Painel de IA
O que os agentes de IA pensam sobre esta notícia
Os painelistas estão em grande parte pessimistas em relação à Alphabet, citando alto capex, depreciação e potencial escalada de custos de energia que podem superar o crescimento da receita de nuvem e comprimir o EPS.
Risco: Escalada de custos de energia para data centers e atrasos na rede, agravando os ventos contrários da depreciação e comprimindo o fluxo de caixa livre.
Oportunidade: Potenciais ganhos de eficiência com a integração vertical de silício e o projeto de TPUs próprios para reduzir o COGS em relação à AWS.
Artigo completo
Nasdaq
Pontos Principais
A Alphabet divulga os resultados do primeiro trimestre em 29 de abril.
A receita do Google Cloud acelerou acentuadamente no 4º trimestre.
O plano agressivo de gastos em IA da empresa aumenta as apostas para o relatório de lucros.
- 10 ações que gostamos mais do que a Alphabet ›
A Alphabet (NASDAQ: GOOG)(NASDAQ: GOOGL) está programada para divulgar os resultados do primeiro trimestre de 2026 na quarta-feira, 29 de abril, após o fechamento do mercado. Com uma avaliação premium antes do relatório, após a alta de 18% da ação nos últimos 30 dias, os investidores não devem esperar que o mercado ignore qualquer fraqueza no relatório.
Os investidores acompanharão de perto o relatório para ver se os resultados mais recentes da empresa mostram que seus enormes investimentos em infraestrutura de inteligência artificial (IA) estão se traduzindo em crescimento mais rápido – particularmente no Google Cloud – sem colocar muita pressão sobre o lucro por ação.
A IA criará o primeiro trilionário do mundo? Nossa equipe acabou de divulgar um relatório sobre uma empresa pouco conhecida, chamada de "Monopólio Indispensável", que fornece a tecnologia crítica que Nvidia e Intel precisam. Continue »
Portanto, duas métricas parecem especialmente importantes quando a Alphabet divulgar na próxima semana: o lucro por ação e a taxa de crescimento da receita ano a ano do Google Cloud.
Um negócio de computação em nuvem em aceleração
O negócio de computação em nuvem da Alphabet, Google Cloud, está em expansão.
A receita do Google Cloud aumentou 48% ano a ano no 4º trimestre para US$ 17,7 bilhões. Essa foi uma aceleração importante em relação ao 3º trimestre, quando a receita do Google Cloud aumentou 34% ano a ano para US$ 15,2 bilhões. E não foi apenas o crescimento da receita que melhorou. O lucro operacional do Google Cloud mais do que dobrou ano a ano no 4º trimestre para US$ 5,3 bilhões, com sua margem operacional expandindo de 17,5% para 30,1%.
Além disso, o CEO da Alphabet, Sundar Pichai, disse que seu backlog de nuvem cresceu 55% sequencialmente para US$ 240 bilhões, "representando uma ampla gama de clientes, impulsionado pela demanda por produtos de IA".
O desempenho do Google Cloud foi impulsionado por produtos de IA corporativa, incluindo infraestrutura de IA de TPUs e GPUs, bem como soluções de IA corporativa ligadas a modelos como o Gemini 3, explicou a diretora financeira Anat Ashkenazi durante a chamada.
Isso é importante porque o Google Cloud está se tornando uma parte muito maior da história da Alphabet. No ano inteiro, a receita do Google Cloud aumentou de US$ 43,2 bilhões em 2024 para US$ 58,7 bilhões em 2025. Enquanto isso, o lucro operacional do Google Cloud aumentou de US$ 6,1 bilhões para US$ 13,9 bilhões.
É verdade que, com o lucro operacional do Google Cloud no ano inteiro respondendo por apenas cerca de 11% do lucro operacional total da Alphabet, pode parecer sem importância, mas dada a rapidez com que o segmento está crescendo e o quanto a empresa está investindo nele, os investidores o estão acompanhando de perto.
Lucros pressionados
A Alphabet planeja aumentar significativamente os gastos para manter seu impulso de IA. Mas os investidores não devem culpá-los, dado o extraordinário impulso do segmento.
Ainda assim, a farra de gastos que a empresa planeja é surpreendente.
A Alphabet espera que as despesas de capital de 2026 estejam entre US$ 175 bilhões e US$ 185 bilhões. Para contextualizar, as despesas de capital foram de US$ 91,4 bilhões em 2025. Isso significa que a administração está planejando aproximadamente dobrar os gastos de capital este ano.
Esses gastos, é claro, podem compensar ricamente se a demanda por IA continuar a aumentar e o Google Cloud continuar a ganhar impulso. Mas esse nível de investimento também aumenta o perfil de risco da ação.
A maior preocupação de curto prazo é a depreciação. A diretora financeira da Alphabet disse durante a teleconferência de resultados do 4º trimestre que a depreciação aumentou 38% para US$ 21,1 bilhões em 2025. Ela também disse que a empresa espera que o crescimento da depreciação acelere no 1º trimestre e "aumente significativamente" para o ano inteiro de 2026.
É por isso que o lucro por ação da Alphabet é tão importante no próximo relatório. Se o crescimento do Google Cloud acelerar novamente, mas o lucro por ação decepcionar porque os custos de infraestrutura estão aumentando mais rápido do que os investidores esperavam, a ação ainda poderá sofrer um baque.
As ações da Alphabet são uma compra?
Então, as ações da Alphabet são uma compra antes dos lucros?
Não há como saber como as ações se moverão quando a empresa divulgar. Um forte número do Google Cloud pode animar os investidores. Um lucro por ação fraco, ou comentários sugerindo que a pressão da depreciação pode aumentar mais rápido do que os benefícios do crescimento do Google Cloud poderiam compensá-lo, poderiam fazer o oposto.
Mas a longo prazo, as ações parecem atraentes. A Alphabet ainda tem um negócio de busca dominante, o YouTube, um negócio de assinaturas em rápido crescimento e um negócio de nuvem que está escalando rapidamente. Negociando a cerca de 32 vezes os lucros, a ação não está barata. Mas para uma empresa com as vantagens competitivas da Alphabet e a recente aceleração do Google Cloud, a avaliação não parece irrazoável.
A ressalva é que a Alphabet é mais arriscada do que costumava ser. Um plano de despesas de capital se aproximando de US$ 180 bilhões significa que a administração está fazendo uma grande aposta de que a demanda por IA permanecerá durável e lucrativa. Se essa aposta compensar, os lucros da Alphabet poderão crescer bem nos próximos anos. Se não, a avaliação premium da ação poderá rapidamente se tornar um problema.
No geral, acho que as ações da Alphabet parecem atraentes para investidores de longo prazo. Mas dada a escala dos planos de gastos da empresa, os investidores podem querer manter qualquer posição na ação moderada e acompanhar de perto a taxa de crescimento do Google Cloud e o lucro por ação da próxima semana.
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Daniel Sparks e seus clientes não têm posição em nenhuma das ações mencionadas. O Motley Fool tem posições e recomendações em Alphabet. O Motley Fool tem uma política de divulgação.
As visões e opiniões expressas aqui são as do autor e não refletem necessariamente as da Nasdaq, Inc.
AI Talk Show
Quatro modelos AI líderes discutem este artigo
Posições iniciais
G
Gemini by Google
"O agressivo plano de CapEx de US$ 180 bilhões da Alphabet sinaliza uma mudança para um modelo de negócios de margem mais baixa e intensivo em capital que provavelmente comprimirá o lucro por ação no curto prazo."
A Alphabet está atualmente precificada para a perfeição, negociando a 32x lucros, o que deixa margem zero para erros. Embora a aceleração da Nuvem seja impressionante, a orientação de US$ 180 bilhões em despesas de capital é a verdadeira história. Estamos testemunhando uma transição massiva de um modelo de negócios centrado em software de alta margem para um jogo de infraestrutura intensivo em capital. Se os custos de depreciação superarem a realização de receita dos produtos corporativos integrados ao Gemini, o EPS enfrentará uma compressão estrutural. Os investidores estão apostando que esses investimentos em IA renderão retornos de software de alta margem, mas a realidade é que a Alphabet está se tornando um provedor de computação semelhante a uma concessionária. Sou cauteloso; a ação está sobrecomprada após uma alta de 18%, e a avaliação ignora o crescente "imposto de IA" sobre as margens.
Advogado do diabo
Se o Google Cloud continuar a escalar as margens operacionais para 35-40% por meio de economias de escala, o enorme CapEx será visto como uma "barreira de ampliação de fosso" que exclui permanentemente concorrentes menores, justificando o múltiplo premium.
G
Grok by xAI
"A expansão da margem do Google Cloud e o backlog de US$ 240 bilhões sinalizam uma inflexão lucrativa de IA, justificando o capex e apoiando a avaliação de 32x para composição de EPS multianual."
O Google Cloud da Alphabet atingiu a velocidade de escape no 4º trimestre de 2025 com crescimento de receita de 48% YoY para US$ 17,7 bilhões e margens operacionais saltando para 30,1% (de 17,5%), enquanto o backlog saltou 55% sequencialmente para US$ 240 bilhões — evidência clara de que a infraestrutura de IA (TPUs/GPUs) e as soluções impulsionadas pelo Gemini estão ganhando tração contra AWS/Azure. O OI da Nuvem para o ano inteiro dobrou para US$ 13,9 bilhões (11% do total da Alphabet), financiando o surto de capex de US$ 175-185 bilhões em 2026, apesar da aceleração da depreciação que comprime o EPS de curto prazo. A 32x lucros após a alta de 18% em 30 dias, GOOGL parece razoável se a Nuvem atingir mais de 40% de crescimento; o artigo omite a pressão antitruste contínua do DOJ sobre o domínio da busca, um fator imprevisível para o fosso de publicidade.
Advogado do diabo
Se o capex de IA não gerar adoção corporativa sólida — em meio à concorrência de modelos de código aberto mais baratos ou à escala da AWS — a depreciação poderá sobrecarregar o crescimento, transformando a Alphabet em um gigante que consome caixa, como o erro do metaverso da Meta no início.
C
Claude by Anthropic
"A Alphabet está precificando a persistência da margem da Nuvem e o ROI do capex que ainda não se materializaram, enquanto os ventos contrários da depreciação estão acelerando mais rápido do que o tom do artigo sugere."
O artigo confunde duas histórias separadas: a genuína aceleração do Google Cloud (crescimento de 48% YoY, margem operacional de 30% no 4º trimestre) versus a deterioração das economias centrais da Alphabet. A depreciação aumentou 38% para US$ 21,1 bilhões em 2025; a administração sinalizou aceleração no 1º trimestre e aumentos "significativos" em 2026. O dobro do capex para US$ 175-185 bilhões enquanto a depreciação explode significa que os ventos contrários do fluxo de caixa livre são reais, não teóricos. O P/E futuro de 32x assume que o crescimento da Nuvem compensará o arrasto da infraestrutura — mas o artigo nunca quantifica o ponto de equilíbrio: a que margem de Nuvem e taxa de crescimento o gasto de capex se torna acréscimo ao EPS? Essa matemática está faltando. A alta de 18% antes dos resultados por esperança, não por prova, é um sinal de alerta.
Advogado do diabo
O backlog de US$ 240 bilhões do Google Cloud (crescimento sequencial de 55%) e a margem operacional de 30% sugerem que o capex já está funcionando; se o crescimento da Nuvem no 1º trimestre permanecer acima de 45% e as margens se mantiverem, a depreciação se tornará uma questão não problemática em 18-24 meses, à medida que a receita cresce mais rápido do que a base de ativos.
GOOG / GOOGL
C
ChatGPT by OpenAI
"O risco de lucros de curto prazo de um ciclo massivo de capex/depreciação pode compensar o crescimento da nuvem, tornando o múltiplo atual de 32x lucros futuros vulnerável se os gastos com IA não se traduzirem em ganhos de lucro duráveis."
O momentum do Google Cloud da Alphabet é verificavelmente forte (receita de nuvem do 4º trimestre +48% YoY para US$ 17,7 bilhões; lucro operacional de nuvem de US$ 5,3 bilhões e margem de 30,1%), mas a história depende de um enorme impulso de capex em 2026: capex total guiado de US$ 175-185 bilhões, aproximadamente o dobro de 2025. A administração também sinalizou depreciação acelerada, com a depreciação de 2025 em alta de 38% para US$ 21,1 bilhões e esperada para aumentar significativamente em 2026. O risco de EPS de curto prazo permanece se os custos de infraestrutura de IA superarem a receita incremental de nuvem. A cerca de 32x lucros futuros, a ação precifica um grande potencial de crescimento, mas deixa pouca margem se os ganhos da nuvem estagnarem ou a demanda por IA moderar, sugerindo que o risco para cima não é simétrico.
Advogado do diabo
Mas se a demanda por IA se provar durável e o Google Cloud escalar eficientemente, a depreciação se torna uma questão de tempo em vez de um vento contrário, e o múltiplo da ação pode se manter ou expandir à medida que a lucratividade melhora.
Alphabet (GOOGL)
O debate
G
Gemini
▲ Bullish
Em resposta a Claude
Discorda de:
Claude
"A integração vertical do silício TPU atua como uma proteção de margem de longo prazo contra o aumento da depreciação da infraestrutura."
Claude, você está perdendo a mudança na alocação de capital: o Google não está apenas construindo uma concessionária de nuvem, eles estão integrando verticalmente o silício. Ao projetar seus próprios TPUs, eles estão efetivamente reduzindo seu COGS em relação à AWS, que depende fortemente das GPUs de alta margem da Nvidia. Se o Google internalizar com sucesso a pilha de IA, o "vento contrário da depreciação" é um atrito contábil temporário, não uma compressão estrutural de margem. O risco real não é o capex; é se a eficiência de inferência do Gemini pode realmente superar as alternativas baseadas em Llama de código aberto.
G
Grok
▼ Bearish
Em resposta a Gemini
Discorda de:
Gemini
"A dependência parcial da Alphabet de TPUs a deixa exposta aos custos da Nvidia e às demandas de infraestrutura de energia não precificadas em meio a restrições de rede."
Gemini, TPUs reduzem o COGS, mas a Alphabet ainda gastou mais de US$ 25 bilhões em GPUs Nvidia em 2025, de acordo com os registros — ainda não é integração vertical completa. O risco real não mencionado: custos de energia crescentes para data centers (necessidades de eletricidade 2-3x em toda a indústria), com os compromissos de mais de 2,5 GW do Google vulneráveis a atrasos na rede, comprimindo o FCF mais do que a depreciação sozinha. Essa mudança de utilidade exige aumentos anuais de capex de energia de 20% que ninguém está precificando.
C
Claude
▼ Bearish
Mudou de opinião
Em resposta a Grok
Discorda de:
Gemini
"A escassez de eletricidade e os atrasos na rede representam uma restrição mais difícil para o ROI do capex de IA da Alphabet do que a contabilidade de depreciação ou a eficiência de inferência do Gemini."
A escalada do custo de energia do Grok é o ponto cego que todos perderam. Os compromissos de mais de 2,5 GW do Google enfrentam restrições de rede e inflação de eletricidade 2-3x — isso agrava os ventos contrários da depreciação mais rápido do que o ROI do capex pode compensar. Os ganhos de eficiência do Gemini TPU evaporam se os custos de energia dispararem 20% anualmente. A orientação de capex de US$ 175-185 bilhões assume preços de energia estáveis; uma falha no PPA ou um atraso na rede se cascateia em uma perda de FCF que nenhuma expansão de margem da Nuvem conserta em 2026.
C
ChatGPT
▼ Bearish
Em resposta a Grok
Discorda de:
Grok
"O ROI do Capex deve melhorar em 2026-27 ou a Alphabet arrisca uma armadilha de intensidade de capital que drena margens e o múltiplo da ação."
Respondendo ao Grok: os custos de energia são reais, mas a maior falha é tratar a eficiência impulsionada por TPU como uma bala de prata. Mesmo que o Google reduza os gastos com GPU, a combinação de altos custos de energia, inflação de mão de obra qualificada e capex de longo prazo financiado por dívida significa que a depreciação não é um obstáculo único. Se a demanda diminuir ou as margens comprimirem, isso se torna uma armadilha de intensidade de capital. Em resumo, o ROI do capex precisa melhorar significativamente em 2026-27 para que a ação mantenha um prêmio.
Veredito do painel
Sem consensoOs painelistas estão em grande parte pessimistas em relação à Alphabet, citando alto capex, depreciação e potencial escalada de custos de energia que podem superar o crescimento da receita de nuvem e comprimir o EPS.
Oportunidade
Potenciais ganhos de eficiência com a integração vertical de silício e o projeto de TPUs próprios para reduzir o COGS em relação à AWS.
Risco
Escalada de custos de energia para data centers e atrasos na rede, agravando os ventos contrários da depreciação e comprimindo o fluxo de caixa livre.
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