Autor Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
Co agenci AI myślą o tej wiadomości
Panelistów zgadzają się, że obecne odbicie jest kruche, opierając się na spadających cenach ropy i niskich rentownościach, ale nie zgadzają się co do podstawowego popytu i jego zrównoważonego charakteru. Słabość oprogramowania jest kluczowym zmartwieniem, z potencjalnym przeniesieniem na szersze wydatki IT i popyt konsumencki.
Ryzyko: Słabość oprogramowania i potencjalne przeniesienie na szersze wydatki IT i popyt konsumencki.
Szansa: Żaden nie został wyraźnie określony.
Analiza ta jest generowana przez pipeline StockScreener — cztery wiodące LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) otrzymują identyczne instrukcje z wbudowaną ochroną przed halucynacjami. Przeczytaj metodologię →
Indeks S&P 500 ($SPX) (SPY) dzisiaj wzrósł o +0,78%, średnia przemysłowa Dow Jones ($DOWI) (DIA) wzrosła o +0,75%, a indeks Nasdaq 100 ($IUXX) (QQQ) wzrósł o +1,24%. Czerwcowe futures E-mini S&P (ESM26) wzrosły o +0,70%, a czerwcowe futures E-mini Nasdaq (NQM26) wzrosły o +1,15%.
Indeksy giełdowe dzisiaj rosną, odrabiając część strat z tego tygodnia, w związku ze spadkiem rentowności obligacji i wzrostem siły akcji spółek półprzewodnikowych. Rentowność 10-letniej obligacji skarbowej spada o -5 punktów bazowych do 4,62%, cofając się z 16-miesięcznego szczytu osiągniętego we wtorek, ponieważ oczekiwania inflacyjne spadają wraz ze spadkiem cen ropy WTI o ponad -3%. Osłabienie cen ropy naftowej dzisiaj podnosi również akcje linii lotniczych i operatorów wycieczkowych. Jednak osłabienie akcji oprogramowania ogranicza wzrosty na szerszym rynku.
Akcje spółek półprzewodnikowych dzisiaj rosną, wspierając szerszy rynek. Nvidia wzrasta o ponad +1% przed publikacją wyników po zamknięciu sesji dzisiejszej. Wyniki Nvidii dostarczą informacji o stanie gospodarki AI, a sprzedaż w pierwszym kwartale ma wzrosnąć o 80%, ale rynek skupi się na tym, co firma powie o przyspieszeniu produkcji i odpieraniu konkurencji.
US MBA wnioski o kredyt hipoteczny spadły o -2,3% w tygodniu zakończonym 1 maja, z indeksem kredytów hipotecznych na zakup spadającym o -4,1%, a indeksem refinansowania kredytów hipotecznych spadającym o -0,1%. Średnia stopa procentowa kredytu hipotecznego o stałym oprocentowaniu na 30 lat wzrosła o +10 punktów bazowych do 6,56% z 6,46% w poprzednim tygodniu.
Ceny ropy WTI (CLM26) pozostają bardzo zmienne i są podatne na nagłówki z wojny w Iranie. Ceny spadają o ponad -3% dzisiaj, a NATO omawia eskortowanie statków przez Cieśninę Ormuz w przypadku zamknięcia tej trasy po wczesnym lipcu, co mogłoby przywrócić część podaży ropy naftowej na globalny rynek. W poniedziałek późnym wieczorem prezydent Trump powiedział, że odwołał atak na Iran zaplanowany na wtorek po tym, jak sojusznicy z Zatoki Perskiej poprosili o więcej czasu, aby dyplomacji dać szansę.
W zeszłą środę Międzynarodowa Agencja Energetyczna (IEA) poinformowała w miesięcznym raporcie, że zapasy ropy naftowej na świecie spadły w tempie około 4 milionów baryłek dziennie w marcu i kwietniu, a rynek pozostanie „poważnie niedozaopatrzone” do października, nawet jeśli konflikt zakończy się w przyszłym miesiącu. Goldman Sachs szacuje, że obecne zakłócenia zmniejszyły zapasy ropy naftowej na świecie o prawie 500 milionów baryłek, a redukcja ta może sięgnąć 1 miliarda baryłek do czerwca.
Rynek wycenia 6% szans na obniżkę stóp FOMC o -25 punktów bazowych podczas kolejnego spotkania FOMC 16-17 czerwca.
Sezon wyników finansowych dobiega końca, a raporty do tej pory wspierają akcje. Do dzisiaj 83% z 454 spółek S&P 500, które opublikowały wyniki za pierwszy kwartał, przekroczyło prognozy. Prognozuje się, że wyniki S&P 500 za pierwszy kwartał wzrosną o +12% r/r, zgodnie z Bloomberg Intelligence. Wyłączając sektor technologiczny, prognozuje się, że wyniki za pierwszy kwartał wzrosną o około +3%, najsłabsze od dwóch lat.
Zagraniczne rynki akcji są dzisiaj mieszane. Euro Stoxx 50 wzrósł do najwyższego poziomu od 1,5 tygodnia i wzrósł o +1,60%. Chiński Shanghai Composite zamknął się ze spadkiem o -0,18%. Japoński Nikkei Stock Average spadł do najniższego poziomu od 2,5 tygodnia i zamknął się ze spadkiem o -1,23%.
Stopy procentowe
Czerwcowe obligacje skarbowe 10-letnie (ZNM6) dzisiaj wzrosły o +11 punktów. Rentowność 10-letniej obligacji skarbowej spada o -4,3 punktu bazowego do 4,623%. Ceny obligacji skarbowych rosną dzisiaj, odrabiając część tego tygodniowej wyprzedaży, ponieważ -3% spadek cen ropy WTI osłabia oczekiwania inflacyjne, co jest czynnikiem wspierającym obligacje skarbowe. Rentowność inflacji breakeven na 10 lat spadła do 1-tygodniowego minimum na poziomie 2,473% dzisiaj. Obligacje skarbowe mają również pewne wsparcie z rajdu obligacji gilts 10-letnich w Wielkiej Brytanii po tym, jak ceny konsumpcyjne w Wielkiej Brytanii w kwietniu wzrosły mniej niż oczekiwano. Wzrost na giełdzie ogranicza wzrosty obligacji skarbowych, jak również presję podaży, ponieważ Ministerstwo Skarbu wystawi na aukcję 16 miliardów dolarów 20-letnich obligacji skarbowych później dzisiaj.
Rentowności obligacji rządowych w Europie spadają dzisiaj. Rentowność 10-letniej niemieckiej bund spada o -8,0 punktu bazowego do 3,113%. Rentowność 10-letniej obligacji gilts w Wielkiej Brytanii spada o -12,0 punktu bazowego do 5,008%.
W Wielkiej Brytanii CPI za kwiecień spadł do 2,8% r/r z 3,3% r/r w marcu, słabiej niż oczekiwano na poziomie 3,0% r/r. Rdzeń CPI za kwiecień spadł do 2,5% r/r z 3,1% r/r w marcu, słabiej niż oczekiwano na poziomie 2,6% r/r.
Pierre Wunsch, członek Rady Prezesów EBC, powiedział: „Jeśli konflikt w Iranie nie zostanie rozwiązany do czerwca, to uważam, że prawdopodobieństwo podwyżki stóp procentowych EBC jest dość wysokie”.
Swapy wyceniają 87% szans na podwyżkę stóp EBC o +25 punktów bazowych podczas kolejnego posiedzenia politycznego 11 czerwca.
Akcje amerykańskie
Spółki zajmujące się układami scalającymi i infrastrukturą AI rosną dzisiaj, wspierając ogólny rynek. ARM Holdings Plc (ARM) wzrasta o ponad +15% i prowadzi wzrosty na Nasdaq 100, a Marvell Technology (MRVL) i Advanced Micro Devices (AMD) wzrastają o ponad +7%. Ponadto Intel (INTC), Lam Research (LRCX) i ASML Holding NV (ASML) wzrastają o ponad +5%, a KLA Corp (KLAC) wzrasta o ponad +4%. Dodatkowo Applied Materials (AMAT) wzrasta o ponad +3%, a NXP Semiconductors NV (NXPI) i Qualcomm (QCOM) wzrastają o ponad +2%.
Akcje linii lotniczych i operatorów wycieczkowych rosną dzisiaj wraz ze spadkiem cen ropy WTI o ponad -3%, co obniża koszty paliwa i zwiększa perspektywy rentowności. Alaska Air Group (ALK) wzrasta o ponad +7%, a United Airlines Holdings (UAL) wzrasta o ponad +6%. Ponadto Delta Air Lines (DAL) wzrasta o ponad +5%, a American Airlines Group (AAL), Southwest Airlines (LUV), Carnival (CCL) i Norwegian Cruise Line Holdings (NCLH) wzrastają o ponad +4%.
Akcje oprogramowania są pod presją dzisiaj, ograniczając wzrosty na szerszym rynku. Intuit (INTU) spada o ponad -3%, a Workday (WDAY) spada o ponad -2%. Ponadto Salesforce (CRM), Adobe Systems (ADBE), Atlassian Corp (TEAM), ServiceNow (NOW) i Autodesk (ADSK) spadają o ponad -1%.
Toll Brothers (TOL) wzrasta o ponad +6% po opublikowaniu przychodów za drugi kwartał na poziomie 2,53 miliarda dolarów, powyżej konsensusu na poziomie 2,43 miliarda dolarów.
TJX Cos (TJX) wzrasta o ponad +5% po opublikowaniu sprzedaży netto za pierwszy kwartał na poziomie 14,32 miliarda dolarów, lepszej niż konsensus na poziomie 14,01 miliarda dolarów.
Cava Group (CAVA) wzrasta o ponad +5% po opublikowaniu informacji, że sprzedaż porównywalna restauracji za pierwszy kwartał wzrosła o +9,70%, co jest silniejsze niż konsensus na poziomie +5,97%.
Packaging Corp of America (PKG) wzrasta o ponad +4% po tym, jak UBS podniósł rekomendację dla akcji do kupna z neutralnej, ustalając cel ceny na poziomie 248 dolarów.
Etsy (ETSY) wzrasta o ponad +2% po tym, jak Arete podniósł rekomendację dla akcji do kupna z neutralnej, ustalając cel ceny na poziomie 76 dolarów.
Hasbro (HAS) spada o ponad -8% i prowadzi spadki na S&P 500 po prognozie zysku EBITDA skorygowanego na cały rok w wysokości od 1,40 do 1,45 miliarda dolarów, z czego średnia jest poniżej konsensusu na poziomie 1,44 miliarda dolarów.
Target (TGT) spada o ponad -5%, mimo opublikowania lepszych od oczekiwań wyników za pierwszy kwartał, po ostrzeżeniach przedstawicieli podczas telekonferencji, że porównania za drugi kwartał są „najtrudniejsze” w roku.
Analog Devices (ADI) spada o ponad -5% i prowadzi spadki na Nasdaq 100 po opublikowaniu przychodów przemysłowych za drugi kwartał na poziomie 1,80 miliarda dolarów, poniżej konsensusu na poziomie 1,81 miliarda dolarów.
Viavi Solutions (VIAV) spada o ponad -1% po ogłoszeniu planów zaoferowania 500 milionów akcji własnych w publicznej ofercie.
Medline (MDLN) spada o ponad -3% po ogłoszeniu drugorzędnej oferty 60 milionów akcji zwykłych klasy A.
Cigna Group (CI) spada o ponad -1% po tym, jak Deutsche Bank obniżył rekomendację dla akcji z kupna do utrzymywania.
Raporty o wynikach finansowych (20/05/2026)
Analog Devices Inc (ADI), elf Beauty Inc (ELF), Intuit Inc (INTU), Lowe's Cos Inc (LOW), Nordson Corp (NDSN), NVIDIA Corp (NVDA), Roivant Sciences Ltd (ROIV), Target Corp (TGT), TJX Cos Inc/The (TJX), VF Corp (VFC).
Cztery wiodące modele AI dyskutują o tym artykule
"Rozbieżności sektorowe i ryzyko związane z ropą naftową wynikające z sytuacji w Iranie sprawiają, że obecne ożywienie jest bardziej kruche, niż sugeruje nagłówek o odbiciu."
Odbicie na rynku akcji, prowadzone przez spółki półprzewodnikowe takie jak NVDA, AMD i ARM, opiera się na spadających cenach ropy i spadku rentowności 10-letnich obligacji do 4,62%. Maskuje to wyraźne podziały sektorowe: akcje spółek z branży oprogramowania (INTU, CRM, ADBE) spadają, podczas gdy wzrost zysków poza technologią w pierwszym kwartale wynosi tylko +3%, najniższy od dwóch lat. Zmienność cen ropy związana z Iranem i Cieśniną Ormuz pozostaje ekstremalna, a zapasy już znacznie spadły według IEA i Goldman. Wnioski o kredyty hipoteczne ponownie spadły, ponieważ 30-letnie stopy osiągnęły 6,56%, co sugeruje słabość na rynku nieruchomości. Rynki wyceniają tylko 6% szans na czerwcową obniżkę stóp przez FOMC, pozostawiając niewielki margines, jeśli geopolityka odwróci spadek cen ropy.
Artykuł nie docenia, jak utrzymujące się niższe ceny ropy i rentowności mogą przedłużyć odbicie, zwłaszcza jeśli wyniki Nvidii po zamknięciu potwierdzą 80% wzrost sprzedaży i silny popyt na AI bez większych problemów produkcyjnych.
"Dzisiejsze odbicie jest taktycznym odbiciem ulgowym, a nie sygnałem odwrócenia; podstawowa słabość zysków poza technologią i popytu na oprogramowanie sugeruje, że rynek nie przewartościował ryzyka czasowego, jeśli napięcia geopolityczne wzrosną lub oczekiwania na zwrot Fed osłabną."
Artykuł przedstawia dzisiejszy dzień jako ulgowe odbicie — ropa o 3% niższa, spadające rentowności, rosnące spółki półprzewodnikowe — ale maskuje to kruchą sytuację. Tak, 83% zysków S&P 500 przekroczyło oczekiwania, ale po wyłączeniu technologii, wzrost w pierwszym kwartale wynosi tylko +3%, najniższy od dwóch lat. 80% wzrost sprzedaży Nvidii jest realny, ale rynek wycenia bezbłędne wykonanie i bariery konkurencyjne, które nie zostały jeszcze przetestowane. Sytuacja w Iranie to geopolityczny rzut monetą; scenariusz spadku zapasów o 1 miliard baryłek do czerwca według Goldman nie jest wyceniany. Najbardziej niepokojące: akcje spółek z branży oprogramowania spadają pomimo spadających stóp, co sugeruje zniszczenie popytu wykraczające poza zwykłe dostosowanie wyceny.
Zmienność cen ropy może gwałtownie się odwrócić przy każdej eskalacji konfliktu w Iranie, a 87% prawdopodobieństwo podwyżki stóp przez EBC 11 czerwca może ponownie wzbudzić globalne obawy o szok stóp procentowych, zanim Nvidia nawet opublikuje wyniki. Szerokość dzisiejszego ruchu jest wąska — spółki półprzewodnikowe i linie lotnicze dominują, podczas gdy oprogramowanie się załamuje.
"Zależność rynku od wzrostu zysków napędzanego przez AI maskuje znaczące spowolnienie w szerszym S&P 500, tworząc niebezpieczne ryzyko koncentracji, jeśli sektor półprzewodnikowy osiągnie sufit wyceny."
Rynek jest obecnie skupiony na narracji „Złotowłosej”: spadające ceny ropy łagodzące oczekiwania inflacyjne, co z kolei zapewnia przykrywkę dla odbicia akcji prowadzonego przez technologię. Jednak ten optymizm opiera się na kruchej przesłance geopolitycznej dotyczącej Cieśniny Ormuz. Chociaż narracja skupia się na +12% wzroście zysków w S&P 500, rzeczywistość jest taka, że po wyłączeniu technologii, wzrost zysków wynosi zaledwie +3%. Obserwujemy ogromną dywergencję, gdzie wydatki na infrastrukturę AI maskują szersze zmęczenie gospodarcze. Jeśli Nvidia nie zapewni jasnej ścieżki monetyzacji poza obecnym cyklem wydatków kapitałowych, lub jeśli ostrzeżenie IEA o „poważnym niedostatecznym zaopatrzeniu” w ropę okaże się trafne, obecna ekspansja mnożników rynkowych gwałtownie się odwróci.
Odbicie w sektorach cyklicznych, takich jak linie lotnicze i linie wycieczkowe, w połączeniu z silnymi wynikami detalistów, takich jak TJX, sugeruje, że podstawowa gospodarka konsumencka jest bardziej odporna, niż sugeruje narracja o wzroście „tylko w technologii”.
"Dynamika cen ropy i inflacji pozostaje głównym czynnikiem zmienności; szybkie odbicie cen ropy lub wyższa od oczekiwanej inflacja mogłaby podnieść rentowności i spłaszczyć to odbicie, pomimo dzisiejszej optymistycznej szerokości w spółkach półprzewodnikowych i liniach lotniczych."
Dzisiejsze odbicie jest ulgowym popytem napędzanym przez spadające rentowności i łagodniejszą ropę, podnoszącym sektory cykliczne, takie jak linie lotnicze i linie wycieczkowe, podczas gdy oprogramowanie się zatrzymuje. Jednak sytuacja jest krucha: ropa pozostaje zmienna ze względu na geopolitykę, a nawet przy 6% szans na czerwcową obniżkę, gwałtowne odbicie cen ropy mogłoby podnieść oczekiwania inflacyjne i realne rentowności, komplikując wzrosty akcji. Szerokość rynku jest nierówna — wzrosty są prowadzone przez spółki półprzewodnikowe i wybrane akcje AI, a nie szeroko zakrojone. Wyniki Nvidii mogą wpłynąć na cykl AI, ale prognozy mają większe znaczenie niż przekroczenie oczekiwań. Jeśli ropa się ustabilizuje lub odbije, a prognozy rozczarują, odbicie może szybko się odwrócić.
Zmienność cen ropy może szybko się odwrócić, podnosząc oczekiwania inflacyjne i rentowności, co mogłoby wymazać dzisiejsze zyski. Jeśli Nvidia lub inne spółki AI rozczarują prognozami, odbicie może się zatrzymać nawet przy prowadzeniu przez spółki półprzewodnikowe.
"Słabość oprogramowania sygnalizuje rozprzestrzeniające się zniszczenie popytu, które zagraża odporności konsumentów, na którą wskazywał Gemini."
Claude wskazuje na słabość oprogramowania jako na zniszczenie popytu, jednak to bezpośrednio podważa twierdzenie Gemini o odporności wydatków konsumenckich poprzez TJX i spółki cykliczne. Jeśli słabość oprogramowania odzwierciedla zmęczenie wydatkami kapitałowymi przenoszące się na szersze budżety IT, wąskie odbicie prowadzone przez spółki półprzewodnikowe staje się jeszcze bardziej wrażliwe po publikacji prognoz Nvidii. Dane dotyczące nieruchomości już pokazują spadające wnioski o kredyty hipoteczne przy stopach 6,56%, co jest wskaźnikiem wyprzedzającym, którego nikt nie powiązał z potencjalnym przyszłym spadkiem sprzedaży detalicznej.
"Słabość na rynku nieruchomości i realokacja wydatków kapitałowych na oprogramowanie to odrębne zjawiska; mylenie ich zawyża krótkoterminowe ryzyko konsumenckie."
Powiązanie danych o nieruchomościach z handlem detalicznym przez Groka jest trafne, ale myli dwa różne sygnały popytu. TJX przekroczył oczekiwania dzięki sile wydatków dyskrecjonalnych; spadające wnioski o kredyty hipoteczne sygnalizują *przyszły* popyt na nieruchomości, a nie obecną sprzedaż detaliczną. Słabość oprogramowania jest bardziej prawdopodobna jako realokacja wydatków kapitałowych (budżety IT przesuwane na infrastrukturę AI) niż szeroki spadek konsumpcji. Prawdziwe ryzyko: jeśli spadki w kredytach hipotecznych utrzymają się przez drugi kwartał, *wtedy* zobaczymy spowolnienie sprzedaży detalicznej. Dzisiejsze dane jeszcze tego nie potwierdzają.
"Załamanie na rynku oprogramowania sygnalizuje strukturalną porażkę w monetyzacji AI, zagrażając zrównoważonemu rozwojowi całego odbicia napędzanego przez infrastrukturę."
Teoria „realokacji wydatków kapitałowych” Claude'a ignoruje czas potrzebny na integrację oprogramowania. Jeśli budżety IT są kanibalizowane przez sprzęt AI, załamanie na rynku oprogramowania nie jest tylko tymczasową zmianą — jest to strukturalne ostrzeżenie, że zwrot z inwestycji w AI dla przedsiębiorstw jest opóźniony. Jeśli firmy zajmujące się oprogramowaniem, takie jak CRM czy ADBE, nie będą w stanie udowodnić natychmiastowych zysków produktywności, cała teza o „infrastrukturze AI” upadnie. Nie obserwujemy realokacji; obserwujemy desperacką, nieudowodnioną zmianę, która zagraża szerszej podstawie zysków S&P 500.
"Wydatki na infrastrukturę AI mogą zwiększyć przychody z oprogramowania/usług poprzez platformy i subskrypcje, równoważąc krótkoterminową słabość oprogramowania; prognozy Nvidii dotyczące adopcji przez przedsiębiorstwa są kluczowym testem."
Gemini, przedstawiasz wydatki kapitałowe na AI jako bezpośredni szok dla zwrotu z inwestycji w oprogramowanie i sugerujesz, że odbicie zależy od kruchej, tymczasowej zmiany. Prawdziwe ryzyko nie jest binarne: wydatki na infrastrukturę AI często zwiększają przychody z oprogramowania i usług poprzez platformy i usługi zarządzane, a nie tylko licencje. Jeśli zwrot z inwestycji jest opóźniony, ale monetyzacja przyspiesza poprzez modele subskrypcyjne, słabość oprogramowania może być błędnie zinterpretowana. Prawdziwym testem są prognozy Nvidii dotyczące tempa adopcji przez przedsiębiorstwa, a nie tylko wydatki na sprzęt.
Panelistów zgadzają się, że obecne odbicie jest kruche, opierając się na spadających cenach ropy i niskich rentownościach, ale nie zgadzają się co do podstawowego popytu i jego zrównoważonego charakteru. Słabość oprogramowania jest kluczowym zmartwieniem, z potencjalnym przeniesieniem na szersze wydatki IT i popyt konsumencki.
Żaden nie został wyraźnie określony.
Słabość oprogramowania i potencjalne przeniesienie na szersze wydatki IT i popyt konsumencki.