Apesar de subir mais de 300% em 1 ano, ação da Micron parece barata. Mas vale a pena comprar?

Principais pontos
A receita do segundo trimestre fiscal da Micron subiu 196% ano a ano, impulsionada pela aparentemente insaciável demanda por hardware de inteligência artificial.
A administração prevê uma margem bruta surpreendente de 81% no próximo trimestre.
Com as ações sendo negociadas a um múltiplo de ganhos forward de um só dígito, o mercado já está precificando um pico cíclico.
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As ações da Micron Technology (NASDAQ: MU) estão em uma corrida histórica. Até o momento em que escrevo, a ação subiu mais de 300% nos últimos 12 meses, surfando uma onda extraordinária de demanda por chips de memória especializados que alimentam data centers de inteligência artificial (IA).
O que é surpreendente, no entanto, é que, apesar da corrida selvagem das ações, a avaliação da Micron ainda parece atraente. E parece francamente barata quando se considera a previsão de ganhos consensual dos analistas para os próximos 12 meses.
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Mas os investidores precisam pensar a longo prazo. Por quanto tempo esse desequilíbrio entre oferta e demanda pode durar? E por quanto tempo a Micron pode comandar um poder de precificação tão incrível? Os desconhecidos em torno dessas perguntas podem ajudar a explicar por que a ação vem sofrendo pressão mais recentemente (as ações caíram mais de 14% em uma semana), apesar da empresa ter divulgado resultados incriveis do segundo trimestre fiscal.
Crescimento de tirar o fôlego
A receita do segundo trimestre fiscal da Micron disparou 196% em relação ao trimestre do ano anterior, para US$ 23,86 bilhões. Tão impressionante quanto, isso representa um salto sequencial de 75% em relação ao trimestre anterior.
A linha de fundo cresceu ainda mais rápido. O lucro por ação ajustado da Micron foi de US$ 12,20 -- alta de 682% ano a ano.
"A receita trimestral quase triplicou em comparação a um ano atrás, e a receita de DRAM, NAND, HBM e cada unidade de negócios atingiu novos recordes", explicou o CEO da Micron, Sanjay Mehrotra, na chamada de resultados do segundo trimestre fiscal da empresa.
O principal impulsionador, é claro, é a construção agressiva de infraestrutura que suporta IA generativa. Essas cargas de trabalho exigem enormes quantidades de memória de alta largura de banda (HBM) e armazenamento de estado sólido em data centers.
Enquanto os hyperscalers correm para garantir o fornecimento, a produção da Micron não consegue acompanhar.
Um panorama de tirar o fôlego
E o guia da empresa é ainda mais extraordinário do que seu impulso recente. Para o terceiro trimestre fiscal, a administração espera receita de cerca de US$ 33,5 bilhões. E a Micron previu uma margem bruta ajustada de aproximadamente 81% -- alta de cerca de 38% no terceiro trimestre do ano fiscal de 2025 e 75% no segundo trimestre do ano fiscal de 26.
Esta é uma figura fenomenal para qualquer tipo de empresa, quanto mais para um fabricante de hardware. Isso reflete um ambiente onde a demanda supera em muito a oferta, e os compradores estão dispostos a pagar quase qualquer preço para garantir componentes.
Esse poder de precificação, é claro, flui diretamente para o resultado final. A administração espera lucro por ação do terceiro trimestre fiscal de US$ 18,90 -- alta de US$ 1,68 no terceiro trimestre do ano fiscal de 2025 e US$ 12,07 no segundo trimestre do ano fiscal de 2026.
Para se ter uma ideia, o lucro esperado da empresa para um único período de 90 dias agora supera seus ganhos anuais totais em anos anteriores.
A armadilha de avaliação
Isso nos leva à avaliação da ação.
Com base no lucro por ação dos últimos 12 meses da empresa, a ação é negociada a cerca de 19 vezes os ganhos até o momento em que escrevo. Para uma ação crescendo tão rápido quanto a Micron, isso já parece barato. Mas onde a ação parece incrivelmente barata é em uma base de preço sobre ganhos forward -- um método de avaliação que usa o preço de uma ação como um múltiplo da previsão média dos analistas para lucro por ação nos próximos 12 meses. O múltiplo preço sobre ganhos forward da Micron está em apenas 8.
Mas esse múltiplo de um só dígito para uma ação de semicondutor cíclica é o sinal de compra gritante que parece ser? Jogando o papel do advogado do diabo, pode ser na verdade um aviso gritante.
O mercado está olhando para frente e assumindo que esse nível de poder de precificação não pode durar.
Os chips de memória historicamente foram um mercado commoditizado. Períodos de oferta apertada eventualmente financiam expansões maciças de capacidade, que inevitavelmente levam a excesso de oferta, queda de preços e colapso de margens.
Embora a infraestrutura de IA exija enormes quantidades de memória de alta largura de banda hoje, há uma incerteza significativa sobre como será o futuro mercado de memória -- tanto no lado da demanda quanto da oferta.
Assistindo de fora
Em última análise, a ação não é uma compra clara apenas porque tem um múltiplo preço sobre ganhos forward de um só dígito. O mercado é mais inteligente do que isso.
Há riscos. Se os provedores de nuvem e gigantes da tecnologia eventualmente pausarem suas construções de data centers de IA para digerir despesas de capital recentes, a receita e margem bruta da Micron poderiam comprimir tão rapidamente quanto se expandiram.
Considerando a natureza sem precedentes deste boom de IA, o momento exato em que o ciclo se inverte é uma grande incógnita. Por esse motivo, acho que faz sentido ficar de fora. A ação parece barata, mas comprar um negócio de hardware cíclico que pode estar se aproximando de margens de pico é sempre um jogo arriscado.
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Daniel Sparks e seus clientes não têm posição em nenhuma das ações mencionadas. O Motley Fool tem posições e recomenda a Micron Technology. O Motley Fool tem uma política de divulgação.
As opiniões e pontos de vista expressos aqui são as opiniões e pontos de vista do autor e não refletem necessariamente os da Nasdaq, Inc.