będą nadal zmniejszać dostępność podaży, opóźniając dostawy ładunków.
W czasie, gdy flota przewoźników LNG na świecie, mimo że powiększyła się w ostatnich latach, jest ograniczona. Wiele statków jest związanych długoterminowymi umowami, co bezpośrednio ogranicza ich dostępność dla korekt rynkowych spot. Rynek dodatkowo zawęża się z powodu zwiększonego zatłoczenia i opóźnień, a także zwiększonych kosztów zwłoki.
Wygląda na to, że większość sektorów energetycznych, decydentów politycznych oraz traderów lub inwestorów powinna zacząć rozumieć, że logistyka stała się tak samo ważna, jak produkcja. Kiedy ładunek jest opóźniony o kilka tygodni, nie tylko spóźni się, ale statek będzie skutecznie nieobecny na rynku. Jest to krytyczne, jeśli ten sam statek(i) jest najbardziej potrzebny. Skumulowany efekt, który obserwujemy obecnie i w przyszłości, ukształtuje sytuację, w której nawet stabilne poziomy produkcji będą bezpośrednio przekładać się na zmniejszoną efektywną podaż.
Chociaż większość uwagi skupiona była na Azji, zwłaszcza na Chinach, Japonii, Indiach i Pakistanie, po drugiej stronie świata znajduje się Europa. Obecnie ten kontynent znajduje się w centrum tego powstającego braku równowagi. Od czasu inwazji Rosji na Ukrainę Europa coraz bardziej zależy od LNG. Europa zwiększyła swoją ogólną dywersyfikację, ale jednocześnie zwiększyła swoją ekspozycję na zmienność globalnego rynku.
Dla Brukseli i wszystkich innych stolic europejskich Iran-Hormuz-Ras Laffan nie mógł przyjść w gorszym momencie. Kontynent boryka się już z bardzo niskimi poziomami zapasów, co naraża go na wysokie ryzyko ze względu na ograniczoną zdolność buforową. Jednocześnie jasne jest, że konkurencja ze strony Azji nie tylko się nasili, ale także wywoła wojnę przetargową wkrótce. Zakłócenia w dostawach z Kataru sprawią, że azjatyccy nabywcy, zwłaszcza ci, którzy nie mają dostępu do LNG i magazynowania gazu, zaczną przebijać Europę po dostępnych ładunkach. W rezultacie następuje strukturalna zmiana dynamiki cen.
Nie myślcie, że Europa będzie w stanie zabezpieczyć LNG, ale koszty tej operacji będą oszałamiające. Wyższe ceny bezpośrednio wpływają na inflację, konkurencyjność przemysłową i wzrost gospodarczy. Od czasu inwazji na Ukrainę, a może nawet od początku wdrażania swojej strategii transformacji energetycznej, kontynent skutecznie importował zmienność wraz ze swoimi dostawami energii.
Obecnie rynek LNG nie jest już regulowany wyłącznie przez ekonomię, ale przez geopolitykę, ryzyko bezpieczeństwa i ograniczenia logistyczne. Zachodzi dramatyczna, ale bardzo wyraźna zmiana z systemu opartego na efektywności i elastyczności na system zdefiniowany przez odporność i niedobór.
Istnieją istotne konsekwencje dla inwestorów i decydentów politycznych, ponieważ cała sytuacja się zmieniła, być może na zawsze. Projekty w regionach o stabilnej sytuacji politycznej i bezpiecznych szlakach żeglugowych staną się coraz bardziej atrakcyjne, podczas gdy inne, szczególnie w obszarach o wyższym ryzyku, będą poddawane zwiększonej kontroli. W nadchodzących latach (3-5) oczekuje się wzrostu kosztów finansowania, ponieważ będą one musiały odzwierciedlać wyższe postrzegane ryzyko. Jednocześnie, co będzie miało miejsce na całym świecie, a nie tylko na Bliskim Wschodzie lub w Afryce, projektowanie infrastruktury również ewoluuje, ponieważ większy nacisk będzie położony na redundancję, bezpieczeństwo i dywersyfikację.
Długoterminowe kontrakty mają się spodziewać odzyskania znaczenia, ponieważ jest to normalny odruch dla finansów, traderów towarowych lub przedsiębiorstw użyteczności publicznej, które będą dążyć do zabezpieczenia niezawodnego zaopatrzenia w niepewnym środowisku. Emocje już pokazują, że elastyczność rynków spot, kiedyś postrzegana jako siła, może stać się osłabieniem w okresach napięcia. Należy pamiętać, że długoterminowe kontrakty wydają się bezpieczniejsze, ale wydarzenia w Katarze (Iran-Hormuz-Ras Laffan) i Rosji pokazały również, że długoterminowe kontrakty nic nie znaczą, jeśli w grze jest geografia i twarda siła.
Wygląda na to, że rynki gazu na świecie pozostaną pod presją przez kilka lat. W krótkim okresie nacisk zostanie położony na zarządzanie i łagodzenie natychmiastowych skutków zakłócenia w Ras Laffan. Bez wątpienia ceny gazu pozostaną podwyższone i bardzo zmienne. Jak w przypadku pogody, spodziewane są częstsze skoki spowodowane zakłóceniami w podaży, wzrostem popytu lub wręcz strachem i emocjami.
W średnim okresie kluczowym pytaniem będzie, czy nowe moce produkcyjne mogą zostać uruchomione wystarczająco szybko, aby zrekompensować utracone wolumeny. Wolumeny te muszą również być w stanie przeciwdziałać i zaspokajać rosnący globalny popyt. Chociaż nikt tego nie chce adresować, spodziewane są zwiększone opóźnienia w realizacji głównych projektów, szczególnie w Katarze, ze względu na problemy morskie, produkcyjne i finansowe. Przedłuży to okres napięcia.
Do końca dekady istnieje opcja nowego równowagi rynkowej. Dla optymistów nie będzie ona przypominała wcześniej przewidywanego scenariusza nadwyżki. Wyższe ceny, większa zmienność i zwiększone ryzyko geopolityczne będą charakteryzować system w przyszłości, jeśli nie pojawią się inne kryzysy geopolityczne na Bliskim Wschodzie lub w innych miejscach.
Obecnie nie można podać żadnego harmonogramu pełnego powrotu do normy. Podczas gdy eksperci uważają, że uszkodzone moce produkcyjne w Ras Laffan mogą zostać przywrócone w ciągu trzech do pięciu lat, inny ważny czynnik zajmie więcej czasu: zaufanie. Oczekiwanie na odbudowę zaufania do globalnego systemu LNG nie nastąpi przed wczesnymi latami 30. XX wieku.
Atak na Ras Laffan należy uznać i uznaje się za punkt zwrotny na rynkach energetycznych na całym świecie. Ujawniono wady systemu, a także brak odporności. Jednym uderzeniem zakłóciło to oczekiwania dotyczące obfitej podaży, wprowadzając jednocześnie nową warstwę ryzyka.
Nadwyżka LNG nie nadchodzi, ponieważ nastąpi okres strukturalnego napięcia. Dostęp do energii stanie się priorytetem i strategicznym zmartwieniem. Dla Europy wszystkie światła są obecnie czerwone, ponieważ będzie musiała poruszać się po bardziej zmiennym i drogim krajobrazie energetycznym. Dla globalnej branży LNG oznacza to priorytetyzację bezpieczeństwa i odporności ponad sam koszt i skalę.
Era taniego i obfitego gazu dobiegła końca. Era niedoboru się rozpoczęła.
Autor: Cyril Widdershoven dla Oilprice.com
Więcej najlepszych artykułów z Oilprice.com
Oilprice Intelligence dostarcza sygnały zanim staną się one nagłówkami gazet. To ta sama ekspertyza, którą czytają doświadczeni traderzy i doradcy polityczni. Uzyskaj to za darmo, dwukrotnie w tygodniu i zawsze będziesz wiedział, dlaczego rynek się porusza, zanim zrobi to każdy inny.
Uzyskasz wiedzę geopolityczną, ukryte dane dotyczące zapasów i szumy rynkowe, które przesuwają miliardy - a my przekażemy Ci 389 USD w ekskluzywną wiedzę energetyczną, za darmo, tylko za subskrypcję. Dołącz do ponad 400 000 czytelników już dziś. Uzyskaj natychmiastowy dostęp, klikając tutaj.