Esqueça o SpaceX. Isso Pode Ser o IPO Mais Quente do Ano.

Se você mencionar 'oferta pública inicial' na Wall Street agora, a maioria dos traders assumirá que você está falando do SpaceX – a IPO tão massiva que não apenas domina as conversas, mas também está desencadeando mudanças nas regras dos índices para incluir empresas mais rapidamente em benchmarks como o Índice S&P 500 ($SPX). Mas há outra ação que está fazendo sua estreia no mercado público esta semana que todo investidor deve estar observando, especialmente no contexto da demanda crescente de energia impulsionada pela inteligência artificial.

Assim como o SpaceX, esta IPO carrega riscos inerentes, e as ações provavelmente serão voláteis nos primeiros dias. Mas como alguém que normalmente evita o circo em torno de novas ofertas de ações, estou fazendo uma exceção para esta por causa da história de demanda inevitável.

A IPO da Fervo Energy (FRVO) ocorre em um momento em que os mercados públicos estão tentando conciliar duas realidades contrárias: a necessidade urgente de energia base contínua escalável e limpa; e os cronogramas incertos das tecnologias energéticas de próxima geração. Ao lado do recente lançamento do X-Energy, a oferta da Fervo está se tornando um dos eventos mais observados de energia limpa do ano.

O X-Energy (XE) entrou no mercado com uma valorização de aproximadamente $9,1 bilhões, e seu capital de mercado flutuou entre $8,5 bilhões e $12,5 bilhões desde sua listagem. A Fervo, por outro lado, precificou as ações a $27 em uma oferta ampliada que valoriza a empresa em torno de $7,7 bilhões. À primeira vista, o prêmio colocado na energia nuclear reflete o entusiasmo dos investidores ligado ao boom de energia impulsionado pela IA e ao forte apoio federal. Mas a comparação revela uma desconexão mais profunda sobre como os mercados estão precificando o tempo até a entrega.

Os projetos geotérmicos da Fervo devem entrar em operação materialmente antes. Seu projeto principal, Cape Station, está visando o final de 2026, enquanto as implantações de reatores modulares pequenos (SMR) do X-Energy não são esperadas até o início dos anos 2030. Essa diferença importa. Em um mundo onde a demanda por eletricidade está crescendo de forma constante, os preços da energia nos EUA subiram 6,7% no ano passado apenas no mês passado. Isso significa que a velocidade para o mercado passou de uma vantagem operacional para um fator de valorização escondido à vista.

Ao contrário da nuclear, que ainda depende heavily de ciclos de desenvolvimento longos e aprovações regulatórias, a Fervo já demonstrou tração inicial. Seu projeto piloto tem estado entregando eletricidade à rede desde 2023 – um marco que destaca a viabilidade de curto prazo dos sistemas geotérmicos aprimorados.

Energia Nuclear vs. Geotérmica

No entanto, os fundamentos destacam a natureza de estágio inicial de ambos os negócios. A Fervo relatou apenas $140.000 em receita em 2025 junto com uma perda líquida de $57,8 milhões, enquanto o X-Energy gerou $109,1 milhões em receita, principalmente de contratos e subsídios governamentais, mas registrou uma perda líquida significativamente maior de $389,9 milhões, segundo o Axios.

A divergência na composição da receita é reveladora. O modelo de negócios atual da nuclear depende fortemente de financiamento público e serviços de desenvolvimento, enquanto a geotérmica ainda é predominantemente pré-comercial, mas mais próxima da implantação escalável. Essa distinção se torna mais relevante quando vista no contexto da demanda crescente por eletricidade impulsionada pela infraestrutura de IA. Os centros de dados exigem energia contínua e ininterrupta, algo que fontes renováveis como solar e eólica têm dificuldade de fornecer sem armazenamento confiável.

Históricamente, a geotérmica tem sido um segmento nicho do mercado energético, superado por solar, eólica e nuclear. Mas essa percepção está mudando rapidamente. A Fervo tem ajudado a catalisar essa mudança aplicando técnicas avançadas de perfuração emprestadas da indústria de petróleo e gás para desbloquear recursos geotérmicos em regiões antes consideradas inacessíveis. A empresa informou aos investidores que seu portfólio de licenças representa mais de 40 gigawatts de capacidade potencial, cerca de 15% das instalações solares atuais nos EUA.

As ventos de política também estão começando a alinhar. Movimentos legislativos recentes em Washington, D.C., visando simplificar os permisos geotérmicos refletem uma reconhecimento mais amplo de que essa tecnologia poderia desempenhar um papel significativo na transição energética.

Enquanto isso, o aumento constante nos preços da eletricidade – influenciado principalmente pelos custos do gás natural, que ainda dominam a geração de energia nos EUA – adiciona urgência à diversificação da oferta base contínua. A preferência atual do mercado por nuclear pode, no final, ser uma função narrativa em vez de uma fundamentação. A nuclear se beneficia de décadas de apoio institucional, infraestrutura de lobby e um papel bem estabelecido na mistura energética. A geotérmica, por comparação, não tem esse legado, mas pode oferecer algo mais valioso no ambiente atual de demanda por eletricidade: adaptabilidade e velocidade.

Quanto os mercados valorizam a urgência?

Para os investidores, a pergunta-chave é se os mercados continuarão a recompensar projetos nucleares de longa duração e intensivos em capital ou começarão a redefinir soluções de curto prazo como a geotérmica. Se os prazos começarem a importar mais em um mercado de energia apertado, e é provável que aconteça, então a IPO da Fervo poderia marcar um ponto de inflexão.

Nesse sentido, isso não é apenas uma história sobre uma empresa indo à bolsa. É um teste de como os mercados valorizam a inovação energética: não apenas por escala ou ambição, mas por execução e tempo.

– John Rowland, CMT, é o Estrategista Sênior de Mercado da Barchart e apresentador de Market on Close.

Na data de publicação, a Barchart Insights não tinha (diretamente ou indiretamente) posições em nenhuma das ações mencionadas neste artigo. Toda informação e dados neste artigo são apenas para fins informativos. Este artigo foi originalmente publicado no Barchart.com