A Ação da Consolidated Edison Está Com Desempenho Inferior ao Nasdaq?

“O valor da ED repousa no crescimento da base de ativos regulada e nos investimentos em capital na rede, o que deve gerar fluxos de caixa estáveis, mas um regime de taxas de juros persistentemente mais altas por mais tempo pode manter o múltiplo deprimido.”

A performance inferior da ED em relação à Nasdaq reflete em grande parte o impacto negativo das "bond proxies" que as concessionárias enfrentam quando as taxas de juros sobem. No entanto, a história principal é a visibilidade dos lucros provenientes de retornos regulamentados e um ritmo financiado de investimentos na rede que deve sustentar fluxo de caixa estável e crescimento de EPS de um dígito médio, se os planos de capital permanecerem no caminho certo. A ação se beneficia da defensividade e de um potencial reajuste se os rendimentos de longo prazo se estabilizarem e os casos de taxas de Nova York permitirem retornos favoráveis. Os riscos a serem observados incluem novas altas nas taxas de juros que comprimem o ROE permitido, atrasos regulatórios ou excessos de capex, e ventos contrários não relacionados a serviços públicos devido à concorrência da eletrificação e custos de capex impulsionados pela inflação.

“A avaliação da ED é impulsionada pela relação inversa entre os rendimentos do Tesouro e os rendimentos de dividendos das concessionárias, tornando seu desempenho em relação ao Nasdaq irrelevante para seu perfil de investimento principal.”

Comparar a Consolidated Edison (ED) com a Nasdaq é um erro categórico que obscurece a tese de investimento real. A ED é um proxy de títulos, não um motor de crescimento. Seu recente desempenho inferior é uma função do ambiente de taxas de juros 'mais altas por mais tempo', que comprime a avaliação de ações focadas em rendimento. Com um P/E futuro em torno de 18x, a ED está precificada para estabilidade, não para o crescimento de dois dígitos visto em tecnologia. O risco real não é a comparação com a Nasdaq, mas as enormes necessidades de despesas de capital para o fortalecimento da rede em Nova York. Se a inflação persistir, o atraso regulatório na recuperação desses custos corroerá as margens, tornando o rendimento de dividendos de 3,5% menos atraente do que os Treasuries sem risco.

“O momentum de lucros da ED (superando em 24% YoY) contradiz a fraqueza da ação, sugerindo que o mercado está precificando ventos contrários regulatórios que o artigo não menciona, ou que o mercado está precificando incorretamente um crescimento defensivo de 3-4% em um regime de altas taxas de juros.”

A performance inferior da ED em relação à Nasdaq é uma característica, não um defeito — as concessionárias devem ter desempenho inferior à tecnologia em ambientes de taxas de juros crescentes. A verdadeira história está oculta: o EPS do segundo trimestre superou 24% na comparação anual ($0,83 vs $0,67), mas as ações caíram 2,4% em três meses. Isso é um descasamento. A orientação para o ano inteiro de $6,00 a $6,20 implica um crescimento anual de ~3-4%, o que é modesto para uma empresa de $39 bilhões. O artigo enquadra o aumento dos rendimentos do Tesouro como um obstáculo, mas o rendimento do dividendo da ED (~3,1%) ainda supera os Treasuries de 10 anos (~4,2%) — a matemática não sustenta essa fraqueza. O que está faltando: resultados de casos de tarifas, planos de capex e se a gestão está fornecendo orientação conservadora para superar mais tarde.

“A fraqueza relativa da ED é em grande parte um efeito macro setorial, não um sinal de problemas específicos da empresa, a menos que os rendimentos continuem a subir.”

O artigo enquadra o declínio trimestral de 2,4% da ED e o recuo de 9,3% em relação ao pico de março como um desempenho inferior ao Nasdaq, impulsionado por rendimentos mais altos do Tesouro. No entanto, ele minimiza o resultado positivo do EPS do 2º trimestre de US$ 0,83 e a orientação reafirmada de US$ 6,00 a US$ 6,20 para 2026, além dos gastos de capital contínuos na rede ligados às cargas de eletrificação. Historicamente, as concessionárias negociam com base em retornos regulamentados, não em múltiplos de crescimento, portanto, o atraso em relação ao $NASX pode simplesmente refletir uma rotação setorial em vez de uma deterioração. A manutenção da ação acima da SMA de 200 dias desde janeiro aponta para uma demanda institucional persistente por rendimento defensivo.