A Grã-Bretanha Já Liderou o Mundo. O Que Aconteceu?

A Grã-Bretanha Já Liderou o Mundo. O Que Aconteceu?

Escrito por Damian Pudner via a Foundation for Economic Education,

Um olhar perturbador sobre o acordo fiscal que o Reino Unido agora parece disposto a aceitar pode ser encontrado nas últimas previsões fiscais, publicadas em 3 de março.

Até o final do período de previsão, o empréstimo diminuirá de 5,2 por cento do produto interno bruto (PIB) em 2024–2025 para cerca de 1,6 por cento. A dívida pública estabiliza-se em aproximadamente 95 por cento da renda nacional. Naqueles níveis, mesmo pequenas mudanças nas taxas de juros importam: o Office for Budget Responsibility (OBR) estima que um movimento sustentado de 1 ponto percentual na Taxa do Banco altera os custos de empréstimo do governo em cerca de 15 bilhões de libras (cerca de US$ 20 bilhões).

Nos anos posteriores da previsão, o crescimento econômico cambaleia em torno de 1,5 por cento, enquanto o desemprego deve atingir o pico em 5,33 por cento. Enquanto isso, o fardo tributário se aproxima de uma porcentagem sem precedentes de 38 por cento do PIB, o nível sustentado mais alto na era pós-guerra, à medida que os gastos públicos permanecem significativamente maiores do que sua participação na economia pré-pandemia de COVID-19.

Em conjunto, essas previsões descrevem uma economia se estabelecendo em um equilíbrio confortável de alta tributação, alta dívida e crescimento cronicamente modesto. As expectativas são silenciosamente diminuídas e o baixo desempenho econômico está sendo normalizado.

Não há ambição aqui. Nada é redefinido. Nada é reimaginado. Nada realmente muda.

Há algo inconfundivelmente Starmerite em toda a perspectiva. A persona política do Primeiro-Ministro Keir Starmer é construída sobre o reassuramento e a competência gerencial. O caos vai parar. Os adultos estão de volta. Nada de dramático acontecerá sob sua supervisão. O Chanceler do Tesouro Rachel Reeves não é diferente.

Mas os países não restauram o dinamismo econômico apenas por meio da compostura gerencial.

O Reino Unido já foi a oficina do mundo. Mais tarde, tornou-se uma das economias mais abertas e dinâmicas da Europa. Quando o modelo econômico pós-guerra começou a falhar na década de 1970, o país acabou reconhecendo que pequenos ajustes não seriam suficientes. A reforma estrutural se tornou inevitável.

O que se seguiu não foi cauteloso nem gradual. As reformas da década de 1980 desmantelaram grandes partes do modelo econômico existente e as substituíram por algo muito mais competitivo. Em nenhum lugar isso ficou mais claro do que no setor financeiro. O Big Bang de 1986 eliminou práticas restritivas, abriu os mercados de Londres e ajudou a transformar a cidade em um dos principais centros financeiros do mundo.

Quer se aplauda ou critique essas reformas, sua ambição é inegável. Esse senso de ambição está notavelmente ausente do debate econômico do Reino Unido hoje.

Em vez disso, o Estado não está sendo repensado estruturalmente. Está simplesmente sendo financiado mais pesadamente. O exemplo mais claro é o congelamento contínuo dos limites de imposto de renda. De acordo com análises anteriores do OBR, esta política sozinha estará arrecadando aproximadamente 67 bilhões de libras (cerca de US$ 89 bilhões) por ano até o final da década.

Até 2030–2031, cerca de 1 milhão de pessoas a mais serão incluídas no pagamento do imposto de renda, e aproximadamente 1,6 milhão de pessoas pagarão a alíquota de 45 por cento, um nível originalmente introduzido para atingir os "super-ricos". Ao mesmo tempo, outro milhão de aposentados será atraído para o pagamento do imposto de renda. Isso é insustentável e politicamente corrosivo.

Como o Primeiro-Ministro Margaret Thatcher nos lembrou, “Você não pode taxar um país para a prosperidade”.

A perspectiva econômica mais ampla também é modesta. O crescimento da produtividade deve se recuperar lentamente, atingindo aproximadamente 1 por cento ao ano no médio prazo. Isso apoia o crescimento do PIB em torno de 1,6 por cento. Tal crescimento pode apenas estabilizar a razão da dívida, mas está longe do ritmo necessário para transformar os padrões de vida ou expandir a capacidade econômica do país.

Mesmo a recente melhora nas receitas do governo deve algo a condições financeiras favoráveis, em vez de mudanças estruturais profundas. Mercados de ações mais fortes elevaram as receitas de ganhos de capital e impostos corporativos. No entanto, as mesmas projeções fiscais alertam sobre o quão vulnerável isso é a uma reversão. Uma queda acentuada nos preços das ações agravaria rapidamente as finanças públicas. O OBR adverte que uma correção de 35 por cento nos mercados de ações do Reino Unido e globais poderia ampliar o déficit orçamentário atual em cerca de 26 bilhões de libras (cerca de US$ 34 bilhões) em 2027–2028. Mesmo um cenário mais limitado—em que as ações do Reino Unido caem 15 por cento—ainda adiciona cerca de 15 bilhões de libras (cerca de US$ 20 bilhões) ao empréstimo.

Em outras palavras, a estratégia funciona desde que o crescimento melhore modestamente e os mercados financeiros permaneçam cooperativos. Essa não é uma base sólida para a prosperidade a longo prazo.

A retórica de Downing Street é "crescimento, crescimento, crescimento". As cifras apontam para algo mais parecido com estável, estável, estável ou, talvez mais precisamente, sem graça, sem graça, sem graça.

O crescimento não está sendo liberado tanto quanto cuidadosamente gerenciado.

O horizonte econômico contém pouco em termos de reforma ousada ou redesenho institucional. Para um país com a história econômica do Reino Unido, essa é uma ambição notavelmente modesta.

O Reino Unido merece algo mais.

Não pode taxar seu caminho de volta à liderança econômica. Nem pode confiar em preços de ativos crescentes ou ganhos modestos de produtividade para fazer o trabalho.

Aumentar o potencial de produção da economia seria o principal objetivo de uma agenda mais séria: um sistema tributário que recompense a iniciativa e o investimento em vez de expandir sutilmente a base tributária da classe média, uma reforma do planejamento que realmente aumente o fornecimento de moradias e estruturas regulatórias que promovam a inovação em vez da cautela administrativa.

Em resumo, algo com a seriedade e a intenção disruptiva do Big Bang.

Será necessária coragem política para isso. Será necessário um governo disposto a prosseguir com a reforma mesmo que isso vá contra interesses arraigados. Acima de tudo, será necessário uma elite política que esteja preparada para reconhecer que a manutenção cautelosa do status quo não é uma abordagem viável para a renovação nacional.

O Reino Unido já ditava o ritmo da economia global. Hoje, corre o risco de se contentar com o gerenciamento cuidadoso da mediocridade. E isso, mais do que qualquer outra coisa nas previsões fiscais, deveria nos preocupar a todos.

Tyler Durden
Sáb, 21/03/2026 - 08:10