Dlaczego szoki cenowe ropy zamieniają rynki w grę w kotka i myszkę

<p>W miarę jak ropa zbliża się do poziomu 100 USD, inwestorzy wracają do znanego schematu: wyższe ceny ropy, wyższa inflacja.</p>
<p>Ta reakcja nie jest błędna. Wyższe ceny ropy (<a href="https://finance.yahoo.com/quote/CL=F">CL=F</a>, <a href="https://finance.yahoo.com/quote/BZ=F">BZ=F</a>) zwiększają prawdopodobieństwo wzrostu cen w całej gospodarce. Jednak szoki cenowe ropy rzadko pozostają zamknięte w historii inflacji. Rozprzestrzeniają się.</p>
<p>„Zawsze jest zawór bezpieczeństwa” – napisał Alfonso Peccatiello, założyciel firmy badawczej <a href="https://themacrocompass.substack.com/">The Macro Compass</a>.</p>
<p>Ryzyko nie ogranicza się tylko do wyższych oczekiwań inflacyjnych. Polega na tym, że szok ten podnosi również wartość dolara (<a href="https://finance.yahoo.com/quote/DX=F">DX=F</a>) i długoterminowe stopy procentowe, zanim akcje w pełni odzwierciedlą szkody. Innymi słowy, pierwsze sygnały mogą pochodzić nie z akcji, ale z rynku obligacji i dolara.</p>
<p>Europa oferuje najbardziej wyraźny przykład tego, jak szok cenowy ropy przekształca się w obawę o inflację.</p>
<p>Ten wykres pokazuje oczekiwany wzrost inflacji w Europie wraz z cenami ropy na koniec tego roku. Europa jest bardziej narażona na wyższe koszty energii niż Stany Zjednoczone, co sprawia, że ​​łatwiej dostrzec związek z inflacją. Większe pytanie brzmi, gdzie skieruje się presja dalej.</p>
<p>Akcje wciąż mogą nie otrzymywać tego przekazu.</p>
<p>Analitycy Bank of America (<a href="https://finance.yahoo.com/quote/BAC">BAC</a>) argumentowali w poniedziałek, że rynki koncentrują się bardziej na skutkach inflacyjnych szoku cenowego ropy niż na ryzyku dla wzrostu. Ropa jest w górę, dolar umocnił się, a rynki stóp procentowych zrewidowały w dół oczekiwania dotyczące obniżek stóp przez Fed – a jednak S&amp;P 500 (<a href="https://finance.yahoo.com/quote/%5EGSPC/">^GSPC</a>) wciąż znajduje się w 5% od rekordowych poziomów.</p>
<p>Przeczytaj więcej: <a href="https://finance.yahoo.com/personal-finance/investing/article/how-to-protect-your-money-during-economic-turmoil-stock-market-volatility-174937265.html">Jak chronić swoje pieniądze w czasach niepokojów gospodarczych i zmienności na rynku akcji</a></p>
<p>Rynek obligacji w USA już teraz opowiada bardziej złożoną historię.</p>
<p>Jak <a href="https://finance.yahoo.com/news/why-the-real-market-shock-is-in-long-bonds-200720064.html">pisałem w zeszłym tygodniu</a>, tylko około połowy ostatniego wzrostu długoterminowych rentowności obligacji skarbowych (<a href="https://finance.yahoo.com/quote/%5ETNX">^TNX</a>, <a href="https://finance.yahoo.com/quote/%5ETYX">^TYX</a>) pochodziło ze wzrostu oczekiwań inflacyjnych. Pozostała część odzwierciedla żądanie przez inwestorów większego wynagrodzenia za posiadanie długoterminowego długu rządowego.</p>
<p>To jeden z powodów, dla których wzrost rentowności obligacji o terminie zapadalności 30 lat z powrotem w kierunku 5% ma tak duże znaczenie dla akcji. Definitywny wzrost powyżej tego poziomu wiąże się z ryzykiem szybkiej, nieuporządkowanej wyprzedaży obligacji, która przeleje się na akcje i inne aktywa o podwyższonym ryzyku.</p>
<p>Zielony dolar wysyła podobny sygnał.</p>
<p>Indeks dolara amerykańskiego (<a href="https://finance.yahoo.com/quote/DX-Y.NYB">DX-Y.NYB</a>) na krótko przekroczył poziom 100 w piątek po raz pierwszy od maja 2025 roku, zanim cofnął się. To odbicie, wraz z osłabieniem ropy i niższymi stopami procentowymi w poniedziałek, zmniejsza natychmiastową presję na rynki. Ale większe ryzyko polega na tym, że inwestorzy mogą zbyt wcześnie rezygnować z umocnienia dolara, jeśli ropa pozostanie wysoka, a popyt na bezpieczeństwo powróci.</p>
<p>Jak zauważa Peccatiello, w przypadku <a href="https://medium.com/@BobbyGiggz/when-everything-sells-off-what-cross-asset-volatility-is-telling-us-about-sovereign-debt-860c7eddcc4d">deleveragingu międzyaktywów</a> lub szoku energetycznego, dolar amerykański pozostaje „bardzo wiarygodnym dywersyfikatorem”. To dobra wiadomość dla inwestorów w USA, których aktywa są głównie denominowane w dolarach. Ale mówi również inwestorom, na co powinni zwrócić uwagę dalej.</p>