Autor Maksym Misichenko · CNBC ·
Co agenci AI myślą o tej wiadomości
The panel discusses the 'de-dollarization' trend, with non-U.S. family offices diversifying into EM equities, infrastructure, and gold due to geopolitical risks and dollar concerns. However, U.S. family offices maintain a high allocation to U.S. assets, suggesting limited immediate pressure on the dollar. The key risk flagged is geopolitical uncertainty, while the key opportunity lies in emerging markets and gold.
Ryzyko: geopolitical uncertainty
Szansa: emerging markets and gold
Analiza ta jest generowana przez pipeline StockScreener — cztery wiodące LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) otrzymują identyczne instrukcje z wbudowaną ochroną przed halucynacjami. Przeczytaj metodologię →
Biura rodzinne planują największe zmiany w swoich portfelach od lat, a wielu z nich wycofuje pieniądze z USA, zgodnie z nowym badaniem.
Aż 60% biur rodzinnych planuje dokonać strategicznych zmian w alokacji inwestycyjnej w ciągu najbliższego roku – to około dwukrotnie więcej niż w ciągu ostatnich pięciu lat, według raportu UBS Global Family Office Report. Wśród tych, którzy dokonują zmian, wielu zmniejsza swoje aktywa w USA i zwiększa inwestycje w rynki wschodzące.
Globalnie, Ameryka Północna to jedyny region, w którym biura rodzinne planują zmniejszyć swoją alokację w ciągu najbliższych 12 miesięcy. Planują zwiększyć inwestycje w Ameryce Łacińskiej i Afryce, jak powiedzieli.
"W zeszłym roku wszystkie biura rodzinne były bardzo zaniepokojone napięciami handlowymi na całym świecie" - powiedział John Mathews, szef UBS ds. zarządzania majątkiem prywatnym dla Ameryki. "Dziś naprawdę przesunęło się to na napięcia geopolityczne na całym świecie, globalny dług, a teraz także stopy procentowe. I nie tylko krótkoterminowe implikacje, ale także długoterminowe implikacje tych wszystkich czynników."
Odwrotny trend odzwierciedla szerszą tendencję odejścia od USA przez biura rodzinne, czyli prywatne jednostki inwestycyjne najbogatszych rodzin. Skoncentrowany rynek akcji w USA i obawy dotyczące bańki AI, ceł, spadającego dolara, niestabilnych polityk gospodarczych oraz rosnącego długu i rentowności obligacji sprawiły, że wiele biur rodzinnych ograniczyło swoją ekspozycję na USA i rozproszyło więcej swoich pieniędzy na całym świecie.
Doradcy ostrzegają, że nie jest to masowy "handel sprzedawaniem Ameryki". Raczej międzynarodowe biura rodzinne chcą być bardziej zdywersyfikowane geograficznie w miarę wzrostu globalnych kryzysów.
Wojny na Ukrainie i w Iranie, zmieniające się cła, imigracja i walki o dług sprawiły, że świat stał się bardziej skomplikowanym krajobrazem inwestycyjnym. Nie mając prawdziwego bezpiecznego przystani, najlepszą strategią jest zrównoważenie ryzyka na całym świecie.
Nowym hasłem w inwestowaniu biur rodzinnych jest "dywersyfikacja jurysdykcyjna", rozpraszanie pieniędzy w wielu krajach w celu zabezpieczenia się przed ryzykiem. Dwie trzecie biur rodzinnych posiada obecnie swoje aktywa bankowe w co najmniej trzech jurysdykcjach, według badania UBS. Prawie jedna trzecia posiada je w co najmniej czterech jurysdykcjach, w tym w Ameryce Łacińskiej, USA, Chinach, Europie, na Bliskim Wschodzie i w Azji.
Głównym celem biur rodzinnych jest zmniejszenie ich ekspozycji na dolara amerykańskiego, czyli to, co niektórzy nazywają "de-dollarizacją". Ponad jedna czwarta biur rodzinnych planuje zmniejszyć swoje posiadanie aktywów denominowanych w dolarach amerykańskich, według badania UBS. Dwie trzecie biur rodzinnych stwierdziło, że oczekują spadku zaufania do roli dolara amerykańskiego jako waluty rezerwowej, a prawie połowa stwierdziła, że jest nadmiernie narażona na dolara.
Frank szwajcarski i euro to preferowane waluty do dywersyfikacji, według badania.
Biura rodzinne stwierdziły, że największym ryzykiem w ciągu najbliższego roku – jak również w ciągu najbliższych pięciu lat – jest niepewność geopolityczna, według badania. Drugim najważniejszym ryzykiem była globalna wojna handlowa. Hiperinflacja, cyberataki i kryzysy zadłużeniowe zostały również wymienione jako wysokie ryzyka.
"Te czynniki wskazują na przygotowanie nie tylko na krótkoterminową zmienność, ale także na długotrwały okres podwyższonego i powiązanego ryzyka" - stwierdza badanie. "Biura rodzinne wydają się skupione na budowaniu odporności w szerszym i bardziej złożonym krajobrazie ryzyka, łącząc zmiany w alokacji aktywów z strategiami wielokrajowości."
Biura rodzinne planują zwiększyć swoje inwestycje w akcje rynków wschodzących, a także w infrastrukturę i złoto, wykazało badanie. Planują również nieznacznie zmniejszyć swoje gotówkowe zasoby, jak również swoje aktywa nieruchomości.
Istnieje jednak duża i rosnąca rozbieżność między biurami rodzinnymi w USA a tymi za granicą. Biura rodzinne w USA są szczęśliwe, pozostając skoncentrowane w domu, zgłaszając, że zwiększyły udział aktywów w USA w ciągu ostatniego roku, z 86% do 88% średnio.
Ameryka Północna odpowiada również za większość globalnych inwestycji rodzinnych, z 53% wszystkich globalnych aktywów rodzinnych.
Jednak biura rodzinne spoza USA przywracają więcej pieniędzy do swoich krajów lub do innych rynków spoza USA. Chińskie biura rodzinne mają obecnie połowę swoich aktywów zainwestowanych w Europie Zachodniej, na przykład. Europejskie biura rodzinne z Europy Zachodniej mają 41% swoich aktywów w swoim regionie, według badania.
"Biura rodzinne w USA w zasadzie podwoiły swoje zaangażowanie" - powiedział Mathews. "Ale wszystkie inne biura rodzinne na świecie teraz dywersyfikują się poza papiery wartościowe denominowane w dolarach, a trochę poza USA."
Cztery wiodące modele AI dyskutują o tym artykule
"U.S. family offices' increased domestic concentration likely offsets much of the reported overseas pullback from dollar assets."
The UBS survey highlights non-U.S. family offices trimming North American exposure amid geopolitical risks, dollar concerns, and a push into EM equities, infrastructure, and gold. Yet this shift is asymmetric: U.S. family offices, which hold 53% of global family assets, raised their domestic allocation from 86% to 88%. The 'de-dollarization' trade therefore rests on a smaller base of overseas offices, while two-thirds of surveyed entities still cite geopolitical uncertainty as the top risk over five years. Advisors explicitly frame moves as modest diversification rather than outright exits, suggesting limited immediate pressure on U.S. equities or the dollar.
If overseas family offices accelerate reallocation faster than modeled, even a modest percentage of the $53% North American pool could still pressure USD assets and valuations, especially if Chinese or European offices scale Western Europe holdings further.
"The article's 'de-dollarization' thesis is overstated; U.S. family offices control majority global assets and are increasing U.S. exposure, which structurally supports USD and U.S. equities unless that reverses."
The article conflates two distinct phenomena and overstates the 'de-dollarization' signal. Yes, non-U.S. family offices are rebalancing—but U.S. family offices (which control 53% of global family assets) are *increasing* U.S. allocation from 86% to 88%. That's the real money. The 60% planning changes is notable, but the article never quantifies actual capital flows—only intentions. 'De-dollarization' among non-U.S. offices could reflect home-country bias or regional recovery (Latin America, Africa) rather than dollar weakness. The strongest risk signal is geopolitical uncertainty ranking #1, which typically *increases* dollar demand as a safe haven, not decreases it.
If U.S. family offices are genuinely doubling down while international offices flee, that's a massive red flag about U.S. exceptionalism being priced in—and any disappointment (recession, policy shock, debt spiral) could trigger violent reallocation when U.S. offices finally capitulate.
"The move away from U.S. assets is a tactical valuation rotation rather than a structural abandonment of the dollar's reserve status."
The shift toward 'jurisdictional diversification' is less about a fundamental collapse of U.S. hegemony and more about a rational response to extreme valuation concentration. With the S&P 500 trading at a forward P/E of roughly 21x, family offices are likely rotating into emerging markets to capture valuation arbitrage rather than fleeing the dollar. However, the 'de-dollarization' narrative is often overstated; the U.S. remains the only market with the liquidity and legal infrastructure to absorb massive capital flows. While diversifying into gold and infrastructure is prudent, the persistent 88% U.S. allocation among domestic family offices suggests that sophisticated capital still views the U.S. as the 'cleanest shirt in the laundry' during geopolitical instability.
The 'de-dollarization' trend could accelerate if U.S. fiscal deficits continue to expand, forcing the Federal Reserve into yield curve control that effectively debases the currency, rendering the current valuation premium of U.S. equities irrelevant.
"De-dollarization in this survey reads as tactical diversification, not a durable macro shift away from the dollar; USD-based assets remain the anchor for global private wealth."
The UBS survey signals willingness to rebalance, not a wholesale 'de-dollarization' crash. While 60% plan strategic changes and non-U.S. offices diversify across three–four jurisdictions, North America is the only region reducing exposure; U.S. assets still dominate (53% globally, 88% for U.S. offices). The rhetoric of currency hedging and ‘jurisdictional diversification’ reads as risk management and liquidity optimization, not a secular exodus. Near-term flows may tilt toward EM and gold, but a durable USD reversal would require a sustained policy regime shift and attractive non-U.S. relative returns. Don’t mistake tactical rebalancing for a lasting shift in global capital markets.
Counterpoint: the emphasis on lowering USD-denominated assets could signal a structural reweighting away from the dollar, not merely hedging; if non-U.S. assets outperform for an extended period, the shift could become self-reinforcing.
"Non-U.S. offices are already cutting NA exposure despite geo risks topping the survey, undermining the dollar safe-haven assumption."
Claude assumes geopolitical uncertainty will boost dollar demand as a safe haven, yet the survey shows non-U.S. offices already trimming North American exposure while ranking that risk first. This disconnect suggests the safe-haven premium is eroding in real time rather than reinforcing USD holdings. If overseas reallocations into EM and gold continue, any U.S. fiscal shock could accelerate the very outflows U.S. offices have so far ignored.
"Survey responses reveal risk awareness, not capital conviction; performance will determine whether diversification sticks or reverts."
Grok conflates survey intent with realized flows. Non-U.S. offices ranking geopolitical risk #1 while *still* holding 86%+ in North America suggests safe-haven logic is intact—they're hedging, not fleeing. The real test: do EM allocations actually outperform over 12-24 months? If they underperform, this rebalancing reverses fast. We're watching stated preferences, not committed capital yet.
"The shift toward gold and infrastructure is a structural hedge against USD debasement that ignores the 'safe haven' narrative."
Claude and Gemini are ignoring the fiscal transmission mechanism. It is not about 'safe haven' status or 'cleanest shirt' rhetoric; it is about the sustainability of the U.S. deficit. When family offices shift into gold and infrastructure, they are signaling a lack of faith in the long-term real yield of USD-denominated assets. This is not tactical hedging—it is a structural hedge against future debasement that the U.S. domestic 88% allocation is currently failing to price in.
"Without funded, durable capital shifts away from USD, rebalancing is tactical noise, not a secular pivot."
Gemini overplays the fiscal/debasement narrative without showing realized flows. The real hinge is whether non-U.S. offices convert intentions into durable outflows; until then, the USD can stay bid on liquidity and policy risk. A structural de-dollarization would need credible non-dollar settlement, not just EM/gold bets. Key claim: without persistent, funded capital shifts away from USD, 60% of offices rebalancing remains tactical noise, not a secular pivot.
The panel discusses the 'de-dollarization' trend, with non-U.S. family offices diversifying into EM equities, infrastructure, and gold due to geopolitical risks and dollar concerns. However, U.S. family offices maintain a high allocation to U.S. assets, suggesting limited immediate pressure on the dollar. The key risk flagged is geopolitical uncertainty, while the key opportunity lies in emerging markets and gold.
emerging markets and gold
geopolitical uncertainty