WBD , ścieżka regulacyjna Paramount może być łatwiejsza niż połączenie z Netflixem

<p>Dzień po tym, jak <a href="/quotes/PSKY/">Paramount Skydance</a> wyłonił się jako zwycięzca w przejęciu innego medialnego giganta <a href="/quotes/WBD/">Warner Bros. Discovery</a>, pojawia się coraz więcej pytań dotyczących przyszłej ścieżki regulacyjnej firm.</p>
<p>Rada <a href="https://www.cnbc.com/2026/02/26/warner-bros-discovery-paramount-skydance-deal-superior-netflix.html">WBD</a> oświadczyła w czwartek, że poprawiona oferta Paramount w wysokości 31 USD za akcję była lepsza od istniejącej oferty <a href="/quotes/NFLX/">Netflixa</a>, co skłoniło streamera do ogłoszenia całkowitego wycofania się z transakcji i utorowania drogi dla Paramount. </p>
<p> <a href="https://www.cnbc.com/2026/02/24/warner-bros-discovery-paramount-higher-bid-netflix.html">Podwyższona oferta</a> Paramount – z 30 USD za akcję – była najnowszą z <a href="https://www.cnbc.com/2025/12/08/paramount-skydance-hostile-bid-wbd-netflix.html">serii ruchów</a>, które podjęła po tym, jak pod koniec ubiegłego roku złożyła wrogą ofertę zakupu WBD. Początkowo przegrała wojnę przetargową z Netflixem, który zaoferował 27,75 USD za akcję.</p>
<p>Najnowsza oferta Paramount zawierała również opłatę za zerwanie umowy w wysokości 7 miliardów dolarów, jeśli transakcja nie uzyska zgody regulacyjnej. A zgodnie z piątkowym zgłoszeniem, firma zapłaciła już opłatę za zerwanie umowy w wysokości 2,8 miliarda dolarów, którą WBD była winna Netflixowi, jeśli transakcja nie dojdzie do skutku.</p>
<p>Jednak eksperci branży medialnej stwierdzili, że transakcja Paramount jest coraz bardziej prawdopodobna do przejścia przez kontrolę rządową niż wtedy, gdy w grze był Netflix.</p>
<h2><a href=""/>Netflix vs. Paramount</h2>
<p>Współdyrektorzy generalni Netflixa, Ted Sarandos i Greg Peters, oświadczyli w czwartek, że dopasowanie podwyższonej oferty Paramount "nie jest już atrakcyjne finansowo".</p>
<p>Chociaż dyrektorzy Netflixa twierdzili, że są "bardzo pewni", że ich transakcja <a href="https://www.cnbc.com/2025/12/05/netflix-warner-bros-deal-regulatory-questions.html">uzyska zgodę</a>, fuzja połączyłaby dwie czołowe usługi streamingowe – Netflix i Paramount+ – i mogłaby potencjalnie podnieść ceny dla konsumentów i zmniejszyć konkurencję.</p>
<p>Na początku grudnia Trump stwierdził, że transakcja Netflix-WBD "może stanowić problem" ze względu na zwiększony udział w rynku, który zyskałby Netflix, mówiąc, że <a href="https://www.cnbc.com/2025/12/08/trump-netflix-wbd-paramount.html">będzie zaangażowany</a>. Wcześniej w tym miesiącu <a href="https://www.cnbc.com/2026/02/04/trump-wbd-netflix-paramount-skydance.html">wycofał się z tych komentarzy</a>, stwierdzając, że transakcja będzie zależeć wyłącznie od decyzji Departamentu Sprawiedliwości.</p>
<p>I chociaż wielkość połączonego podmiotu Netflix i WBD była jedną z największych przeszkód antymonopolowych dla firm, ten problem nadal mógłby zostać podniesiony w przypadku Paramount.</p>
<p>Zarówno Paramount, jak i WBD posiadają rozległe portfolio sieci telewizyjnych, a do tego Paramount+ osiągnął 78,9 miliona subskrybentów, zgodnie z najnowszym raportem zysków, a HBO Max liczyło 131,6 miliona subskrybentów na koniec 2025 roku.</p>
<p>Dyrektorzy Paramount argumentowali, że jednym z plusów ich oferty było to, że transakcja z firmą medialną spotka się z mniejszą kontrolą rządową. Ojciec dyrektora generalnego Paramount Skydance, Davida Ellisona, współzałożyciel Oracle <a href="/quotes/ORCL/">Larry Ellison</a>, jest znany z bliskich relacji z prezydentem <a href="https://www.cnbc.com/donald-trump/">Donaldem Trumpem</a>. </p>
<p>Zięć Trumpa, Jared Kushner, <a href="https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1437107/000119312525310708/d92876dex99a1a.htm">wspiera</a> transakcję Paramount, zgodnie z dokumentem złożonym w Komisji Papierów Wartościowych i Giełd.</p>
<p>Niemniej jednak proponowana transakcja Paramount spotkała się z krytyką z powodu potencjalnego finansowania przez fundusze majątkowe Arabii Saudyjskiej; Abu Zabi, Zjednoczone Emiraty Arabskie; i Katar. Firma <a href="https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/2041610/000110465926012462/tm2533570-54_prrn14a.htm">wcześniej oświadczyła</a>, że te podmioty zgodziły się zrzec się wszelkich praw do zarządzania, w tym reprezentacji w zarządzie.</p>
<p>Prokurator Generalny Kalifornii <a href="https://x.com/AGRobBonta/status/2027220360433946983">Rob Bonta</a>, Demokrata, ostrzegł w czwartek wieczorem, że fuzja "nie jest jeszcze przesądzona" i że Departament Sprawiedliwości Kalifornii, który prowadzi otwarte dochodzenie w sprawie transakcji, będzie rygorystycznie ją analizował.</p>
<p>A Demokratyczna senator Elizabeth Warren z Massachusetts stwierdziła w oświadczeniu, że fuzja Paramount i WBD jest "katastrofą antymonopolową zagrażającą wyższymi cenami i mniejszym wyborem dla amerykańskich rodzin".</p>
<h2><a href=""/>Potencjał mniejszych obaw</h2>
<p>Analitycy z Raymond James uważają, że transakcja Paramount-WBD może stanowić znacznie mniejsze ryzyko dla zatwierdzenia regulacyjnego niż połączenie z Netflixem.</p>
<p>W piątkowej nocie analitycy stwierdzili, że ścieżka regulacyjna dla Paramount jest "znacząco łatwiejsza" niż dla Netflixa, chociaż nie będzie to "spacerek".</p>
<p>"Oczywiście, istnieją nowe wyzwania związane z tą transakcją dotyczące wiadomości, sieci kablowych, międzynarodowych sieci liniowych itp., ale nadal uważamy, że transakcja WBD/PSKY jest bardziej akceptowalna całościowo" – napisali analitycy. "A, szczególnie po reakcji na umowę WBD/NFLX, wierzymy, że pozycja polityczna PSKY w obecnej administracji USA jest znacznie silniejsza niż Netflixa."</p>
<p>Analitycy zauważyli, że pozostają pytania dotyczące tego, jak konkurencyjny rynek dla firm zostanie zdefiniowany przez DOJ, i spekulowali, że Netflix prawdopodobnie zdecydował się nie dopasowywać lepszej oferty Paramount z powodu tego, co "prawdopodobnie było brutalnym przeglądem regulacyjnym".</p>
<p>Piątkowa nota analityków Morningstar powtórzyła te przemyślenia. Analitycy stwierdzili, że ruch był właściwy zarówno dla Netflixa, jak i Paramount, ponieważ wierzyli, że Netflix niepotrzebnie przepłaca za streaming i studia WBD.</p>
<p>Warto zauważyć, że Paramount zamierzał kupić całość WBD, w tym sieci płatnej telewizji, takie jak CNN, TBS i TNT, podczas gdy Netflix chciał tylko aktywów studia i streamingu firmy.</p>
<p>"Naszym zdaniem jest to najlepszy wynik dla akcjonariuszy Warner, ponieważ uważaliśmy, że przy większym prawdopodobieństwie szybkiego zatwierdzenia regulacyjnego i niepewności co do wartości i ryzyka działalności sieciowej, którą by zachowali, najlepszą ofertą byłoby 30 USD w gotówce" – napisali analitycy.</p>
<p>Analitycy dodali, że nie spodziewają się, aby Paramount napotkał jakiekolwiek problemy regulacyjne podczas procesu zatwierdzania.</p>
<h2><a href=""/>„Konsolidacja horyzontalna”</h2>
<p>Joseph Kalmenovitz, adiunkt finansów w Simon Business School na University of Rochester, stwierdził, że czas złożenia oferty przez Paramount był prawdopodobnie strategiczny.</p>
<p>"David Ellison nie tylko przechytrzył zarząd Hollywood – idealnie trafił w cykl regulacyjny" – powiedział Kalmenovitz. "Filozofia populistyczna, że wielkie jest złe, odeszła; przyjazny dla transakcji establishment powrócił."</p>
<p>Niemniej jednak Paren Knadjian, partner w firmie doradczej EisnerAmper, stwierdził, że ścieżka regulacyjna dla Paramount pozostaje złożona i nie jest jeszcze przesądzona. Podczas gdy obawy dotyczące transakcji Netflix-WBD koncentrowały się głównie na treściach z biblioteki, transakcja Paramount-WBD jest znacznie bardziej wysiłkiem "konsolidacji horyzontalnej" między telewizją kablową, sportem, streamingiem i wiadomościami, powiedział.</p>
<p>"Myślę, że największą rzeczą, na której się skupimy, jest koncentracja własności intelektualnej pod jednym dachem" – powiedział Knadjian CNBC. "Jaką władzę daje to nowemu podmiotowi w zakresie możliwości podnoszenia cen?"</p>
<p>Knadjian powiedział, że Paramount będzie również mierzył się z obawami politycznymi, nie tylko ze strony polityków stanowych i federalnych, ale także między CNN i CBS łączącymi się pod jednym dachem, oprócz <a href="https://www.cnbc.com/2026/02/25/paramount-wbd-david-ellison-box-office-history.html">obaw dotyczących franczyz kasowych</a>, takich jak "Star Trek" i "Harry Potter".</p>
<p>Ostatecznie zatwierdzenie transakcji będzie zależało od tego, na jakie ustępstwa będą musiały pójść obie firmy, aby rozwiać wszelkie obawy dotyczące możliwego monopolu medialnego.</p>
<p>"Presja regulacyjna, presja polityczna – to są rzeczy, które z pewnością opóźnią transakcję i uczynią ją bardziej skomplikowaną, i myślę, że będą musiały nastąpić znaczące ustępstwa, aby doszła do skutku.</p>
<p>Jest tak wiele czynników. Jest to znacznie bardziej skomplikowane niż wiele innych transakcji, które widzieliśmy w przeszłości" – powiedział Knadjian.</p>
<p>– Lillian Rizzo z CNBC przyczyniła się do powstania tego raportu.</p>