Transkarta wyników Virtus (VRTS) za Q1 2026

Źródło obrazu: The Motley Fool.

DATA

Piątek, 1 maja 2026 r. o 10:00 czasu wschodniego

UCZESTNICY ROZMOWY

- Przewodniczący, Prezydent i Wiceprezes Zarządu ds. Wykonawczych — George Robert Aylward

- Wiceprezes Zarządu ds. Finansowych i Dyrektor Finansowy — Michael Aaron Angerthal

Potrzebujesz cytatu od analityka Motley Fool? Wyślij e-mail na [email protected]

Pełne sprawozdanie z rozmowy telefonicznej

George Robert Aylward: Dziękuję, Sean, i dobry dzień wszystkim. Na początku przeanalizuję dzisiaj wyniki, o których poinformowaliśmy rano, a następnie Michael Aaron Angerthal poda więcej szczegółów. Choć pierwszy kwartał był trudny pod względem netto przepływów, odzwierciedlając nasze znaczne narażenie na strategie kapitałowe oparte na jakości, które pozostały niefaworyzowane, mieliśmy kilka obszarów siły w tym kwartale, które zostały przysłonięte, a także poszliśmy z kluczowymi inicjatywami wzrostowymi.

Kluczowe wyróżniki kwartału obejmowały wzrost sprzedaży o 8%, z przyrostem w funduszach detalicznych w USA, rachunkach osobistych detalicznych i funduszach globalnych; netto przepływy w kilku strategiach, w tym kapitał wzrostowy o wysokim przekonaniu, wielobranżowy dochód stały, notowane aktywa rzeczywiste i sterowane zdarzeniami; netto przepływy w ETF-ach i funduszach globalnych; ekspansja na rynki prywatne dzięki naszej inwestycji w Keystone National Group; oraz kontynuacja zwrotu kapitału, w tym 10 milionów dolarów wykupów akcji własnych. Pozostawaliśmy aktywni w poszerzaniu naszej oferty produktowej, aby odpowiadać na zmieniające się potrzeby klientów i zwiększać nasze możliwości wzrostu w czasie.

Inwestycja w Keystone 1 marca dodała zdolności zróżnicowanej obsługi aktywów prywatnych, a nasze zespoły sprzedażowe aktywnie skupiają się na rozszerzaniu dystrybucji ich atrakcyjnych strategii wśród klientów detalicznych i instytucjonalnych. Keystone koncentruje się na starszych zabezpieczonych amortyzujących finansowaniach ze stałą stopą oprocentowania, zabezpieczonych rzeczami materialnymi. Uważamy, że ich podejście oferuje inwestorom atrakcyjną stabilność i cechy obronne poszukującym alokacji kredytów prywatnych lub szerszego rozwiązania opartego na dochodzie z innym profilem ryzyka niż wiele tradycyjnych pojazdów pożyczkowych. Keystone rozszerza nasze możliwości na rynkach prywatnych, które obejmują również Crescent Cove, a także naszą ogólną ofertę alternatyw, w tym strategie zarządzanych futures-ów i sterowane zdarzeniami.

Nadal uruchamiamy atrakcyjne aktywne ETF-y, w tym ETF dochodowy rynków wschodzących z naszego zespołu systematycznego, ETF dochodowy z sektora nieruchomości od Duff & Phelps oraz ETF kapitału wzrostowego od Silvant. Spodziewamy się kontynuować aktywność w tworzeniu i wprowadzaniu nowych produktów w nadchodzących kwartałach. Patrząc na nasze wyniki za pierwszy kwartał, aktywa pod zarządem wyniosły 149 miliardów dolarów na koniec marca, w dół z 159 miliardów ze względu na netto przepływy i wyniki rynkowe. Całkowita sprzedaż wzrosła o 8% do 5,8 miliarda dolarów, z 26-procentowym wzrostem sprzedaży strategii kapitałowych, w dużej mierze z niektórych naszych strategii, które nie mają orientacji jakościowej.

Według produktu mieliśmy wyższą sprzedaż funduszy detalicznych w USA, rachunków detalicznych osobistych i funduszy globalnych. Sprzedaż rachunków detalicznych osobistych wzrosła o 19%, z wyższą sprzedażą w każdym miesiącu kwartału, a 1 kwietnia ponownie otworzyliśmy strategię SMidCap Core, która była miękko zamknięta w 2024 roku. Całkowite netto przepływy wyniosły 8,4 miliarda dolarów, a według produktów odpływy były niemal w całości generowane przez kapitał. Zwrócę uwagę, że większość – ponad 80% – netto przepływów przypadła na pierwsze dwa miesiące kwartału, ponieważ netto przepływy znacznie poprawiły się w marcu. Patrząc na przepływy według klas aktywów, netto przepływy kapitałowe w dużej mierze odzwierciedlały ciągły wpływ stylu dla strategii opartych na jakości, w tym znaczące korporacyjne zlecenia globalne kapitału i wcześniej ujawnione przydziały modelowego rachunku detalicznego o niższej opłacie do strategii pasywnej. Netto przepływy dochodu stałego były zasadniczo zerowe dla kwartału, ponieważ dodatnie netto przepływy w sektorze wielobranżowym, konwertowalnych i prywilejowanych zostały zrównoważone przez netto przepływy w ratingu inwestycyjnym i finansowaniu opartym na zadłużeniu. Strategie wieloaktywowe były również zasadniczo zerowe, podczas gdy strategie alternatyw miały netto przepływy 400 milionów dolarów, głównie z powodu zarządzanych futures-ów.

Jeśli chodzi o to, co zaobserwowaliśmy w kwietniu, jak wspomniano wcześniej, ogólne trendy poprawiły się w ciągu pierwszego kwartału, a przepływy w kwietniu były bardziej podobne do marca. Dla funduszy detalicznych w USA zarówno sprzedaż, jak i przepływy poprawiły się w kwietniu w porównaniu z marcem, a sprzedaż i netto przepływy ETF-ów były na najwyższym poziomie od września. Dla rachunków detalicznych osobistych, chociaż nie mamy tak dużej przejrzystości biorąc pod uwagę dużą część opartą na modelu, oczekujemy lepszych przepływów w drugim kwartale i cieszymy się, że niedawno ponownie otworzyliśmy strategię SMidCap Core. Z perspektywy instytucjonalnej, znane wygrane faktycznie nieznacznie przewyższyły zlecenia po raz pierwszy od dawna, choć jak zawsze przepływy instytucjonalne mogą być bardzo nierówne i trudne do przewidzenia. Przechodząc teraz do naszych wyników finansowych, marża operacyjna wyniosła 24% i odzwierciedlała wpływ kosztów zatrudnienia sezonowo wyższych. Wykluczając te pozycje, marża operacyjna wyniosła 30,3%. Zysk na akcję po korektach w wysokości 5,38 USD spadł w porównaniu z czwartym kwartałem głównie ze względu na 1,26 USD na akcję kosztów zatrudnienia sezonowych. Wykluczając te pozycje, zysk na akcję po korektach spadł o 6%. Przechodząc do wyników inwestycyjnych, jak wcześniej omówiliśmy, niedawne wyniki odzwierciedlają nasze narażenie na kapitał jakościowy. Jednakże zobaczyliśmy poprawę względną wyników w naszych strategiach kapitałowych w pierwszym kwartale. Strategie dochodu stałego i alternatywne miały ciągle silne wyniki, odpowiednio 78% i 71%, pokonując benchmarki za trzyletni okres. Na dłuższy dziesięcioleciowy okres 54% naszych strategii kapitałowych, 73% strategii dochodu stałego i 71% strategii alternatywnych pokonało ich benchmarki. Jeśli chodzi o nasz bilans i kapitał, zakończyliśmy kwartał z gotówką i odpowiednikami gotówki w wysokości 137 milionów dolarów, innymi inwestycjami w wysokości 269 milionów dolarów i 200 milionów dolarów niewykorzystanej zdolności w ramach naszej linii kredytowej rewolucyjnej. Gotówka była niższa sekwencyjnie, ponieważ pierwszy kwartał każdego roku jest naszym najwyższym okresem wykorzystania gotówki. Oprócz kosztów sezonowych w pierwszym kwartale wykorzystanie gotówki obejmowało 200 milionów dolarów płatności zamknięcia za inwestycję w Keystone oraz 23 miliony dolarów reprezentujące większość naszego pozostałego zobowiązania z tytułu udziału w przychodach. W ciągu kwartału wykupiliśmy około 73 tysiące akcji własnych za 10 milionów dolarów i wypłaciliśmy kwartalne dywidendy. Pozostajemy posiadaczami finansowej elastyczności do zrównoważenia priorytetów kapitałowych inwestowania w biznes, zwracania kapitału akcjonariuszom i utrzymywania odpowiedniego dźwigni.

I z tym przejdę do Michaela Aarona Angerthala, aby podać więcej szczegółów na temat wyników finansowych. Mike?

Michael Aaron Angerthal: Dziękuję, George. Miło być z wami wszystkimi rano. Rozpoczynając od naszych wyników na slajdzie siedmiu: aktywa pod zarządem na koniec marca wyniosły 149 miliardów dolarów, a średnie aktywa spadły o 4% do 158,2 miliarda dolarów. Nasze AUM nadal jest dobrze zdywersyfikowane według produktów i klas aktywów. Według produktów konta instytucjonalne stanowiły 33% AUM, fundusze detaliczne w USA reprezentowały 27%, a rachunki detaliczne osobiste, w tym zarządzanie majątkiem, reprezentowały 25%. Pozostałe 15% składało się z funduszy zamkniętych, funduszy globalnych i ETF-ów. W ramach funduszy otwartych AUM ETF wzrosło do 5,4 miliarda dolarów, o 200 milionów dolarów sekwencyjnie dzięki ciągłym silnym netto przepływom i o 58% r/r. Jesteśmy również dobrze zdywersyfikowani według klas aktywów z szeroką reprezentacją w krajowych i międzynarodowych kapitałach, w tym strategiach małej, średniej i dużej kapitalizacji, oraz ofertach dochodu stałego zdywersyfikowanych według czasu trwania, jakości kredytu i geografii. Dzięki dodaniu Keystone w ciągu kwartału, które dodało 2,3 miliarda dolarów AUM, alternatywy stanowią teraz ponad 12% aktywów, w górę z 9,7% w zeszłym kwartale i 9% rok temu. Przechodząc do slajdu ósmego: przepływy aktywów: całkowita sprzedaż wzrosła o 8% do 5,8 miliarda dolarów, w górę z 5,3 miliarda dolarów w czwartym kwartale. Wzrost był prowadzony przez sprzedaż strategii kapitałowych, która wzrosła o 26%, z wzrostem ogólnie w krajowym, międzynarodowym i globalnym kapitale. Przeglądając według produktów, sprzedaż instytucjonalna wyniosła 1,2 miliarda dolarów wobec 1,4 miliarda dolarów w zeszłym kwartale, przy wyższej sprzedaży kapitałowej i wieloaktywowej, zrekompensowanej niższą sprzedażą dochodu stałego i alternatyw. Sprzedaż rachunków detalicznych osobistych wzrosła do 1,4 miliarda dolarów z 1,2 miliarda dolarów w czwartym kwartale, głównie ze względu na wzrost o 30% sprzedaży w kanale pośrednictwa w różnych strategiach. Sprzedaż funduszy otwartych wzrosła o 11% do 3,1 miliarda dolarów i obejmowała 600 milionów dolarów sprzedaży ETF. Sprzedaż funduszy otwartych była wyższa w kapitale, dochodzie stałym i strategiach wieloaktywnych, z dużą częścią wzrostu sprzedaży kapitałowej w strategiach obojętnych na styl i wzrostu. Całkowite netto przepływy wyniosły 8,4 miliarda dolarów w porównaniu z 8,1 miliarda dolarów w zeszłym kwartale, a jak wspomniano wcześniej, odpływy znacznie poprawiły się w ostatnim miesiącu kwartału. Przeglądając według produktów, netto przepływy instytucjonalne w wysokości 3,2 miliarda dolarów były ponownie głównie wynikiem zleceń globalnego kapitału opartego na jakości. Rachunki detaliczne osobiste miały netto przepływy 3,9 miliarda dolarów, w tym zlecenie rachunku modelowego o niższej opłacie 1,4 miliarda dolarów, o którym wcześniej poinformowaliśmy. Netto przepływy funduszy otwartych wyniosły 1,3 miliarda dolarów, poprawiając się z 2,5 miliarda dolarów w zeszłym kwartale i obejmując dodatnie netto przepływy w dochodzie stałym i globalnym kapitale. Dla funduszy zamkniętych, które obejmują fundusz ofert publicznej Keystone, zgłosiliśmy nieznacznie ujemne netto przepływy. Chciałbym zwrócić uwagę, że chociaż fundusz Keystone miał dodatnie netto przepływy w ciągu kwartału, nasze wyniki odzwierciedlają tylko jeden miesiąc ich sprzedaży, ale pełny kwartał zleceń, biorąc pod uwagę, że kwartalne oferty publiczne funduszu odbywają się w marcu. ETF-y nadal dostarczały solidnego wzrostu, generując 300 milionów dolarów dodatnich netto przepływów i utrzymując silną dwucyfrową stopę wzrostu organicznego. Przechodząc do slajdu dziewiątego: opłaty za zarządzanie inwestycjami po korektach wyniosły 163,5 miliona dolarów, o 3% mniej ze względu na niższe średnie AUM, częściowo zrekompensowane wyższą średnią stawką opłat. Średnia stawka opłat wyniosła 41,9 bp, w górę z 40,6 w zeszłym kwartale, i obejmowała około 0,6 bp opłat motywacyjnych z jednego miesiąca Keystone. Uważamy, że rozsądną stawką opłat dla drugiego kwartału będzie 43 do 45 bp, odzwierciedlając pełny kwartał Keystone. Jak zawsze, stawka opłat będzie się różnić w zależności od poziomu rynku i mieszaniny aktywów. Slajd 10 pokazuje trend w kosztach zatrudnienia. Całkowite koszty zatrudnienia po korektach w wysokości 116,2 miliona dolarów wzrosły o 11% sekwencyjnie, odzwierciedlając 11,4 miliona dolarów kosztów zatrudnienia sezonowych związanych z terminem rocznych zachęt, głównie przyrostowych podatków i świadczeń. W bardziej porównywalnym ujęciu rocznym koszty zatrudnienia spadły o 3%. Wykluczając pozycje sezonowe, koszty zatrudnienia również zmniejszyły się sekwencyjnie. Koszty zatrudnienia stanowiły 58,3% przychodów po korektach, przy czym wzrost sekwencyjny wynikał głównie z kosztów sezonowych. Wykluczając te pozycje, koszty zatrudnienia stanowiły 52% przychodów, wyższe niż w czwartym kwartale głównie ze względu na niższe przychody. Do celów modelowania rozsądne jest założenie, że koszty zatrudnienia po korektach będą wynosić od 51% do 53% przychodów, a na wysokim końcu tego zakresu w drugim kwartale, głównie ze względu na spadek aktywów pod zarządem kapitału. Jak zawsze, wyniki będą się różnić w zależności od przepływów i wyników rynkowych. Slajd 11: inne koszty operacyjne po korektach wyniosły 30,6 miliona dolarów, w górę nieznacznie z 30,2 miliona dolarów, w części ze względu na dodatek Keystone w ciągu kwartału. Do celów modelowania rozsądny będzie kwartalny zakres 31 milionów do 33 milionów dolarów w przyszłości, aby odzwierciedlić wpływ pełnego kwartału Keystone. Pamiętaj również, że nasza coroczna Rada Dyrektorów przyznaje nam akcje, która ma miejsce w drugim kwartale i jest dodatkowa dla prognozy. Slajd 12 ilustruje trend w wynikach. Dochód operacyjny po korektach w wysokości 43,8 miliona dolarów spadł z 61,1 miliona dolarów w dużej mierze ze względu na koszty sezonowe. Wykluczając te pozycje, dochód operacyjny spadł o 10%, głównie ze względu na niższe średnie aktywa pod zarządem. Marża dochodu operacyjnego po korektach wyniosła 24% w porównaniu z 32,4% w czwartym kwartale. Wykluczając koszty zatrudnienia sezonowe, marża operacyjna wyniosła 30,3%. Jeśli chodzi o pozycje nieoperacyjne, dochód od odsetek i dywidend spadł o 1,4 miliona dolarów ze względu na niższy stan gotówki odzwierciedlający termin inwestycji w Keystone i sezonowe zobowiązania pieniężne. Udziały mniejszościowe nieoperacyjne w wysokości 1,4 miliona dolarów były nieznacznie niższe niż w poprzednim kwartale. Patrząc w przód, do celów modelowania uważamy, że rozsądny zakres dla udziałów nieoperacyjnych będzie wynosił od 4 milionów do 5 milionów dolarów, co uwzględnia pełny kwartał Keystone. Przechodząc do podatków dochodowych, jak niedawno ogłosiliśmy, zaczynając od wyników za ten kwartał, zaktualizowaliśmy sposób odzwierciedlania podatków dochodowych w naszej prezentacji non-GAAP i przepisaliśmy odpowiednie pozycje w poprzednich kwartałach. Przez lata, poprzez przejęcia, zbudowaliśmy znaczny aktyw podatkowy niematerialny, który generuje istotne korzyści podatkowe. Biorąc pod uwagę wielkość tego atrybutu i nasze oczekiwania co do jego realizacji, uważamy, że jest odpowiednie uwzględnienie go w wynikach. Dla kontekstu, korzyść podatkowa reprezentowała około 2,64 USD na akcję zysku w 2025 roku. Dla pierwszego kwartału nasza skuteczna stopa podatkowa wyniosła 14%, niższa sekwencyjnie o około 400 punktów bazowych ze względu na wpływ amortyzacji podatkowej na niższy poziom dochodu przed opodatkowaniem sezonowo. Począwszy od drugiego kwartału, rozsądną spodziewaną stopą skutecznego opodatkowania będzie 14% do 15%. Zysk netto po korektach wyniósł 5,38 USD na akcję rozcieńczoną, w tym 1,26 USD na akcję kosztów sezonowych, w porównaniu z 7,16 USD w czwartym kwartale, i spadł o 16% w porównaniu z rokiem poprzednim głównie ze względu na niższe średnie AUM. Slajd 13 pokazuje trend naszego kapitału, płynności i pozycji bilansowych. 1 marca zakończyliśmy 56% inwestycję w Keystone za 200 milionów dolarów. Jak przypomniano, istnieje do 170 milionów dolarów dodatkowych rozliczeń w ciągu dwóch lat, z czego znaczna część zależy od osiągnięcia celów przychodowych. Szacowana wartość godziwa odroczonych rozliczeń została zaksięgowana na bilansie jako rozliczenia warunkowe. Rozliczenia warunkowe na koniec marca wyniosły 126 milionów dolarów, z rosnącą sekwencyjnie wartością odzwierciedlającą dodatek odroczonych rozliczeń Keystone, częściowo zrekompensowaną zapłatą większości pozostałego zobowiązania z tytułu udziału w przychodach, które wyniosło 23 miliony dolarów. Jak wspomniano wcześniej, nasza transakcja z Keystone obejmuje zwiększenie naszego udziału do 75%, przy zakupach kapitałowych odbywających się w latach trzecich do szóstych po zamknięciu. Szacowana wartość tych zakupów została zaksięgowana w wykupowalnych udziałach niebędących jednostkami dominującymi, które wzrosły do 131 milionów dolarów na koniec marca. Pozostałe 25% Keystone jest odzwierciedlone w i.