Akcje jeszcze nie osiągnęły dna, mówi analityk, który przewidział „toczącą się recesję”, gdy wszyscy inni widzieli boom

Akcje jeszcze nie osiągnęły dna, mówi analityk, który przewidział „toczącą się recesję”, gdy wszyscy inni widzieli boom
Mike Wilson z Morgan Stanley przez lata upierał się, że „tocząca się recesja” ukrywa się na widoku, podczas gdy Wall Street świętowała coś, co wyglądało na boom. Teraz wraca z kolejną kontrariańską prognozą: połowa rynku akcji jest już w bessie, korekta trwa od sześciu miesięcy, a inwestorzy panikujący w tym tygodniu spóźnili się.
W nocie opublikowanej w poniedziałek Wilson – główny strateg ds. akcji w USA w Morgan Stanley – argumentował, że niedawna dramatyczna zmienność na rynkach nie jest początkiem wyprzedaży. Jest bliżej końca. „Ta korekta jest dojrzała pod względem czasu i ceny” – napisał, opierając swoją prognozę na uderzającym punkcie danych: 50% wszystkich akcji w indeksie Russell 3000 jest obecnie o co najmniej 20% niższych od swoich 52-tygodniowych maksimów, a wśród członków S&P 500 liczba ta przekracza 40%.
Kontekst jest ważny. Wilson przez lata argumentował, często w pojedynkę, że gospodarka jest znacznie słabsza dla wielu firm i konsumentów, niż sugerowały nagłówki statystyk gospodarczych (nominalny PKB lub zatrudnienie). Zamiast pojedynczego krachu, powiedział, że osłabienie przesuwało się sektor po sektorze – najpierw technologia, potem dobra konsumpcyjne, a następnie szersza gospodarka – co oznaczało, że zwykłe wskaźniki recesji, gwałtowny wzrost bezrobocia i spadający PKB, pozostały stłumione, podczas gdy pod powierzchnią narastał ból. Nazwał to „toczącą się recesją”. Większość Wall Street uważała, że się myli.
Nie mylił się. Wilson wskazał kwiecień 2025 r. – kiedy ogłoszenie przez Biały Dom taryf w Dzień Wyzwolenia wywołało kapitulację rynku – jako dołek recesji. Szerokość rewizji zysków odnotowała dramatyczne odbicie w kształcie litery V od tego momentu, poprawiły się rewizje wynagrodzeń, a dane o zwolnieniach osiągnęły szczyt i zaczęły spadać. Wczesna faza ożywienia, którą prognozował, była w toku. I co kluczowe, to właśnie to odzyskane, przyspieszające tło kształtuje odczyt Wilsona na temat obecnych turbulencji.
Wyprzedaż w tym tygodniu, argumentował, była „korektą w ramach hossy” – a nie nowym spadkiem. Rozpoczęła się jesienią ubiegłego roku, kiedy płynność się zaostrzyła, na długo przed gwałtownym wzrostem cen ropy naftowej i wzrostem VIX w ostatnich tygodniach po eskalacji konfliktu w Iranie. Wstrząs geopolityczny posłużył jako „ostateczny cios” – rodzaj wydarzenia kapitulacyjnego, które zazwyczaj oznacza koniec, a nie początek.
Liczby potwierdzają jego słowa dotyczące już poniesionych szkód. Akcje oprogramowania i usług ucierpiały najbardziej, z 97% członków S&P 500 w tym sektorze handlujących o co najmniej 10% poniżej swoich 52-tygodniowych maksimów. Półprzewodniki, dobra dyskrecjonalne i usługi finansowe opowiadają podobną historię. Spadek indeksu S&P 500 o około 15% od szczytu jest realny – ale dramatycznie nie docenia tego, jak szeroko rozprzestrzeniła się rzeź pod powierzchnią.