Blue Owl Capital armadilha de liquidez ou onda de desinformação do shadow banking?

<p>Quando a Blue Owl Capital limitou os saques do seu fundo OBDC II, suspendendo as ofertas trimestrais em favor de um <a href="https://finance.yahoo.com/news/blue-owl-1-4-billion-044801547.html">plano de distribuição de 30%</a>, o mercado não ficou satisfeito: (-10% de queda nas ações).</p>
<p>​As regras de <a href="https://www.thestreet.com/dictionary/l/liquidity-market-liquidity">liquidez</a> da gigante de ativos foram estruturadas sob o pretexto de condições 'normais', mas foram atingidas por uma corrida de resgates justamente quando os mercados públicos começaram a precificar o crédito privado com um desconto em relação ao seu valor declarado.</p>
<p>​Em 18 de fevereiro de 2026, a Blue Owl vendeu US$ 1,4 bilhão em empréstimos quase ao par, <a href="https://finance.yahoo.com/news/blue-owl-1-4-billion-044801547.html">99,7%</a>, o que é o oposto de um "desconto acentuado". Mas a percepção do mercado de uma armadilha de liquidez é o que "provoca o urso", mesmo que a qualidade do empréstimo seja alta.</p>
<p>​A Blue Owl Capital (OWL) está no meio de uma grande liquidação, que os analistas consideram uma onda de desinformação no setor de crédito privado.</p>
<p>O espaço Alt tem sido mal compreendido pelos mercados públicos há muito tempo.</p>
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<li> <a href="https://www.ft.com/content/4085981c-07d9-4d41-84cb-7d559fafb55e">Blackstone (BX)</a>: No final de 2022, a Blackstone "suspendeu" os resgates do fundo BREIT, e os mercados entraram em pânico. Os resgates normalizaram e as ações da <a href="https://www.thestreet.com/quote/BX">BX</a> renderam mais de 70% em 2023.</li>
<li> <a href="https://www.apollo.com/insights-news/pressreleases/2022/01/apollo-completes-merger-with-athene-and-finalizes-key-governance-enhancements-120051006">Apollo Global Management (APO)</a>: Os mercados entenderam mal a transição da Apollo para serviços de aposentadoria com sua aquisição da Athene. Após seu modelo de "originação" ser compreendido, as ações da <a href="https://www.thestreet.com/quote/APO">APO</a> atingiram seu pico em 2024-2025.</li>
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<p>O desempenho e a narrativa central da Blue Owl em 2025 mesclam duas realidades: uma expansão de <a href="https://www.thestreet.com/tag/artificial-intelligence">IA</a> no topo, com uma forte crise de liquidez por baixo.</p>
<h2>O "Paradoxo da Liquidez" da Blue Owl Capital &amp; analisando o crescimento recorde versus o atrito estrutural</h2>
<p>​Se olharmos atentamente para o interior do 10K da Blue Owl, algumas coisas se destacam:</p>
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<li> <p class="yf-1fy9kyt">O Pivô de IA: A plataforma de Real Assets da Blue Owl viu um aumento de</p><a href="https://d18rn0p25nwr6d.cloudfront.net/CIK-0001823945/fcf758fe-ab71-4ee5-8dad-734df0d12b41.pdf">US$ 220,1 milhões</a>em receita, impulsionado pelas taxas de gestão do seu Segmento de Infraestrutura Digital e pela Aquisição da IPI.</li>
<li> <a href="https://d18rn0p25nwr6d.cloudfront.net/CIK-0001823945/fcf758fe-ab71-4ee5-8dad-734df0d12b41.pdf">US$ 55,9 milhões</a>em incentivos diferidos (descontos) foram pagos para atrair uma nova base de clientes.</li>
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<p>E daí? Isso significa que a Blue Owl está programada para pagar<a href="https://d18rn0p25nwr6d.cloudfront.net/CIK-0001823945/fcf758fe-ab71-4ee5-8dad-734df0d12b41.pdf"> US$ 1,7 bilhão</a> ao longo da vida do acordo, e até 2030, os pagamentos excederão<a href="https://d18rn0p25nwr6d.cloudfront.net/CIK-0001823945/fcf758fe-ab71-4ee5-8dad-734df0d12b41.pdf"> US$ 116 milhões anualmente</a> - dinheiro que não pode ser utilizado para <a href="https://www.thestreet.com/dictionary/d/dividend">dividendos</a> ou recompras. É uma transferência de riqueza contratualmente exigida da <a href="https://www.thestreet.com/dictionary/p/public-company-publicly-traded">empresa pública</a> para seus insiders.</p>
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<a href="https://finance.yahoo.com/news/blue-owl-1-4-billion-044801547.html">Relacionado: Venda de Empréstimos de US$ 1,4 Bilhão da Blue Owl Testa Avaliações de Crédito Privado</a>
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<p>A empresa reporta receitas GAAP de US$ 2,87 bilhões. Mas o Tax Receivable Agreement (TRA) obriga a Blue Owl a pagar<a href="https://d18rn0p25nwr6d.cloudfront.net/CIK-0001823945/fcf758fe-ab71-4ee5-8dad-734df0d12b41.pdf"> 85% de suas economias fiscais</a> aos fundadores e primeiros parceiros.</p>
<h2>Visões contrárias institucionais: A onda de desinformação do crédito privado</h2>
<p>Muitos chefes institucionais rejeitaram o que é considerado uma onda de "desinformação" nos mercados de crédito privado.</p>
<p>Em um <a href="https://rsch.baml.com/auth?targetURL=https%3A%2F%2Frsch.baml.com%2Freport%3Fq%3DPRhc16KW78xr2Ot6dQa0Cg%26e%3Dbofa_global_research_media%2540bofa.com%26h%3DZ2eoEw&amp;l=eng">relatório do Bank of America em 23 de fevereiro de 2026</a>, uma forte refutação à narrativa da "crise de liquidez" é feita, chamando a recente liquidação de ações de uma grande oportunidade de compra em meio a essa onda de desinformação.</p>