Wall Street odzyskuje zainteresowanie akcjami CoreWeave. Długoterminowy popyt pomaga.

Wśród całej nieufności między Chinami a Stanami Zjednoczonymi dotyczącej sztucznej inteligencji, endorsement od polskiego maklera dla amerykańskiej firmy neocloud jest szczególnie zauważalny. To dokładnie to, co się wydarzyło z CoreWeave (CRWV), gdy polski makler GF Securities rozpoczął pokrycie akcji tej firmy z oceną „Kup”.

Wskazując na długoterminowy popyt, bliskie relacje z dużymi hiper skalerami oraz oczekiwaną zyskowność do 2028 roku, firma stwierdziła w notatce dla klientów: „Dzięki pierwszej implementacji GPU, wyłącznej koncentracji na AI, najlepszej efektywności oraz LTAs z dużymi hiper skalerami, CoreWeave jest pozycjonowana jako długoterminowy zwycięzca w boomie infrastruktury AI. Jesteśmy pozytywni co do 1) przyspieszającego popytu na budowę AI; 2) RPO, które głównie wspierają nasze prognozy przychodów na lata 2026–2027; 3) spadających kosztów finansowania długowego; 4) zyskowności, która powinna się ostro poprawić, gdy duże umowy dojrzewają; 5) nowych LTAs korzystających z wyższych cen wynajmu GPU."

Optymizm GF nie jest nieuzasadniony, ponieważ akcja CRWV wzrosła o 47,8% w tym roku.

Wspaniała baza klientów

To, co zaczęło się jako firma zajmująca się górnictwem kryptowalut, stało się teraz jednym z największych graczy w branży neocloud. Historia jest podobna do historii jednego z najbliższych partnerów i inwestorów, Nvidii (NVDA), która zmieniła skupisko od firmy produkującej grafiki do gier na to, czym jest dziś — fundamentem branży AI.

Jednak choć niedawno omówiłem, co czyni CoreWeave unikalną, firma również przekształca tę unikalność w klientów. A nie tylko w jakichkolwiek klientów — CoreWeave to wybór neocloud dla wielu największych hiper skalerów na świecie.

W szczególności, choć połączenie z Nvidią nie jest czymś, czego firma chce ukrywać, to faktycznie inna gigant technologiczny, który po raz pierwszy onboardował CoreWeave. To Microsoft (MSFT).

Przed tym, jak inne duże firmy technologiczne zaczęły aktywnie poszukiwać specjalistycznych dostawców chmury, Microsoft zauważył potencjał w infrastrukturze CoreWeave w celu wsparcia ogromnego zapotrzebowania na rozumowanie AI i trenowanie modeli. Do 2024 roku ta relacja znacząco się rozwinęła, z Microsoftem odpowiadającym za około 62% rocznych przychodów CoreWeave, co zapewnia stabilność finansową i wiarygodność potrzebną do skalowania jej obiektów centrów danych i zakupu wysokiej klasy sprzętu od partnerów takich jak Nvidia.

A jeśli mamy Microsofta i mówimy o AI, czy OpenAI może być daleko? W marcu 2025 roku OpenAI zawarł pięcioletni porozumienie z CoreWeave o wartości 11,9 miliarda dolarów. To porozumienie zostało później dwa razy rozbudowane, co podniosło całkowitą zobowiązanie OpenAI do około 22,4 miliarda dolarów.

Poza ogromnym zobowiązaniem od OpenAI, partnerstwo z Meta było równie transformacyjne dla długoterminowego wyglądu CoreWeave. W umowie, która podkreśla wyścig o pojemność centrów danych, Meta (META) wzmocniła swoją istniejącą relację poprzez rozszerzone porozumienie, które trwa do grudnia 2032. To porozumienie, o wartości około 21 miliarda dolarów, skupia się na skalowaniu infrastruktury w celu wsparcia skomplikowanych operacji AI Meta. Gdy zsumujemy wcześniejsze zobowiązania, całkowita wartość porozumień z Meta wynosi około 35,2 miliarda dolarów. Taka wieloletnia widoczność jest kluczowa dla firmy jak CoreWeave, ponieważ umożliwia dyscyplinowane planowanie pojemności i zapewnia solidną podstawę dla dalszych inwestycji w kolejne pokolenia architektur, takich jak platforma Nvidia Vera Rubin.

W końcu nie chodzi tylko o hiper skalery; instytucje finansowe również wybierają CoreWeave dla swoich obciążeń AI. Na przykład, w kwietniu 2026 roku Jane Street zawarła umowę na 6 miliardów dolarów w zakresie chmury AI, co wskazuje, że popyt na taką specjalizowaną infrastrukturę sięga daleko poza tradycyjne giganty technologiczne konsumenckich i wchodzi w sferę finansów kwantowych. Ogólnie rzecz biorąc, firma ma zbiory zleceń w wysokości 10 miliardów dolarów.

Dodatkowo firma zaczęła głębiej integrować swoje usługi z Google Cloud poprzez nowe usługi łączenia i koordynacji ogłaszane w kwietniu 2026 roku.

Te wydarzenia sugerują, że choć początkowe porozumienia z hiper skalerymi zapewniły potrzebne kapitały do startu, CoreWeave teraz przechodzi do bardziej zróżnicowanego modelu, integrując swoje specjalistyczne klastry GPU w szersze ekosystem wielo chmurowy.

CoreWeave zbliża się do zysków, choć jeszcze ich nie osiąga

Finanse CoreWeave to mieszanka, charakteryzująca się nieprzychylnością do zysków, ale silnym wzrostem.

Pierwszy kwartał 2026 roku przedstawiał złożony obraz firmy, charakteryzowany wzrostem przychodów przekraczającym oczekiwania, choć wyniki finansowe nie spełniały celów analityków. Konkretnie firma wygenerowała 2,08 miliarda dolarów przychodów w kwartale, co oznacza wzrost o 111,6% w porównaniu do poprzedniego roku. Mimo tej sukcesu na poziomie przychodów, firma zgłosiła stratę 1,40 dolarów na akcję, co było gorsze niż przewidywana strata 1,20 dolarów na akcję. Choć ta strata była nieco węższa niż strata 1,49 dolarów na akcję z tego samego okresu w zeszłym roku, marże strat operacyjnych się rozszerzyły do 7% z 3%, co sugeruje, że koszt skalowania operacji rośnie szybciej niż zyski.

Jednak wyraźny pozytywny aspekt w najnowszej aktualizacji finansowej to ogromna poprawa płynności.

Gotówka z działalności operacyjnej wzrosła do około 3 miliarda dolarów, w porównaniu do zaledwie 61 milionów dolarów w poprzednim roku. Ten skok został wsparty przez znaczną redukcję rachunków od klientów w wysokości około 1 miliarda dolarów, co odzwierciedla skuteczniejsze zbieranie płatności od bazy klientów w porównaniu do poprzedniego roku. Niemniej jednak bilans pozostaje punktem kontroli dla niektórych.

Firma zakończyła kwartał z pozycją gotówki w wysokości 2,2 miliarda dolarów, co wydaje się ograniczone, gdy porównamy je do krótkoterminowych zobowiązań długowych w wysokości 8,1 miliarda dolarów. Inwestorzy prawdopodobnie dokładnie obserwują, czy firma może utrzymać szybki temp o wzrostu przychodów i przekształcić te zyski w bardziej stabilną pozycję finansową, zarządzając jednocześnie ogromnym obciążeniem długowym.

Wskaźniki oceny dla akcji przedstawiają podzielone zdanie potencjalnych inwestorów. Z jednej strony, przód P/S wynosi 4,36x, co jest nieco powyżej mediany sektora 3,30x, co wskazuje na cenę premiową w porównaniu do rówieśników. Z drugiej strony, przód P/CF wynosi 6,15x, co jest znacznie niższe niż mediana sektora 18,98x, co sugeruje, że firma jest bardziej efektywna w generowaniu przepływów pieniężnych niż jej aktualna ocena rynkowa może sugerować. Ta kontrastacja podkreśla trwającą debatę dotyczącą firmy, która stara się zrównoważyć agresywne inwestycje w infrastrukturę z potrzebą udowodnienia długoterminowej wiarygodności finansowej w konkurencyjnym środowisku obliczeń w chmurze.

Opinie analityków

Biorąc pod uwagę wszystko to, analitycy przyznali ogólnej ocenie „Umiarkowany Kup” dla akcji CRWV. Średnia cena docelowa 133,26 dolarów oznacza potencjalny wzrost o 23,9% od obecnych poziomów. Spośród 33 analityków pokrywających akcję, 19 mają ocenę „Silny Kup”, jeden „Umiarkowany Kup”, 12 „Trzymaj”, a jeden „Silny Sprzedaż”.

Na dzień publikacji, Pathikrit Bose nie miał (ani bezpośrednio, ani pośrednio) pozycji w żadnych z wymienionych papierów wartościowych w tym artykule. Wszystkie informacje i dane w tym artykule są udostępniane wyłącznie w celach informacyjnych. Ten artykuł został oryginalnie opublikowany na Barchart.com