Bancos centrais enfrentam armadilha de política à medida que a guerra no Irã impulsiona choque de inflação exatamente quando o ímpeto de crescimento diminui

<p>A guerra no Irã colocou os principais bancos centrais do mundo em uma posição familiar — e profundamente desconfortável.</p>
<p>Assim que as pressões inflacionárias estavam diminuindo e os formuladores de políticas estavam se preparando para mover em direção a cortes nas taxas, um aumento nos preços da energia (BZ=F, CL=F) impulsionado por interrupções no Oriente Médio está complicando as perspectivas globais. O resultado é um dilema de política em piora: riscos inflacionários crescentes de um lado e desaceleração do crescimento econômico do outro.</p>
<p>Essa compensação estará em foco esta semana, pois o Federal Reserve, o Banco Central Europeu e o Banco da Inglaterra realizam reuniões de política muito observadas. O banco central da Suíça também deve decidir sobre as taxas.</p>
<p>Economistas esperam amplamente que todas as quatro instituições mantenham os custos de empréstimo inalterados, adotando a postura de "esperar para ver" que o presidente do Fed, Jerome Powell, enfatizou no último ano. Mas o choque renovado na energia — ligado a ataques à infraestrutura e interrupções no transporte marítimo que abalaram os mercados globais de petróleo — já está mudando as expectativas sobre a rapidez com que os formuladores de políticas podem agir para apoiar o crescimento.</p>
<p>"O momento do conflito dificilmente poderia ser mais complicado para os bancos centrais globais", escreveu a analista da Capital, Daniela Hathorn, em uma nota recente. "Os funcionários devem decidir se ignoram o choque como temporário — ou respondem de forma mais agressiva às suas implicações inflacionárias."</p>
<p>O aumento dos custos de combustível tende a elevar a inflação geral e pode se espalhar para pressões de preços mais amplas por meio de bens e serviços mais caros, fortalecendo o argumento para manter as taxas de juros elevadas ou até mesmo apertar ainda mais a política.</p>
<p>Ao mesmo tempo, a energia mais cara age como um imposto sobre famílias e empresas, apertando as rendas disponíveis e aumentando os custos operacionais. Essa dinâmica pode desacelerar o consumo, o investimento e o crescimento econômico geral — condições que normalmente argumentariam por custos de empréstimo mais baixos.</p>
<p>"A guerra aumenta tanto o risco de que cortes antecipados nas taxas sejam necessários para lidar com o enfraquecimento do mercado de trabalho quanto o risco de que um caminho de inflação mais alto atrase os cortes", escreveu o economista-chefe dos EUA do Goldman Sachs, David Mericle, em uma nota recente a clientes.</p>
<p>Os mercados de títulos já começaram a refletir essa tensão. Os rendimentos dos Treasurys de curto prazo, como o de dois anos dos EUA — que acompanham de perto as expectativas para a política do Federal Reserve —, subiram nas últimas semanas, à medida que os traders adiam o momento dos cortes nas taxas em resposta aos riscos renovados de inflação. O rendimento de dois anos subiu cerca de 25 pontos base no último mês.</p>
<p>Quando o Fed concluir sua reunião esta semana, espera-se amplamente que os formuladores de políticas mantenham a taxa de política de referência na faixa de 3,5% a 3,75%, ao mesmo tempo em que reconhecem a maior incerteza sobre as perspectivas econômicas. As projeções atualizadas provavelmente refletirão pressões inflacionárias mais fortes no curto prazo e um crescimento um pouco mais fraco, à medida que os custos elevados de energia se espalham pela economia.</p>
<p>A mesma dinâmica está ocorrendo de forma ainda mais acentuada na Europa.</p>
<p>Assim como o Fed, espera-se que o Banco Central Europeu também mantenha a política estável, mesmo que o choque energético ameace elevar a inflação geral, ao mesmo tempo em que pesa sobre a atividade. Em contrapartida, os rendimentos dos títulos públicos de longo prazo na Europa têm sido voláteis, pois os investidores ponderam o impacto inflacionário dos preços mais altos do petróleo contra os riscos crescentes para o crescimento da zona do euro.</p>
<p>"Estamos em uma situação econômica diferente… e temos uma maior capacidade de absorver choques", disse Lagarde. "Faremos tudo o que for necessário para garantir que a inflação esteja sob controle."</p>
<p>No Banco da Inglaterra, os formuladores de políticas enfrentam o que pode ser um cenário ainda mais sombrio. O aumento dos custos de combustível aumentou os riscos de alta para a inflação, reduzindo a probabilidade de um corte iminente nas taxas, apesar dos sinais de um mercado de trabalho em desaceleração e de um crescimento estagnado do PIB.</p>
<p>Mesmo a Suíça — onde a inflação permaneceu comparativamente contida — está vendo suas perspectivas mudarem, pois os preços mais altos da energia se refletem nos custos dos consumidores. Espera-se que o Banco Nacional Suíço também permaneça em espera, embora economistas digam que o equilíbrio dos riscos pendeu para uma inflação mais alta se o choque se intensificar.</p>
<p>O impacto econômico mais amplo do conflito já é esperado para afetar tanto o crescimento quanto a inflação globalmente. Analistas do Goldman Sachs estimam que os preços mais altos do petróleo podem reduzir vários décimos de ponto percentual do crescimento global no próximo ano, ao mesmo tempo em que elevam a inflação geral nas principais economias.</p>
<p>Durante a crise energética que se seguiu à invasão da Ucrânia pela Rússia, os custos mais altos de combustível acabaram se espalhando para salários e inflação central, forçando os formuladores de políticas a apertar agressivamente, mesmo com a desaceleração do crescimento.</p>
<p>Desta vez, no entanto, as economias globais também devem estar mais bem posicionadas para lidar com o aumento dos custos de energia do que estavam em 2022, disse Michele Morganti, estrategista sênior de ações da Generali Asset Management.</p>
<p>"Vemos grandes diferenças em relação a 2022", disse Morganti. "Até agora, o choque de preços da energia está mais contido, a economia global está em melhor situação, e os bancos centrais, [que eram] muito acomodatícios em 2022, já estão em território neutro."</p>
<p>Ainda assim, quanto mais tempo os preços do petróleo permanecerem elevados, maior será o risco de que as expectativas de inflação se tornem mais difíceis de conter. Isso deixa os bancos centrais navegando em um caminho estreito entre apoiar economias enfraquecidas e prevenir outro surto inflacionário — um ato de equilíbrio que provavelmente definirá a política monetária global nos próximos meses.</p>
<p>"O choque de oferta está resultando em um mercado que está reduzindo as expectativas de crescimento e aumentando as expectativas de inflação", escreveu o analista da Capital, Kyle Rodda, em um comentário por e-mail. "Isso está se manifestando em dúvidas sobre a lucratividade futura e o caminho a seguir para as taxas de juros globais."</p>
<p>Rodda acrescentou: "Os mercados estão precificando um mundo onde as taxas são mais altas do que seriam de outra forma — e se dirigindo para uma direção muito mais incerta."</p>
<p>Jake Conley é um repórter de notícias urgentes cobrindo ações dos EUA para o Yahoo Finance. Siga-o no X em @byjakeconley ou envie um e-mail para [email protected].</p>