A Queda Recente de 40% da RH Pode Representar uma Oportunidade de Compra?

As ações da RH caíram aproximadamente 40% nos últimos três meses e cerca de 70% desde os picos do início de 2025, após uma trajetória volátil desde que atingiram o pico acima de US$ 700 durante a pandemia.

Os resultados do quarto trimestre ficaram aquém das expectativas, com EPS de US$ 1,53 e receita de US$ 843 milhões abaixo do esperado, enquanto as margens foram pressionadas por gastos elevados com investimentos e tarifas.

Apesar do trimestre fraco, a RH projeta um crescimento de receita de 4% a 8% em 2026 com aceleração futura, e o preço-alvo médio dos analistas de cerca de US$ 176 implica um potencial de alta de aproximadamente 30% em relação aos níveis atuais.

A RH (NYSE: RH), anteriormente conhecida como Restoration Hardware, tem enfrentado dificuldades há anos e recentemente viu outra queda acentuada, com as ações caindo quase 40% nos últimos três meses. No entanto, o mercado ainda vê um potencial de alta significativo, deixando os investidores ponderarem se o preço atual representa uma oportunidade de compra.

As ações da varejista de luxo atingiram o pico acima de US$ 700 em meados de 2021 durante o boom da pandemia, antes de devolver grande parte desses ganhos. Em meados de 2022, as ações haviam caído abaixo de US$ 230. Permaneceram voláteis nos anos seguintes, recuperando-se acima de US$ 450 no início de 2025 antes de reverter drasticamente o curso. Desde então, as ações caíram aproximadamente 70%. Atualmente estão sendo negociadas na faixa alta de US$ 130.

As ações sofreram outro golpe este ano após o relatório de resultados do quarto trimestre da empresa em 31 de março, que fez as ações caírem mais de 19%. No ano até o momento, as ações caíram aproximadamente 23%.

Para o trimestre, a RH reportou lucros de US$ 1,53 por ação, abaixo dos US$ 1,58 por ação do ano anterior e bem aquém das expectativas dos analistas de US$ 2,21 por ação. A receita de aproximadamente US$ 843 milhões aumentou quase 4% ano a ano, mas ficou aquém das expectativas em cerca de US$ 31 milhões. A margem de lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) ajustada foi de 17,7%.

O relatório foi o mais recente em uma série de resultados inconsistentes. Os lucros ficaram aquém das expectativas em seis dos últimos oito trimestres, enquanto a receita ficou aquém em cinco desses períodos.

Discutindo os resultados, o CEO Gary Friedman apontou para um cenário difícil. "Estamos acumulando transtornos de tarifas, discórdia global como resultado de guerras e o mercado imobiliário mais sombrio em décadas, o que pode dificultar a separação do sinal do ruído", disse ele.

Margens Pressionadas por Gastos com Investimentos e Tarifas

As margens foram um foco chave durante a teleconferência de resultados, embora Friedman tenha dito que a pressão estava "um tanto desconectada e não relacionada à demanda".

Ele descreveu 2025 como um "ano de pico de investimentos" para a RH, com US$ 289 milhões em despesas de capital ajustadas ligadas à sua expansão global e US$ 37 milhões adicionais gastos para adquirir três marcas focadas em comércio antes do lançamento da RH Estates. A empresa espera que a marca RH Estates, que se concentrará em móveis de luxo tradicionais para casa, seja um forte impulsionador do crescimento futuro.

As tarifas também impactaram significativamente as margens. O CFO Jack Preston disse que as tarifas resultaram em um arrasto de 190 pontos base, o que foi acima da previsão inicial da empresa de 90 pontos base e sua estimativa atualizada de 170 pontos base.

RH Emite Perspectiva Conservadora para 2026, Mas Vê Crescimento à Frente

Apesar do trimestre difícil, Friedman apontou algumas áreas de força em 2025, incluindo o crescimento da receita ano a ano que, segundo ele, superou os concorrentes de móveis para casa da RH. Ele também destacou melhorias ano a ano no EBITDA ajustado e no fluxo de caixa livre.

A RH emitiu uma orientação conservadora para 2026, citando incertezas em torno das taxas de juros e da inflação. A empresa espera um crescimento de receita de 4% a 8% em 2026, com o crescimento acelerando para 10% a 12% em 2027. Até 2030, a RH espera que a receita varie de US$ 5,4 bilhões a US$ 5,8 bilhões.

A RH espera margens de EBITDA ajustadas de cerca de 14% a 16% em 2026, subindo para 25% a 28% até 2030. A empresa também antecipa um fluxo de caixa de US$ 300 milhões a US$ 400 milhões em 2026, aumentando para US$ 500 milhões a US$ 600 milhões em 2027, incluindo US$ 200 milhões a US$ 250 milhões em vendas de ativos a cada ano. A RH espera um fluxo de caixa cumulativo de US$ 3 bilhões até 2030, incluindo vendas de ativos, e visa estar livre de dívidas até 2029.

Reação dos Analistas Mista, Pois Preços-Alvo Sugerem Potencial de Alta

O relatório do Q4 promoveu uma onda de reações negativas de analistas: oito reduziram seus preços-alvo, e um rebaixou a ação de Hold para Strong Sell. Atualmente, a classificação de consenso da ação é Hold, com oito analistas atribuindo a ela uma classificação Hold, sete um Buy e cinco um Sell.

Apesar da decepção com o trimestre, o preço-alvo médio sugere que a ação pode ter espaço para crescer no próximo ano. O preço-alvo de consenso de US$ 176,47 está quase 28% acima do preço atual da ação. Apenas dois analistas esperam que a ação caia. O Goldman Sachs tem um alvo de US$ 88, enquanto o BNP Paribas Exane tem um alvo de US$ 98. Outros alvos variam de US$ 140 a US$ 350.

Apesar do potencial de alta, o interesse em short tem aumentado. Quase 40% do float está agora vendido a descoberto, um aumento acentuado em relação aos anos anteriores, sugerindo que uma porção significativa do mercado está apostando contra a ação.

Lucros decepcionantes, pressão nas margens e um cenário macro desafiador impulsionaram o declínio recente da RH. Embora a empresa continue investindo em sua estratégia de crescimento de longo prazo, o desempenho futuro provavelmente dependerá de como essa estratégia se desenrola, particularmente à medida que a RH navega pelas pressões de margens e um mercado imobiliário fraco.