Najważniejsze punkty z telekonferencji Valero Energy dotyczącej wyników za pierwszy kwartał

Valero odnotował „doskonały” pierwszy kwartał z zyskiem netto w wysokości 1,3 miliarda dolarów (4,22 USD/akcję) w porównaniu ze stratą rok wcześniej; zysk operacyjny z rafinacji wzrósł do 1,8 miliarda dolarów, a biznesy związane z olejem napędowym do celów odnawialnych i etanolem powróciły do rentowności.

Spółka wygenerowała 1,4 miliarda dolarów gotówki operacyjnej, zwróciła akcjonariuszom 938 milionów dolarów (w tym zatwierdzony przez zarząd 6% wzrost dywidendy) i wyemitowała 10-letnie obligacje o wartości 850 milionów dolarów oprocentowane na 5,15%, aby zminimalizować ryzyko nadchodzących terminów zapadalności, jednocześnie utrzymując konserwatywne zadłużenie netto.

Operacyjnie, pożar w Port Arthur w marcu i wyłączenie Benicia wpłynęły na przepustowość i mogą wpłynąć na wskaźniki wykorzystania w drugim kwartale, podczas gdy Valero zwiększył produkcję paliwa lotniczego do ponad 30% w obliczu napiętych globalnych rynków paliwa lotniczego — prognozy na drugi kwartał odzwierciedlają te wpływy.

Dlaczego rafinerie ropy naftowej są prawdziwymi zwycięzcami cen ropy naftowej wynoszących 100 dolarów

Valero Energy (NYSE:VLO) odnotował to, co prezes, dyrektor generalny i prezydent Lane Riggs nazwał „doskonałym pierwszym kwartałem”, ponieważ rafineria skorzystała ze zmieniających się warunków rynkowych dotyczących ropy naftowej i produktów, jednocześnie kładąc nacisk na optymalizację systemu i zarządzanie ryzykiem towarowym.

W przygotowanych uwagach Riggs powiedział, że zakłócenia rynkowe na początku kwartału obejmowały „dostępność dodatkowych dostaw z Wenezueli”, co poszerzyło różnice w cenach ropy naftowej i faworyzowało system Valero w Zatoce Meksykańskiej z dostępem do dyskontowanych ciężkich, kwaśnych surowców. Powiedział, że warunki zaostrzyły się w marcu, co skłoniło firmę do dostosowania swojego asortymentu produktów i „osiągnięcia rekordowej miesięcznej produkcji paliwa lotniczego”. Riggs podkreślił również ciągłe postępy w projekcie optymalizacji jednostki FCC firmy w rafinerii St. Charles, inicjatywie o wartości 230 milionów dolarów, która ma rozpocząć działalność w trzecim kwartale 2026 roku.

Wiceprezes ds. finansowych Homer Bhullar poinformował, że zysk netto przypisany akcjonariuszom Valero w pierwszym kwartale 2026 roku wyniósł 1,3 miliarda dolarów, czyli 4,22 USD na akcję, w porównaniu ze stratą netto w wysokości 595 milionów dolarów, czyli 1,90 USD na akcję, w pierwszym kwartale 2025 roku. Wyłączając korekty przedstawione w tabelach raportu z zysków, Bhullar powiedział, że skorygowany zysk netto przypadający na akcjonariuszy w pierwszym kwartale 2025 roku wyniósł 282 miliony dolarów, czyli 0,89 USD na akcję.

Według segmentów, Bhullar powiedział:

Rafineria odnotowała zysk operacyjny w wysokości 1,8 miliarda dolarów, w porównaniu ze stratą operacyjną w wysokości 530 milionów dolarów rok wcześniej (ze skorygowanym zyskiem operacyjnym w wysokości 605 milionów dolarów w pierwszym kwartale 2025 roku). Przepustowość wyniosła średnio 2,9 miliona baryłek dziennie, a koszty operacyjne rafinacji wyniosły 5,13 USD za baryłkę.

Olej napędowy do celów odnawialnych wygenerował zysk operacyjny w wysokości 139 milionów dolarów w porównaniu ze stratą operacyjną w wysokości 141 milionów dolarów w poprzednim kwartale. Wolumen sprzedaży wyniósł średnio 3 miliony galonów dziennie.

Etanol odnotował zysk operacyjny w wysokości 90 milionów dolarów, w porównaniu z 20 milionami dolarów w pierwszym kwartale 2025 roku. Produkcja wyniosła średnio 4,6 miliona galonów dziennie.

Bhullar powiedział, że koszty G&A w pierwszym kwartale wyniosły 285 milionów dolarów, koszty amortyzacji wyniosły 840 milionów dolarów, odsetki netto wyniosły 140 milionów dolarów, a podatek dochodowy wyniósł 401 milionów dolarów, co daje efektywną stawkę podatkową w wysokości 23%.

Przepływy pieniężne, alokacja kapitału i działania związane z bilansem

Valero wygenerował 1,4 miliarda dolarów netto środków pieniężnych z działalności operacyjnej w pierwszym kwartale. Bhullar zauważył, że obejmowało to niekorzystny wpływ kapitału obrotowego w wysokości 303 milionów dolarów i 102 miliony dolarów skorygowanych netto środków pieniężnych z działalności operacyjnej związanych z udziałem innego członka joint venture w Diamond Green Diesel (DGD). Wyłączając te pozycje, powiedział, że skorygowane netto środki pieniężne z działalności operacyjnej wyniosły 1,6 miliarda dolarów.

Inwestycje kapitałowe wyniosły 448 milionów dolarów w kwartale, w tym 404 miliony dolarów na utrzymanie działalności — takie jak remonty, katalizatory i zgodność z przepisami — a pozostała część została przeznaczona na wzrost. Wyłączając kwoty przypisane innemu członkowi joint venture w DGD i innym podmiotom powiązanym, Bhullar powiedział, że inwestycje kapitałowe przypisane Valero wyniosły 430 milionów dolarów.

Zwroty gotówki do akcjonariuszy wyniosły 938 milionów dolarów w pierwszym kwartale, co, jak powiedział Bhullar, oznacza wskaźnik wypłaty w wysokości 59% za kwartał. Zauważył również, że zarząd zatwierdził 6% wzrost kwartalnej dywidendy gotówkowej w dniu 22 stycznia.

W bilansie Bhullar powiedział, że Valero wyemitował w marcu 10-letnie obligacje o wartości 850 milionów dolarów z oprocentowaniem 5,15%, aby „zminimalizować ryzyko nadchodzących terminów zapadalności długu w tym roku”, dodając, że obligacje wyceniono na „rekordowo niski dla sektora rafineryjnego 10-letni spread wynoszący 102 punkty bazowe powyżej obligacji skarbowych”. Na koniec kwartału Valero miało 9,2 miliarda dolarów długu całkowitego, 2,3 miliarda dolarów całkowitych zobowiązań z tytułu leasingu finansowego i 5,7 miliarda dolarów gotówki i jej ekwiwalentów. Wskaźnik zadłużenia do kapitału, pomniejszony o gotówkę, wynosił 18% na dzień 31 marca 2026 roku. Bhullar powiedział, że Valero przesunął gotówkę w kierunku górnej granicy swojego długoterminowego celu gotówkowego w wysokości od 4 do 5 miliardów dolarów, aby zachować „opcjonalność w niestabilnym otoczeniu rynkowym”.

Kontekst rynkowy: odporny popyt, eksport i napięcie na rynku paliwa lotniczego

Podczas sesji pytań i odpowiedzi, wiceprezes wykonawczy i dyrektor operacyjny Gary Simmons powiedział, że popyt krajowy wydaje się „bardzo odporny”, nawet gdy ceny paliw transportowych rosły. Powiedział, że niższy rok do roku wolumen hurtowy w systemie Valero odzwierciedla wyłączenie rafinerii Benicia i wyjście firmy z pozycji na rynku bostońskim, a nie słabość popytu.

Simmons powiedział, że Valero postrzega popyt na benzynę w USA jako „stabilny lub lekko rosnący”, a popyt na olej napędowy jako „nieco rosnący”, i wskazał na dane DOE wskazujące na zwiększony popyt na benzynę, olej napędowy i paliwo lotnicze. Powiedział, że eksport stanowił główną zmianę rok do roku, cytując dane DOE pokazujące wzrost eksportu z USA o 470 000 baryłek dziennie, co, jak powiedział, przyczyniło się do spadku zapasów w USA. Simmons powiedział, że całkowite zapasy produktów lekkich spadły o 30 milionów baryłek od stycznia w porównaniu ze średnią pięcioletnią, a zapasy destylatów znajdowały się na pięcioletnich minimach.

Jeśli chodzi o paliwo lotnicze, Simmons powiedział, że globalne napięcie jest „solidne”, dodając, że Valero stara się maksymalizować produkcję paliwa lotniczego. Powiedział, że paliwo lotnicze jako procent całkowitych destylatów wynosi średnio około 26% dla Valero, ale w marcu firma zwiększyła ten wskaźnik do „ponad 30%”. Simmons dodał, że Valero przenosi „kilka rafinerii, które dzisiaj nie produkują paliwa lotniczego” do produkcji paliwa lotniczego, aby dalej zwiększać wydajność.

Omówił również potencjalne ograniczenie dostępności próżniowego oleju gazowego (VGO), mówiąc, że może być trudno wypełnić zarówno zdolności produkcyjne FCC, jak i hydrokrakingu, przy czym ekonomia faworyzuje hydrokraking, co może zmniejszyć produkcję benzyny.

Pozyskiwanie ropy naftowej i pozycjonowanie systemu

Kierownictwo Valero wielokrotnie podkreślało elastyczność surowców jako czynnik wyróżniający. Wiceprezes ds. ropy naftowej, surowców, dostaw i handlu Randy Hawkins powiedział analitykom, że dostępność ropy naftowej „nie stanowi dużego problemu” dla większości działalności Valero w regionach śródlądowych i Zatoce Meksykańskiej. Powiedział, że firma dostosowała się poprzez „ograniczenie dostaw ropy drogą morską” i uruchomienie większej ilości ropy z rurociągów w obliczu wysokich kosztów frachtu, a także zakupiła więcej zapasów SPR. Hawkins dodał również, że Valero już zorientowało swój system na maksymalne wykorzystanie ciężkiej, kwaśnej ropy naftowej, a to pozostało korzystne po zakłóceniach rynkowych związanych z Iranem, cytując kanadyjską ciężką ropę naftową handlowaną ze zniżką około 16 dolarów w porównaniu z WTI w Zatoce.

Zapytany o pozyskiwanie surowców z północnego Atlantyku, Hawkins powiedział, że rafineria w Québec City wykorzystuje „w większości 100% surowców z Ameryki Północnej”, pobierając baryłki z zachodniej Kanady i Zatoki Meksykańskiej, aby uniknąć pewnej zmienności Dated Brent. Powiedział, że Valero „uniknęło niektórych szczytowych cen” przy niektórych zakupach w Pembroke i nadal widzi tam korzystne marże.

Wiceprezes wykonawczy i radca prawny Rich Walsh odniósł się do możliwości ograniczeń w eksporcie produktów, mówiąc, że administracja jest „bardzo świadoma” ryzyka i że „każdy rodzaj zakazu eksportu faktycznie pogarsza sytuację”. Walsh uznał wcześniejsze zwolnienie z ustawy Jonesa za pomocne i powiedział, że nie widzi „żadnego realnego znaczącego potencjału” dla zakazu eksportu.

Aktualizacje operacyjne: incydent w Port Arthur i wyłączenie Benicia

Simmons przedstawił aktualizację dotyczącą Port Arthur, mówiąc, że 23 marca doszło do pożaru w hydrokrakingu oleju napędowego, a cała rafineria została prewencyjnie wyłączona. Powiedział, że wszyscy pracownicy zostali odnalezieni i „nie było żadnych zgłoszonych obrażeń w rafinerii”. Simmons powiedział, że Valero wznowiło pracę mniejszego pociągu produkcyjnego na początku kwietnia wraz z innymi jednostkami, a firma uruchamiała większy pociąg produkcyjny, jednostki FCC i alkilacyjne w okresie trwania rozmowy. Powiedział, że Valero spodziewa się, że przepustowość w Port Arthur będzie „całkowicie normalna” do 1 maja.

Jednak Simmons powiedział, że hydrokraker oleju napędowego, w którym doszło do pożaru, oraz sąsiedni hydrokraker nafty pozostają wyłączone, co „może negatywnie wpłynąć na wskaźniki wykorzystania w drugim kwartale”. Powiedział, że hydrokraker nafty ma zostać przywrócony do trzeciego kwartału, podczas gdy hydrokraker oleju napędowego doznał „znaczących uszkodzeń”, a firma nie ma jeszcze harmonogramu napraw.

Bhullar zauważył, że amortyzacja w pierwszym kwartale obejmowała około 100 milionów dolarów dodatkowej amortyzacji związanej z zaprzestaniem działalności rafineryjnej w rafinerii Benicia. Na drugi kwartał powiedział, że całkowita amortyzacja wyniesie około 730 milionów dolarów, w tym około 33 miliony dolarów dodatkowej amortyzacji związanej z Benicia, a wpływ na zyski w drugim kwartale z tej dodatkowej amortyzacji wyniesie około 0,09 USD na akcję.

Zakresy prognoz na drugi kwartał

Na drugi kwartał Bhullar podał oczekiwania operacyjne, które obejmują zmniejszone wskaźniki w Port Arthur i wyłączenie Benicia. Valero spodziewa się następujących wolumenów przepustowości rafineryjnej:

Zatoka Meksykańska: 1,69 miliona do 1,74 miliona baryłek dziennie

Region śródlądowy: 450 000 do 470 000 baryłek dziennie

Wybrzeże Zachodnie: 120 000 do 130 000 baryłek dziennie

Północny Atlantyk: 480 000 do 500 000 baryłek dziennie

Oczekuje się, że koszty operacyjne rafinacji w drugim kwartale wyniosą około 4,85 USD za baryłkę. W obszarze paliw odnawialnych Valero spodziewa się wolumenu sprzedaży oleju napędowego do celów odnawialnych wynoszącego około 320 milionów galonów, z kosztami operacyjnymi w wysokości 0,46 USD za galon (w tym 0,22 USD za galon kosztów niegotówkowych). W przypadku etanolu produkcja ma wynieść 4,7 miliona galonów dziennie, z kosztami operacyjnymi w wysokości 0,39 USD za galon (w tym 0,04 USD za galon kosztów niegotówkowych). Bhullar powiedział, że odsetki netto w drugim kwartale powinny wynieść około 145 milionów dolarów, a G&A w 2026 roku wyniesie około 960 milionów dolarów.

Bhullar dodał również, że Valero spodziewa się, że incydent w Port Arthur doprowadzi do dodatkowych wydatków kapitałowych w 2026 roku, które „powinny zostać pokryte przez ubezpieczenie, z zastrzeżeniem naszych odpowiednich udziałów własnych w ubezpieczeniu”, i że firma zaktualizuje całoroczne prognozy inwestycji kapitałowych, gdy tylko będzie mogła przedstawić ostateczny szacunek kosztów i harmonogram napraw.

O Valero Energy (NYSE:VLO)

Valero Energy Corporation to zintegrowana firma energetyczna z siedzibą w San Antonio w Teksasie, zajmująca się produkcją i marketingiem paliw transportowych, surowców petrochemicznych i innych produktów przemysłowych. Działalność firmy koncentruje się na rafinacji ropy naftowej w gotowe paliwa, takie jak benzyna, olej napędowy i paliwo lotnicze, a także na produkcji asfaltu i innych strumieni produktów rafinowanych dla klientów komercyjnych i przemysłowych.

Oprócz rafinacji, Valero posiada znaczące operacje w zakresie paliw odnawialnych, w tym produkcję etanolu i innych biopaliw, oraz zarządza rozległą siecią logistyczną rurociągów, terminali, aktywów kolejowych i morskich do transportu surowców i gotowych produktów.