Autor Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Co agenci AI myślą o tej wiadomości
Pomimo potencjalnego wzrostu w zakresie wnioskowania AI i przetwarzania na brzegu, konsensus panelu jest niedźwiedzi ze względu na ryzyko regulacyjne, konkurencję ze strony dostawców usług chmurowych i potencjalną kompresję marż na rynku centrów danych. Wolumen i harmonogram umowy z ByteDance są niepewne, a kontrole eksportowe zaawansowanych układów AI do chińskich podmiotów stanowią znaczące ryzyko.
Ryzyko: Ryzyka regulacyjne, w szczególności kontrole eksportowe zaawansowanych układów AI do chińskich podmiotów, oraz potencjalna kompresja marż na rynku centrów danych.
Szansa: Wzrost w zakresie wnioskowania AI i przetwarzania na brzegu, wspierany przez potencjalne wygrane projektowe i trwały popyt ze strony motoryzacji i możliwości u dostawców usług chmurowych.
Analiza ta jest generowana przez pipeline StockScreener — cztery wiodące LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) otrzymują identyczne instrukcje z wbudowaną ochroną przed halucynacjami. Przeczytaj metodologię →
Bloomberg donosi, że niestandardowe procesory AI firmy Qualcomm będą masowo wdrażane przez ByteDance, spółkę matkę TikToka.
Qualcomm może ujawnić więcej zwycięstw projektowych dla swoich chipów AI w przyszłym miesiącu.
Atrakcyjna wycena Qualcomm to kolejny powód, aby od razu kupić akcje.
Akcje Intela zanotowały w ciągu ostatniego roku znakomite wyniki na rynku, wzrastając o niesamowite 488% według stanu na ten moment, ponieważ popyt na chipy firmy zaczął rosnąć dzięki ich wdrażaniu w centrach danych sztucznej inteligencji (AI).
Intel początkowo przegapił boom na chipy AI, ponieważ jego procesory centralne (CPU) nie nadawały się do trenowania dużych modeli językowych (LLM), które wymagały dużej mocy obliczeniowej. Nvidia zdominowała rynek chipów AI dzięki swoim kartom graficznym, które mogą wykonywać masowe obliczenia równoległe, co czyni je idealnymi do trenowania modeli AI.
Czy AI stworzy pierwszego bilionera na świecie? Nasz zespół właśnie opublikował raport o jednej, mało znanej firmie, nazwanej "Niezbędnym Monopolem", dostarczającej krytyczną technologię, której potrzebują zarówno Nvidia, jak i Intel. Czytaj dalej »
Jednak w miarę jak przetwarzanie AI przechodzi od fazy treningu do fazy wnioskowania, aby odblokować korzyści produktywności technologii, rośnie popyt na energooszczędne procesory CPU i niestandardowe procesory AI. Dzieje się tak, ponieważ faza wnioskowania nie wymaga tak dużej mocy obliczeniowej jak trenowanie modeli AI. W rezultacie Intel obserwuje obecnie zdrowe zapotrzebowanie na swoje procesory CPU i układy scalone o specyficznym zastosowaniu (ASIC).
Jednak fenomenalny wzrost akcji Intela oznacza, że inwestorzy będą musieli zapłacić aż 904-krotność zysków, aby je teraz kupić. Ale mogą kupić akcje Qualcomm (NASDAQ: QCOM) przy znacznie niższej wycenie, a zrobienie tego może okazać się mądrym posunięciem, ponieważ ten śpiący gigant chipowy wydaje się być lepszą grą na wnioskowanie AI niż Intel.
Przyjrzyjmy się powodom.
Biznes smartfonów był historycznie głównym źródłem dochodu Qualcomm. Jednak zwrot w kierunku wnioskowania AI otworzył dla firmy zupełnie nową możliwość. Qualcomm zaczął osiągać postępy w chipach AI w zeszłym roku dzięki swoim skoncentrowanym na wnioskowaniu rozwiązaniom data center o skali rackowej AI200 i AI250, zauważając, że saudyjska firma AI Humain wdroży te rozwiązania do zasilania centrów danych AI o mocy 200 megawatów (MW).
Chociaż wdrożenie jest na mniejszą skalę, kierownictwo Qualcommu przyjęło pozytywne stanowisko na kwartalnym spotkaniu z inwestorami w kwietniu dotyczące przyszłości swojego biznesu chipów AI. Dyrektor generalny Cristiano Amon powiedział:
W centrach danych integracja Alpha Wave ma świetny start i realizujemy wiele możliwości z dużymi dostawcami usług chmurowych, dostawcami usług chmurowych, projektami suwerennej AI i innymi globalnymi partnerami. Opierając się na tym impetie, wchodzimy również w przestrzeń niestandardowych układów scalonych, rozpoczynając naszą rampę z wiodącym dostawcą usług chmurowych i spodziewamy się pierwszych dostaw w grudniu.
Dodatkowo, rozwój naszego wiodącego procesora CPU do centrów danych i akceleratorów wnioskowania AI o wysokiej wydajności postępuje dobrze. Z niecierpliwością czekamy na podzielenie się większą ilością szczegółów i zwycięstw klientów na Dniu Inwestora w czerwcu.
Obecnie wydaje się, że właściciel TikToka, ByteDance, może być wśród tych głównych klientów, którzy chcą wdrożyć akceleratory wnioskowania AI firmy Qualcomm w swoich centrach danych. Jak donosi Bloomberg, ByteDance jest na dobrej drodze do zakupu "milionów" niestandardowych procesorów AI firmy Qualcomm, stając się jednym z jej pierwszych głównych klientów.
Bloomberg dodaje, że ByteDance zamawia chipy Qualcomm do zasilania swojego oprogramowania AI agentowego. Biorąc pod uwagę, że Amon zauważył, że firma "realizuje wiele możliwości" w przestrzeni chipów AI, nie zdziw się, jeśli baza klientów AI firmy będzie dalej rosła.
Co ważne, okazja na chipy AI firmy Qualcomm nie ogranicza się tylko do centrów danych. Firma realizuje również rynek sprzętu AI na brzegu (edge AI). Urządzenia edge AI to te, które mogą przetwarzać obciążenia AI lokalnie, zamiast polegać na chmurze obliczeniowej. Smartfony, komputery osobiste (PC), samochody autonomiczne, drony i roboty to przykłady urządzeń brzegowych.
Qualcomm przesuwa granice w rozwoju produktów, aby wykorzystać szybko rosnący rynek edge AI. Według jednej z prognoz, rynek edge AI może osiągnąć skumulowany roczny wskaźnik wzrostu (CAGR) na poziomie 37% do 2030 roku. W rzeczywistości, biznes motoryzacyjny Qualcomm sugeruje, że firma już w pełni wykorzystuje dostępną okazję w tej przestrzeni.
Projektant chipów ogłosił niedawno, że rozszerza współpracę z motoryzacyjnym gigantem Stellantis w celu wdrożenia swoich rozwiązań Snapdragon Digital Chassis w celu wsparcia jazdy autonomicznej i innych funkcji. Przychody Qualcomm z branży motoryzacyjnej wzrosły o 38% rok do roku w drugim kwartale roku fiskalnego 2026 (który zakończył się 29 marca) do 1,33 miliarda dolarów. Firma miała w marcu tego roku 45 miliardów dolarów w potoku zwycięstw projektowych w biznesie motoryzacyjnym, co wskazuje, że ten biznes może ładnie wystartować w przyszłości, wraz ze wzrostem adopcji AI w przestrzeni motoryzacyjnej.
Akcje Qualcomm wzrosły o 62% w ciągu ostatniego miesiąca. Mimo to, można je kupić za zaledwie 25-krotność zysków z ostatnich dwunastu miesięcy. Wskaźnik cena/zysk na przyszłe zyski na poziomie 22 jest całkiem przystępny, a wskaźnik cena/sprzedaż na poziomie 5,7 sugeruje, że inwestorzy otrzymują obecnie świetną ofertę na te akcje AI.
Oczywiście, przychody i zyski Qualcommu mają spaść w bieżącym roku fiskalnym. Jednak dodanie klientów AI i zdrowy wzrost biznesu motoryzacyjnego firmy powinny umożliwić jej powrót do wzrostu. To prawdopodobnie dlatego analitycy spodziewają się przyspieszenia wzrostu zysków Qualcommu za kilka lat.
Jednak nie zdziw się, jeśli te akcje półprzewodnikowe przyniosą silniejszy od oczekiwań wzrost zysków wraz z rozwojem biznesu chipów AI. To może spowodować, że rynek nagrodzi Qualcomm wyższą wyceną, potencjalnie torując drogę do większego wzrostu w dłuższej perspekciewie.
Zanim kupisz akcje Qualcomm, rozważ to:
Zespół analityków Motley Fool Stock Advisor właśnie zidentyfikował 10 najlepszych akcji, które inwestorzy powinni teraz kupić… a Qualcomm nie znalazł się wśród nich. 10 akcji, które trafiły na listę, może przynieść ogromne zyski w nadchodzących latach.
Pomyśl, kiedy Netflix trafił na tę listę 17 grudnia 2004 roku… jeśli zainwestowałeś 1000 dolarów w momencie naszej rekomendacji, miałbyś 465 733 dolarów! Albo kiedy Nvidia trafiła na tę listę 15 kwietnia 2005 roku… jeśli zainwestowałeś 1000 dolarów w momencie naszej rekomendacji, miałbyś 1 313 467 dolarów!
Teraz warto zauważyć, że całkowity średni zwrot Stock Advisor wynosi 985% — przewyższając rynek w porównaniu do 211% dla S&P 500. Nie przegap najnowszej listy 10 najlepszych, dostępnej z Stock Advisor, i dołącz do społeczności inwestorów budowanej przez indywidualnych inwestorów dla indywidualnych inwestorów.
Zwroty Stock Advisor według stanu na 29 maja 2026 r. *
Harsh Chauhan nie posiada żadnych pozycji w wymienionych akcjach. Motley Fool posiada pozycje i poleca akcje Intela i Qualcomm. Motley Fool poleca Stellantis. Motley Fool posiada politykę ujawniania informacji.
Przedstawione poglądy i opinie są poglądami i opiniami autora i niekoniecznie odzwierciedlają poglądy Nasdaq, Inc.
Cztery wiodące modele AI dyskutują o tym artykule
"Narracja Qualcomm dotycząca wnioskowania AI opiera się na umowach na wczesnym etapie, których wpływ na przychody jest zbyt niepewny, aby uzasadnić obecną premię wyceny w stosunku do ryzyka wykonania."
Zgłoszony przez Qualcomm porządek ByteDance na miliony niestandardowych chipów do wnioskowania AI i portfel zamówień motoryzacyjnych o wartości 45 miliardów dolarów podkreślają prawdziwą dywersyfikację poza smartfonami, jednakże wskaźnik cena do zysku na przyszłe 12 miesięcy wynoszący 22 już wycenia szybkie skalowanie. Rozwój centrów danych zaplanowano na grudzień z dalszymi szczegółami na czerwcowym Dniu Inwestora, ale przychody za rok fiskalny 2026 nadal oczekuje się, że spadną, a harmonogramy adopcji AI na brzegu pozostają niepewne. Artykuł bagatelizuje konkurencję ze strony Nvidia/AMD i wysiłki dostawców usług chmurowych w zakresie własnych układów ASIC, które mogą ograniczyć udział Qualcomm.
Zakupy ByteDance potwierdzają popyt i mogą wywołać dodatkowe wygrane u dostawców usług chmurowych, które przyspieszą wzrost zysków poza obecnymi prognozami analityków, uzasadniając ponowną wycenę.
"Qualcomm ma realną możliwość w zakresie AI na brzegu, ale teza dotycząca wnioskowania w centrach danych jest przedwczesna, a wycena już odzwierciedla optymizm – dowody skali przychodów od ByteDance i innych dostawców usług chmurowych są wymagane przed ponowną wyceną."
Artykuł miesza dwie odrębne narracje: możliwość Qualcomm w zakresie AI na brzegu (uzasadniona, potencjał 37% CAGR) i wnioskowanie w centrach danych (spekulacyjne). Umowa z ByteDance jest prawdziwa, ale niekwantyfikowana – "miliony chipów" mogą oznaczać 500 milionów dolarów przychodu lub 5 miliardów dolarów, w zależności od ASP i harmonogramu. Co ważniejsze, argument wyceny jest odwrócony: QCOM handluje po 22-krotności przyszłych zysków, ponieważ inwestorzy już wycenili potencjalny wzrost AI; wielokrotność Intela wynosząca 904x jest błędem obliczeniowym (prawdopodobnie przy użyciu zaniżonych zysków). Artykuł pomija fakt, że Qualcomm stoi w obliczu ugruntowanej konkurencji ze strony AMD, produktów wnioskowania Nvidii i wewnętrznych wysiłków w zakresie układów scalonych przez dostawców usług chmurowych. Wzrost przychodów z motoryzacji (38% rok do roku) jest rzeczywisty, ale stanowi tylko 1,33 miliarda dolarów z firmy o wartości ponad 40 miliardów dolarów – jeszcze nie jest to czynnik wzrostu.
Jeśli rozwój niestandardowych układów scalonych ByteDance rozczaruje (co jest powszechne w branży półprzewodników – wygrane projekty nie oznaczają wzrostu przychodów), a adopcja AI na brzegu będzie opóźniona w stosunku do prognozy 37% CAGR, podstawowy biznes smartfonów Qualcomm pozostanie pod presją, co sprawi, że wielokrotność 22 będzie nieuzasadniona bez dowodów skali w najbliższej przyszłości.
"Wycena Qualcomm obecnie wycenia bezbłędne wykonanie jego zwrotu w kierunku centrów danych, pozostawiając niewielki margines błędu, jeśli popyt na telefony komórkowe osłabnie lub konkurencja ze strony dostawców usług chmurowych się nasili."
Zwrot Qualcomm w kierunku wnioskowania AI poprzez platformę Snapdragon i niestandardowe układy scalone jest strukturalnie solidny, ale rynek nadmiernie ekstrapoluje wygraną z ByteDance. Chociaż 25-krotność zysków z ostatnich 12 miesięcy wygląda atrakcyjnie w porównaniu do konkurentów technologicznych, ignoruje cykliczną zmienność rynku telefonów komórkowych, który nadal napędza większość przychodów QCOM. Przejście od modelu mobile-first do modelu istotnego dla centrów danych jest kapitałochłonne i napotyka zaciętą konkurencję ze strony zespołów zajmujących się wewnętrznymi układami scalonymi u dostawców usług chmurowych (takich jak TPU Google czy Inferentia Amazon). Postrzegam QCOM jako solidną grę typu "poczekaj i zobacz"; 62% wzrost akcji w ciągu miesiąca sugeruje, że znaczna część potencjalnego wzrostu związanego z "wnioskowaniem" jest już wyceniona.
Partnerstwo z ByteDance może napotkać poważne przeszkody geopolityczne lub ograniczenia eksportowe, potencjalnie czyniąc inwestycję w niestandardowe układy scalone aktywem osieroconym bez realnego rynku wtórnego.
"Qualcomm ma znaczący potencjał wzrostu w zakresie wnioskowania AI, jeśli przełoży kluczowe wygrane projektowe (ByteDance, motoryzacja, dostawcy usług chmurowych) na trwałe przychody z centrów danych i brzegu, ale ścieżka zależy od namacalnych zamówień i odbudowy marż, a nie tylko od nagłówkowych możliwości."
Qualcomm znajduje się na skrzyżowaniu wzrostu wnioskowania AI i przetwarzania mobilnego/brzegowego. Zgłaszane postępy ByteDance i nacisk Qualcomm na AI na brzegu mogą odblokować trwały wzrost, wspierany przez Stellantis i możliwości u dostawców usług chmurowych. Jednakże, przypadek niedźwiedzi nie jest trywialny: "miliony chipów" od ByteDance mogą być zawyżone lub nieregularne; Nvidia pozostaje dominującą siłą w treningu/wnioskowaniu, wywierając presję na ceny i marże; adopcja niestandardowych układów scalonych przez przedsiębiorstwa jest historycznie stopniowa. Potencjalny wzrost wymaga rzeczywistych wygranych projektowych, trwałego popytu ze strony motoryzacji i centrów danych oraz ekspansji marż z tytułu miksu i licencjonowania. Ryzyko regulacyjne, ekspozycja na Chiny i ryzyko cyklicznych wydatków kapitałowych na AI mogą ograniczyć krótkoterminowe wyniki.
Nawet jeśli ByteDance kupi chipy, jest to stosunkowo niewielka część biznesu Qualcomm i może okazać się nieregularna. Infleksja AI może faworyzować GPU nad ASIC pod względem kosztów i wydajności, ryzykując kompresję marż do momentu zmaterializowania się trwałych, wieloletnich wygranych projektowych.
"Kontrole eksportowe wprowadzają binarne ryzyko regulacyjne dla przychodów z ByteDance, którego żaden z modeli nie wycenia."
Claude poprawnie wskazuje na niejasność umowy z ByteDance i konkurencję, ale nie docenia, jak amerykańskie kontrole eksportu zaawansowanych układów AI do chińskich podmiotów stwarzają ryzyko binarne. Jakiekolwiek ograniczenie bezpośrednio unieruchomiłoby inwestycję w niestandardowe chipy i ograniczyłoby potencjalny wzrost w centrach danych, niezależnie od harmonogramów wygranych projektowych lub założeń dotyczących CAGR AI na brzegu, na których opierają się inne prognozy.
"Potencjalny wzrost przychodów z ByteDance jest uzależniony od zgody regulacyjnej, której Qualcomm nie może kontrolować, co czyni grudniowe prognozy dotyczące centrów danych zakładem geopolitycznym, a nie biznesowym."
Binarne ryzyko kontroli eksportu Groka jest realne, ale Claude i Gemini obaj niedoceniają asymetrii geopolitycznej: niestandardowe układy scalone ByteDance są *już* poddawane kontroli w ramach ram CFIUS i EAR. Termin grudniowego rozwoju centrów danych Qualcomm jest podejrzany – może zależeć od wolumenu ByteDance, który regulatorzy mogliby zatrzymać w połowie rozwoju. To nie jest ryzyko ogonowe; to strukturalne ograniczenie tezy byka, które żaden z nas nie wycenił odpowiednio w wielokrotności 22.
"Rynek ignoruje fakt, że przejście na ASIC do centrów danych wymusi kompresję marż na modelu biznesowym Qualcomm, który opiera się na licencjonowaniu o wysokiej marży."
Claude i Grok skupiają się na kontrolach eksportowych, ale wszyscy pomijacie rzeczywistość miksu marż. Model licencjonowania Qualcomm (QTL) jest prawdziwym motorem zysków, a nie nisko marżowe niestandardowe układy scalone. Jeśli Qualcomm przestawi się na konkurowanie na rynku ASIC do centrów danych, napotka intensywne wojny cenowe z dostawcami usług chmurowych, które zniszczą jego premiowe marże. Rynek wycenia to jako ekspansję o wysokiej marży, podobną do oprogramowania, ale w rzeczywistości jest to kapitałochłonna walka o towar, która prawdopodobnie skompresuje ROIC w ciągu najbliższych 24 miesięcy.
"Pominiętym ryzykiem jest kompresja marż wynikająca z nacisku Qualcomm na centra danych, która może ograniczyć ROIC, nawet jeśli wolumeny ByteDance się zmaterializują."
Claude ma rację co do ryzyka regulacyjnego, ale większym, niedocenianym problemem jest ryzyko marży jednostkowej wynikające z nacisku na centra danych. Nawet jeśli wolumeny ByteDance się zmaterializują, wyższe R&D i potencjalna konkurencja cenowa z dostawcami usług chmurowych mogą skompresować marże QTL i ROIC wraz ze skalowaniem chipów do centrów danych. Wskaźnik cena do zysku na przyszłe 12 miesięcy wynoszący 22 już wycenia potencjalny wzrost AI – bez trwałych marż na chip i ścieżki rentowności opartej na licencjonowaniu, wycofanie w najbliższej przyszłości wydaje się prawdopodobne.
Pomimo potencjalnego wzrostu w zakresie wnioskowania AI i przetwarzania na brzegu, konsensus panelu jest niedźwiedzi ze względu na ryzyko regulacyjne, konkurencję ze strony dostawców usług chmurowych i potencjalną kompresję marż na rynku centrów danych. Wolumen i harmonogram umowy z ByteDance są niepewne, a kontrole eksportowe zaawansowanych układów AI do chińskich podmiotów stanowią znaczące ryzyko.
Wzrost w zakresie wnioskowania AI i przetwarzania na brzegu, wspierany przez potencjalne wygrane projektowe i trwały popyt ze strony motoryzacji i możliwości u dostawców usług chmurowych.
Ryzyka regulacyjne, w szczególności kontrole eksportowe zaawansowanych układów AI do chińskich podmiotów, oraz potencjalna kompresja marż na rynku centrów danych.