Destaques da Chamada de Resultados do Q1 da Cincinnati Financial

Virada no Q1: Cincinnati Financial reportou lucro líquido de $274 milhões e lucro operacional não-GAAP de $330 milhões, com a taxa combinada de property-casualty melhorando para 95,6%, uma melhoria de 17,7 pontos ano a ano impulsionada em grande parte por perdas menores por catástrofes.

Os prêmios permanecem positivos, mas estão desacelerando — os prêmios líquidos escritos consolidados de property-casualty subiram 7% ano a ano —, enquanto os resultados dos segmentos foram mistos: personal lines cresceram 15% com uma taxa combinada muito melhor, e excess & surplus e resseguro entregaram taxas combinadas fortes.

A receita de investimentos subiu 14% e o fluxo de caixa operacional mais que dobrou, mas oscilações de avaliação do portfólio produziram perdas pré-imposto (cerca de $71M em ações e $220M em títulos); o balanço permanece sólido com $5,6B em caixa/títulos negociáveis da controladora, $133M de dividendos pagos e ~1,1M de ações recompradas.

Preocupado com um rali em desvanecimento? Considere estas 3 ações de dividendos

Cincinnati Financial (NASDAQ:CINF) reportou o que o presidente e CEO Steve Spray chamou de um primeiro trimestre “bom” de 2026, impulsionado por resultados melhores de subscrição e maior receita de investimentos. A empresa registrou lucro líquido de $274 milhões e lucro operacional não-GAAP de $330 milhões, em comparação com prejuízo operacional de $37 milhões no trimestre do ano anterior.

Spray disse que os resultados refletiram desempenho forte nas operações de seguros e investimentos. O lucro líquido incluiu um impacto após impostos de $82 milhões ligado à queda no valor justo de títulos de capital ainda mantidos.

Resultados de subscrição melhoram à medida que perdas por catástrofes declinam

Aristocratas de Dividendos ou Reis de Dividendos: Qual é o melhor para você?

A taxa combinada de property-casualty da Cincinnati Financial para o primeiro trimestre foi de 95,6%, uma melhoria de 17,7 pontos percentuais versus o trimestre do ano anterior. Spray atribuiu 14,2 pontos dessa melhoria a perdas menores por catástrofes. A empresa reportou uma taxa combinada de 87,5% no ano de 2026 antes de perdas por catástrofes para o trimestre.

O vice-presidente executivo e CFO Michael J. Sewell acrescentou que a taxa de despesas de subscrição de property-casualty diminuiu 0,6 pontos percentuais, observando que a comparação incluiu “um efeito favorável de 0,7 pontos do efeito de prêmios de reinstalação líquidos no primeiro trimestre de 2025.”

Crescimento de prêmios desacelera do ritmo de mercado duro, mas permanece positivo

Os prêmios líquidos escritos consolidados de property-casualty aumentaram 7% ano a ano. Spray disse que a comparação incluiu um efeito favorável de 2% de prêmios de reinstalação líquidos registrados no primeiro trimestre de 2025. Ele também disse que as ferramentas de precificação e segmentação da empresa a ajudaram a se beneficiar da disrupção do setor nos últimos anos, ao mesmo tempo em que observou que o crescimento agora está desacelerando à medida que os subscritores enfatizam a precificação e a seleção de riscos “em uma base por apólice.”

Spray disse que os aumentos estimados de preços de renovação para a maioria das linhas foram menores que no quarto trimestre de 2025, mas “ainda em níveis que acreditamos serem saudáveis.” Ele caracterizou a precificação de renovação da seguinte forma:

Linhas comerciais: aumentos perto do limite superior da faixa de porcentagem de um único dígito baixo

Excess and surplus: faixa de um único dígito médio

Personal lines (auto pessoal e homeowners): faixa de um único dígito alto

Em Q&A, Spray disse a Michael Phillips, da Oppenheimer, que, em casualty geral, a empresa está vendo “aumentos de um único dígito médio”, ao mesmo tempo em que enfatizava que as médias podem mascarar a abordagem de subscrição. “Somos um subscritor de pacotes focado em apólice por apólice”, disse ele, citando seleção de riscos, termos e condições e segmentação.

Desempenho do segmento: personal lines volta a crescer; E&S e resseguro entregam taxas combinadas fortes

Spray destacou resultados mistos entre as linhas de negócios:

Linhas Comerciais: os prêmios líquidos escritos subiram 3%. A taxa combinada foi de 98,6%, alta de 6,7 pontos, incluindo 6,0 pontos de perdas maiores por catástrofes.

Personal Lines: os prêmios líquidos escritos aumentaram 15%, o que Spray disse ser impulsionado por Cincinnati Private Client. A taxa combinada melhorou para 96,8%, 54,5 pontos melhor que no ano passado, incluindo um benefício de 41,9 pontos de perdas menores por catástrofes.

Excess and surplus: os prêmios líquidos escritos cresceram 8% e a taxa combinada foi de 89,3%.

Cincinnati Re: os prêmios líquidos escritos diminuíram menos de 1% e a taxa combinada foi de 79,7%.

Cincinnati Global: o crescimento de prêmios foi de 31% com uma taxa combinada de 78,7%, o que Spray atribuiu à expansão de produtos nos últimos anos.

Spray disse que a subsidiária de seguros de vida entregou “resultados excelentes”, incluindo crescimento de 24% no lucro líquido e crescimento de 7% nos prêmios ganhos em seguros de vida.

Joshua Shanker, do Bank of America, perguntou sobre as diferentes taxas de crescimento dentro de personal lines. Spray disse que Cincinnati é um subscritor de pacotes e quer ser uma “solução completa” para os segurados. Ele disse que os negócios de alta renda tendem a ser mais impulsionados por propriedades, com “talvez menos veículos”, enquanto os negócios de mercado médio são “o oposto”, com menor exposição a propriedades e maior exposição a automóveis. Spray também disse que a empresa está vendo diversificação geográfica, com mercado médio mais concentrado no centro do país e Private Client mais impulsionado por Nordeste, Costa Oeste e Flórida.

Shanker também insistiu em unidades e tendências de novos negócios, e Spray disse que a exposição em unidades de personal lines tem sido “um pouco menor” e as contagens de apólices estão “um pouco menores”, acrescentando, “O que achamos ser uma coisa boa”, porque a empresa está “obtendo mais prêmio por menos exposição.” Discutindo a Califórnia, Spray reiterou que todos os novos negócios de homeowners escritos lá “hoje e nos últimos vários anos foram em uma base de excess and surplus lines”, e disse que a concorrência adicional está retornando para novos negócios.

Resultados de investimentos: receita sobe, mas avaliações de portfólio declinam

Sewell disse que a receita de investimentos aumentou 14% no primeiro trimestre, ajudada por “fluxo de caixa forte das operações de seguros.” A receita de juros de títulos subiu 12%, e a empresa registrou $624 milhões de compras líquidas de títulos de prazo fixo nos primeiros três meses do ano.

O rendimento médio pré-imposto do portfólio de prazo fixo foi de 5,02%, alta de 10 pontos-base em relação ao ano anterior. Sewell disse que o rendimento médio pré-imposto para títulos tributáveis e isentos de impostos comprados no trimestre foi de 5,37%.

A receita de dividendos subiu 13%, incluindo um dividendo especial de $6 milhões de uma posição em ações. A empresa reportou $54 milhões de vendas líquidas de títulos de capital.

As mudanças de avaliação foram desfavoráveis no trimestre, com Sewell reportando, antes dos efeitos de impostos, uma perda líquida de $71 milhões para a carteira de ações e $220 milhões para a carteira de títulos. No final do trimestre, o portfólio de investimentos total tinha aproximadamente $7,7 bilhões de valor líquido apreciado, com a carteira de ações em posição de ganho líquido de $8,1 bilhões e a carteira de prazo fixo em posição de perda líquida de $401 milhões.

O fluxo de caixa operacional para os primeiros três meses de 2026 foi de $656 milhões, o que Sewell disse ser “mais que o dobro de um ano atrás.”

Reservas, gestão de capital e itens de observação de risco

Sobre reservas, Sewell disse que Cincinnati tem como objetivo valores líquidos “na metade superior da faixa estimada atuarialmente.” Durante os primeiros três meses de 2026, a empresa registrou um acréscimo líquido às provisões de perdas e despesas de property-casualty de $466 milhões, incluindo $419 milhões para IBNR. A empresa registrou $81 milhões de desenvolvimento de reservas líquido favorável em anos de acidentes anteriores, melhorando a taxa combinada em 3,2 pontos. O desenvolvimento incluiu $72 milhões favoráveis para o ano de acidente de 2025, $25 milhões favoráveis para 2024 e $16 milhões desfavoráveis em agregado para anos de acidentes anteriores a 2024.

Perguntado por Paul Newsome, da Piper Sandler, sobre o desenvolvimento desfavorável em anos mais antigos, Sewell disse que estava espalhado por vários anos de acidentes e que “nada realmente se destaca para mim.” Spray também reiterou que a meta de longo prazo da empresa para a taxa combinada permanece na faixa de 92% a 98%, ao mesmo tempo em que reconhece a pressão potencial para baixo nas taxas no mercado.

Sobre gestão de capital, Sewell disse que Cincinnati pagou $133 milhões em dividendos aos acionistas e recomprou cerca de 1,1 milhão de ações a um preço médio de $164,93. Michael Zaremski, do BMO, perguntou se o ritmo de recompra deveria ser considerado uma taxa de execução. Sewell descreveu o trimestre como “manutenção mais”, acrescentando que o nível não era incomum historicamente e que a empresa “veria como as coisas vão pelo resto do ano.”

Sewell também citou caixa e títulos negociáveis da controladora de $5,6 bilhões, dívida sobre capital total inferior a 10% e valor patrimonial de $101,60 por ação. O patrimônio líquido consolidado GAAP era de quase $16 bilhões, o que ele disse fornecer capacidade para crescimento lucrativo.

Em outras discussões, Spray abordou o abuso do sistema legal e inflação social, dizendo aos analistas que a empresa se sente confiante em precificação e seleção de riscos, mas não acredita que o setor esteja “fora do mato.” Ele disse que a pressão é mais pronunciada em contas comerciais maiores e em property comercial, e que Cincinnati tem se dedicado deliberadamente a construir expertise para servir contas maiores na última década, o que pode afetar tanto vitórias em novos negócios quanto retenção quando a concorrência aumenta.

Meyer Shields, da KBW, perguntou sobre nomeações de agências e foco geográfico. Spray disse que a estratégia da Cincinnati é ter “o menor número possível de agentes, mas o necessário”, e que a empresa continua priorizando a qualidade de subscrição das agências. Ele disse que as nomeações podem ocorrer em qualquer estado, mas a empresa prioriza onde acredita ter uma chance melhor de “retornos ajustados ao risco bons.”

Shields também perguntou sobre exposição a violência política, riscos marítimos ou de energia no Oriente Médio dentro de Cincinnati Global ou Cincinnati Re. Spray disse que a exposição era “muito pequena”, citando $5 milhões no lado da Cincinnati Re e cerca de $1 milhão (abaixo de $1 milhão) para Cincinnati Global, acrescentando que a empresa observaria a situação “um dia de cada vez.”

Spray observou que a AM Best confirmou o rating A+ da empresa no início de março, citando um balanço forte e desempenho operacional. Ele também convidou os acionistas a participarem da assembleia anual em 2 de maio no Cincinnati Art Museum, com transmissão disponível no site de investidores.

Sobre Cincinnati Financial (NASDAQ:CINF)

Cincinnati Financial Corporation (NASDAQ: CINF) é uma holding de seguros sediada na área de Cincinnati, Ohio, que fornece produtos de seguros de property e casualty e serviços relacionados. Fundada como parte do grupo Cincinnati Insurance, a empresa opera por meio de um conjunto de subsidiárias de seguros para subscrever e atender apólices para clientes pessoais e comerciais. Cincinnati Financial é de capital aberto e enfatiza a disciplina de subscrição e relacionamentos de longo prazo com seus parceiros de distribuição e segurados.

O negócio central da empresa concentra-se em seguros de property e casualty, incluindo homeowners, automóveis, casualty comercial, multirriscos comerciais e coberturas comerciais especializadas.