Główny wskaźnik inflacji Fed poznamy w środę. Oto czego się spodziewać

Jeśli ktokolwiek w Rezerwie Federalnej szuka argumentów przeciwko kolejnej podwyżce stóp procentowych, raczej nie znajdzie ich w danych, które mają zostać opublikowane w środę i które prawdopodobnie wskażą na utrzymującą się presję cenową oraz konsumentów, którzy mimo wszystko nadal wydają pieniądze.

Indeks cen wydatków konsumpcyjnych, główny wskaźnik inflacji dla decydentów banku centralnego, według konsensusu Dow Jones ma wykazać wzrost o 0,3% zarówno na poziomie ogólnym, jak i bazowym, przy czym ten drugi wyklucza koszty żywności i energii.

W ujęciu rocznym oczekuje się, że poziomy cen wzrosną odpowiednio o 3,7% i 3,3%, co oznacza brak zmian w porównaniu z lipcem i wciąż znacznie powyżej 2% celu Fed.

Innymi słowy, niewiele wskazuje na to, że inflacja wkrótce osłabnie.

"Fed spojrzy na to i powie: 'Hej, wiecie, rdzeń się nie porusza i nie mam żadnych oczekiwań ani niczego, co kazałoby mi wierzyć, że zacznie spadać w jakikolwiek przekonujący sposób'" – powiedział Dan North, główny ekonomista w Allianz Trade. "To wciąż znacznie powyżej celu... Myślę więc, że jest to tak głęboko zakorzenione, że Fed nie będzie w stanie tego zignorować ani wytłumaczyć."

Urzędnicy Fed na wrześniowym posiedzeniu zatwierdzili podwyżkę stóp procentowych o ćwierć punktu procentowego i wstępnie zaplanowali prawdopodobieństwo kolejnej do końca roku. Prawie wszyscy z 18 urzędników Federalnego Komitetu Otwartego Rynku, którzy przedstawili prognozy, wskazali, że spodziewają się co najmniej jednego ruchu w 2026 roku, podnosząc swój konsensusowy PCE outlook inflacyjny.

Przewodniczący Fed Kevin Warsh powiedział na swojej konferencji prasowej na początku tego miesiąca, że dane dotyczące zatrudnienia, wraz z inwestycjami biznesowymi i zarobkami sektora prywatnego, wskazują, że gospodarka jest w dobrej kondycji.

"Trudno byłoby mi opisać szerokie warunki finansowe jako restrykcyjne" – powiedział Warsh. Warunki finansowe są ważnym wkładem w to, jak Fed kalibruje politykę stóp procentowych.

Inni urzędnicy zabierają głos

Podobnie gubernator Fed Michael Barr powiedział we wtorek, że połączenie ceł i przedłużającej się wojny z Iranem oznacza, że "zostaliśmy wybici z kursu w naszym postępie w kierunku celu 2%".

Co więcej, dodał: "Nie widzę jeszcze wyraźnego trendu w kierunku terminowego powrotu do 2%".

W związku z tym Barr powtórzył swoje przekonanie, że Fed prawdopodobnie będzie musiał kontynuować podwyżki stóp, choć nie określił poziomu. Wrześniowy ruch umieścił referencyjny benchmark pożyczkowy banku centralnego w przedziale 3,75%-4%.

"W moim podstawowym scenariuszu prawdopodobnie konieczne będą dalsze korekty polityki, aby zapewnić, że inflacja spadnie do celu w odpowiednim czasie" – powiedział. "Chcemy wspierać zrównoważony, trwały wzrost na rzecz maksymalnego zatrudnienia, a stabilność cen jest w tym kluczowa."

Prezes nowojorskiego Fed John Williams zwrócił uwagę na trzeci czynnik utrzymującej się inflacji: rozwój sztucznej inteligencji i związany z nim popyt na powiązane dobra.

"Na szczęście inne wskaźniki są bardziej zachęcające, jeśli chodzi o perspektywy inflacyjne" – powiedział. "Ceny usług mieszkaniowych wyhamowały i nie ma dowodów na to, że rynek pracy zwiększa presję inflacyjną."

Williams dodał, że presja na ceny towarów wynikająca z ceł w dużej mierze osłabła.

Z perspektywy politycznej mówił w bardziej gołębich tonach niż Barr, stwierdzając, że "nie ma potrzeby pośpiechu i mamy czas, aby zebrać więcej informacji". Powiedział jednak, że spodziewa się, iż w tym roku może być konieczna "jeszcze jedna korekta w górę" stóp.

Wciąż wydają pomimo inflacji

Środowa publikacja dodaje nowy element do inflacyjnych permutacji: niższe odczyty w poprzednich miesiącach z powodu korekt, które Biuro Analiz Ekonomicznych zastosuje retrospektywnie.

Konkretnie, BEA dostosowuje swoją metodologię wstecz do 2021 roku w zakresie pomiaru cen usług prawnych, oprogramowania i akcesoriów komputerowych oraz usług zarządzania portfelem. W rezultacie roczne odczyty inflacji PCE za lipiec prawdopodobnie zostaną skorygowane w dół o dwie lub trzy dziesiąte punktu procentowego, co może obniżyć 12-miesięczny odczyt do 3%, według różnych szacunków z Wall Street.

Może to poprawić obraz w lusterku wstecznym, niekoniecznie zmieniając drogę przed nami, ponieważ perspektywy pozostają niejasne.

Goldman Sachs spodziewa się na przykład, że dane inflacyjne z najbliższych kilku miesięcy będą "nieco mniej korzystne, zanim ponownie ujawni się łagodniejszy trend".

Jakiekolwiek wycofanie się inflacji będzie ulgą dla konsumentów, którzy pomimo pogarszających się odczytów nastrojów w obliczu utrzymujących się podwyżek cen, nadal wydają pieniądze.

Konsensus ulicy to wzrost wydatków konsumpcyjnych o 0,8% w sierpniu – będący przynajmniej częściowo efektem kolejnego wzrostu cen benzyny. W lipcu wzrost wyniósł zaledwie 0,2%.

Mimo skoku kosztów energii, Bank of America poinformował, że wydatki były silne.

Zadłużenie i wydatki na karty kredytowe wzrosły o 6,9% rok do roku w tygodniu kończącym się 19 września. Znaczna część tego wzrostu wynikała z 26,5% skoku cen benzyny. Ale nawet po wyłączeniu benzyny wydatki wzrosły o 5,7%.

Dla Fed ta kombinacja utrzymującej się inflacji wraz z konsumentami wciąż chętnymi i zdolnymi do wydawania pieniędzy daje niewiele oczywistych powodów, by sądzić, że wrześniowa podwyżka stóp zrobiła wystarczająco dużo. Rynki wyceniają duże prawdopodobieństwo podwyżki stóp w październiku, a następnie kolejnej w grudniu lub styczniu.