A Ação da CoreWeave Acabou de Ser Penalizada. É um Momento de Comprar na Baixa?

Pontos Chave

A receita da CoreWeave no primeiro trimestre mais do que dobrou ano a ano.

O backlog de receita da empresa de nuvem de IA disparou para quase US$ 100 bilhões.

Mesmo após a queda pós-lucros, a ação ainda está significativamente em alta no ano.

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As ações da CoreWeave (NASDAQ: CRWV) caíram mais de 11% na sexta-feira, um dia depois que a especialista em infraestrutura de nuvem de inteligência artificial (IA) divulgou seus resultados do primeiro trimestre. A queda ocorreu após uma corrida frenética para a ação; antes dos lucros, as ações haviam quase dobrado em 2026.

O que fez a ação cair não foram os números principais, que à primeira vista pareciam transformadores. A receita mais do que dobrou. O backlog de receita contratada se aproximou de US$ 100 bilhões. Novos acordos com Anthropic, Meta e outros pesos-pesados de IA se acumularam.

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Mas o mercado se concentrou no que veio junto com o relatório. A orientação para o segundo trimestre ficou abaixo do esperado, os planos de gastos de capital aumentaram e o resultado final continuou a se deteriorar. Com as ações ainda em alta de quase 60% no ano, mesmo após a queda, a questão é se essa retração é o ponto de entrada que os otimistas esperavam.

Reservas permanecem impressionantes

A receita do primeiro trimestre confirmou o que os otimistas argumentam há meses: a demanda por infraestrutura de IA projetada especificamente não está diminuindo. A receita aumentou 112% ano a ano para US$ 2,08 bilhões – um leve aumento em relação ao crescimento de 110% registrado no quarto trimestre de 2025. E as vendas até aumentaram 32% sequencialmente.

O número de reservas foi a manchete maior, no entanto. A CoreWeave assinou mais de US$ 40 bilhões em novos compromissos durante o trimestre, elevando seu backlog de receita contratada para US$ 99,4 bilhões de US$ 66,8 bilhões no final de 2025. E cerca de 36% desse backlog deve se converter em receita em dois anos, com 75% em quatro anos.

A concentração de clientes parece estar diminuindo também.

O CEO Michael Intrator disse que a empresa agora tem 10 clientes comprometidos em gastar pelo menos US$ 1 bilhão cada, e tem um acordo plurianual com a Anthropic e um acordo expandido de US$ 21 bilhões com a Meta. Para contexto, apenas a Microsoft representou 62% da receita da CoreWeave em 2024.

Por que a queda pode não ser suficiente

Ainda assim, a lacuna entre a história das reservas e a demonstração de resultados está aumentando, não diminuindo. O prejuízo líquido do primeiro trimestre foi de US$ 740 milhões, acima dos US$ 452 milhões no quarto trimestre e dos US$ 315 milhões um ano antes.

Parte dessa pressão é estrutural. A CoreWeave está implementando enormes quantidades de nova infraestrutura, e cada nova implantação carrega margens de contribuição negativas até que seja utilizada. O CEO Intrator abordou isso diretamente na teleconferência de resultados do primeiro trimestre, explicando: "[S]e você pensar que estamos operando 50 megawatts e adicionamos 300 megawatts em um trimestre, o impacto na margem bruta será enorme."

Mas construções como essa são extremamente intensivas em capital. Os gastos de capital da CoreWeave atingiram US$ 6,8 bilhões apenas no trimestre, e a administração elevou sua faixa para o ano inteiro para US$ 31 bilhões a US$ 35 bilhões – contra uma orientação de receita mantida em US$ 12 bilhões a US$ 13 bilhões. E o serviço da construção também está ficando caro. A despesa líquida de juros no período totalizou US$ 536 milhões, enquanto o número de ações praticamente dobrou ano a ano para cerca de 527 milhões.

Finalmente, a avaliação da ação de crescimento pode ser a maior preocupação.

Com uma capitalização de mercado de cerca de US$ 62 bilhões (cerca de cinco vezes a previsão de receita deste ano) para uma empresa sem lucros à vista, um balanço patrimonial fortemente alavancado e um número de ações que continua a subir, a recente queda da ação pode não ser suficiente para justificar o risco-retorno. Claro, a narrativa de reservas da CoreWeave é impressionante. Mas a ação ainda parece precificada para algo próximo a uma década perfeita de execução, deixando pouca margem para quaisquer tropeços ao longo do caminho.

Dito isso, os investidores não devem descartar a possibilidade de que a CoreWeave possa se tornar um ótimo investimento a longo prazo a partir daqui. Dado o seu balanço patrimonial altamente alavancado, a empresa poderá ver um crescimento explosivo de lucros assim que se tornar lucrativa. Mas a mesma alavancagem que poderia tornar a ação recompensadora também poderia dificultar as coisas se o crescimento da CoreWeave estagnar em algum momento.

Então, este é um momento de comprar na baixa para a ação da CoreWeave? Para mim, definitivamente não. Para investidores mais agressivos que também acreditam que estes ainda são os primeiros dias do boom da IA, talvez.

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Daniel Sparks e seus clientes não têm posição em nenhuma das ações mencionadas. O Motley Fool tem posições e recomenda Meta Platforms. O Motley Fool tem uma política de divulgação.

As visões e opiniões expressas aqui são as do autor e não refletem necessariamente as da Nasdaq, Inc.