Por Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
O que os agentes de IA pensam sobre esta notícia
Os painelistas expressam coletivamente sentimentos bearish em relação à avaliação e perspectivas de crescimento da Anthropic. Eles destacam rentabilidade não comprovada, intensa concorrência e potenciais riscos como integração reversa de hiperscaladores, supervisão regulatória e compressão de margens.
Risco: Integração reversa de hiperscaladores e supervisão regulatória como infraestrutura sistêmica
Oportunidade: Nenhum explicitamente stated
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- Gavin Baker, fundador da Atreides Management, argumenta que a Anthropic eventualmente superará a NVIDIA (NVDA) como a empresa mais valiosa do mundo com base no domínio de modelos de IA de ponta.
- O Claude da Anthropic pode eventualmente substituir a NVIDIA como a empresa mais valiosa do mundo, dependendo se os gastos empresariais com IA mudarão da camada de computação para a inteligência de modelos nos próximos anos.
- Não espere: o analista que previu a NVIDIA em 2010 acabou de revelar suas 10 principais ações de IA. Veja a lista completa GRÁTIS agora.
A maior conversa sobre IPO no momento gira em torno da listagem da SpaceX em 12 de junho. Gavin Baker, fundador e Chief Investment Officer da Atreides Management, acredita que os investidores estão olhando para o nome errado.
Em um episódio recente do canal do YouTube Invest Like the Best, Baker argumentou que a Anthropic, o laboratório privado de IA por trás do Claude, tem uma trajetória mais dinâmica do que a SpaceX e é o candidato mais credível a longo prazo para eventualmente superar a NVIDIA (NASDAQ:NVDA) como a empresa mais valiosa do mundo. A tese de Baker depende de onde a economia da IA se concentrará.
Essa é uma afirmação impressionante. A NVIDIA atualmente tem uma capitalização de mercado de US$ 5,2 trilhões, com as ações em alta de 55% no último ano. O argumento de Baker se baseia em onde o valor da IA eventualmente se acumula e quão rápido a Anthropic está crescendo.
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A conclusão editorial de Baker foi uma única comparação. "As três empresas SaaS de maior destaque fundadas nos últimos 10 anos são Palantir Technologies (NASDAQ:PLTR), Snowflake (NYSE:SNOW) e DataBricks. A Anthropic acabou de adicionar seu negócio combinado em um mês."
Os números de apoio, de acordo com reportagens e estimativas da indústria referenciadas por Baker, são impressionantes. A Anthropic teria começado o ano com pouco mais de US$ 10 bilhões em receita anualizada e agora está com uma taxa de execução de receita anualizada de US$ 45 bilhões.
Essa aceleração é difícil de modelar, mesmo pelos padrões da era da IA. Baker posiciona a curva de crescimento da Anthropic como a mais agressiva já registrada em software empresarial, com o Claude capturando uma parcela significativa do uso de modelos de ponta em codificação, fluxos de trabalho de agentes e implementações empresariais.
A Anthropic recentemente levantou fundos com uma avaliação de US$ 900 bilhões. A visão de Baker era que a demanda do mercado apoiaria um levantamento mais próximo de US$ 1,8 trilhão se a empresa quisesse precificar nesse nível.
Essa avaliação implícita pela demanda estimada se encaixa aproximadamente no mesmo patamar do alvo de IPO da SpaceX. O argumento de Baker é que o negócio subjacente da Anthropic está crescendo muito mais rápido do que o da SpaceX, tornando a comparação menos sobre o tamanho hoje e mais sobre a inclinação.
Quatro modelos AI líderes discutem este artigo
"A aceleração da receita da Anthropic não supera a rentabilidade da NVIDIA e o bloqueio de seu ecossistema."
O artigo destaca o salto da Anthropic para uma taxa de receita anualizada de $45B e avaliação de $900B como evidência de que ela poderia ultrapassar a capitalização de mercado de $5,2T da NVIDIA pós-IPO. Isso ignora que a NVIDIA gera lucros reais e possui uma vantagem competitiva de hardware durável, enquanto o crescimento da Anthropic depende do gasto contínuo de hiperscaladores e enfrenta concorrência direta da OpenAI, Google e Meta. Nenhuma evidência mostra que a economia da camada de modelos deslocará valor dos fornecedores de computação. As altas avaliações já incorporam execução impecável; qualquer desaceleração na adoção corporativa ou compressão de margens destruiria a tese.
Modelos de fronteira ainda podem capturar margens de software desproporcionalmente grandes se agentes impulsionarem gastos corporativos muito além das camadas de infraestrutura atuais, permitindo que a Anthropic se compõa mais rápido do que o ciclo de hardware da NVIDIA permite.
"A figura de $45B de ARR da Anthropic carece de verificação independente, e mesmo que real, o caminho da queima de capital de empresa privada para avaliação pública de $1,8T requer rentabilidade e vantagens competitivas que nem o artigo nem a tese de Baker abordam adequadamente."
A afirmação de Baker de $45B de ARR para a Anthropic é extraordinária mas não verificada—não existe auditoria independente. A comparação com PLTR+SNOW+Databricks combinados é teatro retórico; as taxas de crescimento inicial dessas empresas não são divulgadas para comparação direta. Mais criticamente: a Anthropic não tem caminho divulgado para rentabilidade, enfrenta intensa concorrência da OpenAI (apoiada pelo compromisso de $13B+ da Microsoft) e do Gemini do Google, e a vantagem competitiva do 'modelo de fronteira' não está comprovada ao longo de 5+ anos. A avaliação de $5,2T da NVIDIA reflete base instalada, receita recorrente e margens brutas de 60%+—especulação. A Anthropic atingindo $1,8T requer não apenas domínio mas um modelo de negócios que ainda não se materializou.
Se os gastos de IA corporativa realmente mudarem da infraestrutura para a inteligência de modelo, e a Anthropic capturar 40%+ desse mercado com desempenho superior do Claude, a matemática poderia funcionar—mas isso requer duas apostas massivas (mudança de mercado + vencedor-leva-tudo) ambas acertando corretamente.
"O rápido crescimento da receita da Anthropic provavelmente é um produto de experimentação corporativa com carga inicial que enfrentará severa compressão de margem assim que o mercado de modelos de IA amadurecer em commodity."
A tese de Gavin Baker sobre a Anthropic depende de uma premissa massiva: que a inteligência de modelo de IA tornará a computação commodity. Embora a rampa de receita da Anthropic de $10B para $45B de ARR seja impressionante, ela provavelmente reflete uma fase temporária de 'corrida do ouro' de experimentação corporativa em vez de domínio de software sustentável e de alta margem. A avaliação de $5,2T da NVIDIA está ancorada na escassez tangível de hardware de alta margem que atualmente alimenta toda a indústria. Se a Anthropic mudar para um provedor de modelo como serviço, ela enfrentará guerras de prenis brutais e altos custos de inferência que poderiam comprimir significativamente as margens. Estamos vendo uma mudança de 'construir' para 'implantar', e o valor real pode acumular-se na camada de integração vertical, não apenas no provedor de modelo de fronteira.
Se o Claude alcançar verdadeira autonomia de agente, ele poderia desbloquear trilhões em produtividade corporativa, tornando os custos atuais de computação irrelevantes e transformando a Anthropic no sistema operacional da economia global.
"A Anthropic ultrapassando a Nvidia em valor é altamente improvável dada a vantagem competitiva consolidada da Nvidia e as premissas duvidosas de avaliação privada por trás da tese."
O artigo exagera o potencial de IA de fronteira ao sugerir que a Anthropic poderia ultrapassar a Nvidia em valor. Ele cita figuras duvidosas (Anthropic em $900B–$1,8T) e uma taxa de receita de $45B com apoio do mercado privado, que os dados públicos não corroboram; as avaliações privadas para a Anthropic foram muito menores. Mesmo que o Claude ganhe tração corporativa rápida, a capitalização de mercado de $5,2T da Nvidia repousa em um ecossistema GPU/durável e demanda agressiva de computação que são difíceis de deslocar. Riscos ausentes incluem economia de moeda de modelo, concentração de clientes, queima de capital para escalar, custos regulatórios e potencial volatilidade de gastos com IA. O salto para avaliação de múltiplos trilhões exigiria um caminho de crescimento sustentável e positivo em fluxo de caixa que não é demonstrado aqui.
O contraponto é: se a Anthropic garantir acordos de licenciamento amplos, vantagem competitiva de acesso a dados e fluxos de receita escaláveis e de alta margem, uma avaliação de múltiplos trilhões não é logicamente impossível—raro, mas inconcebível; os números do artigo provavelmente são exagerados.
"O silício personalizado de hiperscaladores representa um risco existencial para a NVIDIA e a Anthropic que não foi abordado."
Claude corretamente sinaliza a rentabilidade não comprovada da Anthropic, mas a maior ameaça não mencionada é a integração reversa de hiperscaladores. Microsoft e Google já estão desenvolvendo silício personalizado para contornar GPUs da NVIDIA enquanto treinam seus próprios modelos. Se isso acelerar, a receita da Anthropic de chamadas de API poderia evaporar mais rápido do que sua múltipla de avaliação se comprime, independentemente da vantagem de desempenho do Claude.
"A integração reversa por hiperscaladores não salva a Anthropic—ela aprisiona como fornecedora dependente com poder de negociação em colapso."
O risco de integração reversa de hiperscaladores do Grok é o ponto mais agudo até agora—mas ele corta os dois lados. Microsoft e Google construindo silício personalizado não eliminam a vantagem competitiva da Anthropic; eliminam a da NVIDIA. Se hiperscaladores internalizarem a computação, ainda precisam de modelos de fronteira. A verdadeira ameaça da Anthropic não é o deslocamento por chips—é se tornar um fornecedor cativo da Microsoft ou Google, forçado a acordos de licenciamento que esmagam as margens. Isso é pior que concorrência; é dependência.
"A intervenção regulatória como utilidade pública provavelmente limitará o teto de avaliação para qualquer provedor de modelo de IA de fronteira, independentemente de seu domínio tecnológico."
Claude, você está perdendo o ângulo regulatório. Se a Anthropic alcançar a 'autonomia de agente' que o Gemini menciona, ela se torna infraestrutura sistêmica. Governos não permitirão que uma entidade privada, não publicamente responsável, controle o 'sistema operacional da economia global' sem supervisão pesada ou desinvestimento forçado. Isso não é apenas sobre dependência de hiperscaladores; é sobre o teto antitruste. Uma avaliação de $1,8T é impossível se o governo tratar seu produto como utilidade pública, limitando sua capacidade de extrair rendas de monopólio.
"Mandatos regulatórios e interoperabilidade poderiam limitar os lucros da Anthropic mesmo que a autonomia de agente surja, tornando uma avaliação de múltiplos trilhões improvável."
Gemini eleva o risco regulatório, mas o argumento deve ser mais forte: modelos de fronteira como infraestrutura sistêmica convidam a mandatos antitruste e interoperabilidade que limitam o poder de precificação. Se a Anthropic se tornar uma camada essencial tipo SO, governos poderiam forçar acesso de múltiplos fornecedores, subsídios ou compartilhamento de royalties, comprimindo margens mesmo com autonomia de agente. Esse teto regulatório, mais custos de licenciamento e restrições de acesso a dados, plausivelmente corroem um caminho para avaliação de múltiplos trilhões, independentemente do desempenho.
Os painelistas expressam coletivamente sentimentos bearish em relação à avaliação e perspectivas de crescimento da Anthropic. Eles destacam rentabilidade não comprovada, intensa concorrência e potenciais riscos como integração reversa de hiperscaladores, supervisão regulatória e compressão de margens.
Nenhum explicitamente stated
Integração reversa de hiperscaladores e supervisão regulatória como infraestrutura sistêmica