Co niekonwencjonalna droga Amazona do zyskowności oznaczała dla jego akcjonariuszy

<p>W dłuższej perspektywie wartość firmy zależy od jej zdolności do zarabiania pieniędzy. Jednak dla młodych firm istnieją różne ścieżki do rentowności. Historycznie rzecz biorąc, wiele firm koncentrowało się na jak najszybszym osiągnięciu rentowności, nawet jeśli oznaczało to rezygnację z pewnych inwestycji, które przyniosłyby szybszy wzrost. To bardziej zdyscyplinowane podejście do alokacji kapitału zapewniało akcjonariuszom krótkoterminową nagrodę za ich inwestycję, ale czasami kosztem rezygnacji z długoterminowych możliwości.</p>
<p>Amazon (<a href="/quote/nasdaq/amzn/">AMZN</a> +1,04%) był jedną z pierwszych firm, które zmieniły ten od dawna panujący paradygmat. Zamiast kłaść nacisk na krótkoterminowe zyski, gigant e-commerce nie wahał się wydawać pieniędzy na długoterminowy cel, jakim jest maksymalizacja udziału w rynku. A jak zobaczycie w tym drugim artykule z mojej trzyczęściowej serii o Amazonie dla <a href="https://www.fool.com/investing/2026/01/01/im-resolving-to-start-a-new-stock-portfolio-2026/">Voyager Portfolio</a>, wynikająca z tego zmiana przekształciła sposób, w jaki niezliczone firmy prezentują swoją propozycję wartości akcjonariuszom.</p>
<h2>Strategia alokacji kapitału Amazon: odroczona gratyfikacja</h2>
<p>Podobnie jak prawie każda inna firma, Amazon zaczynał od strat, zwiększając swoją działalność. Budowa infrastruktury e-commerce wymagała znacznego kapitału, a zdobycie rozpoznawalności w konkurencyjnym chaosie wczesnego internetu było ważne. Następnie, gdy na początku lat 2000 nastąpił krach technologiczny, prawie każda firma borykała się z wyzwaniami finansowymi. Amazon nie był inny.</p>
<p>Jednak to, co zdziwiło wielu inwestorów w czasach boomu, które nastąpiły po Amazonie, to jak mało firma dążyła do zysku. Nie chodzi o to, że Amazon nie zarabiał pieniędzy; firma odnotowała straty netto tylko dwa razy w okresie od 2003 do 2021 roku. Jednak wzrost zysków z pewnością nie był priorytetem.</p>
<p>Weźmy taki przykład: w 2004 roku Amazon osiągnął 588 milionów dolarów zysku netto przy sprzedaży wynoszącej 6,92 miliarda dolarów. Do 2015 roku sprzedaż Amazon przekroczyła 100 miliardów dolarów, ponad 14-krotnie więcej niż przychody z 11 lat wcześniej. Jednak zysk netto był prawie identyczny i wyniósł 596 milionów dolarów.</p>
<p>Co stało za tą rozbieżnością? Rozważmy:</p>
<ul>
<li>Wydatki na badania i rozwój w 2004 roku wyniosły nieco ponad 250 milionów dolarów. Nieco ponad dekadę później Amazon wydał 12,5 miliarda dolarów na R&amp;D. Innymi słowy, same wydatki Amazon na R&amp;D w 2015 roku były prawie dwukrotnie wyższe niż całkowite przychody firmy w 2004 roku.</li>
<li>Koszty ogólne również gwałtownie wzrosły, w tempie szybszym niż ogólna sprzedaż. W 2015 roku koszty sprzedaży, ogólne i administracyjne wyniosły łącznie 7 miliardów dolarów, w porównaniu do 286 milionów dolarów w 2004 roku.</li>
</ul>
<p>Wynikiem tego względnego stagnacji zysków było to, że wraz ze wzrostem wartości akcji Amazon, rosły również jego wskaźniki zysku. Inwestorzy wartościowi wierzyli, że wzrost Amazon jest niezrównoważony. Ale nie w pełni zdawali sobie sprawę, że decyzja Amazon o odroczeniu rentowności była świadomym wyborem – i takim, który mógł zostać odwrócony w strategicznie odpowiednim momencie.</p>
<h2>Włączanie pompy zysków</h2>
<p>Zdolność Amazon do kontrolowania swojego losu zysków stała się widoczna pod koniec lat 2010. Okres trzech lat od 2015 do 2018 roku był dla Amazon silny, ponieważ przychody ponad dwukrotnie wzrosły. Jednak najbardziej zauważalną zmianą było to, że pionier e-commerce zaczął dążyć do wyższych marż w niektórych częściach swojej działalności. Zysk wzrósł z nieco poniżej 600 milionów dolarów do 10,1 miliarda dolarów w tym okresie.</p>
<p>Od tego czasu Amazon znacznie bardziej przypomina swoje odpowiedniki z XX wieku. Sprzedaż nadal rosła, ale marże znacznie wzrosły. W 2025 roku Amazon zarobił 77,7 miliarda dolarów. Nagle wskaźnik zysku Amazon poniżej 30 zaczął wyglądać bardziej atrakcyjnie nawet dla inwestorów wzrostowych z większym naciskiem na wartość.</p>
<h2>
<a href="/quote/nasdaq/amzn/">NASDAQ: AMZN</a>
</h2>
<h3>Kluczowe dane</h3>
<h2>Następny rozdział dla Amazon</h2>
<p>Ścieżka Amazon zainspirowała pokolenie startupów do podkreślania początkowego wzrostu sprzedaży ponad zyski. Ale ostatecznie inwestorzy chcą zobaczyć dowód na to, że firma potrafi zarabiać pieniądze. A w przypadku Amazon akcjonariusze chcą zobaczyć więcej zysków. Jak firma zamierza je znaleźć, jest tematem trzeciego i ostatniego artykułu o Amazon dla Voyager Portfolio.</p>