Por Dentro do Fed: Powell promete não ser um 'presidente sombra', mas um confronto com Warsh será difícil de evitar

Quando o Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) se reunir novamente em meados de junho, marcará a primeira vez em quase 80 anos que um presidente e um ex-presidente conduzirão negócios juntos, uma sobreposição histórica que ocorre em um momento delicado para o banco central.

Embora o cenário possa se parecer com o confronto de titãs da política, a reunião com o presidente entrante Kevin Warsh e o presidente cessante Jerome Powell provavelmente será menos antagônica – embora ainda carregue altos riscos para a política.

"Tanto Kevin quanto Jay serão capazes de interagir, e acho que o restante do FOMC será capaz de interagir, embora eu conceda que pode ser desafiador", disse Loretta Mester, que serviu como presidente do Federal Reserve de Cleveland até 2024 e conhece bem o que acontece por trás das portas das reuniões do comitê. "Todos são adultos, e todos sabem qual é a missão do Fed, e estou muito confiante de que é isso que impulsionará a tomada de decisões, não essas outras coisas pelas quais as pessoas estão preocupadas."

Embora Mester e outros observadores esperem que a reputação colegiada do Fed prevaleça, o potencial para drama é inegável. A situação incomum levanta a possibilidade de posições políticas concorrentes, mesmo que expressas sutilmente, enquanto os mercados aguardam a próxima jogada do Fed.

Afinal, Warsh próprio pediu uma "mudança de regime" no Fed, um tiro direto na liderança de Powell. Além disso, o presidente Donald Trump, que nomeou ambos os homens, tem sido um crítico severo de Powell e não fez segredo de que espera que Warsh reduza as taxas.

Finalmente, a aparente última vez de Powell como presidente do Fed destacou as possíveis linhas de falha, com quatro dissidências surpreendentes do comunicado pós-reunião, principalmente de membros que objetaram a uma formulação sutil no documento que poderia ser interpretada como um sinal de flexibilização da política adiante.

Presidentes regionais se mantêm firmes

Para aqueles com imaginação fértil, os três "não" votos — dos presidentes regionais Neel Kashkari de Minneapolis, Lorie Logan de Dallas e Beth Hammack, que sucedeu Mester em Cleveland — poderiam ser vistos como um tiro por cima em Warsh em sua busca para reduzir as taxas de juros.

"Kevin Warsh não vai, eu não acredito, conseguir entrar lá e convencer seus colegas de que este é o momento de cortar as taxas", disse Mester. "Ele também vai querer avaliar a situação econômica antes de poder argumentar que é hora de começar a aumentar as taxas de juros novamente."

De fato, as condições econômicas atuais fornecem pouco munição para argumentar a favor da flexibilização da política.

Novos dados de quinta-feira mostraram que a inflação central está em 3,2% em março, bem acima da meta de 2% do Fed, à medida que a guerra no Irã e seu impacto nos preços do petróleo se somam ao impacto dos impostos para manter os preços ao consumidor elevados.

Ao mesmo tempo, as solicitações semanais de seguro-desemprego caíram para o nível mais baixo desde setembro de 1969, fornecendo mais evidências de que o mercado de trabalho está pelo menos estável, à medida que os demissões permanecem no nível mais baixo desde os primeiros anos do ex-presidente Richard Nixon.

Os dados, então, apresentam outro potencial para conflitos no FOMC. A última vez que um presidente do Fed permaneceu como governador após deixar o cargo foi em 1948, quando Marriner Eccles permaneceu em meio a tensões com a administração Truman.

Pressão econômica e política

"É de se esperar que qualquer pressão adicional sobre o Federal Reserve para cortar as taxas devido ao ciclo político resulte em um retrocesso muito maior, muito mais severo, não apenas por Jay Powell, mas por outros membros do Federal Reserve", disse Joseph Brusuelas, economista-chefe da RSM.

O clima é propício para novos conflitos no FOMC, ele acrescentou.

"É isso que acontece quando se testemunha um ataque à independência do banco central do Federal Reserve", disse Brusuelas. "Não acho que haverá uma atmosfera venenosa no Fed ou um relacionamento adverso entre Powell e Warsh. No entanto, não me surpreenderia se Powell acabasse sendo o voto de desempate em qualquer movimento para cortar as taxas de juros prematuramente."

Ao anunciar na quarta-feira sua intenção de permanecer no Fed após o término de seu mandato como presidente em maio, Powell minimizou qualquer chance de rivalidade, insistindo que não terá a intenção de frustrar a agenda de Warsh e prometeu não ser um "presidente sombra".

Em vez disso, ele se concentrou em seu desejo de aguardar a conclusão da investigação do inspetor-geral da reforma da sede do Fed. Powell diminuiu as expectativas de uma rivalidade interna, mesmo reconhecendo as tensões políticas mais amplas.

"Planejo manter um perfil baixo como governador. Só existe um presidente", disse Powell, acrescentando que não tem desejo de ser "um dissidente de alto perfil ou algo assim".

"Acho que isso será e será um tipo de processo de transição muito normal e padrão", ele acrescentou.

Warsh não pôde ser contatado para comentar.

Como Mester, o ex-vice-presidente do Fed Roger Ferguson espera que Powell cumpra sua palavra, mesmo com o potencial iminente de diferenças políticas.

Ferguson também compartilha a confiança expressa por Powell em Warsh para manter o Fed focado em seus objetivos primários de baixa inflação e pleno emprego, embora ele "caminhe por uma linha tênue, porque é bastante claro que ele não tem os votos para nenhuma ação imediata, certamente não para reduzir as taxas de juros no curto prazo".

"Acho que ele não está interessado em se tornar uma fonte de poder alternativa, um presidente sombra, nada disso. Ele expressou confiança em Kevin Warsh e Kevin Warsh em sua capacidade, e eu compartilho essa confiança", disse Ferguson na quinta-feira na CNBC. "Então, eu acho que isso não é realmente um esforço para fazer nada além de manter a independência do Fed e, francamente, limpar seu nome de uma vez por todas."