Kiedy szok dostaw w Zatoce Perskiej spotyka się z Fedem Warsh: stagflacja i nadchodzące rozpadnięcie się pęcherzyka AI

Kiedy szok dostaw w Zatoce Perskiej spotyka się z Fedem Warsh: stagflacja i nadchodzące rozpadnięcie się pęcherzyka AI

Stworzony przez Davida Stockmana przez InternationalMan.com,

Oto istotne miejsce do rozpoczęcia dotyczącego wpływu gospodarczego wojny Donalda na Iran: mianowicie, około 7 miliardów ton-mil towarów przewożonych samochodami każdego dnia w USA, co intensywna flota ciężarowych samochodów zużywa ponad 2,9 miliona baryli dziennie (mb/d) paliwa diesel.

Przeciwnie, cena paliwa diesel wynosiła około 3,55 dolarów za galon zarówno rok temu, jak i na początku stycznia 2026, ale od tego czasu wzrosła o więcej niż +2,00 dolarów za galon do około 5,60 dolarów niedawno. To wzrost o 56% kosztu pompowania towarów i surowców przez arterie gospodarki USA. Na podstawie rocznych danych, koszt paliwa diesel dla floty ciężarowych samochodów USA wzrósł z 155 miliardów dolarów rocznie do 250 miliardów dolarów rocznie przy obecnych cenach ropy.

Głównym pytaniem oczywiście jest przez który kanał te dramatycznie wyższe koszty nabywania paliwa będą pochłaniane—w wyższych cenach lub zmniejszonej produkcji?

I to dotyczy nie tylko mikroświata sektora transportowego, ale całego PKB, który teraz jest uderzany przez wybraną wojnę Donalda, która powoduje rozproszenie globalnych rynków ropy i gazu ziemnego o 175 milionów baryli dziennie.

My zakładamy, że wynikiem będzie kombinacja inflacji i deflacji, czyli stagflacja. Mieszanka tych wyników zależy częściowo od warunków podaży i popytu w poszczególnych sektorach gospodarki, ale przede wszystkim i w końcu bardziej istotnie na Fed.

To znaczy, czy narodowy bank centralny zwiększy popyt w gospodarce poprzez rozszerzanie kredytu, mając na celu "zajęcie" rosnących cen energii dziś, a wkrótce również żywności i innych surowców wejściowych do PKB; czy pozostanie przy swoich obecnych ustawieniach i pozwoli, by obecne szoki w zakresie energii i surowców przejdą przez szczeliny 30 bilionowego amerykańskiego gospodarstwa.

Oczywiście, podczas poprzedniego porównywalnego zakłócenia podaży ropy w latach 70. Fed popełnił ogromny błąd, drukując pieniądze, aby przeciwstawić się temu, co było "szokiem podaży" w formie rosnących cen ropy. Ale to doprowadziło—jak przewidywali zawsze oszczędni pieniądze—do dwucyfrowych wzrostów ogólnego poziomu cen do końca dekady, a następnie traumy administracji Volckera, która zastosowała hamulce monetarne.

Z Fedem, który ma przyjąć nowego prezesa, jak przypominają niedawne posiedzenia kongresu, jest to pytanie, czy Kevin Warsh chce zająć swoje miejsce w galerii politycznych złoczyńców monetarnych wraz z Arthur Burns i nieudanym William G. Miller.

My myślimy inaczej. Faktycznie wierzymy, że po raz pierwszy od Volckera jesteśmy na drodze do otrzymania prezesa Fedu, który rozumie wymagania pieniądzasound i finansów bez inflacji, a także głębokiego błędu keynesowskiego zarządzania popytem na poziomie banku centralnego.

I nie tylko to. Jak my się wydaje, on również ma doświadczenie z jego wcześniejszej pracy w Fedzie podczas tzw. Wielkiego Kryzysu Finansowego i odwagi, by mocno opierać się na szoku podaży, który teraz pochodzi z Zatoki Perskiej.

Oczywiście, w idealnym świecie uczciwego pieniądza i wolnych rynków—w tym w produkcji pieniądza i kredytu—nie byłoby żadnego "przesuwania się" przez bank centralny. Na przykład, przy uczciwym standardzie złota, nadchodzący szok podaży ropy spowodowałby zmiany cen względnych, co wygenerowałoby ostre ograniczenie aktywności w sektorach intensywnie wykorzystujących ropę i przydzielenie aktywności, produkcji, pracy i kapitału do sektorów mniej intensywnie wykorzystujących ropę. To to, co robią cuda wolnych rynków, gdy są one dozwolone przez państwo.

Oczywiście, dziś nie mamy niczego zbliżonego do uczciwego pieniądza i rynków kapitałowych. Jednak możemy się pogodzić z przyjazdem nowego prezesa Fedu, który może spróbować stworzyć pewien "przyjazny" pieniądz—co najmniej częściowo—aby symulować deflacyjne i przydzielające się impulsy, które w przeciwnym razie wystąpiłyby w obliczu szoku globalnej podaży.

To znaczy, że Warsh może pozwolić, by nadchodzący szok podaży w Zatoce Perskiej ograniczył produkcję w dotkniętych sektorach zamiast monetizować go, jak to robiły jego nieudane poprzedniki w latach 70.

Ponadto, jednym z czynników, które mogą pomóc Warsh w tej antykeynesowskiej kierunku, jest potrzeba uniknięcia zardzewiałego dziedzictwa prywatnego inwestora, który poprzedził go. Jak się stało, Powell nie miał pojęcia, że biali kombinezonu, którzy szybko otoczyli go w budynku Eccles, byli mylącymi się keynesowskimi monetarnymi statystami przez cały czas.

W konsekwencji, gdy mniejszy szok podaży z zakłóceń w Morzu Czarnym na początku wojny Rosji-Ukrainy zaczął się rozprzestrzeniać przez globalne rynki energii i żywności, Powell dołączył do grupy Burns/Miller i kontynuował "dostosowanie".

To widać na wykresie poniżej, który przedstawia roczną stopę inflacji usług domowych wykluczając energię.

To jest metryka, na którą Fed się opiera, ponieważ argentycznie mierzy podzbiór cen w gospodarce USA, które są głównie napędzane tak zwanym "domesticznym" popytem, co jest tym, czym Fed twierdzi, że jest ekspertem w kalibracji.

My myślimy, że "zarządzanie popytem" Fedu to po prostu złośliwy nonsens.

Faktem jest jednak, że gdy wojna w Ukrainie rozpoczęła się w lutym 2022, indeks usług domowych bez energii już rosnął o 4,1% rocznie. Wtedy nie było miejsca na "dostosowanie" wcale.

W rzeczywistości wojna w Ukrainie szok podaży uderzyła Fed z jego monetarnymi spodniami w dół. Stawka funduszy federalnych była skutecznie zero w nominale w lutym 2022 i była utrzymywana na zero przez poprzednie 22 miesiące. Następnie Powell i jego towarzysze drukarze pieniądzi kontynuowali kłamstwo sobie, że inflacja z powodu wojny w Ukrainie była "tymczasowa" i że potrzebny był styl Volckera, który mocno zahamował monetarne hamulce.

Jak widać na wykresie, jednak, stopniowe zwiększanie o 25 punktów bazowych przez Fed swojej docelowej stawki funduszy było jasno zbyt mało i zbyt późno. Do lutego 2023, sama inflacja metryka, której keynesowscy centralni bankierzy twierdzą, że mocno wpływają—usługi domowe bez usług energetycznych—wzrosła do +7,3% rocznie.

Wtedy, oczywiście, i z dwucyfrową inflacją energii i żywności nałożoną na to, inflacja ogólna osiągała rekordowe poziomy 40-letnie i zbliżała się do stylu inflacji dwucyfrowej z lat 70.

Myślimy, że ta historia jest głęboko istotna dla tego, gdzie Fed kierowany przez Kevin Warsh może się znaleźć, ponieważ dokładnie tak się stało, że roczna stopa inflacji na tej kluczowej metryce wynosiła +3,05% w marcu 2026, czyli około tego, gdzie była w październiku 2021 roku na początku "Powell Inflacji".

Oczywiście, nie myślimy, że Kevin Warsh, który jest rzeczywistym studentem pieniądza i ekonomii, chce zostać kolejny w linii Burns/Miller/Powell galerii monetarnych złoczyńców.

CPI For Services Less Energy Services, June 2021 to March 2026

To szczególnie dotyczy, gdy patrzysz na historię celu monetarnego Fedu skorygowanego pod obecną (roczną) stopę inflacji. Mianowicie, nie ma logicznego ani zrównoważonego świata, w którym koszt nocznej stawki pieniądza w rzeczywistych terminach może być ujemny przez nawet ograniczony czas.

To dlatego, że ujemny koszt nocznej stawki pieniądza w rzeczywistych terminach to prawdziwa mleko matki spekulacji—szczególnie na Wall Street wśród funduszy hedge i operatorów szybkiego pieniądza, ale także na głównej ulicy gospodarki.

Inaczej mówiąc, tanie pieniądze w każdym miejscu i zawsze powoduje nadmierne spekulacje, nieostrożne zadłużenie, gromadzenie długów, burze aktywów finansowych, nieprawidłowe inwestycje kapitału i gospodarcze marnotrawstwo. Ale przede wszystkim, również powoduje inflację ogólnego poziomu cen wynikającą z sztucznie zwiększonego popytu finansowanego kredytem, niepowiązanej z żadnym wcześniejszym i odpowiadającym wzrostem podaży.

W tym kontekście, wykres poniżej mówi Ci wszystko, czego potrzebujesz wiedzieć o tym, z czym będzie się zmagać Fedu Warsh, oraz lekcji z błędów 2022-2023 popełnionych przez Fed w jego opóźnionej i leniwej reakcji na szok komodytowy w Morzu Czarnym. Mianowicie, stawka funduszy federalnych skorygowana pod inflację w Q2 2022, mierzona przez metrykę, na którą Fed się opiera—usługi domowe CPI bez usług energetycznych—była ujemna -4,4%.

Zapewne to był sygnał, że drukarze pieniądzi byli daleko poza końcem ich sznurka. To szczególnie ponieważ stawka funduszy federalnych była ujemna w rzeczywistych terminach przez 57 kwartałów, wracając do Q1 2008, kiedy stawka funduszy federalnych była lekko dodatnia.

Ale to właśnie tam się generowała inflacyjna fala. Faktycznie zajęło Fed więcej niż trzy lata—do Q2 2025—aby stawka funduszy federalnych była dodatnia w rzeczywistych terminach, a potem tylko marginalnie w +0,75%. Faktycznie, to ogromny zasób ujemnego kosztu kredytu umożliwionego przez Fed w tych trzech latach, który wstrząsnął gospodarką USA z wybuchem inflacji, który jeszcze nie jest w pełni wyczerpany.

W rzeczywistości, gdy gospodarka USA zaczyna wchłaniać daleko potężniejsze fale szoku podaży z Zatoki Perskiej, myślimy, że nadchodzący Fed Warsh nie będzie kontynuował powtórzenia 2021-2022.

Prawdopodobnie bardziej prawdopodobna droga sugerowana jest przez lewą stronę wykresu, który pokazuje, że rzeczywista stawka funduszy federalnych mierzona tą metryką wahała się w zakresie +2,5% lub wyżej podczas złotych dni niespłynnego wzrostu bez inflacji lat 80. i 90.

To znaczy, że Kevin Warsh prawdopodobnie będzie bardziej Volckera/Reaganowskim bankiem centralnym z pieniądzmi sound niż doświadczaliśmy od Alan Greenspana, który sprzedał swoje boności standardu złota na chwilę jako najbardziej znany drukarz pieniądzi po upadku burzy internetowej.

Stawka funduszy federalnych skorygowana pod inflację, 1982 do 2026

Więc pytanie powtarza się. Co prawdopodobnie się stanie z przypuszczaną "Złotą Erą" Trumpa, gdy szok podaży w Zatoce Perskiej uderzy w nadchodzący Fed z pieniądzmi sound pod kierunkiem Kevin Warsh?

W jednym słowie, myślimy, że gospodarka USA już sięga do krawędzi recesji, czekając na przewidywany machnięcie skrzydłem, by upaść w kontrakcję. Po wszystkim, jest już oczywiste, że jeden jasny punkt w gospodarce USA podczas drugiego okresu Donalda—inwestycje kapitałowe—jest po prostu artefaktem pęcherzyka akcji w AI.

Dla pewności, tabela poniżej pokazuje inwestycje kapitałowe w AI i centrach danych i porównuje je do drugiego kolumny, która jest standardową miarą inwestycji kapitałowej w budynki, sprzęt i kapitał intelektualny, jak jest raportowane w kontach przychodów i produktów. Warto zauważyć, że pierwszy z nich stanowił tylko 2,5% inwestycji kapitałowej w 2020, ale wzrósł o 188 miliardów dolarów w 2025 w porównaniu do poprzedniego roku.

W tym samym czasie, całkowita inwestycja kapitałowa wzrosła o tylko 228 miliardów dolarów w 2025, co oznacza, że boom AI/centrów danych odpowiadał za pełne 82% wzrostu inwestycji kapitałowej w gospodarce USA w 2025.

Ostatnie dwa kolumny pokazują te same dane w stałych dolarach. Choć zgłoszone dane pokazują, że rzeczywista inwestycja kapitałowa nieprzemysłowa (piąta kolumna) wzrosła o wydająco się dynamiczne 4,1% w pierwszym roku Trumpa, inwestycje kapitałowe wykluczając pęcherzyk AI faktycznie zmniejszyły się o -0,4% rocznie.

Jak się stało, ten ostatni rzeczywiście wzrósł o 6,7% rocznie w czasie Seni Joe (2020-2024) dzięki nieodwracalnemu bodźcowi po pandemii wiosny 2020, po upadku.

Więc "Joe Biden" zatem nie zasługuje na pochwały za sztucznie rozkwitającą gospodarkę, którą dziedziczył z Trumpa 45 i nadmiernymi wydatkami pieniężnymi Fedu Powell. Nadal można jednak powiedzieć, że gospodarka USA była już na bananowej skórze, gdy Donald zdecydował się wybuchnąć Zatoką Perską z powodu żadnego dobrego powodu bezpieczeństwa narodowego.

Innymi słowy, szok podaży w Zatoce Perskiej ma być ostatecznym uderzeniem w gospodarkę USA. A potem pęcherzyk AI na rynku akcji pęknie—choć tym razem nie będzie drukarek pieniądzi w banku centralnym, które będą ratować chaosu.

* * *

Szok podaży w Zatoce Perskiej może okazać się tylko częścią znacznie większego rozliczenia ekonomicznego. Jeśli zaufanie do dolaru USA będzie dalej maleć, konsekwencje mogą pójść dalej niż wyższe ceny, ciasne kredyty i recesja. W pewnym momencie desperackie rządy często podejmują desperackie działania—w tym kontrole kapitałowe, ograniczenia ruchu, grabież kont emerytalnych i inne formy konfiskaty majątku.

Dlatego jest krytyczne rozważyć swoje opcje przed tym, gdy okno do działania się wąże. Aby pomóc, przygotowaliśmy specjalny raport, "Przewodnik do przeżycia i rozwoju w czasie kryzysu gospodarczego". Wyjaśnia praktyczne kroki, które możesz podjąć teraz, aby lepiej chronić swoje pieniądze, wolność i przyszłość.

Pobierz darmową kopię "Przewodnika do przeżycia i rozwoju w czasie kryzysu gospodarczego".

Tyler Durden
Pią, 05/09/2026 - 18:40