Akcje SK Hynix zadebiutują jutro dla inwestorów z USA. ETF na DRAM może być największym przegranym.

Od czasu swojego głośnego debiutu 2 kwietnia, Roundhill Memory ETF (DRAM) pobił wszelkie historyczne rekordy pozyskiwania funduszy. Przekroczył próg 1 miliarda dolarów w zaledwie pierwszych 19 dniach i w pierwszych tygodniach osiągnął ponad 6,5 miliarda dolarów aktywów. Dzieje się tak, ponieważ jest on dedykowany wyłącznie najgorętszej części najgorętszego trendu na Wall Street – rozwiązań pamięciowych dla AI.

Spójrz, gdzie znajduje się dzisiaj, około 14 tygodni po jego uruchomieniu. Ponad 22 miliardy dolarów aktywów. Nic złego jak na ETF, który w około 75% jest alokowany do zaledwie trzech akcji. A gdy dodamy kolejne cztery według wagi w ramach DRAM, otrzymujemy alokację przekraczającą 90%.

Jest tu również wiele rzeczy, które mogą się nie podobać. Na początek, uważam, że akcje, które posiada, prawdopodobnie wkrótce zaliczą spadek.

Następnie można spojrzeć na inwestorów płacących 0,65% opłat za zarządzanie tym ETF-em, podczas gdy zasadniczo można odtworzyć jego wyniki, bez żadnych opłat, po prostu posiadając jego trzy największe pozycje.

Do tego tygodnia jego jedynym jasnym punktem był fakt, że DRAM zapewniał rzadki dostęp do SK Hynix dla inwestorów z USA. Wiodąca firma produkująca pamięci ma słabo notowaną ofertę pozagiełdową i można uzyskać do niej dostęp poprzez ETF skupiający się na Korei Południowej. Ale nic nie mogło się równać z DRAM.

Przed uruchomieniem DRAM, jeśli chciałeś bezpośredniej ekspozycji na chipy pamięci o wysokiej przepustowości napędzające boom AI, twoje opcje były bardzo ograniczone. Albo musiałeś włożyć wszystkie jajka do jednego koszyka z amerykańską akcją, taką jak Micron (MU), albo przedzierać się przez skomplikowane konta międzynarodowe, aby kupić azjatyckich gigantów, takich jak Samsung czy SK Hynix. DRAM zebrał cały wyspecjalizowany łańcuch dostaw sprzętu w jeden, łatwy do kupienia amerykański ticker.

Jego czołowe pozycje to potężny tryumwirat Samsunga, Microna i SK Hynix. DRAM jest daleki od tradycyjnych "zdywersyfikowanych" ETF-ów, do których jesteśmy przyzwyczajeni. Pozwala to inwestorom na prawdziwe ukierunkowanie na to trio liderów HBM.

Ale krajobraz pamięci ma się drastycznie zmienić. Później w tym tygodniu SK Hynix wprowadzi do obrotu amerykańskie kwity depozytowe (ADS) pod tickerem SKHY, otwierając szeroko drzwi dla inwestorów z USA. Czy to sprawia, że ETF DRAM staje się nieistotny?

Ponadto, rynek chipów pamięciowych słynie z ekstremalnych wahań cen, a faza miodowego miesiąca funduszu staje w obliczu pierwszego poważnego testu rzeczywistości.

Głównym katalizatorem tego niedawnego wzrostu była technologia prosto z Korei Południowej, gdzie gigant technologiczny Samsung Electronics opublikował wstępne wyniki finansowe za kwartał. Na papierze liczby wyglądały niesamowicie. Zyski operacyjne Samsunga znacznie wzrosły, napędzane gwałtownym wzrostem globalnego popytu na pamięci i wyższymi cenami sprzedaży mikrochipów. Jednak zamiast rosnąć w górę dzięki tym znakomitym wiadomościom, główne akcje spółek produkujących pamięci natychmiast napotkały falę agresywnego realizowania zysków.

Ta dramatyczna reakcja "sprzedaj wiadomość" podkreśla powszechną pułapkę w cyklicznych inwestycjach technologicznych. Ponieważ inwestorzy przez miesiące agresywnie kupowali akcje chipów przed tymi publikacjami wyników, doskonałe liczby były już w pełni uwzględnione w cenie rynkowej. Nagły spadek dowodzi, że Wall Street nie kwestionuje już tego, czy te firmy produkujące chipy są dziś bardzo dochodowe. Zamiast tego, duże pieniądze aktywnie martwią się o to, jak długo ten masowy cykl popytu na AI może trwać, zanim podaż dogoni.

Dodając oliwy do ognia, wybuchowa popularność funduszu DRAM doprowadziła do stworzenia jeszcze bardziej ryzykownych narzędzi handlowych zbudowanych bezpośrednio na jego bazie. Emitenci z Wall Street niedawno wprowadzili (RAM) i (DRAL), parę 2-krotnie lewarowanych wersji portfela DRAM. Warto zauważyć, że chociaż złożono wniosek o utworzenie odwrotnego ETF-u DRAM, nie trafił on jeszcze na rynek.

Chociaż te hiperagresywne narzędzia generują ogromne wolumeny handlu krótkoterminowego, dodają one ogromną warstwę ryzyka dla zwykłych inwestorów. Kiedy elitarny, dynamiczny motyw rynkowy zaczyna doświadczać silnego realizowania zysków, a codzienne wahania cen stają się nierówne, codzienna matematyka w lewarowanym funduszu może zaskakująco szybko zredukować twoje środki.

Amerykańska notatka SK Hynix tworzy, ośmielę się powiedzieć, dramatyczną sytuację dla posiadaczy DRAM. Nie jest to dokładnie "po co kupować krowę, skoro można dostać mleko za darmo", ale raczej "po co posiadać DRAM, skoro można po prostu posiadać SKHY?". Nie wspominając już o tym, że Micron jest wystarczająco łatwy do kupienia, poza tym, że potrzeba około 950 dolarów, aby posiadać jedną pełną akcję. To już połowa DRAM.

Niemniej jednak, inwestorzy mają psychologiczną skłonność do tego, co dla nich działało. Moje podejrzenie jest takie, że baza aktywów DRAM prawdopodobnie nie odpłynie tak szybko, po prostu dlatego, że istnieje teraz SKHY. Posiadacze (QQQ) i (SPY) mogą podobnie posiadać 5-10 akcji i uzyskać podobny nastrój do tych trackerów rynkowych, a mimo to nadal w nie inwestują.

Ostatecznie, niedawne potknięcie DRAM po publikacji wyników jest jasnym przypomnieniem, że przestrzeń pamięci pozostaje wysoce zmiennym obszarem, gdzie wczorajsi zwycięzcy mogą szybko ostygnąć. Notowanie SK Hynix w USA tylko to komplikuje.

Rob Isbitts jest emerytowanym CIO, byłym doradcą inwestycyjnym powierniczym i felietonistą Barchart. Sprawdź jego inne prace na ETFYourself.com (zawierające cotygodniowy post handlowy Fresh Charts) oraz ROAR.PiTrade.com, pomagając inwestorom lepiej zarządzać własnymi portfelami.

Na dzień publikacji Rob Isbitts nie posiadał (bezpośrednio ani pośrednio) pozycji w żadnych papierach wartościowych wymienionych w tym artykule. Wszystkie informacje i dane w tym artykule służą wyłącznie celom informacyjnym. Artykuł został pierwotnie opublikowany na Barchart.com