Seaport Research ostrzega w sprawie akcji AVGO: Broadcom staje w obliczu „granic branży”

Na Wall Street, bycie kontrariańskim i podążanie pod prąd było filozofią inwestycyjną wielu legend rynku. Zakład Warrena Buffetta na Goldman Sachs (GS) w szczytowym momencie globalnego kryzysu finansowego stanowi jaskrawy przykład. Jednak uzasadnienie firmy inwestycyjnej Seaport Research dla obniżenia rekomendacji do „Niedoważaj” dla Broadcom (AVGO) opiera się na wątłych podstawach.

Sceptycyzm Seaport wobec Broadcom jest nieuzasadniony

Weźmy pod uwagę: w nocie do klientów, niedźwiedzie stanowisko firmy dotyczące giganta półprzewodnikowego stwierdza: „Broadcom utrzymuje swoją pozycję wiodącego konkurenta dla Nvidii w zakresie mocy obliczeniowej AI, ale podobnie jak Nvidia, firma coraz bardziej staje w obliczu granic branży. Poza nagłówkami o niedoborach w branży, widzimy również, że Broadcom coraz bardziej angażuje się na rynku finansowania klientów. Broadcom radzi sobie dobrze, ale uważamy, że jego zyski są już w pełni uwzględnione w konsensusie.”

Zatem twierdzenie firmy dotyczy kwestii, która krążyła w połowie do końca ubiegłego roku, czyli finansowania cyklicznego. Jednak akcje VanEck Semiconductor ETF (SMH), jednego z największych ETF-ów obejmujących akcje spółek półprzewodnikowych, wzrosły od tego czasu o około 24%, nawet pomimo przeciwności wojennych. Ponadto, rozwój infrastruktury AI wymaga ogromnych nakładów inwestycyjnych, które mogą nie być dostępne dla niektórych partnerów tych gigantów półprzewodnikowych. Finansowanie ich za pomocą realnych pieniędzy i przychodów nie powinno być obecnie problemem.

A konkretnie dla Broadcom, w dalszej części noty, Seaport sam nie znalazł problemów z firmą, stwierdzając: „Mówiąc jasno, uważamy, że działalność Broadcom jest nadal w bardzo dobrej kondycji. Firma ma potencjał wzrostu przychodów o 60% w tym roku dzięki silnemu przyjęciu jej działalności ASIC w zakresie Google, Anthropic i innych.”

Przy wycenie rynkowej wynoszącej gigantyczne 1,6 biliona dolarów, akcje AVGO wzrosły zaledwie o 2,6% od początku roku (YTD). Jednak przy kilku możliwych czynnikach sprzyjających, czy należy zastosować się do rady Seaport i czy inwestorzy powinni unikać Broadcom? Sugeruję, że nie, i oto dlaczego.

Zaczynając rok 2026 od miejsca, w którym skończyliśmy rok 2025

Broadcom rozpoczął rok 2026 podobnie jak rok 2025: z lepszymi od oczekiwań wynikami zysków i przychodów.

W pierwszym kwartale 2026 roku przychody Broadcom wyniosły 19,3 miliarda dolarów, co oznacza wzrost rok do roku (YoY) o 29%. Segment Semiconductor Solutions firmy, który obejmuje przychody z centrów danych i kluczowych klientów, takich jak Google Alphabet (GOOG) (GOOGL) i Anthropic, twórca Claude, odnotował roczny wzrost przychodów o 52% do 12,5 miliarda dolarów. Z drugiej strony, przychody z segmentu Infrastructure Software firmy wyniosły 6,8 miliarda dolarów, co oznacza jedynie 1% wzrost w tym samym okresie.

Tymczasem zyski wzrosły o 28% rok do roku do 2,05 dolara na akcję. Było to również powyżej szacunków konsensusu wynoszących 2,05 dolara na akcję, co oznacza dziewiąty z rzędu kwartał lepszych od oczekiwań wyników zysków firmy.

Co więcej, nie tylko w krótkim okresie, ale w ciągu ostatniej dekady, przychody i zyski Broadcom rosły przy wspaniałych CAGR wynoszących odpowiednio 25,65% i 33,11%.

W pierwszym kwartale 2026 roku Broadcom zwiększył również przepływy pieniężne z działalności operacyjnej i wolne przepływy pieniężne w tempie rocznym o ponad 30%. Podczas gdy przepływy pieniężne z działalności operacyjnej w wysokości 8,3 miliarda dolarów oznaczały roczny wskaźnik wzrostu wynoszący 35%, wolne przepływy pieniężne wzrosły o 33% rok do roku do 8 miliardów dolarów, co powinno złagodzić niektóre obawy dotyczące braku możliwości finansowania rzekomych umów finansowania dostawców. Ponadto firma autoryzowała nowy program odkupu akcji o wartości 10 miliardów dolarów.

Firma prognozuje przychody w drugim kwartale na poziomie 22 miliardów dolarów. Jeśli prognoza się zrealizuje, oznaczałoby to roczny wzrost o 47%.

Jednak akcje AVGO nadal handlowane są po zawyżonych cenach, ale mieszczą się w granicach rozsądku. Jego wskaźniki P/E forward, P/S i P/CF wynoszą odpowiednio 29,43, 15,10 i 29,06, które mieszczą się w pobliżu median sektorowych wynoszących odpowiednio 21,74, 2,96 i 16,53. W rzeczywistości jego wskaźnik PEG forward, który uwzględnia ogromne tempo wzrostu firmy, wynosi 0,71, niżej niż mediana sektorowa wynosząca 1,32.

Broadcom wydaje się być nie do zatrzymania

Ekspansja Broadcom jest napędzana absolutną dominacją na rynku niestandardowych chipów, gdzie projektuje specjalistyczne procesory dostosowane do dokładnych specyfikacji firm takich jak Google, Meta (META) i Anthropic. W miarę jak aplikacje agentowe wymagają efektywnego skalowania, branża zdaje sobie sprawę, że standardowe GPU mogą być zbyt drogie dla określonych obciążeń. Tutaj Broadcom wkracza jako ostateczny partner projektowy, zarządzając złożonymi relacjami inżynieryjnymi i produkcyjnymi z TSMC (TSM), aby dostarczyć miliony niestandardowych jednostek przetwarzania tensorowego.

Warto zauważyć, że firma utrzymuje potężną przewagę konkurencyjną nad rywalami, takimi jak Marvell (MRVL), dzięki unikalnemu połączeniu dominacji w sieciach i zaawansowanej technologii interkonektów. Chociaż Marvell zwiększa swój udział w rynku niestandardowych układów scalonych, Broadcom nadal kontroluje około 80% rynku przełączników Ethernet na początku 2026 roku. Jego przełącznik Tomahawk 6 jest pierwszym sprzętem produkcyjnym, który zapewnia przepustowość 102,4 terabitów na sekundę, działając jako krytyczny kręgosłup łączący ogromne klastry obliczeniowe.

Broadcom ściśle integruje również zaawansowane silniki optyczne i rdzenie sieciowe bezpośrednio w swoje układy scalone, aby zmaksymalizować efektywność energetyczną. Ogromna skala przedsiębiorstwa generuje miliardy dolarów rocznego wolnego przepływu pieniężnego, zapewniając budżet na badania i rozwój, którego mniejsi rywale nie są w stanie dorównać.

Aby utrzymać swoją wiodącą pozycję, Broadcom agresywnie rozwija swoją mapę drogową technologiczną, aby sprostać ekstremalnym wąskim gardłom mocy i przepustowości przyszłych superkomputerów. Firma aktywnie rozwija swój przełącznik Tomahawk 7, planowany do wydania w 2027 roku, który ma na celu podwojenie obecnych możliwości przełączania do oszałamiających 204,8 terabitów na sekundę. Zarząd opracowuje również nowsze interkonekty optyczne, które integrują fotonikę krzemową bezpośrednio z komponentami obliczeniowymi, aby drastycznie obniżyć zużycie energii.

Wreszcie, zespół zarządzający ma już perspektywę sprzedaży chipów o wartości ponad 100 miliardów dolarów w 2027 roku, wspartą masowymi kontraktami na infrastrukturę o skali gigawatów z klientami takimi jak Anthropic. Łącząc te skoki sprzętowe z powtarzalnymi przychodami z oprogramowania z przejęcia VMware, Broadcom buduje nieprzeniknioną fosę infrastruktury hybrydowej.

Opinia analityków na temat akcji AVGO

W związku z tym, co nie jest zaskakujące, analitycy przypisali akcjom AVGO ogólną ocenę „Silny Kup”, ze średnią ceną docelową 467,64 USD. Oznacza to potencjalny wzrost o około 32% od obecnych poziomów. Spośród 42 analityków zajmujących się akcjami, 35 ma ocenę „Silny Kup”, trzech ma ocenę „Umiarkowany Kup”, a czterech ma ocenę „Trzymaj”.

Na dzień publikacji Pathikrit Bose nie posiadał (bezpośrednio ani pośrednio) pozycji w żadnych papierach wartościowych wymienionych w tym artykule. Wszystkie informacje i dane zawarte w tym artykule służą wyłącznie celom informacyjnym. Ten artykuł został pierwotnie opublikowany na Barchart.com